財務管理的價值觀念-wenkub
2023-05-16 12:33:22 本頁面
【正文】 FVn——復利終值； PV——復利現值； i——利息率； n——計息期數。 時間價值可以有兩種表現形式： 相對數即 時間價值率 是指扣除風險報酬率和通貨膨脹附加率后的平均資金利潤率或平均報酬率； 絕對數即 時間價值額 是資金在生產經營過程中帶來的真實增值額，即一定數額的資金與時間價值率的乘積。財務管理的價值觀念 第一節(jié) 時間價值 時間價值是客觀存在的經濟范圍，任何企業(yè)的財務活動，都是在特定的時空中進行的時間價值原理，正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務決策的基本依據。 二 、 復利終值和現值的計算 (一 )復利終值 資金的時間價值一般都是按復利方式進行計算的 。 [例 ]將 100元存入銀行 ,利息率為 10％ ,5年后的終值應為： FV5 = PV(1+i)5 =100 (1+10％ )5 = 161(元 ) 在上述公式中 ,(1+i)n叫復利終值系數 ,(1+i)n可寫成 FVi , n復利終值的計算公式可寫成： FVn = PV(1+i)n =PV 現值的計算可由終值的計算公式導出： FVn = PV(1+i)n PV = FVn /（ 1＋ i） n= FV 1/（ 1＋ i)n 上述公式中 ,1/（ 1＋ i） n稱為復利現值系數或貼現系數， 1/（ 1＋ i)n可以寫為 PVi,n,復利現值的計算公式： PV=FVn1/（ 1＋ i） n = 400 1247。 (一 )后付年金 后付年金 是指每期期末有等額的收付款項的年金。 則后付年金終值的計算可用圖 2—1來說明。 FVA5=A年金現值系數可簡寫為 PVAi,n 則后付年金現值的計算公式可為 : PVAn = A PVAi,n ?? ?nt it1 )1(1?? ?nt it1 )1(1 為了簡化計算 ,可以事先編制年金現值系數表 (簡稱 PVA表 ), [例 ]現在存入一筆錢 ,準備在以后 5年中每年末得到 100元 ,如果利息率為 10％ ,現在應存入多少錢 ? PVA5=A其計算公式為： Vn=AFVA8%,10PVAi,n1+A =A(PVA8%,9+1) = 5000 (+1) = 36235(元 ) (三 )延期年金 延期年金 是指在最初若干期沒有收付款項的情況下 ,后面若干期等額的系列收付款項。PVAi,m+n－ APV8%,10 =1000 =3107(元 ) 或 V0=1000 V0 = 10000/10% = 100000(元 ) 四，時間價值計算中的幾個特殊問題 (一 )不等額現金流量現值的計算 假設： A0——第 1年初的付款； A1——第 1年末的付款； A2—第 2年末的付款； : An—— 第 n年末的付款 。 表 26 某系列現金流量表 單位 :千元 年 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 現金流量 1 1 1 1 2 2 2 2 2 3 PVA9%,5—9= PVA9%,9—PVA9%,4 =— = 這筆現金流量的現值可按下式求得： PV0=l000 PVA9%,4+2000 PVA9%,59 +3000 PV9%,10 =1000 +2000 +3000 =10016(元 ) (三 )計息期短于 1年時時間價值的計算 r= i/m t = m n 式中 ,r—期利率； i—年利率； m—每年的計息次數； n—年數； t—換算后的計息期數。PV10%,5 =1000 =621(元 ) (2)如果每半年計息一次 ,則 ,m=2。當利率為 9%時 ,系數是 。 二、單項資產的風險報酬 (一 )確定概率分布 概率分布必須符合以下兩個要求： Pi都在 0和 1之間 ,即 0≤P i≤1 。 [例 ]東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布情況詳見表 2— 8,試計算兩家公司的期望報酬率。 ????niii PKK12)(K??? ni ii PKK 1 。 V=δ/ 100％ V—標準離差率； δ —標準離差； —期望報酬率。V——標準離差率。 。 假設 W股票和 M股票構成一證券組合，每種股票在證券組合中各占 50％，它們的報酬率和風險情況詳見表 2—9。T(美國電話電報公司 ) DUPONT(杜邦公司 ) 1． 00 1． 25 1． 50 1． 35 0． 95 0． 85 1． 10 β p = 式中， β p——證券組合的 β 系數； xi——證券組合中第 i種股票所占的比重； β i——第 i種股票的 β 系數； n——證券組合中股票的數量 。 (二 )證券組合的風險報酬 Rp = β p(KmRF) Rp——證券組合的風險報酬率； β p——證券組合的 β 系數； Km——所有股票的平均報酬率 (市場報酬率 ) RF——無風險報酬率 ,一般用國庫券的利息率來衡量。 Rp = β p(Km—RF)= (14％ 10％ )=％ (三 )風險和報酬率的關系 Ki = RF+β P(Km—RF) Ki——第 i種股票或第 i種證券組合的必要報酬率； RF——無風險報酬率； β i——第 i種股票或第 i種證券組合的 β 系數； Km——所有股票的平均報酬率。 無風險報酬率 RF = K0 + IP 。 是指基準利率確定后 ,
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