復(fù)件咨詢培訓(xùn)方法與實(shí)務(wù)2-管理培訓(xùn)-wenkub
2023-05-16 16:37:48 本頁面
【正文】 務(wù)分析方法 內(nèi)容提要 ?《 考試大綱 》 對(duì)本章的要求 ?本章的重點(diǎn) ?教學(xué)中應(yīng)注意的問題 ?重點(diǎn)案例介紹 《 考試大綱 》 對(duì)本章的要求 ? 熟悉資金時(shí)間價(jià)值基本概念、基本公式 ? 掌握現(xiàn)金流量分析及財(cái)務(wù)分析方法 本章應(yīng)注意的問題 ? 本章是全書的重點(diǎn)之一，因此也是考試的重點(diǎn)。思路、方法比具體的數(shù)字更重要。 ? 優(yōu)點(diǎn)與不足： ? 優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義明確，直接，計(jì)算簡單，便于衡量項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)在一定程度上反映了項(xiàng)目投資效果的優(yōu)劣。 ? 不考慮資金時(shí)間價(jià)值 價(jià)值性指標(biāo)與評(píng)價(jià)方法 ? 價(jià)值性指標(biāo)反映一個(gè)項(xiàng)目相對(duì)于基準(zhǔn)收益率所能實(shí)現(xiàn)的贏利水平 ? （ 1） NPV凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值是指投資項(xiàng)目按基準(zhǔn)收益率，將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到投資起點(diǎn)的現(xiàn)值之和。問題是，必須事先確立一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的收益率水平 （ 2）年值法 ? 即把所有的現(xiàn)金流量化為與其等值的年金或年成本（不考慮收入時(shí)候），以評(píng)價(jià)方案經(jīng)濟(jì)效益。 計(jì)算年金方法 ? 等值年金 =年收入 年支出 年資金回收成本。 ? 計(jì)算方法：試算法：試算的 R使 NPV在零值左右擺動(dòng)，且先后兩次試算的結(jié)果之差足夠小，一般不超過 5%時(shí)候，就可以用線形插值法求出內(nèi)部收益率了。 第 4－ 5年應(yīng)計(jì)提的折舊額，應(yīng)將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額， 在最后兩年內(nèi)平均分?jǐn)?。 年份 1 2 3 4 5 年初本金 5000 4113 3173 2176 1120 年利率 6% 6% 6% 6% 6% 本年應(yīng)計(jì)利息 300 247 190 131 67 本年還本付息 1187 1187 1187 1187 1187 本年應(yīng)還本金 887 940 997 1056 1120 年末本金 4113 3173 2176 1120 0 表 5－ 5 某項(xiàng)目借款等額還本付息方式償還借款計(jì)算表 ? 案例 5－ 16/17（第 105頁－ 106頁） 某公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目可供選擇，其現(xiàn)金流量分別如下： 若該公司要求項(xiàng)目投入資金必須在兩年內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？如果該公司要求采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策，設(shè)定折現(xiàn)率為 14％，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目？ 解：項(xiàng)目 A的累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算見下表： 年份 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 0 － 6000 － 4000 1 3200 2000 2 2800 960 3 1200 2400 表 5－ 9 某公司 A項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量計(jì)算表 年份 凈現(xiàn)金流量 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 0 6000 6000 1 3200 2800 2 2800 0 3 1200 1200 表明項(xiàng)目 A的投資回收期為兩年 項(xiàng)目 B的累計(jì)凈現(xiàn)金流量計(jì)算見下表： 表 5－ 10 某公司 B項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量計(jì)算表 年份 凈現(xiàn)金流量 累計(jì)凈現(xiàn)金流量 0 4000 4000 1 2000 2000 2 960 1040 3 2400 1360 上表計(jì)算結(jié)果表明，項(xiàng)目 B的投資在最后一年內(nèi)才能全部回收，回收期為： 2＋ 1040/（ 2400）＝ 。該公司的資本成本為 15％，適用的所得稅率為33％。 在折舊方面，舊設(shè)備的年折舊費(fèi)為： (600000)10=6000（萬元） 新設(shè)備的年折舊費(fèi)為： （ 62000＋ 7500〕 5＝ 13900（萬元） 因此，更新改造投資將使公司每年增加折舊費(fèi) 7900萬元。 項(xiàng)目 現(xiàn)金流量 費(fèi)用節(jié)省額： 操作人員工資節(jié)省 18000 運(yùn)營維護(hù)費(fèi)用減少 8500－ 6800＝ 1700 殘次品損失減少 7200－ 1800＝ 5400 稅前凈節(jié)約額 25100 折舊費(fèi)增加 13900－ 6000＝ 7900 年利潤增加額 25100－ 7900＝ 17200 年應(yīng)交所得稅增加額 17200 33％＝ 5676 稅后凈節(jié)約額 25100－ 5676＝ 19424 （ 3）期末現(xiàn)金流量的計(jì)算 項(xiàng)目壽命期末現(xiàn)金流量通常包括項(xiàng)目的稅后殘值加上或減去所有與項(xiàng)目出售相關(guān)的稅后現(xiàn)金流入或流出。該項(xiàng)目第一年產(chǎn)生收入 1150萬元，經(jīng)營成本（不包括折舊） 320萬元。 解：在采用直線折舊法的情況下，項(xiàng)目每年計(jì)提折舊： （ 2500－ 500） /5＝ 400（萬元） 項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量見下表： 項(xiàng)目 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流出 設(shè)備及廠房投資 2500 500 經(jīng)營成本 320 336 353 370 389 現(xiàn)金流入 經(jīng)營收入 1150 1208 1268 1331 1398 稅前凈現(xiàn)金流量 2500 830 872 915 961 1509 折舊 400 400 400 400 400 稅前收益 430 472 515 561 609 所得稅 142 156 170 185 201 所得稅后現(xiàn)金流量 2500 688 716 745 776 1808 計(jì)算得到項(xiàng)目的稅后 IRR＝ % 在資金成本為 12％情況下的 NPV＝ （萬元） 在采用雙倍余額遞減法加速折現(xiàn)的情況下，項(xiàng)目每年計(jì)提折舊如下： 年折舊率＝ 2/折舊年限 100％＝ 40％ 年折舊額 =固定資產(chǎn)凈值 年折舊率 在折舊年限到期前最后兩年的折舊額，是將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額進(jìn)行平均攤銷計(jì)算的。 ? 重點(diǎn)要理解國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的有關(guān)概念、原理，并要求能夠計(jì)算一些小型的案例 重點(diǎn)案例介紹 ? 案例 6－ 1（第 123頁） 1. 某投資項(xiàng)目使用進(jìn)口原油，根據(jù)預(yù)測(cè)，在投資項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)投資項(xiàng)目所使用的原油到岸價(jià) (CIF)為 160美元 /噸，投資項(xiàng)目所在地位于海邊，原油可直接由油碼頭經(jīng)輸油管輸送至廠內(nèi)，輸油管投資及運(yùn)營費(fèi)用已經(jīng)計(jì)入項(xiàng)目的投資及經(jīng)營成本。經(jīng)計(jì)算，土地的機(jī)會(huì)成本為：挖壓耕地 6472
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