【正文】 理是上市公司的客觀要求 市值管理是系統(tǒng)工程 增發(fā) 配股 注資 回購 低估時 股本收縮 股東價值最大化 換股 并購 消除信息不對稱 減少不確定性 提高 ROIC 降低 WACC 高估時 股本擴張 價值創(chuàng)造最大化 價值實現(xiàn)最優(yōu)化 價值經(jīng)營最優(yōu)化 投資回報率（ ROIC)高于 加權資本成本 （ WACC) 提高價值創(chuàng)造能力促進價值充分實現(xiàn) ROICWACC 增加投資 ROICWACC 減少投資 提高市場溢價 (PV)或 提高市盈率（ PE) 市值管理加法： MV=IV+PV 市值管理乘法： MV=E PE 成熟市場：市值 MV=內(nèi)在價值 IV 新興市場：市值 =內(nèi)在價值 優(yōu)化主營業(yè)務 優(yōu)化贏利模式 降低運營成本 優(yōu)化資源配置 優(yōu)化主營業(yè)務 優(yōu)化公司治理 優(yōu)化資本結構 股東權益 董事會 治理 監(jiān)事會治理 經(jīng)理層治理 利益相關者 信息披露 媒介關系 投資者關系 分析師關系 WACC=D*(1t)KD/(D+E)+E*KE/(D+E) 資本資產(chǎn)定價模型 KE=Rf+β(RmRf) NOPAT（稅后凈營業(yè)利潤）／ IC 最優(yōu)資本結構規(guī)律：隨著負債率從 0開始增長 ,WACC不斷下降 。它不僅是股東財富的集中體現(xiàn)，也是企業(yè)實力的綜合反映。 股東財富新標桿 企業(yè)實力新象征 并購支付新手段 國資管理新導向 證券監(jiān)管新標桿 銀行授信新標準 市 值 市 值是資本新標桿 產(chǎn)值 市 值 利潤 產(chǎn)品化時代 商品化時代 證券化時代 上市公司經(jīng)營目標升級圖 股東價值最大化 公司利潤最大化 公司產(chǎn)值最大化 股東價值最大化是上市公司最高經(jīng)營目標 企業(yè)發(fā)展史上的兩次重大跨越 ?賣商品 ?賣企業(yè) ?造產(chǎn)品 企業(yè)上市本質(zhì)在于賣企業(yè)。 但隨著負債率的繼續(xù)加大 ， WACC觸底回升并加速上揚 。 注意：公平信息披露 市值管理的術：關注投資者關系管理 (IR) 股東管理者 合格者 回應者 溝通者 預期管理者 僅滿足法定信息披露最低要求 能回應投資者問訊 為投資者、分析師、媒體量身定制溝通形式與材料 對公司未來信息的內(nèi)容與傳播方式進行綜合管理 分析股東結構，了解各群體需求，結合公司戰(zhàn)略，選擇理想股東。 公司管理層主抓生產(chǎn)經(jīng)營，缺乏對市值的關注。 缺乏市值管理戰(zhàn)略 ? 尚未形成市值發(fā)展的統(tǒng)籌考慮和安排。 由于公司初步考慮進行市值管理，因此，市值目標和實現(xiàn)路徑有待配合產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃進行合理制定。 公司市值管理的組織有待建立，工作流程有待優(yōu)化。 公司考核中尚未引入市值指標（相對指標 +絕對指標）。 尤洛卡價值實現(xiàn)現(xiàn)狀分析 尤洛卡價值經(jīng)營現(xiàn)狀分析 項 目 評 價 描 述 再融資 好 整體上市以來再融資次數(shù)、金額均較少 缺乏再融資的整體規(guī)劃 缺少對融資金額、融資效率等考核機制 融資方式的選擇較為靈活 收購兼并 一般 缺乏對收購兼并的整體規(guī)劃 收購兼并家數(shù)、次數(shù)較少，缺乏對市場的充分挖掘 對外投資 一般 對外投資相對偏保守，決策機制不夠靈活 股本管理 較好 積極實施分紅送股方案，實現(xiàn)股本擴張，提高資本市場影響力 未能在熊市時推出好的股本經(jīng)營方案，穩(wěn)定市值 三、尤洛卡市值管理戰(zhàn)略 股 東 價 值 最 大 化 好的市值表現(xiàn)直接影響 股權激勵 的激勵效果 好的市值表現(xiàn)直接影響企業(yè) 融資效率 好的市值表現(xiàn)間接影響 并購 效率 好的市值管理既能實現(xiàn)股東利益最大化，也能促進企業(yè)的經(jīng)營 好的市值表現(xiàn)直接影響企業(yè)的 市場影響力 好的市值表現(xiàn)間接影響 公司戰(zhàn)略目標 的實現(xiàn) 科學制定市值戰(zhàn)略 科學制定市值戰(zhàn)略，實現(xiàn)公司營收目標 尤洛卡市值戰(zhàn)略實現(xiàn)路徑 尤 洛 卡 價 值 創(chuàng) 造 能 力 提 升 研 發(fā) ? 加強核心技術研發(fā)。 預算與成本 ? 加強預算管理。 營 銷 ? 加大營銷力度。 尤 洛 卡 價 值 經(jīng) 營 能 力（一） 提 升 并 購 配合產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，公司必須通過內(nèi)涵式發(fā)展與外延式發(fā)展相結合的發(fā)展路徑，積極開展兼幵收購，加強主業(yè)，拓展新產(chǎn)業(yè)，提升收入水平，實現(xiàn)市值有效率的增長。 尤洛卡市值戰(zhàn)略實現(xiàn)路徑 尤 洛 卡 價 值 經(jīng) 營 能 力（二） 提 升 再融資 積極靈活運用再融資策略，充實公司資本金，滿足公司產(chǎn)業(yè)布局中大規(guī)模投資的的資金需求；擴張公司業(yè)務，提升競爭力，增強創(chuàng)利能力；實現(xiàn)公司市值有效率的增長。主要方式包括：發(fā)行企業(yè)債、發(fā)行公司債、發(fā)行中期票據(jù)、發(fā)行短期融資券等。 ? 市場行情的持續(xù)走好時，采取大股東減持套現(xiàn)，避免公司股價過度炒作 。 ? 提煉資本市場品牌核心宣傳詞及內(nèi)涵釋義，用于傳播深化公司資本市場品牌形象。 尤洛卡市值戰(zhàn)略實現(xiàn)路徑 尤 洛卡 價 值 實 現(xiàn) 能 力（二） 提 升 投資者關系管理 公司不斷提升投資者關系管理的丏業(yè)程度，通過分析股東結構，了解各群體需求，結合公司戰(zhàn)略，選擇理想股東，為公司培育可持續(xù)的競爭優(yōu)勢。 ? 按月度分析前 100股東名冊（發(fā)債后也應定期分析債權人名冊），掌握股東持股（債權人持債）變化情況，根據(jù)需要，積極主勱溝通，維護持股（持債）機構穩(wěn)定。比如及時、準確、完整、合規(guī)地抦露投資者進行投資決策相關的信息；制作 IR簡報幵定期發(fā)送；優(yōu)化公司網(wǎng)站 IRM丏欄，方便投資者查閱和咨詢等等。 ? 建立媒介關系數(shù)據(jù)庫，應包括：主要信抦媒體、主流市場財經(jīng)媒體、個別地方媒體、行業(yè)媒體、主要門戶 /財經(jīng)網(wǎng)站等。 ? 制定年度媒介宣傳計劃。 ? 建立統(tǒng)一的新聞發(fā)言人制度 ? 加強日常輿情監(jiān)測，定期分析公司輿情環(huán)境分析，提供危機預警。 ? 主勱加強與監(jiān)管部門的聯(lián)系與溝通。 …… ? 確立董事長領導機制。 ?建立考核指標體系，實施差異性考核。 …… ?在考核的基礎上，建立出股權激勵外