【正文】 額流動資產總額流動比率 （ 36） 式中： 流動資產 =流動現金 +有價證券 +應收賬款 +存貨 流動負債 =應付賬款 +短期應付票據 +應付未付工資 +稅收 +其他債務 流動比率旨在分析企業(yè)資產流動性的大小 ， 判斷短期債權人的債權在到期前償債企業(yè)用現金及預期在該一期中能變?yōu)楝F金的資產償還的限度 。 流動比例越高 ， 表明企業(yè)償付短期負債的能力越強 。 但比率太高會影響盈利水平 ， 一般來說 ， 保持 2： 1的流動比率較為適當 ， 但不同的公司有不同的水平 。 為了避免流動資產中存貨及預付款變現的困難 ， 而引入速動比率來反映項目快速償付流動負債能力 。 其表達式為 : 100% ?? 流動負債總額 存貨流動資產總額速動比率 （ 37） 速動資產是扣除存貨及預付賬款后的流動資產，包括現金、有價證券、應收票據和應收賬款等。 速動比率一般在 1~ 。但不同的公司有不同的水平標準。 利息備付率是指在借款償還期內的息稅前利潤與當年應付利息的比值 ， 它從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務利息的能力 。 其表達式為 : 1 0 0 %?? 應付利息額息稅前利潤利息備付率 （ 38） 息稅前利潤等于利潤總額和當年應付利息之和，當年應付利息是指計入總成本費用的全部利息。 利息備付率表示利息支付的保證倍率，一般在 1~2范圍內較合適，并結合債權人的要求確定。利息各付率高，說明支付利息的保證度大，償債風險小；利息備付率低于 1，表示沒有足夠資金支付利息，償債風險很大。 償債備付率是指在債務償還期內可用于還本付息的資金與當年應還本付息額的比值 ， 它 從償債資金來源的充裕性角度反映償付債務本息的能力 。 其表達式為 : 1 0 0 % ?? 應還本付息額 所得稅息稅折舊攤銷前利潤償債備付率 （ 39） 式中： 息稅折舊攤銷前利潤 =息稅前利潤 +折舊 +攤銷 應還本利息額 =還本金額 +利息 償債各付率表示償付債務本息的保證倍率 ， 一般在 1~范圍內較合適 ， 并結合債權人 的要求確定 。 償債備付率低 ，說明償付債務的資金不充足 ， 償債風險大 。 當這一指標小于1， 表示可用于還本付息的資金不足以償付當年債務 。 動態(tài)評價方法是在考慮資金時間價值的情況下 ，將項目的整個壽命期內不同期資金的流入和流出 ，換算成統(tǒng)一時點的價值進行分析 、 比較 ， 這為不同方案和同項目的經濟比較提供 了同等的基礎 。 動態(tài)評價方法常用的指標有 凈現值 、 凈年值 、 內部收益率和動態(tài)投資回收期 等 ， 這些指標比靜態(tài)指標更全面 、 更科學 。 動態(tài)評價方法 動態(tài)分析方法 動態(tài)分析法 不僅考慮了資金的時間價值，而且考慮了項目在整個壽命期內收入與支出的全部經濟數據。因此，該方法比靜態(tài)分析法更全面、更科學。 凈現值 ? 凈現值是對投資項目進行動態(tài)評價的最重要指標之一。該指標要求考察項目壽命期內各個階段發(fā)生的現金流量，按一定的折現率將各年凈現金流量折現到同一時點（通常是期初）的現值累加值，就是凈現值。凈現值的表達式為： ?????? nttcitCOCINPV0)1()(310 凈現值 （ Net Present Value，簡稱 NPV）是指在項目的經濟壽命周期內，根據某一規(guī)定的基準收益率 ic 將各期的凈現金流量折算為基準期（第 0年）的現值的代數和。利用現值進行方案評價的方法就是 現值法 ?，F值的計算公式為 : ?? ??? ntttiCOCIN P V0 )1()(NPV — 凈現值； (CICO)t — 第 t年的凈現 金流量； ic — 折現率 。 n— 服務期年限，或經濟壽命。 判別準則：?對單一項目方案而言，若 NPV≥0，則項目予以接受；若 NPV＜ 0，則項目予以拒絕。 ?多方案比選時，在投資額相等的前提下，以凈現值大的方案為優(yōu)。 殘值：是指預計在資產使用壽命的期末處置一項長期資產可能獲得的價值 【例 】 某企業(yè)有 A、 B兩個投資方案。計算期為 5年，ic=10%。 其中 A方案的初期投資為 1750萬元，年經營成本為500萬元，年銷售額為 1500萬元，第三年年末工程項目配套追加投資 1000萬元，殘值為零； B方案的初期投資為 2700萬元，年經營成本為 700萬元，年銷售額為 2100萬元，第三年年末工程項目配套追加投資 1300萬元，殘值 100萬元。試計算投資方案的凈現值，并用凈現值法對方案進行評價選擇。 【 解 】（ ）計算兩個方案的凈現值? A、 B兩個設計方案的現金流量如圖 31示。 1500 500 1750 1000 0 1 2 5 圖 3 1 A方案 2100 700 2700 1300 0 1 2 5 圖 3 1 B方案 100 判別準則：? NPVA=1750+(1500500)(P/A,10%,5)1000(P/F,10%,3) =1750+1000 1000 =(萬元 ) NPVB=2700+(2100700)(P/A,10%,5)1300（ P/F,10%,3） +100（ P/F,10%,5） =2700+1400 1300 +100 =(萬元 ) ? 由于 NPVA、 NPVB均大于零，所以 A、 B兩個設計方案均能達到 10%的基準收益率外，在服務期末還能獲得 、 值收益，說明兩個方案在經濟上是可行的。 （ 2）對方案進行評價選擇 利用凈現值對多方案比選時，只有在投資額相等的前提下， 以凈現值大的方案為優(yōu)。 當投資額不同時，不考慮各方案投資額的大小，不能直接反映資金的利用效率。為了考察資金 的利用效率，通常用凈現值指數（或稱凈現值率 NPVR）為凈現值的輔助指標 ,用于投資額不等時方案的比選。 ? 凈現值率是項目凈現值與項目投資總額現值之比，其經濟含義是單位投資現值所能帶來 的凈現值。 其計算公式為： ???????????nttctnttctP iKiCOCIKN P VN P V R00)1()1()(311 式中： KP—— 項目總投資現值。 對于 A方案而言， KPA=1750+=（萬元） ? 對于 B方案而言，KPB=2700+=（萬元） ? 根據公式（ 311）可得： ????BNPVRANPVR由于 NPVRANPVRB，故 A方案為優(yōu)方案。 凈現值函數? 某投資項目，其現金流量為 :建設初期初（ 0年）投資 1000元，第 1年至第 4年每年凈收益 400元。如果給定一系列不同的貼現率，計算出與相對應的凈現值，成凈現值對貼現率的函數關系，見表 33。 表 某投資項目的凈現值函數值?i以縱坐標表示凈現值 橫坐標表示貼現率 ，上述凈現值函數關系如圖 所示。從圖 可以看出，凈現值函數有如下特點：?（ 1） 相同現金流量的凈現值 NPV，隨折現率 的增長而逐漸減小。故在用凈現值指標選擇方案時，若基準折現率 值越高，則能夠被接受的