價(jià)值衡量培訓(xùn)課程-wenkub
2023-03-10 14:23:34 本頁(yè)面
【正文】 速增長(zhǎng)階段 預(yù)期股利的現(xiàn)值 開(kāi)始固定增長(zhǎng)后 預(yù)期股利的現(xiàn)值 mmmtttrgrDrDP)1)(()1(11 ????? ??? 練習(xí) 2美元，紅利 2. 年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)可持續(xù)保持 10%。 niFP)1( ?? 某債券面值 1000元，期限 5年，不計(jì)利息，到期一次還本，假如市場(chǎng)利率為 8%，該債券價(jià)格為多少時(shí)才值得投資購(gòu)買？ 股票估價(jià) 學(xué)習(xí)要求： 一、股票的特征 相對(duì)于債券而言 二、優(yōu)先股估價(jià) 根據(jù)資產(chǎn)估價(jià)的一般模型和優(yōu)先股未來(lái)預(yù) 期收益的特點(diǎn)，優(yōu)先股估價(jià)過(guò)程可以視為 永續(xù)年金的貼現(xiàn)。 假設(shè)投資者要求的收益率為 8%，問(wèn)這張債券的價(jià)值是多少？ 如果收益率分別為 6%時(shí)，債券的價(jià)值是多少？ 第一步：估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量； ： r=$1000 8%=$80 2. 10年到期時(shí)償還的本金： F=$1000 第二步：計(jì)算利息的年金現(xiàn)值和債券面值的現(xiàn)值 =80 (PVIFA8%,10） =＄ =1000（ PVIF8%， 10） = ＄ 第三步：將這兩部分相加 債券總價(jià)值 = ＄ + ＄ =1000美元 例題 2 Sun公司的債券將于 7年后到期，面值 1000 美元，票面利率 8%，每半年付息一次。 三、 貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1. 終值公式 （一）終值與現(xiàn)值 V0—— 年初投資額，即現(xiàn)值 n —— 復(fù)利計(jì)息年限 i —— 年利率 Vn —— 投資 n年后的終值 (1 ) ni?—— 終值系數(shù)，用 FVIF（ i,n） 表示 nn iVV )1(0 ?? 2. 現(xiàn)值公式 Vn—— 年末的終值 n —— 將來(lái)值發(fā)生的年限 i —— 貼現(xiàn)率 V0—— 將來(lái)值的現(xiàn)值 1(1 ) ni?—— 現(xiàn)值系數(shù)，用 PVIF（ i,n） 表示 nn iVV)1(10 ??? 1. 后付年金的終值 （二）年金的現(xiàn)值與終值 —— 年金終值系數(shù)，用 FVIFA（ i,n） 表示 iiAiAVnnttn1)1()1(11 ?????? ???????ntti11)1( 后付年金的現(xiàn)值 11(1 )ntt i? ??—— 年金現(xiàn)值系數(shù)，用 PVIFA（ i,n） 表示 iiAiAVnntt??? ?????? ? )1(1)1(10 2. 先付年金的終值 先付年金的現(xiàn)值 )1()1(11 iiAVnttn ????? ???)1()1(10 iiAVntt ????? ??? 金融證券估價(jià)的基本步驟 ? 估計(jì)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流 Ct — 包括現(xiàn)金流的數(shù)量、持續(xù)時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)； ? 決定投資者要求的收益率 k — 體現(xiàn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度； ? 計(jì)算資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值 — 貼現(xiàn) 債券估價(jià) 學(xué)習(xí)要求： 債券的例子 ?債券是借款者承擔(dān)某一確定金額債務(wù)的憑證。例如，若 i＝ 6%，其即期年金現(xiàn)值的計(jì)算如圖。例如，若 i＝ 6%，第四期期末的普通年金終值的計(jì)算見(jiàn)圖。 ?后付年金 （ Ordinary Annuity）也稱普通年金 指一定時(shí)期每期 期末 發(fā)生的等額現(xiàn)金流量。 具體表現(xiàn)為利息 2. 單利（ Simple Interest） I P r t? ? ?復(fù)利（ Compound Interest） ( 1 ) nI P i P? ? ? ?其中： I— 利息， P— 本金 r— 利率， t— 期限 3. 終值（ Future Value），是現(xiàn)在的一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來(lái)時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。 現(xiàn)值（ Present Value），是未來(lái)的一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值 。 （ 1）后付年金的現(xiàn)值 后付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi) 每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 ?先付年金 （ Annuity Due）也稱即期年金 先付年金指一定時(shí)期每期 期初 發(fā)生的等額現(xiàn)金流量 （ 1）先付年金的現(xiàn)值 先付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi) 每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 0 1 2 3 4 100（ 1＋ 6%） =100 =106 100（ 1+6%）
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