【正文】 和中國企業(yè)發(fā)展過程和各階段并購的特點進行整體性把握。內蒙古大學經(jīng)濟管理學院教授，專業(yè)學位教育中心學術主任、 EMBA中心學術主任、企業(yè)案例研究中心主任。研究方向：公司治理、組織戰(zhàn)略、網(wǎng)絡組織。p 強調課程的系統(tǒng)性p 案例說明與討論相結合考核方式：出 勤 ： 10%課堂表現(xiàn)、作業(yè)： 30%考 試 ： 60%導論 通過公司治理認知公司組織一、什么是公司p公司是一種組織形式p公司是一種制度p公司是一組契約p公司是一種社會變革的力量二、何為公司治理n 治理是權威、指令和控制的運用。p觸及人類的靈魂p游歷于歷史與現(xiàn)實p影響個人乃至國家的經(jīng)濟利益p中國公司制的現(xiàn)實：民智初啟，官智漸開p周期性熱點p我們是公司制演化博弈的參與者三、如何理解公司治理導言 本講試圖使學員在了解現(xiàn)代公司制企業(yè)發(fā)展歷史路徑和基本特征的基礎上，明確公司是由其利益相關者構成的一個經(jīng)濟組織和社會組織的統(tǒng)合體，并初步了解公司治理制度的內涵、結構、機能以及多樣性，體會公司治理在企業(yè)存續(xù)和成長中的關鍵作用，確立起對企業(yè)經(jīng)營管理而言 “ 公司治理是一種資本和制度保障而不是負擔或限制 ” 的理念。? 第二，股份有限公司的全部資本分為等額股份，股東在公司中的地位由其所擁有的股份數(shù)量決定。為了保護債權人的權益，法律規(guī)定股份有限公司必須確定和公布自己的基本資本量，并在經(jīng)營過程中經(jīng)常保持相當于這些數(shù)量的實際財產(chǎn)。?企業(yè)內部管理體制取代了市場機制而協(xié)調著產(chǎn)品從原料供應，經(jīng)過生產(chǎn)和分配，直至最終消費的整個流程。?公司制企業(yè)的法人屬性，使企業(yè)不再受到 “自然人 ”問題的困擾而能夠通過不斷的改善、創(chuàng)新獲得長期的存續(xù)和發(fā)展。公司是什么？p 公司是一種組織形式，用以集聚貨幣資本和人力資本、進行產(chǎn)品和服務的生產(chǎn)與分配以及進行投資等活動。（用公司融資 需要金融市場的完善）p 實現(xiàn)能力效應 ： 以所有權與經(jīng)營權為特征，可以聘用優(yōu)秀的專業(yè)化人才經(jīng)營公司，增強了企業(yè)的管理能力。安然 ：知識管理的 “ 典范 ” ，新交易方式的 “ 創(chuàng)新者 ”238。 2023年 《 財富 》 世界 500強排名第 16位。? 安然鉆了美國通用會計準則（ GAAP）的空子，在財務報表中避免如實反映負債。n 管理層：通過建立有效的經(jīng)理人監(jiān)督與激勵機制，使經(jīng)理人守法經(jīng)營并充分發(fā)揮經(jīng)營才能n 信息透明度：保證公司運作公正、透明，增強投資者的信任，降低融資成本。各國監(jiān)管機構出臺或修訂公司治理相關法規(guī)；216。確保股董事會向股東負責167。確保及時準確披露信息167。 中國公司治理原則n 南開大學：中國公司治理原則草案（ 2023）n 證監(jiān)會：上市公司治理準則（ 2023）n 銀監(jiān)會：股份制商業(yè)銀行公司治理指引 (2023) n 保監(jiān)會：規(guī)范保險公司治理結構的指導意見 (2023)n 企業(yè)：寶鋼股份公司治理原則 (2023) 公司治理是投資者決策的重要指標p McKinsey 投資者意向報告表明： ? 3/4的投資者認為在他們選擇投資對象時，公司的治理結構與該公司財務績效和指標至少一樣重要 (治理好的公司值得進行投資 ) ? 80%多的投資者認為對于治理結構好的企業(yè)，他們愿意出更高價錢p 上海交易所的公司治理股價指數(shù) ?公司治理質量與股價為正相關五、公司治理的模式 狹義的公司治理股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制，通過一套制度安排，合理配置所有者與經(jīng)營者權益與責任。不僅是股東利益的最大化，而是要保證公司各方面的利益相關者的利益的協(xié)調。無明確區(qū)分有限責任公司與股份有限公司238。證券市場不發(fā)達238。p注重長期關系投資。p注重長期關系投資。外部治理主要表現(xiàn)為以下方面：u 資本市場 有效的資本市場可以迅速給全體股東提供公司經(jīng)營狀況的信號，從而使經(jīng)營層不良行為的后果表現(xiàn)在股票價格上，使得股東在監(jiān)督和遏制經(jīng)營層機會主義行為方面起著重要作用 。u 其他約束 國家的法律法規(guī)、監(jiān)管機構、社會輿論、企業(yè)工會、中介機構（如會計事務所、審計事務所、律師事務所、第三方評價機構等） 公司治理的框架體系外資本市場經(jīng)理人市場內部治理 股東大會 獨立董事內部董事 董事會總經(jīng)理員工監(jiān)事會股東代表員工代表獨立董事并購市場產(chǎn)品市場債權人治理法律法規(guī) 其它約束外部治理公司治理：監(jiān)督、決策與執(zhí)行之間的有效制衡七、公司治理與公司管理的關系公司治理與公司管理的區(qū)別與聯(lián)系如下圖治理管理戰(zhàn)略管理日常運營基本制度框架公司治理與公司管理的區(qū)別區(qū)別點 公司治理 公司管理 目的 實現(xiàn)相關利益主體間的利益均衡 保證公司既定目標的實現(xiàn) 職能 監(jiān)督、確定責任體系和指導 計劃、組織、指揮、控制和協(xié)調運行機構 治理結構（股東大會、董事會、監(jiān)事會） 企業(yè)內部組織結構（管理總部、中層科室等） 實施基礎和依據(jù) 契約與法律規(guī)范（如公司法、公司章程等） 內部的管理層級關系 政府的作用 政府直接或間接的干預（如制定法律規(guī)范）一般情況下，政府不直接干預企業(yè)的經(jīng)營 直接實施者 董事會 以總經(jīng)理為首的高中級管理人員 地位及作用 規(guī)范公司的權利與責任系統(tǒng)，以保證管理處于正確軌道 規(guī)定公司的具體發(fā)展路徑及方法 企企業(yè)業(yè)需需要要管管理理公公司司需需要要治治理理 法人治理結構法人治理結構高層管理高層管理中層管理中層管理基層管理基層管理股東董事會 監(jiān)事會總經(jīng)理八、中國當前的公司治理問題中國公司治理沿革及現(xiàn)狀p傳統(tǒng)國有企業(yè)治理模式：行政型企業(yè)治理模式p轉軌期國有企業(yè)治理模式：過渡的企業(yè)治理p股份制改造：經(jīng)濟型公司治理模式構建計劃經(jīng)濟體制下典型的企業(yè)治理模式全體人民所有國家（所有者代表）兩權不分所有權和經(jīng)營權政企不分行政職能與經(jīng)濟職能資源配置行政化 企業(yè)經(jīng)營目的行政化 經(jīng)營者人事行政化企業(yè)治理行為的行政化轉型時期的企業(yè)治理模式國家各級主管部門 廠 長 書記 職代會日常經(jīng)營工作 民主管理 組織人事工作 企 業(yè)職能 監(jiān)督經(jīng)濟型公司治理模式中國的證劵市場p初始設計是一個 “ 逆向選擇 ” 的市場p一個弱有效市場p選美博弈我國公司治理三步走我國公司治理三步走我國公司治理三步走我國公司治理三步走問責問責 集體決策、個人問責合合 規(guī)規(guī) 從 “ 違規(guī) ” 到 “ 合規(guī) ” 轉變規(guī)則規(guī)則 公司章程等制度建立中國公司治理需要轉變的兩個觀念p第一個觀念 :從權利制衡到?jīng)Q策科學 公司治理的目的不是相互制衡，至少，最終目的不是制衡，而只是保證公司科學決策的方式和途徑。 九、公司治理評價與應用九、公司治理評價與應用 中國公司治理216。中國公司治理評價指標體系中國公司治理評價指標體系第二講 公司治理結構及機制設計一、 股東與股東大會二、董事會運作三、獨立董事現(xiàn)狀、問題與改進策略四、監(jiān)事會五、經(jīng)理人激勵六、市場機制一、股東與股東大會所有權與股東所有權的含義n“ 資產(chǎn) ” 的所有權包含四方面因素：使用資產(chǎn)的權利、排他性的控制資產(chǎn)的權利、轉移資產(chǎn)的權利、不危及他人的責任。 公司的所有者具有雙重權利：作為公司實體的股票持有人擁有作為個人的權利，即股份的 所有權 ；公司的所有者也獲得延伸到公司實體的權利，即公司的 控制權 。公司的法人財產(chǎn)權制度具有的特征 所有權與控制權的分離公眾公司控制權所有權管理者股東業(yè)主制合伙制委托代理問題證監(jiān)會新修訂的年報準則規(guī)定新公司法規(guī)定?公司控股股東包括公司第一大股東 ,或者按照股權比例、公司章程或經(jīng)營協(xié)議或其他法律安排能夠控制公司董事會組成、左右公司重大決策的股東。 p普通股股東的權益l 剩余收益請求權和剩余財產(chǎn)清償權（享有所有其它利益相關者分割完畢后剩余的部分 ）l 監(jiān)督?jīng)Q策權（包括對選舉董事、公司利潤分配、公司合并分立等重大事項依其特有的股份行使表決權）l 優(yōu)先認股權（在公司增發(fā)新股時，普通股股東有權按其持股比例優(yōu)先認購一定比例的新股 ）l 股票轉讓權（公司的股東有權按照自己的意愿隨時轉讓手中的公司股票 —— “ 用腳投票 ” ）p優(yōu)先股股東的權益 優(yōu)先股股東在公司收益分配和財產(chǎn)清算方面比普通股股東享有優(yōu)先權，但一般不享有股東大會投票權。股東權益在公司經(jīng)營期內除依法轉讓外不得抽回資金，股東權益只有在清算后尚存剩余財產(chǎn)時才有可能補償投入資本。l 股東年會所要議定的議題主要有：公司的年度財務預算、決算；公布股息；聽取和審議董事、監(jiān)事的年度報告；重新任命監(jiān)事，討論決定董事、監(jiān)事的年薪；補充或罷免董事等等。由某些股東倡議召開非常股東會議，且附議的有表決權的股本超過某一比例，則董事會必須通知股東召開股東大會。當公開招股股份公司的凈資產(chǎn)等于或低于公司全部股本金的一半時，董事們應當在知情后的一個月內召開非常股東會議，討論和議定應采取的緊急措施216。受從眾心理的影響，其表決結果一方面有悖于公平、公正、公開的投資原則；另一方面也未必能夠準確反映廣大股東們的真正意向。 l 代理投票 股東授權他人代為出席股東大會并行使表決權，由于股東本人因特殊事由而無法親自出席股東會l網(wǎng)絡投票：網(wǎng)絡投票是指上市公司借助互聯(lián)網(wǎng)召開股東大會，股東可以通過網(wǎng)絡在遠程參加股東大會并行使表決權。 中小股東權益的保護制度累積投票制度強化小股東對股東大會的請求權、召集權和提案權類別股東表決制度股東民事賠償制度表決權排除制度完善委托投票權制度累積投票案例 —— 格力電器的董事選舉 辯方舉證，是指在認定存在不當證券交易行為的條件下，證券監(jiān)管部門可以作為控方要求被懷疑的行為者（作為辯方）努力收集并列舉證據(jù)來證明自己的清白，如若辯方不能列舉足夠的證據(jù)來證明自己的清白，就被視為有罪并承擔相應的法律責任。 辨方舉證 (的源流 )機構投資者與公司治理216。 銀行作為股東的地位得到大大加強。 家族股權集中度相應降低，公眾股比例逐漸增加。l 股權集中度與公司績效呈現(xiàn)左低右高的 U型曲線l 股權集中度與公司績效呈現(xiàn)倒 U型曲線股權集中度 —— 我國的經(jīng)驗證據(jù)p民營控股上市公司與國有控股上市公司的績效、治理水平比較 —— 孰優(yōu)孰劣？216。董事會就成為這種雙層委托代理關系的 “ 中樞 ”，同時承接了股東和經(jīng)理層依據(jù)功能劃分底限董事會 ： 法律要求形式董事會 ： 橡皮圖章監(jiān)督董事會 ：監(jiān)督評價經(jīng)理人員決策董事會 ：對決策的執(zhí)行進行干預 從 公司演化視角立憲董事會 ：按法律程序設立咨詢董事會 ：規(guī)模擴大，經(jīng)營復雜性提高，強調外腦引入社團董事會 ：股權分散化公眾化，利益集團矛盾突現(xiàn)公共董事會 ：成員中包括政治利益代表董事會制度的形式董事會的職能和定位在公司治理內部機制中，董事會治理居于核心地位p作為股東利益代表的董事會應承擔如下功能：l負責公司的重大經(jīng)營決策，聘任經(jīng)理人員經(jīng)營公司而使股東的資產(chǎn)增值－－ 戰(zhàn)略決策l監(jiān)督經(jīng)理人員的行為，防止其損害股東利益－－ 管理層監(jiān)督l風險控制職能不斷被強化l危機管理職能董事會的職能和定位美國的商業(yè)圓桌會議（ Business Roundtable），代表美國大公司對董事會職責的描述如下：（ 1） 挑選、定期評估、更換首席執(zhí)行官（如果需要）；決定管理層的報酬；評價權力交接計劃。我國新 《 公司法 》 對董事會職權的規(guī)定第 109條 ：董事會對股東會負責，行使下列職權： 　 （ 1）負責召集股東大會，并向股東大會報告工作（ 2）執(zhí)行股東大會的決議（ 3）決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案（ 4）制訂公司的年度財務預算方案、決算方案（ 5）制訂公司的利潤分配方案和彌補虧損方案（ 6）制訂公司增加或者減少注冊資本的方案以及發(fā)行公司債券的方案（ 7）擬訂公司合并、分立、解散的方案（ 8）決定公司內部管理機構的設置（ 9）聘任或者解聘公司經(jīng)理，聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財務負責人，決定報酬事項 (10) 制定公司的基本管理制度 (11) 公司章程規(guī)定的其他職權我國董事會的結構216。 但是，從 實際的 公司治理情況來看，監(jiān)事會 基本上不能有效地 監(jiān)督董事會，不具有 實質性權力 ，因此我國公司權力結構又類似于 單層 董事會制度。 董事會是 治理 的核心，管理層是 管理 的核心；216。 風險評估252。 216。例如在美國，銀行和教育機構董事會人數(shù)較多是否發(fā)生兼并事件CEO的偏好 。 持股規(guī)定252。 簽訂特別的報酬協(xié)議，常見的一種形式稱為 “ 金降落傘 ” ，就是公司與董事之間簽訂的離職補償協(xié)議 董事的薪酬結構年費每次會議津貼+年費 年費 年費每次會議津貼 每次會議津貼專門委員會委員津貼專門委員會委員津貼主席津貼 /主任津貼