工程項(xiàng)目融資的決策講義課件-wenkub
2024-10-25 17 本頁(yè)面
【正文】 F,B,T,BI,K,b,b,—,—,*,=,二、貸款成本,實(shí)際利率計(jì)算公式： i——實(shí)際利率 r——名義利率 m——計(jì)息周期 出口信貸、國(guó)際金融組織的貸款包括管理費(fèi)、承諾費(fèi)、擔(dān)保費(fèi),三、股本成本,股票持有者投資股票所得的收益率正好是公司用股票籌資所花費(fèi)的成本 優(yōu)先股 普通股 區(qū)別： 求償權(quán)不同，股東風(fēng)險(xiǎn)不同 股利固定與否（優(yōu)先股股利固定，普通股股利不固定） 股票成本按股票估價(jià)公式計(jì)算,三、股本成本,1.優(yōu)先股資金成本（優(yōu)先股東的期望收益率） f —— 優(yōu)先股籌資費(fèi)用率； Dp —— 優(yōu)先股每年的股利額； KP —— 優(yōu)先股資金成本率。工程項(xiàng)目融資決策分析,資金成本 融資比例 資金結(jié)構(gòu),資金成本 非資金成本,債務(wù)資金成本 權(quán)益資金成本 加權(quán)平均成本,債券資金成本 貸款成本,股本成本 企業(yè)利潤(rùn)留存,概述 確定項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)和資金形式的主要因素 項(xiàng)目資金的優(yōu)化方法,167。,三、股本成本,1.普通股資金成本（普通股東的期望收益率） （分紅不固定，不上封頂，下不保底） 式中 fc—— 普通股籌資費(fèi)用率； Dc—— 普通股每年的股利率； KC —— 普通資金成本率； G —— 普通股利年增長(zhǎng)率。 對(duì)非股份制企業(yè)，可用投資者期望的最低收益率來(lái)計(jì)算?？傎Y本中債務(wù)占30%，優(yōu)先股占10%，普通股占60%，企業(yè)所得稅率33%，該企業(yè)的稅后加權(quán)平均資本成本是多少？ 解：加權(quán)資金成本 13%x（133%）x30%+17%x60%+12.5%x10%,非資金成本,財(cái)務(wù)拮據(jù)成本： 代理成本：股權(quán)代理成本 （完全所有制公司下價(jià)值部分所有制公司下價(jià)值） 債務(wù)資金代理成本 （債權(quán)人預(yù)期到資產(chǎn)替代效應(yīng)要求更高的利息收入) 稅收成本,當(dāng)發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)時(shí)（公司沒(méi)有足夠 的償債能力，不能及時(shí)償還到期債務(wù)）時(shí)，產(chǎn) 生大量的額外費(fèi)用或機(jī)會(huì)成本。 貸款和自有資金的比例L/E使（RIRL）成倍數(shù)放大，這就是財(cái)務(wù)杠桿作用，貸款越多，放大作用越大。 債務(wù)占總資本的比例越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 形式：附認(rèn)股權(quán)證的債券,無(wú)擔(dān)保貸款，可轉(zhuǎn)換債券、零息債券 債務(wù)資金（所占比重大小，直接影響項(xiàng)目出資人的收益和風(fēng)險(xiǎn) ）,二、確定項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)和資金形式的主要因素,1.債務(wù)資金與股本資金的比例關(guān)系 主要依據(jù)是項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度 2.項(xiàng)目資金的合理使用結(jié)構(gòu) 3.利息預(yù)提稅的考慮 國(guó)家主權(quán)對(duì)外國(guó)資金的一種管理方式 4.融資資金來(lái)源的選擇,A總資金需求量 B.使用期限 C.資金成本和構(gòu)成 D.混合結(jié)構(gòu)融資,1.債務(wù)資金與股本資金的比例關(guān)系,基本原則： 在借債不傷害項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的前提下，盡可能地降低項(xiàng)目的資金成本,債券融資與股票融資國(guó)內(nèi)外比
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