市場風(fēng)險管理的稽核講義-wenkub
2023-03-03 13:26:13 本頁面
【正文】 的重要性 案例 Orange County (OC) ? 概要 ? 6/12/94 OC 宣告破產(chǎn) ? 因?qū)ν顿Y利率的錯誤賭注而虧損 U$16億 ? 管理 US$75億的資金經(jīng)理 ,Robert Citron, 投資了利率掛鉤證券的杠桿組合 ? 短期利率偏低的策略 ? 1994年 ,央行提高利率導(dǎo)至其證券組合價值下跌 ? 1994年末 ,華爾街交易方要求上億的押品 ? 當(dāng)?shù)卣{把資金調(diào)出 Orange County ? Citron睹中期證券會增值 ? 以 US$75億杠桿為 US$200億 (反回購和證券 ) ? 結(jié)果 :把短期公共訪問資金轉(zhuǎn)為高風(fēng)險的中期杠桿組合 ? 只要利率保持低 ,投資就回賺錢 ? 1994年央行調(diào)高利率 % ? 11月 .組合價值跌 ,交易方準(zhǔn)備把押品變現(xiàn) ? 12月虧損 15億 ,20%的價值 Orange County ? 小心明星級的交易員 高回報 ,高風(fēng)險 ? 缺乏獨(dú)立的風(fēng)險管理單位和回避風(fēng)險的指導(dǎo)原則 ? 借短放長 流動風(fēng)險 ? 因缺乏嚴(yán)格的政策 ,風(fēng)險匯報和獨(dú)立審核而沒有把投資目的和投資行動掛鉤 ? 風(fēng)險匯報應(yīng)該完整和讓投資者易懂 Barings ? 概要 ? US$9億的資本金 ,在 1995年由于 US$10億的虧損而倒閉 ? Nick Lesson 本應(yīng)從低風(fēng)險的 SIMEX和 OSE套利活動中獲利 ? 但他卻通過買賣在兩個交易所不同的合同承擔(dān)更高的風(fēng)險 ? Lesson 負(fù)責(zé)前臺與后臺 ? 1995年 3月 ING以 1英鎊買下 BARINGS ? 1993年以優(yōu)越的交易表現(xiàn)晉升為新加坡期貨公司的 GM ? 在倫敦的管理層卻以為 Lesson 從事低風(fēng)險的平敞口套利活動 ? 實(shí)際上卻是不同的衍生合同 ,不配套的金額 ? 創(chuàng)造了 88888的戶口來掩護(hù)虧損 . 開始是掩護(hù)一個 2萬英鎊的會計(jì)錯誤 ? 所記錄的虧損增加 ,他以雙倍的賭注來填補(bǔ)虧損 ? 日本的地震把日金 225跨毀而使 Lesson的非授權(quán)交易遭受巨大虧損 BARINGS ? Lesson 作了市場稱為 short straddle 的敞口 ? 賣同意金額的 Nikkie225的買權(quán)和 SIMEX的賣權(quán) ? 此策略是用于沒有走向的市場 BARINGS ? 缺乏內(nèi)部監(jiān)控 ? 缺乏對業(yè)務(wù)的了解 ? 對員工的缺乏監(jiān)督 ? 缺乏清楚的匯報線 LTCM ? 1998年 8月 ,蘇聯(lián)盧比因蘇聯(lián)政府無法清還政府債務(wù)而貶值 ? 熱錢導(dǎo)向高品質(zhì)的 USD/G10政府債券 . 這使到美國債券的利差擴(kuò)大 ? LTCM虧了 US$ ,而且虧損不斷增加 . 交易方要求押品以便填補(bǔ)虧損 ? 1998年 9月 ,Meriwether 告訴投資者其基金虧損達(dá)到 US$25億或其價值的 52%. 在 8月就虧了 USD21億 ? LTCM 的帳面資產(chǎn)為 USD1250億 ,資本金為 USD40億 ,表外活動為USD1trillion ? 最后須 14家銀行注入 USD36億新資金 LTCM ? 1994年成立 ? 基金目的是通過統(tǒng)計(jì)交易模式和交易員對市場的看法獲利 ? LTCM的策略為 convergence 交易 ,包括錯價的證券 ? 由于價差小 ,須大量以便巨大的盈利 . 1998年有 USD50億 ,杠桿為30:1. 貸款為 USD1250億 ? 1998年 9月 ,央行集合了如 JP Man, DeutscheBank, CSFB 和 UBS以 USD35億贖出 LTCM ? 市場價格的重要性 ? 模式須通過壓力測試加上好的判斷 ? 金融機(jī)構(gòu)須以相同的風(fēng)險系數(shù)匯總敞口 管理不當(dāng)?shù)你y行與公司 ... Source : 重溫－什麼是風(fēng)險 ? 風(fēng)險的定義是承受不可預(yù)測的變化 . 從銀行的觀點(diǎn) ,任何不可預(yù)測而會影響銀行凈值的事件就是風(fēng)險 . 例如 : 當(dāng)顧客無法清還貸款時 , 貸款給顧客就代表了風(fēng)險 . 風(fēng)險的宇宙 ? 會計(jì)風(fēng)險 ? 破產(chǎn)風(fēng)險 ? 基點(diǎn)風(fēng)險 ? 回收風(fēng)險 ? 資金風(fēng)險 ? 抵押風(fēng)險 ? 商品風(fēng)險 ? 資金 集中風(fēng)險 ? 和約風(fēng)險 ? 國家違約風(fēng)險 ? 信貸風(fēng)險 ? 貨幣風(fēng)險 ? 曲線建設(shè)風(fēng)險 ? 白天風(fēng)險 ? 財(cái)權(quán)風(fēng)險 ? 外推法風(fēng)險 ? 專利 權(quán)風(fēng)險 ? 對沖買賣風(fēng)險 ? 收平 風(fēng)險 ? Iceberg 風(fēng)險 ? 利率風(fēng)險 ? 內(nèi)插法風(fēng)險 ? 知識風(fēng)險 ? 合法風(fēng)險 ? 限額風(fēng)險 ? 流動性風(fēng)險 ? 市場風(fēng)險 ? 模型化風(fēng)險 ? 凈值抵銷風(fēng)險 ? 買賣選擇權(quán)風(fēng)險 ? 職員風(fēng)險 ? 影子風(fēng)險 ? 政治風(fēng)險 ? 預(yù)付風(fēng)險 ? 宣傳風(fēng)險 ? 未經(jīng)處理質(zhì)料風(fēng)險 ? 法定管制風(fēng)險 ? 再投資風(fēng)險 ? 信譽(yù)風(fēng)險 ? 轉(zhuǎn)機(jī)風(fēng)險 ? 合宜風(fēng)險 ? 體系風(fēng)險 ? 電腦系統(tǒng)風(fēng)險 ? 稅收風(fēng)險 ? 工業(yè)技術(shù)風(fēng)險 ? 時差風(fēng)險 ? 波動風(fēng)險 ? 收益曲線風(fēng)險 ? Y2K 風(fēng)險 資源 : Partial listing from CMRA, July 2023 風(fēng)險的宇宙 ? 會計(jì)風(fēng)險 ? 破產(chǎn)風(fēng)險 ? 基點(diǎn)風(fēng)險 ? 回收風(fēng)險 ? 資金風(fēng)險 ? 抵押風(fēng)險 ? 商品風(fēng)險 ? 資金 集中風(fēng)險 ? 和約風(fēng)險 ? 國家違約風(fēng)險 ? 信貸風(fēng)險 ? 貨幣風(fēng)險 ? 曲線建設(shè)風(fēng)險 ? 白天風(fēng)險 ? 財(cái)權(quán)風(fēng)險 ? 外推法風(fēng)險 ? 專利 權(quán)風(fēng)險 ? 對沖買賣風(fēng)險 ? 收平 風(fēng)險 ? Iceberg 風(fēng)險 ? 利率風(fēng)險 ? 內(nèi)插法風(fēng)險 ? 知識風(fēng)險 ? 合法風(fēng)險 ? 限額風(fēng)險 ? 流動性風(fēng)險 ? 市場風(fēng)險 ? 模型化風(fēng)險 ? 凈值抵銷風(fēng)險 ? 買賣選擇權(quán)風(fēng)險 ? 職員風(fēng)險 ? 影子風(fēng)險 ? 政治風(fēng)險 ? 預(yù)付
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