財(cái)務(wù)管理-公司理財(cái)01--導(dǎo)論(ppt106)-理財(cái)(文件)
【正文】 ：動(dòng)態(tài) 、 近似 、 不確定 – “ 青蛙與公主 ” – 內(nèi)在價(jià)值的估計(jì) ? 帳面價(jià)值 ——面向過(guò)去 （ 基于交易 ） ? 市場(chǎng)價(jià)值 ——面向未來(lái) （ 收益貼現(xiàn) ） 《公司理財(cái)》第一章 ? ―除非一個(gè)企業(yè)將要破產(chǎn) ， 否則其價(jià)值取決于該企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造的收益流 ， 而其擁有的資產(chǎn)并沒(méi)有什么意義 ， 它們只是創(chuàng)造收益流的必要條件之一 。 Merton, 1973 。 《公司理財(cái)》第一章 第二節(jié) 公司理財(cái)?shù)幕纠碚? 一 、 投資組合理論 二 、 資本結(jié)構(gòu)理論 三 、 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 四 、 效率市場(chǎng)理論 五 、 期權(quán)定價(jià)模型 《公司理財(cái)》第一章 一、投資組合理論 Portfolio Theory Markowitz ， 1952 《公司理財(cái)》第一章 問(wèn)題的提出 ? 如何配置金融資產(chǎn)以分散風(fēng)險(xiǎn) ? 最優(yōu)組合 ——效率前緣 –給定風(fēng)險(xiǎn)下預(yù)期收益最大 –給定預(yù)期收益下風(fēng)險(xiǎn)最小 《公司理財(cái)》第一章 方法 ? 均值 —方差分析 –組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的表示 –資產(chǎn)相關(guān)性 ? 改進(jìn) —Sharpe單指標(biāo)模型 《公司理財(cái)》第一章 二、資本結(jié)構(gòu)理論 MM（ Miller amp。 《公司理財(cái)》第一章 例 2： ? 米德蘭公司考慮生產(chǎn)新產(chǎn)品而從兩個(gè)方案中選擇一種：各需投資 1萬(wàn)元，現(xiàn)金流量如下： 年份 方案 A（元） 方案 B（元） 1 0 4000 2 0 4000 3 0 4000 4 20,000 4000 總計(jì) 20,000 16,000 《公司理財(cái)》第一章 例 3 ? 該公司考慮海外經(jīng)營(yíng)，選擇歐洲和日本兩個(gè)地點(diǎn)之一，日本經(jīng)營(yíng)存在較大風(fēng)險(xiǎn)。 這二者合一，產(chǎn)生了企業(yè)。 基本觀念： 所有財(cái)富，不論是公有或是私有， 都是社會(huì)資源。 公司損益表 公司損益表 （會(huì)計(jì)角度） （理財(cái)角度） 銷售收入 1,000,000 現(xiàn)金流入 0 成本 900,000 現(xiàn)金流出 900,000 利潤(rùn) 100,000 現(xiàn)金收支差 900,000 《公司理財(cái)》第一章 財(cái)富創(chuàng)造 ? 公司財(cái)富 （ 價(jià)值 ） 直接來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（ 產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng) ） ， 并最終通過(guò)財(cái)務(wù)活動(dòng) （ 資本市場(chǎng) ） 來(lái)實(shí)現(xiàn) ? 理財(cái)?shù)娜蝿?wù)：運(yùn)用資本市場(chǎng)的機(jī)制來(lái)管理經(jīng)營(yíng)活動(dòng) ， 使所有者的價(jià)值最大化 《公司理財(cái)》第一章 OPM理論 ? To finance：“ to raise or provide funds or capital for…‖ ? Corporate finance的直譯是企業(yè)法人的融資，即公司的融資 ? 關(guān)鍵： Other People’s Money(OPM),無(wú)論是權(quán)益資本還是債務(wù)資本 ? 別人的錢不是 easy money ? 由此帶來(lái)理財(cái)?shù)钠渌顒?dòng)（投資決策、股利決策），目標(biāo)為出資人創(chuàng)造財(cái)富 《公司理財(cái)》第一章 全球資本市場(chǎng)的事實(shí) ? 20世紀(jì)各大股市持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期投資股市的平均年回報(bào)率超出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債收益率 6個(gè)百分點(diǎn) ? 意味著投資者通過(guò)分散化投資組合可以得到高于投資無(wú)風(fēng)險(xiǎn)國(guó)債 6個(gè)百分點(diǎn)的回報(bào)（市場(chǎng)平均回報(bào)率） 《公司理財(cái)》第一章 啟示 ? 對(duì)投資者：將錢長(zhǎng)期放在一家不能提供高于市場(chǎng)平均報(bào)酬率的公司是不明智的 ? 任何一家公司，如果其長(zhǎng)期不能給其股東提供高于市場(chǎng)平均回報(bào)率，最終將被投資者拋棄 《公司理財(cái)》第一章 創(chuàng)造價(jià)值的意義 ? 面對(duì)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，公司不僅要想方設(shè)法在市場(chǎng)中立足，而且要爭(zhēng)奪公司成長(zhǎng)和繁榮所需要的資源。 institution) ? 投資學(xué) (Investment) 《公司理財(cái)》第一章 一、公司理財(cái)?shù)膬?nèi)涵 ? ―一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。 ? 平時(shí)成績(jī)由兩部分組成 – 作業(yè)及案例分析報(bào)告成績(jī) ， 占總成績(jī)的 30% – 課堂表現(xiàn) （ 如出勤率 、 參與討論情況 ） 成績(jī) ，占總成績(jī)的 10% 《公司理財(cái)》第一章 考勤 ? 本課程的考勤參照 《 南京大學(xué)工商管理碩士研究生基本要求 》 執(zhí)行 ? 第一次曠課扣 2分 ， 第二次扣 4分 ， 第三次扣 8分 ， 以此類推 ? 第一次請(qǐng)假扣 0分 ， 第二次扣 1分 ， 第三次及以上每次扣 2分 ? 累積缺課 1/3學(xué)時(shí)者取消考試資格或單獨(dú)考試 《公司理財(cái)》第一章 主要參考書(shū)籍 ? G. Hawawini， 《 經(jīng)理人員財(cái)務(wù)管理 ——?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值的過(guò)程 》 ，機(jī)械工業(yè)出版社，2020年 ? Ross等， 《 公司理財(cái) 》 ，第 5版，機(jī)械工業(yè)出版社， 2020年 ? R. C. Higgins, 《 財(cái)務(wù)管理分析 》 ，北京大學(xué)出版社 《公司理財(cái)》第一章 主要參考書(shū)籍（續(xù) 1） ? D. R. 愛(ài)默瑞， 《 公司財(cái)務(wù)管理 》（上、下），中國(guó)人民大學(xué)出版社，1999 ? A. Domodaran， 《 應(yīng)用公司理財(cái) 》 ，機(jī)械工業(yè)出版社， 2020年 ? A. Domodaran， 《 投資估價(jià) 》 ，清華大學(xué)出版社， 1999年 《公司理財(cái)》第一章
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