互換和利率衍生產(chǎn)品概述-wenkub
2023-03-09 19:36:56 本頁(yè)面
【正文】 點(diǎn)互換 (Basis Swap) ：雙方按照不同的參考利率交換支付浮動(dòng)利息。 ?固定利率 (fixedrate)：債券有固定的息票率 ?浮動(dòng)利率 (floatingrate)：債券在發(fā)行時(shí)息票率是變動(dòng)的，能常每 3至 6個(gè)月變動(dòng)一次。 ? 幾個(gè)貨幣互換的概念 ?（ 1）全部成本：籌措資金的實(shí)際利率，該利率使未來(lái)支付的利息和本金的現(xiàn)值等于發(fā)行人收到凈額的那個(gè)折現(xiàn)率 ?（ 2）對(duì)沖權(quán)：使各方有權(quán)用相應(yīng)的拒付來(lái)抵消任何利息和本金的拒付。 ?A在經(jīng)營(yíng)中可很容易從銀行獲得浮動(dòng)利率資金，但很難在資本市場(chǎng)上以有吸引力的價(jià)格發(fā)行固定利率債券。 ?（ 3）通過(guò) Bigbank進(jìn)行下面的利率互換 ? 1） A方同意支給 Bigbank %年息， Bigbank 同意按 6個(gè)月的 LIBOR支付利息給 A， ? 2） B方同意對(duì) 10000萬(wàn)美元的名義本金按 6個(gè)月的 LIBOR支付利息給 Bigbank； Bigbank 同意按%利息給 B， A方 B方 浮動(dòng)利率貨款式 發(fā)行債券 % LIBOR % LIBOR LIBOR+% 7 % 凈利潤(rùn) % +LIBOR LIBOR % 凈成本 % +LIBOR+% LIBOR % 凈成本 LIBOR +7% % % 10000萬(wàn)美元貸款 5年到期 10000萬(wàn)美元債券 5年到期 Bigbank ? 通過(guò)利率互換后，各自收益如下表 當(dāng)事方 希望融資方式 正常融資成本 互換后成本 利差 A方 固定利率 % % % B方 浮動(dòng)利率 LIBOR % % Bigbank % 總計(jì) % 上表顯示，通過(guò)利率互換： A將其固定利率降低了 65個(gè)基點(diǎn) B將其浮動(dòng)利率降低了 25個(gè)基點(diǎn) Bigbank 得到 10個(gè)基點(diǎn)的收益 ? 理論認(rèn)為金融套利的過(guò)程會(huì)很快消除因資信定價(jià)不當(dāng)面產(chǎn)生的節(jié)約成本的機(jī)會(huì)。 ? A公司可以發(fā)行以美元標(biāo)價(jià)的，息票率為 %，或以歐元標(biāo)價(jià)的，息票率為 %的債券； ?B公司可以發(fā)行以美元標(biāo)價(jià)的，息票率為 %，或以歐元標(biāo)價(jià)的，息票率為 %的債券。 ?下圖總結(jié)了雙方的現(xiàn)金流入和流出 A公司 B公司 固定利率美元債券 浮動(dòng)利率歐元債券 $20230萬(wàn) €22023萬(wàn) 1～ 10年 LIBOR+% 1～ 10年 ＄ 1500萬(wàn) 10年 €22023萬(wàn) 10年 ＄ 20
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