公司價(jià)值分析第七章-wenkub
2023-02-27 09:06:52 本頁(yè)面
【正文】 張藝馨 袁志舜 第七章 公司價(jià)值分析 第一節(jié) 基于公司收益和現(xiàn)金流的估值方法 一、相對(duì)估值法（ 價(jià)格乘子法） 股票價(jià)格與相關(guān)變量相乘得出上市公司理論價(jià)值。 （應(yīng)買(mǎi)入） 判斷 PE的標(biāo)準(zhǔn) ?同行業(yè)內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)因素和經(jīng)營(yíng)狀況相似企業(yè) ?上市公司所在行業(yè)的平均值 ?上市公司的歷史平均值 ?市場(chǎng)指數(shù)的 P/E 值 市盈率會(huì)由于證券所處市場(chǎng)不同、行業(yè)的不同、經(jīng)營(yíng)狀況的不同而產(chǎn)生較大差異。 (2) 可直接用于不同收益水平的股票價(jià)格之間比較。 ? PB = 1+（ ROEk)/(kg) ROE— 權(quán)益資本收入 k— 權(quán)益資本成本 g— 長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)率 ? 市凈率是國(guó)際通用的企業(yè)估值水平的重要指標(biāo)。 基于股利的股利貼現(xiàn)模型 DDM ? Dividend discount models ?股票的內(nèi)在價(jià)值（ intrinsic value)等于 ?下一期的紅利和股價(jià)之和的折現(xiàn)值， ?所有將來(lái)紅利的折現(xiàn)值 rPrD ivP????11110? ? ? ? ? ? ?????????? 44332210 1111 rD i vrD i vrD i vrD i vP股利貼現(xiàn)模型（ DDM） ：股票在 t時(shí)期的現(xiàn)金流（股利） k：股票的要求收益率 ? 在此模型中有很多不定因素（ ），因此要對(duì)股息的增長(zhǎng)率做某些假設(shè)。如果投資者認(rèn)為其持有的該公司股票處于高估的價(jià)位，他們可能拋售該公司的股票。 ? 給定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不變，股利增長(zhǎng)速度越高，股價(jià)越高。 ? ?? ? ? ? 1 V??????? 如果該公司股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格等于 40美元 ， 則該股票的凈現(xiàn)值等于負(fù)的 ，說(shuō)明該股票處于被高估的價(jià)位 。 ? 股利發(fā)放不穩(wěn)定 的公司，需要對(duì)模型進(jìn)行修改，利用兩階段、三階段或者其他模型來(lái)解決。指在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給股東 (和債權(quán)人 )的最大現(xiàn)金額。 ? 金融學(xué)意義上的自由現(xiàn)金流： 企業(yè)自由現(xiàn)金流（ FCFF） —企業(yè)
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