【正文】 值會計既要反映人力資源的群體價值，也要反映人力資源的個體價值。 8億元人民幣； 1999年，一家知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)評估被譽為“雜交水稻之父”的袁隆平的無形資產(chǎn)價值高達 1 000多億元。有鑒于此，為了能使人力資源會計計量模式更具有科學性，系統(tǒng)性，和可操作性，以期達到推廣人力資 源會計運用的目的，我們提出一個在未來具有廣闊發(fā)展前景的人力資源計量新模式；細分化— 定量化 — 價值化 — 貨幣化模型（ SQVM MODEL）。（ 2）亞當 .斯密的勞動工資論。亞當 .斯密認為：學習有用的知識，增長才干，應列入固定資本的范圍。卡爾 .馬克思（ 1818~1883）揭示了貨幣轉(zhuǎn)化為資本的秘密和價值增值的過程。正如一個很有地位的工廠主說：‘一分一 秒就是利潤的原素’”。 該模型可在如下二領域具體運用： ① 在各高校內(nèi)推行人力資源會計。最后，在該學生畢業(yè)時，把他的四年來所累積計量的人力資本帳戶總額與其找到工作的薪酬進行比較分析，分析出的差異可用來考察教學體制的完善以及課程設置的優(yōu)良，進一步強化教育改革使教育體制適應社會需要。我們認為， 該管理貢獻明細帳優(yōu)點在于：第一、該管理貢獻明細賬用關鍵時間法，記錄每個管理人員的貢獻，論功行賞，使評價管 理人員的貢獻更加有章可尋。②在企業(yè)中，該模型本質(zhì)在于承認人力資本可以入股。這才是馬克思勞動價值論的真正復歸。 注：本文原文長 19 頁，但因論文集篇幅有限，年會籌委會節(jié)選該文部分內(nèi)容以饗讀者。本研究還得 到 江西財經(jīng)大學 “企業(yè)融資與投資者保護”創(chuàng)新團隊、“中澳金融研究中心”的資助。 Nanchang。 Offering Discount Rate。在股 權(quán)分置改革之前，我國 上市公司大多采取了剝離非核心資產(chǎn)改制上市模式，而在股權(quán)分置改革之后，為什么控股股東又熱衷于將集團公司未上市的資產(chǎn)注入上市公司呢？并且上市公司 在注入資產(chǎn)時都宣稱“注入資產(chǎn)的目的是為了解決產(chǎn)業(yè)鏈分割及與母公司的關聯(lián)交易問題”，但是， 從本質(zhì)上講， 上市公司 定向增發(fā)新股收購控股股東資產(chǎn)的行為，本身就是 一次 規(guī)模 較大 的上市公司與控股股東之間的關聯(lián)交易。但是，這些研究沒有對我國上市公司定向 增發(fā)新股收購控股股東資產(chǎn)的動機、利益輸送的機理進行系統(tǒng)的理論分析和實證檢驗。 對這一問題的研究 ， 在理論上 ， 可揭示定向增發(fā)新股收購控股股東資產(chǎn)中利益輸送的動機及機理 ， 拓展和深化大股東與小股東代理理論的研究 ， 豐富定向增發(fā)新股收購資產(chǎn)的理論解釋 。 當上市公司存在控股股東時，控股股東與小股東可能有“ 利益協(xié)同效應”（ Alignment Effect），也可能控股股東通過顯性或隱性的方法侵占中小股東的利益，從而產(chǎn)生與“利益協(xié)同效應”相反的“壕溝防御效應”（ Entrenchment Effect） （ Morck et al.， 1988； Claessens et al.， 2020） 。因此，當控制權(quán)私人收益很大時，公司的創(chuàng)建者將選擇集中的所有權(quán)結(jié)構(gòu)以掌握控制權(quán)，從而使控股股東獲取控制權(quán)私人收益。唐清泉等（ 2020）還發(fā)現(xiàn)如果企業(yè)集團為第一控股股東時，利益輸送效應更為明顯。 學者們發(fā)現(xiàn)我國上市公司也存在掏空與支持的證據(jù)。但是， 我國上市公司 定向增發(fā)新股收購控股股東資產(chǎn)，是在控股股東控制下的 一次 規(guī)模 較大 的上市公司與控股股東之間的關聯(lián)交易。而上市公司收購控股股東資產(chǎn)有的需要經(jīng)過證監(jiān)會的審核 ，有的不需要證監(jiān)會的審核，不需要證監(jiān)會的審核的資產(chǎn)注入只要資產(chǎn)評估機構(gòu)進行鑒定即可。當上市公司控股股東將自己擁有的資產(chǎn)作為對價認購定向增發(fā)新股的股份時，需要資產(chǎn)評估機構(gòu)對其擁有的資產(chǎn)進行價值評估。國外私募發(fā)行折扣的原因主要是對參與認購的投資者調(diào)查成本、監(jiān)督成本、限期流動性及鞏固控制權(quán)地位的補償?shù)?（ Wruck， 1989。資產(chǎn)評估機構(gòu)可以利用資產(chǎn)評估方法的可選擇性等手段來操縱控股股東注入資產(chǎn)的價值，達到上市公司向控股股東進行利益輸送的目的 （周勤業(yè)等， 2020） ⑥ 。如控股股東向上市公司注入的資產(chǎn)盈利能力較差，注入的資產(chǎn)與上市公司原有的產(chǎn)業(yè)不能整合等 ⑤ 。筆者認為， 上市公司定向增發(fā)新股收購控股股東過程中，控股股東可能利用這一關聯(lián)交易來侵占中小股東利益，其途徑主要有： （ 1）控股股東利用定向增發(fā)新股向上市公司注入劣質(zhì)資產(chǎn)。實際上 ， 在現(xiàn)有的制度環(huán)境下 ， 支持的最終目的很可能還是為了掏空 ， 即所謂的“放長線釣大魚”。 Friedman et al.（ 2020） 將控股股東為了獲得長期收益，如為了保持公司不被摘牌、為獲得股權(quán)融資資格等向公司輸送資源以維持公 司的業(yè)績這種反向的利益輸送稱為“支持”行為。 劉峰等（ 2020）和賀建剛等（ 2020） 也找到了 我國上市公司存在 “掏空 ”的證據(jù)，并且認為控股股東的利益輸送行為不僅 “花樣繁多 ”，而且 “后果嚴重 ”。 控股股東利益侵占的方式主要有二種：第一種方式是控股股東可以通過關聯(lián)交易轉(zhuǎn)移公司資源，從而為自己謀取利益，其范圍從完全的偷竊、欺詐到資產(chǎn)買賣、價格轉(zhuǎn)移、過度的經(jīng)理補償、貸款擔 保和占有原本屬于公眾公司的投資機會等；第二種方式是控制性股東可以通過稀釋性股票發(fā)行、擠出小股東、內(nèi)幕交易、暗中收購或者其它金融交易來對小股東實施各種歧視性待遇，以達到為自身謀取最大化利益的最終目標。 本文其余的結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是文獻回顧及研究假設；第三部分是 控股股東操縱定向增發(fā)新股 發(fā)行折價 進行利益輸送的實證研究 ；第四部分是 定向增發(fā)新股 收購資產(chǎn)前通過盈余管理 進行利益輸送的實證研究；第五部分是本文研究的結(jié)論與政策建議。通過 ③ 在美國證券市場，盡管一些上市公司還在使用配股、公開增發(fā)新股和私募發(fā)行等股權(quán)再融資方式，但股權(quán)再融資的比例卻在降低，債務融資的比例在上升，有的上市公司甚至在證券市場回購本公司的股票，股權(quán)再融資出現(xiàn)了負數(shù)。那么，在 上市公司 定向增發(fā)新股收購控股股東資產(chǎn)這一關聯(lián)交易過程中是否存在利益輸送呢？ 許多研究證明上市公司在 配股、公開增發(fā)新股過程中，上市公司存在操縱新股發(fā)行折價和利用盈余管理來進行利益輸送的現(xiàn)象 （陳小悅等， 2020；黃新建和張宗益， 2020） 。如 美國的私募融資從 1990年的 81億美元增長到了 2020年的 1539億美元 ④ ，并且 私募 融資 是初創(chuàng)性企業(yè)、處于財務困境中的企業(yè)以及尋求收購融資的上市公司的一個重要的資金來源 （ Brophy et al.， 2020） 。 AssetsInjecting。 Jiangxi University of Finance amp。控股股東可能操縱 定向增發(fā)新股 的 發(fā)行 折價來進行利益輸送，控股股東也可能 采取 盈余管理的手段來向控股股東進行 利益輸送?？偠灾?，我們認為該模型是切實可行的人力資源計價模式，其運用在未來具有廣泛前景。當時馬克思說，不變資本 C不創(chuàng)造價值，它只是轉(zhuǎn)移價值，可變資本 V的部分可創(chuàng)造價值，這 V的部分就是人力資本，用來購買勞動力的部分可創(chuàng)造價值。第三、該管理貢獻明細賬把企業(yè)的經(jīng)濟責任制真正落實。在填制這張表時要經(jīng)過如下步驟：工作分析 →崗位職責→素質(zhì)測評→績效考核→績效測量→價值評估→薪酬設計→利潤分配。再對他們按一 定的標準進行初始定價。美國芝加哥大學教授西奧多 .舒爾茨（ 1902~ ）認為，人力資本即人的知識、能力、健康等質(zhì)量的提高對經(jīng)濟成長的貢獻遠比物質(zhì)資本和勞動力數(shù)量的增加更重要。貨幣，當它停留在貨幣形態(tài)上的時候，已經(jīng)凝固為化石，是嚴格不變的價值量，有貨幣到資本的轉(zhuǎn)化，必須在商品交換內(nèi)在規(guī)律的基礎上說明，因此要以等價物的交換作為出發(fā)點。李嘉圖在他的著作中指出，影響商品價值的，不僅是直接花費在商品上的勞動，而且還有花費在協(xié)助這種勞動的器具，工具和建筑物上勞動。斯密指出：勞動就是一切方面交換價值的真實尺度，但一切商品的價值通常不是按勞動估定的。英國資產(chǎn)階級古典政治經(jīng)濟學的創(chuàng)始人威廉 .配第（ 1623~1687）配馬克思稱為“英國政治經(jīng)濟學之父”。人力資源價值的計量工作必須滿足這樣的要求。在 20世紀 50年代初期，美國千方百計地阻撓著名科學家錢學森回國就是因為他具有很高的價值，美國軍方的評價是錢學森一個人能頂美國的五個師。要提高人力資源的個體價值，必須注重對其進行投資，并創(chuàng)造能使個體價值得到充分體現(xiàn) 的環(huán)境。 人力資源價值還可分為個體價值和群體價值。單純的自然人力所具有的基本價值對經(jīng)濟增長的作用很小，但這不能成為不予反映的理由，這不符合會計核算的客觀性和真實性的要求；相反，正因為如此，更需要反映并且需要的話還應作為重要事項單獨反映，以引起組織管理者對這部分勞動力素質(zhì)低下的人員的注意，盡早對他們進行教育培訓，提 高他們的素質(zhì)，有效地增加組織的人力資本存量。 人力資源價值會計應當反映人力資源的整體價值，即包括基本價值部分和變動價值部分，而不是只反映變動價值部分。任何能從事簡單勞動的勞動者即自然人力都具有基本價值，純粹的自然人力其創(chuàng)造新價值的能力是很低下的，對經(jīng)濟增 長的貢獻也是很小的，因此，在勞動力素質(zhì)很低的國家，經(jīng)濟的增長主要依賴于資本投入的增長。人力資源的補償價值和所創(chuàng)造的剩余價值共同構(gòu)成了人力資源的使用價值。如馬克思所說，這部分價值是“由生產(chǎn)、發(fā)展、維持和延續(xù)勞動力所必需的生活資料的價值來決定”。因此，可以通過對這種已經(jīng)實現(xiàn)的或可能實現(xiàn)的外在價值的計量來表示其內(nèi)在的價值。 參考文獻 ： [1]埃巴 , .中信出版社 [2]郭家虎 ,崔文娟 ,：比較研究 .當代財經(jīng) .5:123126 [3]龔志文，陳金龍，戴五七 . 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