建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概論-免費(fèi)閱讀
【正文】 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過于提升自我。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1空山新雨后，天氣晚來秋。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/27 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 雨中黃葉樹，燈下白頭人。 動(dòng)態(tài)投資回收期克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金時(shí)間價(jià)值的陷制 ，是反映項(xiàng)目財(cái)務(wù)上投資回收能力的主要指標(biāo)。 項(xiàng)目所有投資按某個(gè)折現(xiàn)率折算的終值恰好可用項(xiàng)目每年的凈收益按基準(zhǔn)收益率折算的終值來抵償 ， 這個(gè)折現(xiàn)率就稱為 外部收益率 （ External Rate of Return， 簡稱ERR） 。也就是說，在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目始終處于“償付”未被收回的投資的狀況。為了減少試算次數(shù) ,可先令 i=0，用凈現(xiàn)金流量與投資額之比來粗略 IRR估計(jì)；或者令 i=0，讓正值現(xiàn)金流量的和作為第 n 年的終值 ,讓投資作為現(xiàn)值，然后用一次支付的復(fù)利公式求得 IRR的估計(jì)值。 從上例可以認(rèn)識(shí)到，如果從投入的角度講，內(nèi)部收益率反映 了項(xiàng)目投資貸款所能承受的最高利率；從產(chǎn)出的角度講，內(nèi)部收益率代表項(xiàng)目能得到收益的程度。 內(nèi)部收益率又稱 內(nèi)部報(bào)酬率。而凈年值給出的是項(xiàng)目壽命期內(nèi)每年的等額超額收益。 同時(shí)把與之對應(yīng)的累計(jì)凈現(xiàn)流量曲線一 并 繪出，如圖 33所示。 表 某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值函數(shù)值?i以縱坐標(biāo)表示凈現(xiàn)值 橫坐標(biāo)表示貼現(xiàn)率 ，上述凈現(xiàn)值函數(shù)關(guān)系如圖 所示。 （ 2）對方案進(jìn)行評(píng)價(jià)選擇 利用凈現(xiàn)值對多方案比選時(shí)，只有在投資額相等的前提下， 以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。 判別準(zhǔn)則：?對單一項(xiàng)目方案而言，若 NPV≥0，則項(xiàng)目予以接受；若 NPV＜ 0，則項(xiàng)目予以拒絕。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 動(dòng)態(tài)分析方法 動(dòng)態(tài)分析法 不僅考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，而且考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)收入與支出的全部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。 利息備付率表示利息支付的保證倍率，一般在 1~2范圍內(nèi)較合適，并結(jié)合債權(quán)人的要求確定。 流動(dòng)比例越高 ， 表明企業(yè)償付短期負(fù)債的能力越強(qiáng) 。 其表達(dá)式為 : %100?? ECNPR O E (34) 項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示 的盈利能力滿是要求，則建設(shè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以考慮接受，否則，建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 由此可見 ， 投資回收期只能判斷方案的的可行 ， 不能用于多方案的比較選優(yōu) 。 表 31 凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量 （單位：萬元） 【 解 】 解法之一 —— 用公式 （ 31） 計(jì)算投資回收期 Pt= PC ,方案可行 。 （ CICO） t —— 第 t年的凈現(xiàn)金流 量 。 本章主要討論單方案投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià) 。 在對建設(shè)項(xiàng)目作出投資決策之前 ， 要認(rèn)真進(jìn)行可行性研究 ， 并對投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行計(jì)算和分析 。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是目前建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中最主要亦是最普遍的方法 ， 主要用于 項(xiàng)目最后決策前 的可行性研究階段 。 一般以年為計(jì)算單位 。 投資回收期的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，要求把求得的投資回收期和國家或有關(guān)部門規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 Pc相比較。 但是 ， 它沒有考慮投資回收以后的情況 ， 也沒有考慮投資方案的使用年限 ， 只是反映了項(xiàng)目的部分經(jīng)濟(jì)效果 ， 不能全面反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 ， 難以對不方案的比較選擇作出明確判斷 。 總投資收益率 （ ROI） 反映總投資的盈利水平 ， 是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年 息稅前利潤 (EBIT)或運(yùn)營期內(nèi)平均 息稅前利潤 與項(xiàng)目總投資 （ TI） 的比率 。 資產(chǎn)負(fù)債率的判別指標(biāo) ， 應(yīng)根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 、 行業(yè)發(fā)展趨勢 、 所處競爭環(huán)境等具體條件來分析 ， 目前通常認(rèn)為在 40%~60%之間為宜 。但不同的公司有不同的水平標(biāo)準(zhǔn)。 當(dāng)這一指標(biāo)小于1， 表示可用于還本付息的資金不足以償付當(dāng)年債務(wù) 。利用現(xiàn)值進(jìn)行方案評(píng)價(jià)的方法就是 現(xiàn)值法 。試計(jì)算投資方案的凈現(xiàn)值，并用凈現(xiàn)值法對方案進(jìn)行評(píng)價(jià)選擇。 對于 A方案而言， KPA=1750+=（萬元） ? 對于 B方案而言，KPB=2700+=（萬元） ? 根據(jù)公式（ 311）可得： ????BNPVRANPVR由于 NPVRANPVRB，故 A方案為優(yōu)方案。 ?（ 3）該曲線所示的投資項(xiàng)目，是一種典型的現(xiàn)金流量，具有一定代表性。 ),/()1()(),/(0niPAiCOCIniPANP VNA V cnttctc ?????? ???? ???312 ? 凈年值指標(biāo)判別準(zhǔn)則與凈現(xiàn)值指標(biāo)判別準(zhǔn)則相同。 【例 】某項(xiàng)目有 4個(gè)工藝方案 A、 B、 C、 D均 能滿足同樣的生產(chǎn)需要，其費(fèi)用支出如表 34所示， 基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 12%時(shí)，試按費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值 指標(biāo)選擇最優(yōu)方案。顯然，這兩個(gè)問題的實(shí)質(zhì)是一樣的。 式中： 【例 】某項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量如表 35所示。 內(nèi)部收益率是投資項(xiàng)目的實(shí)際盈利率，概念清晰、明確， 用起來方便，與凈現(xiàn)值相比，不需要事先確定基準(zhǔn)折現(xiàn) 率，因此可以避免一些麻煩，但它與凈現(xiàn)值具有一致的 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。表 36 凈現(xiàn)金流量表 單位：萬元 0 1 2 3 4 10000 11000 7000 4000 4000 7700 2023 3700 2200 2200 4400 2400 圖 36 反映 IRR涵義的現(xiàn)金流量圖 由圖 36項(xiàng)目被占用資金的回收過程，可以看出內(nèi)部 收益率是項(xiàng)目壽命期內(nèi)沒有回收的資金的盈利率， 不是初始投資在整個(gè)壽命期內(nèi)的盈利率， ? 因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈收益大小的影響，由于內(nèi)部收益率不是用來計(jì)算初期投資收益的，所以不能直接用內(nèi)部收益率的大小來判斷方案的先后順序。其計(jì)算公式為： 0 00 0( 1 )/( 1 )ntttntttCIiBCCOi???????式中： B/C—— 效益費(fèi)用比， B為效益； C為費(fèi)用； CI t—— 第 t年的現(xiàn)金流入量； CO t—— 第 t年的現(xiàn)金流出量； i0—— 基準(zhǔn)收益率； n—— 項(xiàng)目壽命期。將數(shù)據(jù)代入公式（ 317）中 得 表 37 現(xiàn)金流量表 （單位：萬元） 動(dòng)態(tài)投資回收期也沒有考慮回收期以后的經(jīng)濟(jì)效果，因此不能全面反映項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)壽命期的真實(shí)效益。 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1比不了得就不比，得不到的就不要。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023/3/272023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 1知人者智，自知者明。 2023/3/272023/3/272023/3
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