交通銀行發(fā)展研究部中國宏觀經(jīng)濟(jì)(1)-wenkub
2023-03-15 21:36:14 本頁面
【正文】 城市對汽車進(jìn)行限購限行，將影響汽車銷售和消費(fèi)。（ 3）服務(wù)業(yè)的政策環(huán)境在改善，發(fā)展加快，服務(wù)供給能力在擴(kuò)張。不過，目前地方政府負(fù)債率較高，貨幣政策轉(zhuǎn)為 穩(wěn)健 中性，以地方政府主導(dǎo)的基建模式難以持續(xù)，基建投資擴(kuò)張能力受到限制。制造業(yè)投資： 出口形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利狀況也已有明顯改善，這些有利于制造業(yè)擴(kuò)大投資。但受外貿(mào)領(lǐng)域出現(xiàn)明顯的 “中、美脫鉤 ”、 QE退潮引致新興市場增長不確定性加大、以及人民幣實際有效匯率小幅升值影響，要接受中國外貿(mào)進(jìn)入中速增長的現(xiàn)實。 2023 2023 2023E 2023E 世界經(jīng)濟(jì) 發(fā)達(dá)國家 美國 3 歐元區(qū) 日本 新興市場和發(fā)展中國家 總體預(yù)計 ， 2023年新興經(jīng)濟(jì)市場國家的經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⒂?2023年的 %小幅反彈至 5%左右，但整體經(jīng)濟(jì)反彈力度將弱于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。新興經(jīng)濟(jì)體仍可能面臨資本外逃、匯率承壓的沖擊受益于全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇帶來的貿(mào)易回升所拉動， 2023年新興經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)增速仍將小幅回升。 在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然低迷、區(qū)內(nèi) “通縮 ”風(fēng)險加大的背景下， 2023年歐央行或被動推出存款負(fù)利率政策。此外，在國際資本風(fēng)險偏好上升的背景下，資金回流美股、追逐權(quán)益資產(chǎn)的趨勢將日益明顯。2023年美聯(lián)儲將繼續(xù)維持超低政策利率 私人部門消費(fèi)支出進(jìn)一步擴(kuò)張，將從根本上推動美國經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，預(yù)估 2023年美國 GDP增速回升至 3%左右。日本經(jīng)濟(jì)將小幅回落，量化寬松格局延續(xù)2023年日本央行擴(kuò)表、匯率貶值仍將持續(xù) 受 4月消費(fèi)稅率將從 5%上調(diào)至 8%引致的內(nèi)需回落沖擊，預(yù)計 2023年日本 GDP增速將小幅下降至 %左右。 不過，受益于德國 GDP增速持續(xù)穩(wěn)定增長， 2023年歐元匯率將基本保持穩(wěn)定，歐元區(qū)不會出現(xiàn)系統(tǒng)性的資本外逃。 受全球資本逆轉(zhuǎn)回流美國的影響，預(yù)計 2023年包括巴西、印度、南非、印尼等經(jīng)常賬戶赤字較高、經(jīng)濟(jì)基本面欠穩(wěn)的國家可能將出現(xiàn)資本外逃、匯率承壓的不利局勢。 美元指數(shù)階段性走強(qiáng)，大宗商品價格或有回調(diào)風(fēng)險偏好上升將引致大宗商品價格走弱 受 2023年美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇、美聯(lián)儲逐月縮小 QE規(guī)模影響，預(yù)計美元指數(shù)可能階段性趨于回升，但中期可能走弱，國際資本也將進(jìn)一步偏好高風(fēng)險的股票權(quán)益類資本；與此相對，以美元標(biāo)價、結(jié)算的主要大宗商品價格將出現(xiàn)階段性回調(diào)。中美 貿(mào) 易出 現(xiàn) 脫 鉤 整體出口增速將略有回升 12 基礎(chǔ)設(shè)施投資(約占 20%)房地產(chǎn)開發(fā)投資(約占 20%)制造業(yè)投資(約占 35%)其他投資(約占 25%)2023年固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長2023年，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增速可能放緩，而制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資增速將回升，全年固定資產(chǎn)投資增速雖相比上年有所回落，但仍將保持較快增長。但制造業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾突出，這又會影響制造業(yè)擴(kuò)大投資的空間基礎(chǔ)設(shè)施投資： 公路、鐵路、地鐵、水利等基建投資仍有一定增長潛力。 預(yù)計 2023年投資增速仍能維持在 %左右2023年固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長消費(fèi)方面，在消費(fèi)剛性和 “調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需 ”的政策推動下，消費(fèi)將保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，預(yù)計 2023年社會消費(fèi)品零售總額增長 %左右，實際增速為 12%左右，都略高于 2023年。（ 4）促進(jìn) 信息 消費(fèi) 等 政策會逐步見效，同時， 預(yù)計年內(nèi)可能 進(jìn)一步加大促進(jìn)消費(fèi)的力度。 （ 4）國內(nèi) 消費(fèi)環(huán)境依然 較差 。 未來我國季度 GDP同比和 環(huán) 比增 長趨勢預(yù)測由于出口和消費(fèi)的動力將比上年有所增強(qiáng)，投資增速則只是稍有回落，因此預(yù)計 2023年GDP同比增速將略好于上年，仍將維持在 %的合理區(qū)間，初步預(yù)計在 %左右。如美國 QE退出在 2023年是大概率事件，量化寬松貨幣政策退出，必然對全球金融市場造成沖擊，全球資金流動將面臨較多不確定性；同時新興市場國家經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢并未明顯好轉(zhuǎn)，雖然世界銀行對 2023年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期高于 2023年，但增速仍低于 2023年，世界經(jīng)濟(jì)仍未能完全擺脫全球金融危機(jī)的影響。在獲得金融支持方面，房地產(chǎn)與融資平臺對利率并不敏感， 房地產(chǎn)和地方融資平臺分流了很大一部分社會融資規(guī)模，從而 對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生 “ 擠出效應(yīng) ” 。 強(qiáng)周期行業(yè)產(chǎn)能過剩制約企業(yè)投資熱情，對投資增速產(chǎn)生壓力。在沒有全要素生產(chǎn)率的提升來彌補(bǔ)潛在增長率下降的趨勢之前，經(jīng)濟(jì)增速趨勢性放緩壓力仍存。216。216。自貿(mào)區(qū)改革重新融入全球化、實現(xiàn)內(nèi)外聯(lián)動。 09年美法英等國教育投資占 GDP比重約 6%，日本約 %，我國僅 %，距 4%的目標(biāo)尚遠(yuǎn)；未來在加大教育投入、擴(kuò)大教育范圍、培養(yǎng)創(chuàng)新型人才及提升教育質(zhì)量等方面潛力巨大。 ?“盤活存量、用好增量 ”的穩(wěn)健貨幣政策取向下，短期物價水平不具有大幅上漲的貨幣條件，預(yù)計物價漲幅將總體平穩(wěn)。2028年 前后中國的 “勞動力剩余 ”轉(zhuǎn)移進(jìn)程將基本結(jié)束2023年新型城鎮(zhèn)化的步伐將加快，農(nóng)民工市民化的較高經(jīng)濟(jì)成本、居民實際收入的提高等都將對物價水平帶來較大上行壓力。升值預(yù)期下貿(mào)易條件改善，PPI分項進(jìn)口價格低位企穩(wěn)全球制造業(yè)仍處于脆弱的“通縮 ” 再平衡調(diào)整周期2023年物價整體將倒 U型，通脹壓力總體可控CPI、 PPI翹尾
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