建設(shè)項目經(jīng)濟評價概論-wenkub
2023-03-27 08:54:52 本頁面
【正文】 收期計算起點 ， 有人主張從投資之日算起 ， 有的主張從投產(chǎn)之日算起；對于回收對象 ， 有人認為應(yīng)回收全部投資 ， 即固資產(chǎn)和流動資金投資 ， 有 人認為只回收固定資產(chǎn)投資 。 例如 ， 有 A,B,C三個方案 ， 其現(xiàn)金流量表如下 。 投資回收期的優(yōu)點是概念明確 、 計算簡單 。 若 Pt≤Pc，項目可以接受 ,反之，項目則應(yīng)拒絕。 靜態(tài)投資回收期 是指在不考慮資金時間價值的條件下 ，以項目凈收益抵償項目全部投資 （ 包括固定資產(chǎn)投資和流動資金 ） 所需要的時間 。 其表達式為： 盈利能力分析指標(biāo) 0)(0＝???tPttCOCI式中 ： Pt —— 靜態(tài)投資回收期（年）； CI —— 現(xiàn)金流入量 。 項目的經(jīng)濟性 ,可以用經(jīng)濟效果評價指標(biāo)來反映 。 建設(shè)項目評價時 ,通常會遇到兩種情況 ,一種是 單方案評價 ， 即投資項目只有一種設(shè)計方案；另一種是 多方案評價 ，即有幾種可供選擇的方案 。 這種分析論證的過程就是項目經(jīng)濟評價 。第三章 建設(shè)項目經(jīng)濟評價主 要 內(nèi) 容 第一節(jié) 概述 第二節(jié) 靜態(tài)評價方法 第三節(jié) 動態(tài)評價方法 概述 為了節(jié)省并有效地使用投資 ， 必須講求經(jīng)濟效益 。 建設(shè)項目經(jīng)濟效果的評價 ， 按照是否考慮資金的時間價值不同 ， 有兩類評價方案法：一 類是不考慮資金時間價值的方法 ， 稱 靜態(tài)評價方法 ；另一類是考慮資金時間價值的方法 ， 稱為 動態(tài)評價方法 。 無論是單方案或是多方案的評價 ，都 要判其方案經(jīng)濟上的合理性 ,對多方案則在此基礎(chǔ)上尚須進一步比較方案之間的經(jīng)濟效果 ， 以使所取方案達到最優(yōu)化 。靜態(tài)評價方法常用的指標(biāo)有： 投資回收期 、 總投資收益率 、資產(chǎn)負債率和借款償還期 等 。 CO —— 現(xiàn)金流出量 。 靜態(tài)投資回收期自建設(shè)開始年算起 。 【例 】某項目的凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量圖表 31所示，基準(zhǔn)投資回收期 =9年，試用投資回收期法評價方案的可行性。 它反映資金的周轉(zhuǎn)速度 ， 從而對提高資金利用率很有意義 。 表 32 各方案的現(xiàn)金流量 （ 單位：萬元 ） 比較 A,B,C三個方案 ， 其投資額均為 1000萬元 ， 投資回收期分別為 2年 、 3年和 4年 ， 若僅依據(jù)投資回收期的長短取舍方案的話 ， A方案首先被接受 ， 然而 A方案投資回收后的凈收益為零 ， 是三個方案中最差的 。 總之 ， 不同算法計算出的投資回收期的意義和結(jié)果是不同的 。 項目資本金凈利潤率 (ROE)反映項目資本金的盈利水平 ，是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運營期內(nèi)平均凈利潤 （ NP） 與項目資本金 （ EC） 的比率 。 其表達式為 : 清償能力分析指標(biāo) 1 0 0 %?? 資產(chǎn)合計負債合計資產(chǎn)負債率 （ 35） 資產(chǎn)負債率旨在分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中負債的比重 ， 用以反映債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)總資產(chǎn)的百分比 ， 從債務(wù)比重上說明債權(quán)人所得到的保障程度 。 其表達式為 : ⒉流動比率 100%?? 流動負債總額流動資產(chǎn)總額流動比率 （ 36） 式中： 流動資產(chǎn) =流動現(xiàn)金 +有價證券 +應(yīng)收賬款 +存貨 流動負債 =應(yīng)付賬款 +短期應(yīng)付票據(jù) +應(yīng)付未付工資 +稅收 +其他債務(wù) 流動比率旨在分析企業(yè)資產(chǎn)流動性的大小 ， 判斷短期債權(quán)人的債權(quán)在到期前償債企業(yè)用現(xiàn)金及預(yù)期在該一期中能變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)償還的限度 。 其表達式為 : 100% ?? 流動負債總額 存貨流動資產(chǎn)總額速動比率 （ 37） 速動資產(chǎn)是扣除存貨及預(yù)付賬款后的流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等。 其表達式為 : 1 0 0 %?? 應(yīng)付利息額息稅前利潤利息備付率 （ 38） 息稅前利潤等于利潤總額和當(dāng)年應(yīng)付利息之和，當(dāng)年應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。 其表達式為 : 1 0 0 % ?? 應(yīng)還本付息額 所得稅息稅折舊攤銷前利潤償債備付率 （ 39） 式中： 息稅折舊攤銷前利潤 =息稅前利潤 +折舊 +攤銷 應(yīng)還本利息額 =還本金額 +利息 償債各付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率 ， 一般在 1~范圍內(nèi)較合適 ， 并結(jié)合債權(quán)人 的要求確定 。 動態(tài)評價方法常用的指標(biāo)有 凈現(xiàn)值 、 凈年值 、 內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期 等 ， 這些指標(biāo)比靜態(tài)指標(biāo)更全面 、 更科學(xué) 。該指標(biāo)要求考察項目壽命期內(nèi)各個階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）的現(xiàn)值累加值，就是凈現(xiàn)值。 n— 服務(wù)期年限，或經(jīng)濟壽命。計算期為 5年，ic=10%。 1500 500 1750 1000 0 1 2 5 圖 3 1 A方案 2100 700 2700 1300 0 1 2 5 圖 3 1 B方案 100 判別準(zhǔn)則：? NPVA=1750+(1500500)(P/A,10%,5)1000(P/F,10%,3) =1750+1000 1000 =(萬元 ) NPVB=2700+(2100700)(P/A,10%,5)1300（ P/F,10%,3） +100（ P/F,10%,5） =2700+1400 1300 +100 =(萬元 ) ? 由于 NPVA、 NPVB均大于零，所以 A、 B兩個設(shè)計方案均能達到 10%的基準(zhǔn)收益率外，在服務(wù)期末還能獲得 、 值收益，說明兩個方案在經(jīng)濟上是可行的。 ? 凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與項目投資總額現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來 的凈現(xiàn)值。如果給定一系列不同的貼現(xiàn)率，計算出與相對應(yīng)的凈現(xiàn)值，成凈現(xiàn)值對貼現(xiàn)率的函數(shù)關(guān)系，見表 33。 ?（ 2）函數(shù)曲線與橫坐標(biāo)在相交于 表示， 當(dāng) 時， NPV=0；當(dāng) 時， NPV 0； 當(dāng) 時 , NPV 0。如圖 33所示。 n— 服務(wù)期年限，或經(jīng)濟壽命。凈現(xiàn)值的含義是項目在整個壽命期內(nèi)獲取超出最低期望盈利的超額收益的現(xiàn)值。 圖 34 投資方案現(xiàn)金流量 （單位：萬元） 【解】 方法之一 —— 用現(xiàn)值求算 4000 2023 5000 1000 0 1 2 4 3 7000 NAV=[5000+2023 (P/F,10%,1)+4000 (P/F,10%,2)1000 (P/F,10%,3)+7000 (P/F,10%,4)] (A/P,10%,4) ? =1311（萬元） ? 方法之二 ——用終值求算 ? NAV=[5000 （ F/P,10%,4） +2023（ F/P,10%,3） +40000 （ F/P,10%,2） ? 10000 （ F/P,10%,1） +7000] (A/F,10%,4) =1311（萬元） ? 在對多個方案比較時，如果各個方案的收入皆相同或者各個方案能滿足同樣需求，但收入難以用貨幣計量，這時計算凈現(xiàn)值和凈年值指標(biāo)可以省略現(xiàn)金流量中的收入，只計算支 出，這樣的計算果稱為費用現(xiàn)值和費用年值，為方便起見支出取正值。 ? 內(nèi)部收益率是反映項目所占有資金的盈利率
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