國際金融第三版外匯衍生產(chǎn)品市場-wenkub
2022-08-20 09:05:46 本頁面
【正文】 政金融學(xué)院國際金融精品課程 2 教學(xué)要點(diǎn) ? 外匯遠(yuǎn)期 (FX Forwards) ? 外匯期貨 (FX Futures) ? 外匯期權(quán) (FX Options) ? 外匯互換 (FX Swaps) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 3 外匯遠(yuǎn)期 ? 本質(zhì)上是一種預(yù)約買賣外匯的交易 ? 買賣雙方簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和交割時間 ? 到規(guī)定的交割日期或在約定的交割期內(nèi)，按照合同規(guī)定條件完成交割 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 4 外匯遠(yuǎn)期分類 ? 定期外匯遠(yuǎn)期交易 ? 固定交割日期 ? 在成交日順延相應(yīng)遠(yuǎn)期期限后進(jìn)行交割 ? 擇期外匯遠(yuǎn)期交易 ? 不固定交割日期 ? 零售外匯市場上，銀行在約定期限內(nèi)給予客戶交割日選擇權(quán) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 5 基本特征 ? 場外交易 ? 沒有標(biāo)準(zhǔn)化的透明性的條款 ? 違約風(fēng)險顯著 ? 可能要求合約對手方提供擔(dān)保 ? 到期前不能轉(zhuǎn)讓，合約簽訂時無價值 ? 外匯遠(yuǎn)期只是一種約定，既非資產(chǎn)也非負(fù)債 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 6 報(bào)價方法 ? 遠(yuǎn)期匯率直接報(bào)價法 ? 外匯銀行直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率 ? 瑞士、日本等國采用此法 ? 遠(yuǎn)期差價報(bào)價法 ? 外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出遠(yuǎn)期升貼水 ? 也可采用報(bào)標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期升貼水的做法 ? 掉期率報(bào)價法 ? 外匯銀行在即期匯率之外，標(biāo)出掉期率 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 7 擇期遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 擇期交易為客戶提供外匯交割靈活性，在價格確定上則傾向于對銀行有利 ?遠(yuǎn)期外匯升水時，銀行以交割有效期期初匯率為外匯買入價 ?遠(yuǎn)期外匯貼水時，銀行以交割有效期期末匯率為外匯賣出價 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 8 遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 利息平價定理 ? 如果兩種相似金融工具的預(yù)期收益不同，資金就會從一種工具轉(zhuǎn)移到另一種工具 ? 相似金融工具的預(yù)期收益率相等時達(dá)到均衡 ? 國際金融套利 ? 如果經(jīng)過匯率調(diào)整，一國某種金融工具的預(yù)期收益率仍高于另一國相似金融工具，資金就會跨國移動 ? 資金在國際間的轉(zhuǎn)移，必然影響相關(guān)國家可貸資金市場的供求，影響利率水平，進(jìn)而影響到匯率 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 9 遠(yuǎn)期匯率的確定 ? 假設(shè)條件 ? 某美國居民可持有一年期美元資產(chǎn)或英鎊資產(chǎn) ? 兩國利率分別是 Rh和 Rf ? 英鎊兌美元即期匯率為 S， 1年期遠(yuǎn)期匯率為 F 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 10 遠(yuǎn)期匯率的確定 Rh 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 11 遠(yuǎn)期匯率的確定 Rh 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 12 利用外匯遠(yuǎn)期套期保值 5 4 3 2 進(jìn)口土豆英國商人 銀行 出口土豆美國商人 進(jìn)口 土豆 300萬美元 遠(yuǎn)期美元 多頭合約 300萬 美元 英鎊 按照合約約定的價格 163。 Globex: 6S ? Weekly options: Open Outcry: 1S5S。 also, trades may occur at $.000005 ($), $.000015 ($), .000025 ($), $.000035 ($) and $.000045 ($), which are less than five ticks of premium. 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 21 主要特征 ? 交易合約標(biāo)準(zhǔn)化 ? 交易金額和交割日期 ? 價格波動限制 ? 集中交易和結(jié)算 ? 市場流動性高 ? 履約有保證 ? 投機(jī)性強(qiáng) 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 場內(nèi)交易商 場內(nèi)交易商 交易操作臺 買入 /賣出交易 交易臺報(bào)價員 報(bào)價板 行情報(bào)價網(wǎng)絡(luò) 清算所 訂單 會員公司 買方 提交交易 經(jīng)紀(jì)返單回公司 訂單 會員公司 賣方 提交交易 經(jīng)紀(jì)返單回公司 IMM外匯期貨交易 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 23 清算機(jī)制 ? 由期貨交易所提供或指定清算所 ? 由清算所充當(dāng)期貨合約各方的交易對手 ? 對于外匯期貨買方來說，清算所是賣方 ? 對于外匯期貨賣方來說，清算所是買方 ? 清算所始終存在，并要求集中清算 ? 提高了市場的流動性 ? 為外匯期貨買賣雙方消除了履約風(fēng)險的顧慮 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 24 保證金制度 ? 客戶在經(jīng)紀(jì)公司開立保證金賬戶，經(jīng)紀(jì)公司在清算所開立賬戶，清算所將所有買賣指令配對 ? 最低初始保證金和維持保證金 ? 逐日結(jié)算制度 (marking to market) ? 未平倉頭寸需按當(dāng)日市場結(jié)算價計(jì)算賬面盈虧 ，據(jù)以調(diào)整原有的保證金數(shù)額 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院國際金融精品課程 25 英鎊期貨的保證金賬戶流量 時間 市場報(bào)價 合約價格 保證金變動 追加 (＋ ) /減少 (－ )金額 保證金 賬戶余額
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