建設項目經(jīng)濟評價概論-文庫吧在線文庫
【正文】 受的方案就越少。 1)1()1()1()(0 ??????????????nnntttiiiiCOCIN A VNPV — 凈年值； (CICO)t — 第 t年的凈現(xiàn) 金流量； i — 折現(xiàn)率 。 凈年值指標判別準則 【例 】某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖 34所示， 設 ic=10%，求該方案的凈年值。在方案壽期內，可以使凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率稱為 該方案的內部收益率。在所有的經(jīng)濟評價指標中， 內部收益率是最重要的評價指標之一 。由于沒有考慮資金的時間價值，此實際值應比上述試算值大 ,該項目的初估值取取 i1 =10%、取 i2=15%。 ? 【 例 】 有一投資項目，期初投資 1億元，壽命期為 4年，各年的凈現(xiàn)金流量如表 36所示。差額內部收益率的計算表達式為： 、 —— 方案 A與方案 B的增量現(xiàn)金流入量 ； 0() 0(1 )nttt ABCI CONPVIRR? ?? ??? ? ???NPV? —— 增量凈現(xiàn)值； ———差額內部收益率； —— 方案 A與方案 B的增量現(xiàn)金流出量 。 11 TtTUPTV????? ? ?? —— 累計凈現(xiàn)值開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)； UT1—— 第 T－ 1年末累計凈現(xiàn)值的絕對值； VT—— 第 T年的凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。 2023/3/272023/3/272023/3/27Mar2327Mar23 1故人江海別，幾度隔山川。 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 8:54:17 AM 1成功就是日復一日那一點點小小努力的積累。 2023/3/272023/3/27Monday, March 27, 2023 閱讀一切好書如同和過去最杰出的人談話。 2023/3/272023/3/27March 27, 2023 1一個人即使已登上頂峰，也仍要自強不息。勝人者有力，自勝者強。 2023年 3月 27日星期一 2023/3/272023/3/272023/3/27 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 2023/3/272023/3/272023/3/273/27/2023 1行動出成果，工作出財富。通常只用于輔助性評價。 對單一方案進行評價時，若 B/C≥1，則該方案可以接受；否則應予以拒絕。 ? 需要說明的是，并非在所有現(xiàn)金流量情況下都存在明確涵義的內部收益率，這是因為內部收益率公式是一個高次方程，有 n個根，包括復數(shù)根和重根，而正實數(shù)根可能不只一個，導致某些現(xiàn)金流量不存在內部收益率。即當 IRRic時，此時 NPV0，投資方案是可以接受的。當基準折現(xiàn)率為 12%時，試用內部收益率指標判斷該項目在經(jīng)濟效果上是否可以接受。 ? 第一年年末： 1000（ 1+i） +600 ? 第二年年末： [1000（ 1+i） +600] （ 1+i） +500 ? 第三年年末： {[1000（ 1+i） +600] （ 1+i） +500}（ 1+i）+400 ? 使第三年年末存款的余額等于零，故有下式成立 ? {[1000（ 1+i） +600] （ 1+i） +500}（ 1+i） +400=0， ? 即 ? 1000（ 1+i） 3+600（ 1+i） 2+500（ 1+i） +400=0 【解】 設銀行的利率為。 表 34 各工藝方案費用表 【解】 按費用現(xiàn)值計算： ?APC )10%,12,/( AP?300+35 =（萬元） ?BPC )10%,12,/( AP?250+45 =（萬元） ?CPC )10%,12,/( AP?200+55 =（萬元） ?DPC )10%,12,/( AP?150+60 =（萬元） 按費用年值計算： ?AAC )10%,12,/( PA?35+300 =（萬元） ?BAC )10%,12,/( PA?45+250 =（萬元） ?CAC )10%,12,/( PA?55+200 =（萬元） ?D)10%,12,/( PA?60+150 =（萬元） 根據(jù)費用最小的選擇準則，無論按費用現(xiàn)值還是按 費用年值計算的結果是一致的，方案 D最優(yōu)，方案 A、 B次之，方案 C最差。即NAV≥ 0項目應予以接受；若 NAV0，則項目應予以拒絕。 ici%22* ?i*ii? *ii? ?*ii? ? *i600 400 200 0 200 400 600 10 30 40 50 60 20 22% 圖 32 凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 累計凈現(xiàn)值函數(shù)曲線? 所謂累計凈現(xiàn)值函數(shù)曲線，是反映項目逐年累計凈現(xiàn)值變化情況的曲線。 凈現(xiàn)值函數(shù)? 某投資項目，其現(xiàn)金流量為 :建設初期初（ 0年）投資 1000元，第 1年至第 4年每年凈收益 400元。 【 解 】（ ）計算兩個方案的凈現(xiàn)值? A、 B兩個設計方案的現(xiàn)金流量如圖 31示?，F(xiàn)值的計算公式為 : ?? ??? ntttiCOCIN P V0 )1()(NPV — 凈現(xiàn)值； (CICO)t — 第 t年的凈現(xiàn) 金流量； ic — 折現(xiàn)率 。 動態(tài)評價方法是在考慮資金時間價值的情況下 ，將項目的整個壽命期內不同期資金的流入和流出 ，換算成統(tǒng)一時點的價值進行分析 、 比較 ， 這為不同方案和同項目的經(jīng)濟比較提供 了同等的基礎 。 利息備付率是指在借款償還期內的息稅前利潤與當年應付利息的比值 ， 它從付息資金來源的充裕性角度反映支付債務利息的能力 。 流動比率是衡量項目清償其短期負債能力的一個非常粗略的指標 。 其表達式為： %1 0 0??TIE B I TR O I (33) 式中： 息稅前利潤 =利潤總額 +支付的全部利息 或 息稅前利潤 =營業(yè)收入 — 營業(yè)稅金及附加 — 經(jīng)營成 本 — 折舊和攤銷 總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值 ， 表明總投資收益率表示的盈利能力滿足要求 ， 則建設項目在經(jīng)濟上可以考慮接受 ， 否則 ， 建設項目應予拒絕 。 例如 ， 有 A,B,C三個方案 ， 其現(xiàn)金流量表如下 。 若 Pt≤Pc，項目可以接受 ,反之，項目則應拒絕。 其表達式為： 盈利能力分析指標 0)(0＝???tPttCOCI式中 ： Pt —— 靜態(tài)投資回收期（年）； CI —— 現(xiàn)金流入量 。 建設項目評價時 ,通常會遇到兩種情況 ,一種是 單方案評價 ， 即投資項目只有一種設計方案；另一種是 多方案評價 ，即有幾種可供選擇的方案 。第三章 建設項目經(jīng)濟評價主 要 內 容 第一節(jié) 概述 第二節(jié) 靜態(tài)評價方法 第三節(jié) 動態(tài)評價方法 概述 為了節(jié)省并有效地使用投資 ， 必須講求經(jīng)濟效益 。 無論是單方案或是多方案的評價 ，都 要判其方案經(jīng)濟上的合理性 ,對多方案則在此基礎上尚須進一步比較方案之間的經(jīng)濟效果 ， 以使所取方案達到最優(yōu)化 。 CO —— 現(xiàn)金流出量 。 【例 】某項目的凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量
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