【正文】 營管理不善、債務(wù)人違約以及其他一些經(jīng)濟(jì)原因所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國學(xué)術(shù)界對金融風(fēng)險(xiǎn)的類別、如何構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系以及防范金融風(fēng)險(xiǎn)的措施與對策等問題進(jìn)行了研究和探討。 本課題擬將建立適合集團(tuán)財(cái)務(wù)特點(diǎn)的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系作為創(chuàng)新點(diǎn) 。采用縱向?qū)Ρ扰c橫向?qū)Ρ认嘟Y(jié)合的方法。在分析研究過程中，采用定性研究與定量實(shí)證相結(jié)合的方法，充分利用所學(xué)知識對課題展開研究。 第二部分：結(jié)合實(shí)例分析企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的形成原因、運(yùn)行模式以及行業(yè)特點(diǎn)，對企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、成因等情況分析。 第二，通過該課題的研究，分析集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)的成因、特點(diǎn)。 為了滿足財(cái)務(wù)公司促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展的主要宗旨，能在降低集團(tuán)資金成本和資金集中管理方面發(fā)揮更大的作用。首先，從宏觀政策角度來看，金融界更多的關(guān)注銀行、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)，對于集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的宏觀政策和宏觀指導(dǎo)較少；其次，從企業(yè)集團(tuán)公司角度來講，由于財(cái)務(wù)公司是一類特殊的金融機(jī)構(gòu)，它的業(yè)務(wù)范圍和服務(wù)對象都有嚴(yán)格界定，絕大多數(shù)業(yè)務(wù)都是關(guān)聯(lián)交易，缺乏風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制；第三，從財(cái)務(wù)公司從業(yè)人員的角度看，與其他金融機(jī)構(gòu)相比，工作人員的素質(zhì)偏低，新《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》對人員素質(zhì)提出了新的要求，特別是對從事風(fēng)險(xiǎn)管理和資金集中管理以及證券投資的人員給 予高度重視。對于轉(zhuǎn)軌時(shí)期的我國經(jīng)濟(jì)來說，金融資產(chǎn)快速增加且大大超過國民經(jīng)濟(jì)的增長速度，其意義非同小可，而在剛剛過去的十年中，一個(gè)順應(yīng)市場經(jīng) 濟(jì)的金融體系的初步建成，無論從宏觀上，還是在微觀上，對整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行，對微觀經(jīng)濟(jì)活動，都將產(chǎn)生難以估量的影響。 在 2020 年金融工作會議上溫家寶總結(jié)了我國目前的金融秩序“金融業(yè)迅速發(fā)展壯大。國內(nèi)外對財(cái)務(wù)公司的定義不盡 相同。 本文通過對我國的集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的調(diào)查和分析，對集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)及其管理進(jìn)行了探索。 在信用風(fēng)險(xiǎn)的管理手段和方式方面，財(cái)務(wù)公司的特殊地位決定其風(fēng)險(xiǎn)管理具有硬約束弱化、軟約束強(qiáng)化的特點(diǎn)。在借鑒國內(nèi)外同行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理模式的基礎(chǔ)上，針對目前管理上普遍存在的問題，設(shè)計(jì)了一個(gè)適合我國企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的可行方案，強(qiáng)調(diào)了信用文化的建立、信用風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控和信用評級。否則，引起有礙作者著作權(quán)之問題，將可能承擔(dān)法律責(zé)任。 摘 要 集團(tuán)財(cái)務(wù)公司指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位（以下簡稱成員單位）提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。 Study on Credit Risk Management of the Enterprise Group Finance Company [Song Le Gang] Directed by [Ping Xin Qiao] Abstract The definition of Chinese enterprise group finance pany is that enterprise group finance pany is a non band finance agency which purpose is to strengthen the centralized management and to enhance the using efficiency of the fund of the enterprise group1/a. Chinese enterprise group finance pany also provides financial management service for business enterprise group. After a brief introduction of the background and current situation of the credit risk management of the world, the thesis revealed the basic factors in the credit after the study on gamble between the creditor and the debtor. The present institution of our country was also be analyzed in this thesis. The developing history of the enterprise group finance panies showed that the credit risk is significant. On the basis of the investigation of the credit risk management experiences and problems in the world, a feasible scheme of the credit risk administrations for finance panies of our country was designed. In the scheme, the construction of the credit culture, the control of the credit risk and the measurement of the credit were especially emphasized. 目 錄 2 摘 要 3Abstract 3 引 言 課題背景 課題意義 課題研究的主要內(nèi)容 課題研究方法 課題研究的關(guān)鍵點(diǎn)和創(chuàng)新點(diǎn) 72 .信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論綜述 金融風(fēng)險(xiǎn)管 理理論 信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論 信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法 3 . 案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和特點(diǎn)???? ??????? ..? 14 財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的原因及發(fā)展情況??????????? .......................14 財(cái)務(wù)公司的運(yùn)行機(jī)制????????????????????? .18 案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因和特點(diǎn)?????????? ..20 ??????????????? 35 完 善貸款業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度建設(shè)???????????????? .35 明確信用風(fēng)險(xiǎn)管理取向，建立良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化???????? .37 對信用風(fēng)險(xiǎn)量化分析，提高信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平?????????? .39 關(guān)注貸款集中度，分散貸款集中帶來的風(fēng)險(xiǎn)??????????? .40 以 1104 工程為契機(jī)，培訓(xùn)提高人員素質(zhì)????????????? .40 40 結(jié) 論 42 參 考 文 獻(xiàn) 原創(chuàng)聲明 42 46 致 謝 引 言 作為金融機(jī)構(gòu)，在中國的集團(tuán)財(cái) 務(wù)公司（以下簡稱“財(cái)務(wù)公司”）面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)中，信用風(fēng)險(xiǎn)是最為突出的一個(gè)，但與其他金融機(jī)構(gòu)相比較，因具備“立足集團(tuán)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)”的特性，財(cái)務(wù)公司經(jīng)營中信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生與管理手段均具有別于金融機(jī)構(gòu)。一方面，集團(tuán)財(cái)務(wù)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的方法在我國還處于不斷摸索和完善的過程中，并且由于是面向集團(tuán)內(nèi)企業(yè)，法律手段等硬約束手段有一定程度的弱化。 課題的背景與意義 課題背景 財(cái)務(wù)公司作為金融服務(wù)業(yè)中的一員正發(fā)揮越來越重要的作用。我國的財(cái)務(wù)公司指的是集團(tuán)財(cái)務(wù)公司，根據(jù)中國銀監(jiān)會 2020 年 9 月 1 日頒布實(shí)施的《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》規(guī)定，財(cái)務(wù)公司是指以加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位 (以下簡稱成員單位 )提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。五年來，金融機(jī)構(gòu)體系、市場體系和服務(wù)體系不斷發(fā)展，銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)規(guī)模大幅增加，資產(chǎn)質(zhì)量明顯提高。但我國目前金融秩序的抗風(fēng)險(xiǎn)能力很低， 2020 年金融工作會議著重強(qiáng)調(diào)“金融領(lǐng)域的問題如果處理不好，小的風(fēng)險(xiǎn)會釀成大的風(fēng)險(xiǎn)，局部性風(fēng)險(xiǎn)會釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，危及國家經(jīng)濟(jì)安全和社會穩(wěn)定，嚴(yán)重影響改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)的進(jìn)程。上述原因造成集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存在流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，信用風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理尚待完善。財(cái)務(wù)公司應(yīng) 在宏觀監(jiān)控和行業(yè)管理的前提下，認(rèn)識自身可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，建立企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和具體的計(jì)量工具，保證企業(yè)安全和良性運(yùn)轉(zhuǎn)。 第三，通過該課題的研究，分析集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的現(xiàn)狀，找出科學(xué)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理科學(xué)方法。深入探討集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及其對集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)展的影響。 理論與實(shí)證相結(jié) 合的方法?？v向?qū)Ρ仁且约瘓F(tuán)財(cái)務(wù)公司在不同時(shí)期的信用風(fēng)險(xiǎn)管理為對象進(jìn)行對比。目前，對于集團(tuán)財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理的討論和研究還沒有專業(yè)化，集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理主要沿用商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的方法。這些研究成果對于加強(qiáng)我國 金融風(fēng)險(xiǎn)的防范具有重要的借鑒意義。宏觀層面的風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)濟(jì)制度缺陷與宏觀調(diào)控偏差所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。 微觀層面的金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論內(nèi)容經(jīng)歷了一個(gè)不斷演化的過程。如果金融機(jī)構(gòu)所擁有的全部金融權(quán)利的本金到期如數(shù)返還，利息也按預(yù)訂的日期支付，金融機(jī)構(gòu)可以收回原先借出的本金加上利息收入。 信用風(fēng)險(xiǎn)形成原因 信用風(fēng)險(xiǎn)主要來源于債務(wù)人，而債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)則來自于其信用動因和還款能力。如果債務(wù)人缺乏履諾意愿，即使具備償還能力，也有可能導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)，這也就是我們常說的道德風(fēng)險(xiǎn)。 。 .信用風(fēng)險(xiǎn)管理方法 由 于金融自由化、金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展及 20 世紀(jì) 80 年代債務(wù)危機(jī)的影響，金融業(yè)普遍開始注重信用風(fēng)險(xiǎn)的管理。 信用風(fēng)險(xiǎn)管理理論在 20世紀(jì) 90 年代取得了突破性進(jìn)展，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是信用衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，為通過市場來對信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行測度提供了有效的工具；二是以 Credit metrics和 KMV 模型為代表的信用風(fēng)險(xiǎn)量化管理模型得到了很大的發(fā)展，為信用 VAR技術(shù)的應(yīng)用創(chuàng)造了條件。backgroundcolor:88000039。 VAR 方法能夠簡單清晰地表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，又有嚴(yán)謹(jǐn)系統(tǒng)的概率統(tǒng)計(jì)理論作為依托，在交易性金融工具的市場風(fēng)險(xiǎn)度量中應(yīng)用非常 廣泛。 第一步，獲取借款企業(yè)信用等級轉(zhuǎn)換的概率。普爾、穆迪 )等獲取。同樣，信用評級上升會有 相反的效果。 運(yùn)用 Credit Metrics 模型可以定量描述某一信用敞口對風(fēng)險(xiǎn)的邊際貢獻(xiàn)，從而判斷是否將該敞口引用組合，提高識別、衡量和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力； 可以迫使銀行收集信息，更明確地確定限額，更精確地基于風(fēng)險(xiǎn)和績效進(jìn)行評估，使銀行的經(jīng)濟(jì)資本分配更合理；可以更好地對客戶進(jìn)行盈利分析，給予風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)，更好地做好組合管理。 (4)信用等級等同于信貸質(zhì)量，信用等級與違約率是同義詞，對擔(dān)保因素考慮不夠。 上述缺點(diǎn)的存在，大大影響了 Credit Metrics 模型的應(yīng)用范圍。 KMV 方法運(yùn)用 Merton 理論計(jì)算每一個(gè)企業(yè)的預(yù)期違約概率，這一概率與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)收益波動率和當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)價(jià)值有關(guān)系。因而， KMV 模型主要是利用期權(quán)定價(jià)理論建立的監(jiān)控模型，來對上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測 —— Credit Risk+ Credit Risk+ 模型是由瑞士信貸銀行金 融產(chǎn)品部 CSFP (Credit Suisse Financial Products)開發(fā)，并于 1997年底推出的一個(gè)新的信用風(fēng)險(xiǎn)評估模型。 具體計(jì)算過程如下：第一步：對貸款組合進(jìn)行分檔；第二步：確定每 一檔貸款服從泊松分布的違約概率和一旦貸款發(fā)生違約銀行承受的損失，然后確定貸款組合損失的概率分布；第三步：確定某一置信水平下的可能損失數(shù)額。 (3)Credit Risk+需要的輸入信息很簡單，只需要相當(dāng)小的數(shù)據(jù)輸入，只需要每筆貸款的違約概率和給定違約概率下的損失，很容易計(jì)算邊際風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)。backgroundcolor:88000039。 Credit Portfolio B style=39。 Credit Portfolio B style=39。 3．案例分析財(cái)務(wù)公司信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及特點(diǎn) 3． 1 財(cái)務(wù)公司產(chǎn)生的原因及發(fā)展 3． 1． 1．內(nèi)部融資與外部融資的比較 在市場經(jīng)濟(jì)中，融資分為內(nèi)部融資和外部融資，外部融資即吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。在公司內(nèi)部通過計(jì)提折舊而形成現(xiàn)金，或通過留用利潤等增加公司資本。 因此它是企業(yè)首選的融資方式。債務(wù)融資是指企業(yè)通過舉債籌措資金，資金供給者作為債權(quán)人享有到期收回本息的融資方式。企業(yè)采用債務(wù)融資方式獲取資金，負(fù)有到期還本付息的義務(wù)。企業(yè)外部融資究竟是以股權(quán)融資還是以債務(wù)融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受國家融資體制的制約。沒有投資機(jī)會的時(shí)候即便是融資來源，理性的企業(yè)通常也不會投資，而當(dāng)企業(yè)面臨融資約束的時(shí)候，即便是有投資機(jī)會，恐怕也難于實(shí)現(xiàn)投資行為。 Fazaari 等實(shí)證性的研究了 1970 年 1984年美國 422 家大型制造企業(yè)的投資行為 ，他們將這些公司按照留存收益進(jìn)行了分組，認(rèn)為留存收益越高，則從側(cè)面反映出公司受到的財(cái)務(wù)限制越大，外部融資成本越高。隨著放權(quán)讓利的逐步實(shí)行，企業(yè)專用基金制度進(jìn)行了改革企業(yè)可控資金相對增多，加上企業(yè)集團(tuán)內(nèi)成員企業(yè)地域分布與生產(chǎn)周期不同，在資金使用上存在一定的時(shí)間差，形