【正文】 2023/3/272023/3/272023/3/27Mar2327Mar23 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 2023/3/272023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 BAIRR?CI?CO?IRR均應(yīng) ≥i0 6. 效益費(fèi)用比 效益費(fèi)用比 是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和之比，也稱費(fèi)用效益率。用內(nèi)插法計(jì)算，則有：)( 122111 iiN P VN P VN P ViI R R ????%??=10%+(15%10%) 由于 IRR=%大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率，故該項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。 ? 【 例 】 某施工企業(yè)投資 1000萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了一部重型塔吊，該設(shè)備 3年后報(bào)廢，殘值為零，各年末的凈收益如圖 35所示，那么該企業(yè)的投資收益率是多少？ 內(nèi)部收益率 500 600 1000 0 1 2 圖 35 凈現(xiàn)金流量（單位：萬(wàn)元） 3 400 現(xiàn)在將該投資問(wèn)題加以抽象，看作是向銀行存款 1000萬(wàn)元 （復(fù)利；作為投資者是現(xiàn)金流出），此后 3年每年年末分別 取出 600萬(wàn)元、 500萬(wàn)元和 400萬(wàn)元， 3年末存款的余額恰好為 零，那么銀行存款的利率是多少，或者投資者的收益率是多少。 當(dāng)然，凈年值還可以通過(guò)終值（將來(lái)值）來(lái)?yè)Q算，不再贅述。 其計(jì)算公式為： ???????????nttctnttctP iKiCOCIKN P VN P V R00)1()1()(311 式中： KP—— 項(xiàng)目總投資現(xiàn)值。凈現(xiàn)值的表達(dá)式為： ?????? nttcitCOCINPV0)1()(310 凈現(xiàn)值 （ Net Present Value，簡(jiǎn)稱 NPV）是指在項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)壽命周期內(nèi)，根據(jù)某一規(guī)定的基準(zhǔn)收益率 ic 將各期的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)期（第 0年）的現(xiàn)值的代數(shù)和。 速動(dòng)比率一般在 1~ 。 實(shí)際應(yīng)用時(shí) ， 應(yīng)予注明 。 靜態(tài)投資回收期 一般是通過(guò)計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金流量來(lái)求得 ， 其具體計(jì)算公式如下： TTt VUTP 11 ????T —— 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)； UT1 —— 第 T－ 1年末累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值； VT —— 第 T年的凈現(xiàn)金流量。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法計(jì)算比較簡(jiǎn)單 、 粗略 ，往往用于技本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的 項(xiàng)目初選階段 ， 如項(xiàng)目建議書(shū)階段或機(jī)會(huì)研究及初步可行性研究階段 ， 或建設(shè)期短 、 使用壽命短的項(xiàng)目 。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法是在 不考慮資金時(shí)間價(jià)值 的情況下 ， 對(duì)方案在分析期內(nèi)的收支進(jìn)行分析 、 計(jì)算 、 評(píng)價(jià)的方法 。 04002023160012023000060000)(?????????????PtttCOCI解法之二 —— 用公式 （ 32） 計(jì)算投資回收期 Pt=71+400/2023= PC ,方案可行 。 項(xiàng)目清償能力分析主要是考慮壽命期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況及償債能力 ， 可用以下指標(biāo)表示 。利息各付率高，說(shuō)明支付利息的保證度大，償債風(fēng)險(xiǎn)??；利息備付率低于 1，表示沒(méi)有足夠資金支付利息，償債風(fēng)險(xiǎn)很大。 ?多方案比選時(shí)，在投資額相等的前提下，以凈現(xiàn)值大的方案為優(yōu)。從圖 可以看出，凈現(xiàn)值函數(shù)有如下特點(diǎn)：?（ 1） 相同現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值 NPV，隨折現(xiàn)率 的增長(zhǎng)而逐漸減小。在某些決策結(jié)構(gòu)的評(píng)價(jià)中，采用凈年值比應(yīng)用凈現(xiàn)值更為簡(jiǎn)便和易于于計(jì)算，因此，凈年值指標(biāo)在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中占有相當(dāng)重要的地位。 內(nèi)部收益率 （ Internal Rate of Return，用 IRR表示）就是項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值或凈年值等于零時(shí)的折現(xiàn)率。因此，項(xiàng)目的償付能力完全取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，故有內(nèi)有收益率之稱謂。動(dòng)態(tài)投資回收期自建設(shè)開(kāi)始年算起，其計(jì)算表達(dá)式為： 0)1()(0??? ??? tcPtt iCOCID動(dòng)態(tài)投資回收期指標(biāo) P D具體算法 是： 若 ≤ ，認(rèn)為該方案是可行的；否則，該方案則不可行。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。基準(zhǔn)收益率的確定 （一） 影響基準(zhǔn)收益率的因素 資金成本 投 資 的 機(jī)會(huì)成本 風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率 年通貨膨脹率 基準(zhǔn)收益率 影響基準(zhǔn)收益率的因素 由于最低期望收益率已充分考慮了企業(yè)各種資金來(lái)源的資金成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，體現(xiàn)了投資者對(duì)資金成本和風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，因此，可將其作為具體投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。關(guān)于這方面的問(wèn)題不在詳述。 表 35 凈現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 【解】 首先初估 IRR的值。 ? 內(nèi)部收益率是反映項(xiàng)目所占有資金的盈利率，是考察項(xiàng)目盈利能力的主要?jiǎng)討B(tài)指標(biāo)。如圖 33所示。 1500 500 1750 1000 0 1 2 5 圖 3 1 A方案 2100 700 2700 1300 0 1 2 5 圖 3 1 B方案 100 判別準(zhǔn)則：? NPVA=1750+(1500500)(P/A,10%,5)1000(P/F,10%,3) =1750+1000 1000 =(萬(wàn)元 ) NPVB=2700+(2100700)(P/A,10%,5)1300（ P/F,10%,3） +100（ P/F,10%,5） =2700+1400 1300 +100 =(萬(wàn)元 ) ? 由于 NPVA、 NPVB均大于零，所以 A、 B兩個(gè)設(shè)計(jì)方案均能達(dá)到 10%的基準(zhǔn)收益率外，在服務(wù)期末還能獲得 、 值收益，說(shuō)明兩個(gè)方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法常用的指標(biāo)有 凈現(xiàn)值 、 凈年值 、 內(nèi)部收益率和動(dòng)態(tài)投資回收期 等 ， 這些指標(biāo)比靜態(tài)指標(biāo)更全面 、 更科學(xué) 。 其表達(dá)式為 : ⒉流動(dòng)比率 100%?? 流動(dòng)負(fù)債總額流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)比率 （ 36） 式中： 流動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)現(xiàn)金 +有價(jià)證券 +應(yīng)收賬款 +存貨 流動(dòng)負(fù)債 =應(yīng)付賬款 +短期應(yīng)付票據(jù) +應(yīng)付未付工資 +稅收 +其他債務(wù) 流動(dòng)比率旨在分析企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的大小 ， 判斷短期債權(quán)人的債權(quán)在到期前償債企業(yè)用現(xiàn)金及預(yù)期在該一期中能變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)償還的限度 。 表 32 各方案的現(xiàn)金流量 （ 單位：萬(wàn)元 ） 比較 A,B,C三個(gè)方案 ， 其投資額均為 1000萬(wàn)元 ， 投資回