建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)概論(已修改)
2025-03-16 08:54 本頁面
【正文】 第三章 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)主 要 內(nèi) 容 第一節(jié) 概述 第二節(jié) 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 第三節(jié) 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 概述 為了節(jié)省并有效地使用投資 ， 必須講求經(jīng)濟(jì)效益 。 在對(duì)建設(shè)項(xiàng)目作出投資決策之前 ， 要認(rèn)真進(jìn)行可行性研究 ， 并對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行計(jì)算和分析 。 當(dāng)可供選擇的方案多于一個(gè)時(shí) ， 還要 對(duì)各個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較和選優(yōu) 。 這種分析論證的過程就是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià) 。 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià) ， 按照是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值不同 ， 有兩類評(píng)價(jià)方案法：一 類是不考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法 ， 稱 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 ；另一類是考慮資金時(shí)間價(jià)值的方法 ， 稱為 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法 。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法計(jì)算比較簡單 、 粗略 ，往往用于技本經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的 項(xiàng)目初選階段 ， 如項(xiàng)目建議書階段或機(jī)會(huì)研究及初步可行性研究階段 ， 或建設(shè)期短 、 使用壽命短的項(xiàng)目 。 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是目前建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)中最主要亦是最普遍的方法 ， 主要用于 項(xiàng)目最后決策前 的可行性研究階段 。 建設(shè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí) ,通常會(huì)遇到兩種情況 ,一種是 單方案評(píng)價(jià) ， 即投資項(xiàng)目只有一種設(shè)計(jì)方案；另一種是 多方案評(píng)價(jià) ，即有幾種可供選擇的方案 。 無論是單方案或是多方案的評(píng)價(jià) ，都 要判其方案經(jīng)濟(jì)上的合理性 ,對(duì)多方案則在此基礎(chǔ)上尚須進(jìn)一步比較方案之間的經(jīng)濟(jì)效果 ， 以使所取方案達(dá)到最優(yōu)化 。 本章主要討論單方案投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià) 。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法是在 不考慮資金時(shí)間價(jià)值 的情況下 ， 對(duì)方案在分析期內(nèi)的收支進(jìn)行分析 、 計(jì)算 、 評(píng)價(jià)的方法 。 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 ,可以用經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)來反映 。靜態(tài)評(píng)價(jià)方法常用的指標(biāo)有： 投資回收期 、 總投資收益率 、資產(chǎn)負(fù)債率和借款償還期 等 。 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法 盈利能力分析主要考察項(xiàng)目的盈利水平 ,用以下指標(biāo)表示： 投資回收期就是從項(xiàng)目投建之日起 ， 用項(xiàng)目各年的凈收入 (年收入減年支出 )或稱 靜現(xiàn)金流量 將全部投資收回所需的 期限 。 一般以年為計(jì)算單位 。 其表達(dá)式為： 盈利能力分析指標(biāo) 0)(0＝???tPttCOCI式中 ： Pt —— 靜態(tài)投資回收期（年）； CI —— 現(xiàn)金流入量 。 CO —— 現(xiàn)金流出量 。 （ CICO） t —— 第 t年的凈現(xiàn)金流 量 。 靜態(tài)投資回收期 滿足上式的 Pt 值就是靜態(tài)投資回收期 ， 單位一般也都是年 。 靜態(tài)投資回收期 是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下 ，以項(xiàng)目凈收益抵償項(xiàng)目全部投資 （ 包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金 ） 所需要的時(shí)間 。 靜態(tài)投資回收期自建設(shè)開始年算起 。 靜態(tài)投資回收期 一般是通過計(jì)算累計(jì)現(xiàn)金流量來求得 ， 其具體計(jì)算公式如下： TTt VUTP 11 ????T —— 累計(jì)凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)； UT1 —— 第 T－ 1年末累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對(duì)值； VT —— 第 T年的凈現(xiàn)金流量。 投資回收期的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，要求把求得的投資回收期和國家或有關(guān)部門規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)投資回收期 Pc相比較。 若 Pt≤Pc，項(xiàng)目可以接受 ,反之，項(xiàng)目則應(yīng)拒絕。 【例 】某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量圖表 31所示，基準(zhǔn)投資回收期 =9年，試用投資回收期法評(píng)價(jià)方案的可行性。 表 31 凈現(xiàn)金流量及累計(jì)凈現(xiàn)金流量 （單位：萬元） 【 解 】 解法之一 —— 用公式 （ 31） 計(jì)算投資回收期 Pt= PC ,方案可行 。 04002023160012023000060000)(?????????????PtttCOCI解法之二 —— 用公式 （ 32） 計(jì)算投資回收期 Pt=71+400/2023= PC ,方案可行 。 投資回收期的優(yōu)點(diǎn)是概念明確 、 計(jì)算簡單 。 它反映資金的周轉(zhuǎn)速度 ， 從而對(duì)提高資金利用率很有意義 。 它不僅在一定程度上反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 ， 而且反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的大小 。 但是 ， 它沒有考慮投資回收以后的情況 ， 也沒有考慮投資方案的使用年限 ， 只是反映了項(xiàng)目的部分經(jīng)濟(jì)效果 ， 不能全面反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性 ， 難以對(duì)不方案的比較選擇作出明確判斷 。 例如 ， 有 A,B,C三個(gè)方案 ， 其現(xiàn)金流量表如下 。 表 32 各方案的現(xiàn)金流量 （ 單位：萬元 ） 比較 A,B,C三個(gè)方案 ， 其投資額均為 1000萬元 ， 投資回收期分別為 2年 、 3年和 4年 ， 若僅依據(jù)投資回收期的長短取舍方案的話 ， A方案首先被接受 ， 然而 A方案投資回收后的凈收益為零 ， 是三個(gè)方案中最差的 。 由此可見 ， 投資回收期只能判斷方案的的可行 ， 不能用于多方案的比較選優(yōu) 。 盡管如此 ， 投資回收期在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中還是具有特的地位和作用 ， 并被廣泛用作項(xiàng)目評(píng)價(jià)的輔助性指標(biāo) 。 需要說明的是 ， 在現(xiàn)行的投資回收期計(jì)算中 ， 對(duì)于回收投資來源 ， 有人主張用純收入 ， 有人主張用稅后利潤加折舊費(fèi)；對(duì)于回收期計(jì)算起點(diǎn) ， 有人主張從投資之日算起 ， 有的主張從投產(chǎn)之日算起；對(duì)于回收對(duì)象 ， 有人認(rèn)為應(yīng)回收全部投資 ， 即固資產(chǎn)和流動(dòng)資金投資 ， 有 人認(rèn)為只回收固定資產(chǎn)投資 。 總之 ， 不同算法計(jì)算出的投資回收期的意義和結(jié)果是不同的 。 實(shí)際應(yīng)用時(shí) ， 應(yīng)予注明 。 總投資收益率 （ ROI） 反映總投資的盈利水平 ， 是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年 息稅前利潤 (EBIT)或運(yùn)營期內(nèi)平均 息稅前利潤 與項(xiàng)目總投資 （ TI） 的比率 。 其表達(dá)式為： %1 0 0??TIE B I TR O I (33) 式中： 息稅前利潤 =利潤總額 +支付的全部利息 或 息稅前利潤 =營業(yè)收入 — 營業(yè)稅金及附加 — 經(jīng)營成 本 — 折舊和攤銷 總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值 ， 表明總投資收益率表示的盈利能力滿足要求 ， 則建設(shè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以考慮接受 ， 否則 ， 建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)予拒絕 。 項(xiàng)目資本金凈利潤率 (ROE)反映項(xiàng)目資本金的盈利水平 ，是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)平均凈利潤 （ NP） 與項(xiàng)目資本金 （ EC） 的比率 。 其表達(dá)式為 : %100?? ECNPR O E (34) 項(xiàng)目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項(xiàng)目資本金凈利潤率表示 的盈利能力滿是要求，則建設(shè)項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可以考慮接受，否則，建設(shè)項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 項(xiàng)目清償能力分析主要是考慮壽命期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況及償債能力 ， 可用以下指標(biāo)表示 。 資產(chǎn)負(fù)債率是反映項(xiàng)目各年所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度及償債能力的指標(biāo) ， 是指各期末債務(wù)總額同資產(chǎn)總額的比率 ， 表示總資產(chǎn)中有多少是通過負(fù)債得來的 。 其表達(dá)式為 : 清償能力分析指標(biāo) 1 0 0 %?? 資產(chǎn)合計(jì)負(fù)債合計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率 （ 35） 資產(chǎn)負(fù)債率旨在分析資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中負(fù)債的比重 ， 用以反映債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)總資產(chǎn)的百分比 ， 從債務(wù)比重上說明債權(quán)人所得到的保障程度 。 該指標(biāo)比例越低 ， 對(duì)債權(quán)人就越有利 。 資產(chǎn)負(fù)債率的判別指標(biāo) ， 應(yīng)根據(jù)國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 、 行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 、 所處競爭環(huán)境等具體條件來分析 ， 目前通常認(rèn)為在 40%~60%之間為宜 。 流動(dòng)比率是衡量項(xiàng)目清償其短期負(fù)債能力的一個(gè)非常粗略的指標(biāo) 。 其表達(dá)式為 : ⒉流動(dòng)比率 100%?? 流動(dòng)負(fù)債總
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