建設(shè)項目經(jīng)濟評價概論-免費閱讀
【正文】 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/27 沒有失敗，只有暫時停止成功！。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 動態(tài)投資回收期克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金時間價值的陷制 ，是反映項目財務(wù)上投資回收能力的主要指標(biāo)。 項目所有投資按某個折現(xiàn)率折算的終值恰好可用項目每年的凈收益按基準收益率折算的終值來抵償 ， 這個折現(xiàn)率就稱為 外部收益率 （ External Rate of Return， 簡稱ERR） 。也就是說，在項目壽命期內(nèi)，項目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況。為了減少試算次數(shù) ,可先令 i=0，用凈現(xiàn)金流量與投資額之比來粗略 IRR估計；或者令 i=0，讓正值現(xiàn)金流量的和作為第 n 年的終值 ,讓投資作為現(xiàn)值，然后用一次支付的復(fù)利公式求得 IRR的估計值。 從上例可以認識到，如果從投入的角度講，內(nèi)部收益率反映 了項目投資貸款所能承受的最高利率；從產(chǎn)出的角度講，內(nèi)部收益率代表項目能得到收益的程度。 內(nèi)部收益率又稱 內(nèi)部報酬率。而凈年值給出的是項目壽命期內(nèi)每年的等額超額收益。 同時把與之對應(yīng)的累計凈現(xiàn)流量曲線一 并 繪出，如圖 33所示。 表 某投資項目的凈現(xiàn)值函數(shù)值?i以縱坐標(biāo)表示凈現(xiàn)值 橫坐標(biāo)表示貼現(xiàn)率 ，上述凈現(xiàn)值函數(shù)關(guān)系如圖 所示。 （ 2）對方案進行評價選擇 利用凈現(xiàn)值對多方案比選時，只有在投資額相等的前提下， 以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。 判別準則：?對單一項目方案而言，若 NPV≥0，則項目予以接受；若 NPV＜ 0，則項目予以拒絕。 動態(tài)評價方法 動態(tài)分析方法 動態(tài)分析法 不僅考慮了資金的時間價值，而且考慮了項目在整個壽命期內(nèi)收入與支出的全部經(jīng)濟數(shù)據(jù)。 利息備付率表示利息支付的保證倍率，一般在 1~2范圍內(nèi)較合適，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。 流動比例越高 ， 表明企業(yè)償付短期負債的能力越強 。 其表達式為 : %100?? ECNPR O E (34) 項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示 的盈利能力滿是要求，則建設(shè)項目在經(jīng)濟上可以考慮接受，否則，建設(shè)項目應(yīng)予拒絕。 由此可見 ， 投資回收期只能判斷方案的的可行 ， 不能用于多方案的比較選優(yōu) 。 表 31 凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量 （單位：萬元） 【 解 】 解法之一 —— 用公式 （ 31） 計算投資回收期 Pt= PC ,方案可行 。 （ CICO） t —— 第 t年的凈現(xiàn)金流 量 。 本章主要討論單方案投資項目經(jīng)濟效果的評價 。 在對建設(shè)項目作出投資決策之前 ， 要認真進行可行性研究 ， 并對投資項目的經(jīng)濟效益進行計算和分析 。 動態(tài)評價方法是目前建設(shè)項目評價中最主要亦是最普遍的方法 ， 主要用于 項目最后決策前 的可行性研究階段 。 一般以年為計算單位 。 投資回收期的評價準則，要求把求得的投資回收期和國家或有關(guān)部門規(guī)定的標(biāo)準投資回收期 Pc相比較。 但是 ， 它沒有考慮投資回收以后的情況 ， 也沒有考慮投資方案的使用年限 ， 只是反映了項目的部分經(jīng)濟效果 ， 不能全面反映項目的經(jīng)濟性 ， 難以對不方案的比較選擇作出明確判斷 。 總投資收益率 （ ROI） 反映總投資的盈利水平 ， 是指項目達到設(shè)計能力后正常年份的年 息稅前利潤 (EBIT)或運營期內(nèi)平均 息稅前利潤 與項目總投資 （ TI） 的比率 。 資產(chǎn)負債率的判別指標(biāo) ， 應(yīng)根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟狀況 、 行業(yè)發(fā)展趨勢 、 所處競爭環(huán)境等具體條件來分析 ， 目前通常認為在 40%~60%之間為宜 。但不同的公司有不同的水平標(biāo)準。 當(dāng)這一指標(biāo)小于1， 表示可用于還本付息的資金不足以償付當(dāng)年債務(wù) 。利用現(xiàn)值進行方案評價的方法就是 現(xiàn)值法 。試計算投資方案的凈現(xiàn)值，并用凈現(xiàn)值法對方案進行評價選擇。 對于 A方案而言， KPA=1750+=（萬元） ? 對于 B方案而言，KPB=2700+=（萬元） ? 根據(jù)公式（ 311）可得： ????BNPVRANPVR由于 NPVRANPVRB，故 A方案為優(yōu)方案。 ?（ 3）該曲線所示的投資項目，是一種典型的現(xiàn)金流量，具有一定代表性。 ),/()1()(),/(0niPAiCOCIniPANP VNA V cnttctc ?????? ???? ???312 ? 凈年值指標(biāo)判別準則與凈現(xiàn)值指標(biāo)判別準則相同。 【例 】某項目有 4個工藝方案 A、 B、 C、 D均 能滿足同樣的生產(chǎn)需要，其費用支出如表 34所示， 基準折現(xiàn)率為 12%時，試按費用現(xiàn)值和費用年值 指標(biāo)選擇最優(yōu)方案。顯然，這兩個問題的實質(zhì)是一樣的。 式中： 【例 】某項目凈現(xiàn)金流量如表 35所示。 內(nèi)部收益率是投資項目的實際盈利率，概念清晰、明確， 用起來方便，與凈現(xiàn)值相比，不需要事先確定基準折現(xiàn) 率，因此可以避免一些麻煩，但它與凈現(xiàn)值具有一致的 評價標(biāo)準。表 36 凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 0 1 2 3 4 10000 11000 7000 4000 4000 7700 2023 3700 2200 2200 4400 2400 圖 36 反映 IRR涵義的現(xiàn)金流量圖 由圖 36項目被占用資金的回收過程，可以看出內(nèi)部 收益率是項目壽命期內(nèi)沒有回收的資金的盈利率， 不是初始投資在整個壽命期內(nèi)的盈利率， ? 因而它不僅受項目初始投資規(guī)模的影響，而且受項目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響，由于內(nèi)部收益率不是用來計算初期投資收益的，所以不能直接用內(nèi)部收益率的大小來判斷方案的先后順序。其計算公式為： 0 00 0( 1 )/( 1 )ntttntttCIiBCCOi???????式中： B/C—— 效益費用比， B為效益； C為費用； CI t—— 第 t年的現(xiàn)金流入量； CO t—— 第 t年的現(xiàn)金流出量； i0—— 基準收益率； n—— 項目壽命期。將數(shù)據(jù)代入公式（ 317）中 得 表 37 現(xiàn)金流量表 （單位：萬元） 動態(tài)投資回收期也沒有考慮回收期以后的經(jīng)濟效果，因此不能全面反映項目在經(jīng)濟壽命期的真實效益。 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1意志堅強的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023/3/272023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/3/272023/3/272023/3
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