建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概論(完整版)
【正文】 圖表 31所示，基準(zhǔn)投資回收期 =9年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)方案的可行性。 表 32 各方案的現(xiàn)金流量 （ 單位：萬元 ） 比較 A,B,C三個(gè)方案 ， 其投資額均為 1000萬元 ， 投資回收期分別為 2年 、 3年和 4年 ， 若僅依據(jù)投資回收期的長(zhǎng)短取舍方案的話 ， A方案首先被接受 ， 然而 A方案投資回收后的凈收益為零 ， 是三個(gè)方案中最差的 。 項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率 (ROE)反映項(xiàng)目資本金的盈利水平 ，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)平均凈利潤(rùn) （ NP） 與項(xiàng)目資本金 （ EC） 的比率 。 其表達(dá)式為 : ⒉流動(dòng)比率 100%?? 流動(dòng)負(fù)債總額流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)比率 （ 36） 式中： 流動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)現(xiàn)金 +有價(jià)證券 +應(yīng)收賬款 +存貨 流動(dòng)負(fù)債 =應(yīng)付賬款 +短期應(yīng)付票據(jù) +應(yīng)付未付工資 +稅收 +其他債務(wù) 流動(dòng)比率旨在分析企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的大小 ， 判斷短期債權(quán)人的債權(quán)在到期前償債企業(yè)用現(xiàn)金及預(yù)期在該一期中能變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)償還的限度 。 其表達(dá)式為 : 1 0 0 %?? 應(yīng)付利息額息稅前利潤(rùn)利息備付率 （ 38） 息稅前利潤(rùn)等于利潤(rùn)總額和當(dāng)年應(yīng)付利息之和，當(dāng)年應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法常用的指標(biāo)有 凈現(xiàn)值 、 凈年值 、 內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期 等 ， 這些指標(biāo)比靜態(tài)指標(biāo)更全面 、 更科學(xué) 。 n— 服務(wù)期年限，或經(jīng)濟(jì)壽命。 1500 500 1750 1000 0 1 2 5 圖 3 1 A方案 2100 700 2700 1300 0 1 2 5 圖 3 1 B方案 100 判別準(zhǔn)則：? NPVA=1750+(1500500)(P/A,10%,5)1000(P/F,10%,3) =1750+1000 1000 =(萬元 ) NPVB=2700+(2100700)(P/A,10%,5)1300（ P/F,10%,3） +100（ P/F,10%,5） =2700+1400 1300 +100 =(萬元 ) ? 由于 NPVA、 NPVB均大于零，所以 A、 B兩個(gè)設(shè)計(jì)方案均能達(dá)到 10%的基準(zhǔn)收益率外，在服務(wù)期末還能獲得 、 值收益，說明兩個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。如果給定一系列不同的貼現(xiàn)率，計(jì)算出與相對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值，成凈現(xiàn)值對(duì)貼現(xiàn)率的函數(shù)關(guān)系，見表 33。如圖 33所示。凈現(xiàn)值的含義是項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)獲取超出最低期望盈利的超額收益的現(xiàn)值。 ? 內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目所占有資金的盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。當(dāng)按照上述取款時(shí)，各年年末 銀行存款的余額分別為： 如果用（ 1+i） 3去除上式的兩邊，得到該方案現(xiàn)金 流量的凈現(xiàn)值，即 32 )1(400)1(5001600iii ?????? ?????nttct iCOCI0)1()(1000 = =0 解出該方程的，也就是凈現(xiàn)值等于零的利率，即內(nèi)部收益率。 表 35 凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 【解】 首先初估 IRR的值。 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義? 內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)涵義，是在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)按利率 i=IRR計(jì)算，始終存在未能收回的投資，而在壽命結(jié)束時(shí)，投資恰好被完全收回。關(guān)于這方面的問題不在詳述。 動(dòng)態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài)投資回收期 是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以項(xiàng)目?jī)羰找娴謨旐?xiàng)目全部投資所需要的時(shí)間。基準(zhǔn)收益率的確定 （一） 影響基準(zhǔn)收益率的因素 資金成本 投 資 的 機(jī)會(huì)成本 風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率 年通貨膨脹率 基準(zhǔn)收益率 影響基準(zhǔn)收益率的因素 由于最低期望收益率已充分考慮了企業(yè)各種資金來源的資金成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了投資者對(duì)資金成本和風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，因此，可將其作為具體投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/27 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 8:54:17 AM 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。動(dòng)態(tài)投資回收期自建設(shè)開始年算起，其計(jì)算表達(dá)式為： 0)1()(0??? ??? tcPtt iCOCID動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo) P D具體算法 是： 若 ≤ ，認(rèn)為該方案是可行的；否則，該方案則不可行。 其表達(dá)式為： ERR—外部收益率 00011( ) ( ) ( )nnn t n tttttI ERR CI CO i????? ? ? ???6. 增量分析法 1） 增量?jī)衄F(xiàn)值法 假設(shè) A、 B為兩個(gè)服務(wù)期相同、投資額不等的互斥方案，A方案比 B方案投資大，兩方案的增量?jī)衄F(xiàn)值為： 0 0( ) ( )(1 )nA A t B B tABttCI CO CI CONPV NPV NPVi?? ? ?? ? ? ???、 、 ()A A tCI CO?()B B tCI CO?ANPVNPV? —— 增量?jī)衄F(xiàn)值； ———方案 A第 t年的凈現(xiàn)金流量； —— 方案 B第 t年的凈現(xiàn)金流量； —— 分別為方案 A和方案 B的凈現(xiàn)值 若 ΔNPV≥0，表明增量投資可以接受，投資大的方案 A經(jīng)濟(jì)效果好 若 ΔNPV 0，則表明增量投資不可接受，投資小的方案 B經(jīng)濟(jì)效果好 BNPV5. 差額內(nèi)部收益率法 差額內(nèi)部收益率 ，簡(jiǎn)單說是增量?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值 。因此，項(xiàng)目的償付能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，故有內(nèi)有收益率之稱謂。 本例中 ,令 i=0， P=200, F=40+60+40+80+80=300 故 300=200 = 查利息表可知，利率 i在 9%~10%之間。 內(nèi)部收益率 （ Internal Rate of Return，用 IRR表示）就是項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值或凈年值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。 由凈現(xiàn)值函數(shù)可知，一個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值與所選貼現(xiàn)率有關(guān)，凈現(xiàn)值的數(shù)值隨貼現(xiàn)率的增大而減小。在某些決策結(jié)構(gòu)的評(píng)價(jià)中，采用
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