建設(shè)項目經(jīng)濟評價概論-文庫吧
2025-02-26 08:54 本頁面
【正文】 額流動資產(chǎn)總額流動比率 （ 36） 式中： 流動資產(chǎn) =流動現(xiàn)金 +有價證券 +應(yīng)收賬款 +存貨 流動負(fù)債 =應(yīng)付賬款 +短期應(yīng)付票據(jù) +應(yīng)付未付工資 +稅收 +其他債務(wù) 流動比率旨在分析企業(yè)資產(chǎn)流動性的大小 ， 判斷短期債權(quán)人的債權(quán)在到期前償債企業(yè)用現(xiàn)金及預(yù)期在該一期中能變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)償還的限度 。 流動比例越高 ， 表明企業(yè)償付短期負(fù)債的能力越強 。 但比率太高會影響盈利水平 ， 一般來說 ， 保持 2： 1的流動比率較為適當(dāng) ， 但不同的公司有不同的水平 。 為了避免流動資產(chǎn)中存貨及預(yù)付款變現(xiàn)的困難 ， 而引入速動比率來反映項目快速償付流動負(fù)債能力 。 其表達(dá)式為 : 100% ?? 流動負(fù)債總額 存貨流動資產(chǎn)總額速動比率 （ 37） 速動資產(chǎn)是扣除存貨及預(yù)付賬款后的流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款等。 速動比率一般在 1~ 。但不同的公司有不同的水平標(biāo)準(zhǔn)。 利息備付率是指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤與當(dāng)年應(yīng)付利息的比值 ， 它從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務(wù)利息的能力 。 其表達(dá)式為 : 1 0 0 %?? 應(yīng)付利息額息稅前利潤利息備付率 （ 38） 息稅前利潤等于利潤總額和當(dāng)年應(yīng)付利息之和，當(dāng)年應(yīng)付利息是指計入總成本費用的全部利息。 利息備付率表示利息支付的保證倍率，一般在 1~2范圍內(nèi)較合適，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。利息各付率高，說明支付利息的保證度大，償債風(fēng)險小；利息備付率低于 1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險很大。 償債備付率是指在債務(wù)償還期內(nèi)可用于還本付息的資金與當(dāng)年應(yīng)還本付息額的比值 ， 它 從償債資金來源的充裕性角度反映償付債務(wù)本息的能力 。 其表達(dá)式為 : 1 0 0 % ?? 應(yīng)還本付息額 所得稅息稅折舊攤銷前利潤償債備付率 （ 39） 式中： 息稅折舊攤銷前利潤 =息稅前利潤 +折舊 +攤銷 應(yīng)還本利息額 =還本金額 +利息 償債各付率表示償付債務(wù)本息的保證倍率 ， 一般在 1~范圍內(nèi)較合適 ， 并結(jié)合債權(quán)人 的要求確定 。 償債備付率低 ，說明償付債務(wù)的資金不充足 ， 償債風(fēng)險大 。 當(dāng)這一指標(biāo)小于1， 表示可用于還本付息的資金不足以償付當(dāng)年債務(wù) 。 動態(tài)評價方法是在考慮資金時間價值的情況下 ，將項目的整個壽命期內(nèi)不同期資金的流入和流出 ，換算成統(tǒng)一時點的價值進(jìn)行分析 、 比較 ， 這為不同方案和同項目的經(jīng)濟比較提供 了同等的基礎(chǔ) 。 動態(tài)評價方法常用的指標(biāo)有 凈現(xiàn)值 、 凈年值 、 內(nèi)部收益率和動態(tài)投資回收期 等 ， 這些指標(biāo)比靜態(tài)指標(biāo)更全面 、 更科學(xué) 。 動態(tài)評價方法 動態(tài)分析方法 動態(tài)分析法 不僅考慮了資金的時間價值，而且考慮了項目在整個壽命期內(nèi)收入與支出的全部經(jīng)濟數(shù)據(jù)。因此，該方法比靜態(tài)分析法更全面、更科學(xué)。 凈現(xiàn)值 ? 凈現(xiàn)值是對投資項目進(jìn)行動態(tài)評價的最重要指標(biāo)之一。該指標(biāo)要求考察項目壽命期內(nèi)各個階段發(fā)生的現(xiàn)金流量，按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）的現(xiàn)值累加值，就是凈現(xiàn)值。凈現(xiàn)值的表達(dá)式為： ?????? nttcitCOCINPV0)1()(310 凈現(xiàn)值 （ Net Present Value，簡稱 NPV）是指在項目的經(jīng)濟壽命周期內(nèi)，根據(jù)某一規(guī)定的基準(zhǔn)收益率 ic 將各期的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)期（第 0年）的現(xiàn)值的代數(shù)和。利用現(xiàn)值進(jìn)行方案評價的方法就是 現(xiàn)值法 ?，F(xiàn)值的計算公式為 : ?? ??? ntttiCOCIN P V0 )1()(NPV — 凈現(xiàn)值； (CICO)t — 第 t年的凈現(xiàn) 金流量； ic — 折現(xiàn)率 。 n— 服務(wù)期年限，或經(jīng)濟壽命。 判別準(zhǔn)則：?對單一項目方案而言，若 NPV≥0，則項目予以接受；若 NPV＜ 0，則項目予以拒絕。 ?多方案比選時，在投資額相等的前提下，以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。 殘值：是指預(yù)計在資產(chǎn)使用壽命的期末處置一項長期資產(chǎn)可能獲得的價值 【例 】 某企業(yè)有 A、 B兩個投資方案。計算期為 5年，ic=10%。 其中 A方案的初期投資為 1750萬元，年經(jīng)營成本為500萬元，年銷售額為 1500萬元，第三年年末工程項目配套追加投資 1000萬元，殘值為零； B方案的初期投資為 2700萬元，年經(jīng)營成本為 700萬元，年銷售額為 2100萬元，第三年年末工程項目配套追加投資 1300萬元，殘值 100萬元。試計算投資方案的凈現(xiàn)值，并用凈現(xiàn)值法對方案進(jìn)行評價選擇。 【 解 】（ ）計算兩個方案的凈現(xiàn)值? A、 B兩個設(shè)計方案的現(xiàn)金流量如圖 31示。 1500 500 1750 1000 0 1 2 5 圖 3 1 A方案 2100 700 2700 1300 0 1 2 5 圖 3 1 B方案 100 判別準(zhǔn)則：? NPVA=1750+(1500500)(P/A,10%,5)1000(P/F,10%,3) =1750+1000 1000 =(萬元 ) NPVB=2700+(2100700)(P/A,10%,5)1300（ P/F,10%,3） +100（ P/F,10%,5） =2700+1400 1300 +100 =(萬元 ) ? 由于 NPVA、 NPVB均大于零，所以 A、 B兩個設(shè)計方案均能達(dá)到 10%的基準(zhǔn)收益率外，在服務(wù)期末還能獲得 、 值收益，說明兩個方案在經(jīng)濟上是可行的。 （ 2）對方案進(jìn)行評價選擇 利用凈現(xiàn)值對多方案比選時，只有在投資額相等的前提下， 以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。 當(dāng)投資額不同時，不考慮各方案投資額的大小，不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金 的利用效率，通常用凈現(xiàn)值指數(shù)（或稱凈現(xiàn)值率 NPVR）為凈現(xiàn)值的輔助指標(biāo) ,用于投資額不等時方案的比選。 ? 凈現(xiàn)值率是項目凈現(xiàn)值與項目投資總額現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來 的凈現(xiàn)值。 其計算公式為： ???????????nttctnttctP iKiCOCIKN P VN P V R00)1()1()(311 式中： KP—— 項目總投資現(xiàn)值。 對于 A方案而言， KPA=1750+=（萬元） ? 對于 B方案而言，KPB=2700+=（萬元） ? 根據(jù)公式（ 311）可得： ????BNPVRANPVR由于 NPVRANPVRB，故 A方案為優(yōu)方案。 凈現(xiàn)值函數(shù)? 某投資項目，其現(xiàn)金流量為 :建設(shè)初期初（ 0年）投資 1000元，第 1年至第 4年每年凈收益 400元。如果給定一系列不同的貼現(xiàn)率，計算出與相對應(yīng)的凈現(xiàn)值，成凈現(xiàn)值對貼現(xiàn)率的函數(shù)關(guān)系，見表 33。 表 某投資項目的凈現(xiàn)值函數(shù)值?i以縱坐標(biāo)表示凈現(xiàn)值 橫坐標(biāo)表示貼現(xiàn)率 ，上述凈現(xiàn)值函數(shù)關(guān)系如圖 所示。從圖 可以看出，凈現(xiàn)值函數(shù)有如下特點：?（ 1） 相同現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 NPV，隨折現(xiàn)率 的增長而逐漸減小。故在用凈現(xiàn)值指標(biāo)選擇方案時，若基準(zhǔn)折現(xiàn)率 值越高，則能夠被接受的
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