短期財務(wù)規(guī)劃與資本運營管理講解-wenkub
2023-01-26 14:29:29 本頁面
【正文】 表 71 ? 行業(yè)名稱 營運資本需求與銷售額的基準(zhǔn)比率 1996年 最高值（ 19921996）最低值（ 19921996） 電子原件 24 25 22 宇航 22 22 19 出版業(yè) 2 2 1 ? 服裝 15 17 15 百貨 15 19 13 食品雜貨 0 1 1 ? 可見電子原件最高，而食品雜貨業(yè)幾乎不需要營運資本需求，原因在于，電子原件制造業(yè)的經(jīng)營周期比食品雜貨業(yè)長得多，另外是由于存在上面已論述的付款時間等差異。 資產(chǎn)占用與融資來源的三種政策 ： 配合型、激進(jìn)型、穩(wěn)健型。 ? 讓資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)有效期結(jié)構(gòu)完全匹配并不是所有公司在所有時間的最佳策略。 ? 你認(rèn)為匹配策略是否是最佳選擇？公司在何種狀態(tài)下選擇何種策略？每一種策略下可能的結(jié)果是什么？ ? 施樂公司在 70年代選擇的是一種激進(jìn)型的融資策略，大大節(jié)省了公司的資金成本，但接連而來的是由于通貨膨脹而帶來的銀根緊縮，銀行首先抽回短期貸款從而導(dǎo)致公司資金十分緊張。 可能出現(xiàn)的人為影響： ? 對營運資本的定義是流動資產(chǎn)減流動負(fù)債的差額。 其意義在于營運資本需求的來源主要通過長期融資凈值解決，就表明公司持續(xù)的現(xiàn)金償還能力強(qiáng)。 ? 通貨膨脹也會給企業(yè)帶來營運資本需求壓力。 可見控制好營運資本需求的數(shù)量與波動對提高流動性至關(guān)重要。 ? JIT采購 ? JIT送貨 ? 網(wǎng)上支付 ? 網(wǎng)上訂購 類型 穩(wěn)健型 配合型 激進(jìn)型 流動資產(chǎn) 8000 8000 8000 固定資產(chǎn) 5000 5000 5000 總資產(chǎn) 13000 13000 13000 流動負(fù)債（I=5%） 1500 4000 6000 長期負(fù)債（I=10%） 5500 3000 1000 所有者權(quán)益 6000 6000 6000 息稅前收益 2500 2500 2500 減利息支出 625 500 400 息后稅前收益 1875 2023 2100 減所得稅（30%） 600 630 稅后收益 1400 1470 凈資產(chǎn)收益率 % % % 營運資本需求 6500 4000 2023 流動比率 2 （ 7）不同的融資組合對企業(yè)報酬和風(fēng)險的影響 單位千元 ? 請同學(xué)比較 上述例子中不同策略對公司股東的收益率、流動比率、資金成本率及營運資本需求的不同影響。 但現(xiàn)實是事與愿違，因此必須通過預(yù)算盡量減少現(xiàn)金流動的偏差。 預(yù)算討論通過的目的有兩個 ， 一是進(jìn)一步綜合平衡 ， 使預(yù)算更具可操作性；一是通過審核賦予預(yù)算以法律效力 ， 任何人不得隨意修改 ， 包括公司總經(jīng)理 。各部門、各單位的現(xiàn)金支出預(yù)算由各部門負(fù)責(zé)人主持編制，審核后報財務(wù)部門，經(jīng)公司批準(zhǔn)確認(rèn)的預(yù)算授權(quán)財務(wù)部門控制執(zhí)行。 ? ⑵ 細(xì)化原則。各部門各單位的現(xiàn)金支出均由財務(wù)部門按照預(yù)算的規(guī)定劃撥，從而有效地控制住現(xiàn)金的收支。 ? 現(xiàn)金預(yù)算主要用于短期財務(wù)需求； ? 取數(shù)來源于公司的營業(yè)預(yù)算和專項預(yù)算； ? 具體涉及到公司的信用政策、供應(yīng)商的賒購政策、及公司長期資本支出等； ? 對現(xiàn)金余絀部分的安排同樣十分重要； ? 現(xiàn)金預(yù)算的時間越短對短期財務(wù)需求的安排越準(zhǔn)確。 ? 表明盈利可能現(xiàn)金不足，虧損而現(xiàn)金可能富裕。 ? 調(diào)整凈收益法 步驟： 將權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的稅前凈收益調(diào)整為以收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的稅后凈收益； 再加減預(yù)算期內(nèi)無關(guān)的現(xiàn)金收付額； 加減起初、期末余額及現(xiàn)金股利； 得出可供利用的現(xiàn)金余額。 四 現(xiàn)金管理 （一）現(xiàn)金持有的目的和管理目標(biāo) 把握：流動性、安全性第一，盈利性第二； 滿足正常需要前提下將現(xiàn)金持有額降到最低，并盡可能將閑置資金獲取收益。 以上兩種模式應(yīng)與公司行業(yè)特征、管理經(jīng)驗相結(jié)合。 對客戶信息的加工和篩選。 對這三方面的條件放寬與否，可采取常用的差量分析法，比較放寬后的成本與與效益，最終凈收益為正表明從財務(wù)角度的可行性。見教材圖示： （五）應(yīng)收帳款的監(jiān)督 ? 其目的是要解決公司個別應(yīng)收帳款和總體應(yīng)收帳款水平的狀況，以便對進(jìn)一步完善應(yīng)收帳款政策提供依據(jù)。流動性是指現(xiàn)金的循環(huán)和短期償債能力，它可以用長期融資凈值與營運資本需求的比值來衡量，其中長期融資凈值等于長期負(fù)債和權(quán)益資本的總和減去固定資產(chǎn)凈值，該比率越高，來自于長期融資的營運資本比例越高，流動性越強(qiáng)。有效管理營運資本有兩點主要：對于一定銷售額，應(yīng)收帳款和存貨應(yīng)控制在較低水平，不同的營運資本占用對獲利能力影響不同；第二營運資本需求本質(zhì)是屬于長期投資，所有保證長期持久的資金來源是流動性提高的源泉。 ? 資金的結(jié)算和集中控制是現(xiàn)金控制的要害，其目的在于資源的有效配置、使出資者對資本的事實監(jiān)控到位、鎖定風(fēng)險。 參考書 . ? （美） Gabriel Hawawini,《 經(jīng)理人員財務(wù)管理》 ? 王全喜譯機(jī)械工業(yè)出版社 2023年 ? 余箐《企業(yè)再造 — 重組企業(yè)業(yè)務(wù)流程》廣東經(jīng)濟(jì)出版社 2023年 ? .杜勝利《財務(wù)公司》北京大學(xué)出版社 2023年 ? .袁琳《資金的集中控制與結(jié)算中心》浙江人民出版社 2023年 ? .薛求知《無國界經(jīng)營》上海譯文出版社 1997年 ? .（美）理查德 .L。 希爾，湯云為譯《 36小時資金管理》 ? .楊德新《跨國經(jīng)營與跨國公司》中國統(tǒng)計出版社 1996年 ? .胡德芳《企業(yè)集團(tuán)結(jié)算中心與計算機(jī)系統(tǒng)
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