招商銀行可轉(zhuǎn)換債券融資風(fēng)波-wenkub
2023-03-23 12:30:19 本頁面
【正文】 ” 多功能借記卡 、 “ 一網(wǎng)通 ”網(wǎng)上銀行 、 雙幣信用卡 、 點金公司金融 、“ 金葵花 ” 貴賓客戶服務(wù)體系等產(chǎn)品和服務(wù)品牌 ， 并取得了巨大成功 。 ? 2023年 9月 12日下午，招商銀行舉行“ 2023年中期業(yè)績交流會”。 二、 揭示招行 “轉(zhuǎn)債風(fēng)波 ”背后深層次的制度原因 ? 招行 “轉(zhuǎn)債風(fēng)波 ”透視出我國資本市場中股權(quán)分量的制度缺陷，引發(fā)我們對我國資本市場制度建設(shè)的思考。 三、 思考企業(yè)再融資中的投資者關(guān)系管理問題 ? 思考企業(yè)如何理性融資，在再融資中企業(yè)如何進行更為有效的投資者關(guān)系管理。會上，以基金為主的機構(gòu)投資者發(fā)表了 《 堅決反對股權(quán)割裂下掠奪式再融資 》 的“征討繳文”，文章稱招商銀行的再融資方案是“惡意圈錢”，要求招商銀行放棄發(fā)行 100億元的可轉(zhuǎn)換債券。 公司背景及業(yè)務(wù)發(fā)展 業(yè)務(wù)發(fā)展 ?誕生初期，招行員工用發(fā)自內(nèi)心的微笑服務(wù)，免費提供牛奶、咖啡的方式，迎來了最初的客戶。 業(yè)務(wù)發(fā)展 招商銀行各項業(yè)務(wù)的增長明顯高于同業(yè)平均水平 存貸款增長 招商銀行 全國金融機構(gòu)水平 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 存款余額 % % % % % % 其中：儲蓄存款 % % % % % % 貸款余額 % % % % % % 業(yè)務(wù)發(fā)展 業(yè)務(wù)增長 2023年（億元） 2023年（億元） 增幅 資產(chǎn) 2663 5038 89% 存款余額 2170 4068 87% 貸款余額 1402 3074 119% 營業(yè)收入 % 凈利潤 % 不良貸款率 % % 非利息收入占銀行經(jīng)營收入比 % % 投資收益 % 2023年榮譽 在南方周末報系 《名牌 》 雜志舉辦的2023年度十大經(jīng)營年度盛典上，馬蔚華行長榮膺“ 2023年度十大精英”。 2023年榮譽 5月 19日 5月 20日 5月 30日 英國 《 金融時報 》 與羅蘭貝格管理咨詢公司聯(lián)合發(fā)布了“ 2023英國 《金融時報 》 中國銀行業(yè)成就獎”榜單。招商銀行公告稱，公司擬發(fā)行不超過人民幣 100億元，期限為 5年的可轉(zhuǎn)債。為抑制貸款過熱、控制貨幣增量， 2023年 9月 21日，央行將商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率由 6%提高至 7%，這是央行自 1998年以來首次提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金。在股票市場持續(xù)低迷、市場資金面進一步趨緊的情況下推出這樣創(chuàng)紀(jì)錄的轉(zhuǎn)債再融資方案，在時機選擇上似乎有欠妥當(dāng)。 ? 2023年 9月 12日，招商銀行中期業(yè)績交流會，基金經(jīng)理對中金公司策劃的可轉(zhuǎn)債融資方案提出強烈反對。 當(dāng)日招商銀行的單日跌幅達到%，居金融行業(yè)之首 市收于 ，較8月 26日 的收盤價，跌幅達 % 市值損失約 62億元 由第二季度基金重倉股的第一位下跌至第六位。因為只有 10%以上的股東才有資格向年度股東大會提前提出議案，而現(xiàn)在不是股東大會，股東持股份額也只有 5%。 其次，為滿足香港金融監(jiān)管法規(guī)的嚴(yán)格要求。 關(guān)于再融資是否會損害股東權(quán)益，招商銀行認(rèn)為股東權(quán)益不會被攤薄，從市場上講，因發(fā)行可轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股后對每股收益有一定幅度攤薄，短期內(nèi)可能會對股價形成一定壓力，但招商銀行本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，長期會帶來每股收益增加，對于股價增長具有積極的促進作用。同時，增發(fā)對二級市場的股價壓力也非常大。 二、發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金的數(shù)額比較確定，整個操作過程也比較簡便。 喧囂經(jīng)半載，塵埃終落定 ?一、峰回路轉(zhuǎn)：銀監(jiān)會新規(guī)成及時雨 ? 銀監(jiān)會于 2023年 12月發(fā)布 《 關(guān)于將次級定期債務(wù)計入附屬資本的通知 》 ，該通知決定增補我國商業(yè)銀行的資本構(gòu)成，允許商業(yè)銀行申請發(fā)行次級定期債務(wù)，并可將符合規(guī)定條件的次級定期債務(wù)計入銀行附屬資本。 ? 招行董事會還對發(fā)行條款進行了“折中性”的修改，包括：提高回售價格， 107%至 %；可轉(zhuǎn)債的初始轉(zhuǎn)股價格浮動空間由原先的 %~15%至 2%~20%；收緊了轉(zhuǎn)股價格的向下修正條款，方案更接近現(xiàn)有流通股東的要求。 ?公告稱公司將在 2023年 2月 23日實施股權(quán)分置改革方案，并按照每 10股轉(zhuǎn)增，將資本公積轉(zhuǎn)增股本。 由于可轉(zhuǎn)債的市場價格與其轉(zhuǎn)股價值成正相關(guān)性，因而，隨著招商銀行業(yè)績的持續(xù)快速增長，招行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價值隨之提高，帶動招行轉(zhuǎn)債的二級市場價格也呈現(xiàn)快速增長趨勢。 對混合性融資工具 ——可轉(zhuǎn)債證券的再認(rèn)識 案例透析 ?可轉(zhuǎn)換債券融資之利 ? 對投資者而言：可轉(zhuǎn)債的債券性保護了投資本金的安全性，期權(quán)性又使投資者可同步分享到股票價格上漲時的轉(zhuǎn)股收益。 ?贖回實質(zhì)上是發(fā)行公司的“買權(quán)”，是發(fā)行人的權(quán)利，指發(fā)行人股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，發(fā)行人按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。這種設(shè)計保護了投資者的利益，特別是在股票價格持續(xù)低迷的情況下，回售條款尤其具有意義，是投資者向發(fā)行公司轉(zhuǎn)移風(fēng)險的一種方式。 對混合性融資工具 —— 可轉(zhuǎn)債證券的再認(rèn)識
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