【正文】 不能適應(yīng)藥品流通業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢；目前的業(yè)務(wù)模式和經(jīng)營業(yè)績也不令人滿意醫(yī)藥流通企業(yè)的關(guān)鍵成功因素 藥品分公司現(xiàn)有條件n 利用二級分銷渠道，以調(diào)撥為主，對于醫(yī)院終端的接觸比較少，沒有完善的分銷網(wǎng)絡(luò)。– FDA和歐盟已經(jīng)逐步放松對中藥的限制，并且接受部分中藥產(chǎn)品進行臨床研究– 加入 WTO后作為我國醫(yī)藥行業(yè)中最具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)業(yè)，將為中藥產(chǎn)業(yè)走向世界提供有利條件。我國加入 WTO后將逐步開放自己的醫(yī)藥市場，中國醫(yī)藥企業(yè)即使在國內(nèi)市場也無法避免外國企業(yè)的激烈競爭，? 機遇– 我國政府對中藥產(chǎn)業(yè)大力扶持，成為了中藥企業(yè)發(fā)展強有力的后盾國家將中藥列為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的首要任務(wù)，在 “ 十五計劃綱要 ” 中明確指出，要 “ 大力發(fā)展中醫(yī)藥，促進中西醫(yī)結(jié)合 ” ，并將中藥現(xiàn)代化列為應(yīng) “ 有所為 ” 的高科技產(chǎn)業(yè)化范疇。? 需求條件? 相關(guān)行業(yè)和支持行業(yè)– 中藥企業(yè)自身的競爭實力實力不足是目前國際化的主要屏障 從產(chǎn)業(yè)總體看，我國雖擁有一批較大規(guī)模的中藥企業(yè)，具備了一定的實力，但我國的大型中藥企業(yè)在與國外跨國公司相比時，實力都相對較弱，參與國際競爭的能力還不強，這主要體現(xiàn)在企業(yè)戰(zhàn)略能力、企業(yè)結(jié)構(gòu)、行業(yè)集中度和創(chuàng)新能力上? 企業(yè)戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和競爭對手– 中藥相關(guān) 產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展的中藥產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢強力支撐 近年來隨著我國經(jīng)濟總體的進步，中藥產(chǎn)業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)群都得到了相當(dāng)大的發(fā)展，兩者之間存在雙向的互動關(guān)系，相關(guān)產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展會增強中藥產(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢，同時中藥產(chǎn)業(yè)競爭力的加強也將帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)群的發(fā)展。在中藥產(chǎn)業(yè)管理、資本投入、新技術(shù)應(yīng)用和中藥產(chǎn)品可持續(xù)性發(fā)展等方面，相對發(fā)達國家而言還比較落后。關(guān)注在資本市場的高額回報– 發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的潛在價值，通過資產(chǎn)重組，業(yè)務(wù)重組，實現(xiàn)資產(chǎn)的價值提升– 發(fā)現(xiàn)在價值鏈上高價值環(huán)節(jié)上的規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟性，實現(xiàn)客戶、渠道，管理上的優(yōu)化– 產(chǎn)業(yè)的波動周期，帶來現(xiàn)金流的波動– 資本市場系統(tǒng)性的風(fēng)險– 資產(chǎn)重組和業(yè)務(wù)重組后的整合– 法規(guī)對重組帶來的限制– 對管理能力的挑戰(zhàn)– 內(nèi)部協(xié)調(diào)成本的提高– 李嘉誠的和黃集團– 德隆 – HP對 COMPAQ的并購– 聯(lián)想收購 IBM PC業(yè)務(wù)能力擴張– 對自身核心能力的有效延伸，獲得新的利潤來源，實現(xiàn)持續(xù)的增長– 對自身核心能力的誤讀– 核心能力缺乏延伸性– 海爾從白色家電進入黑色家電– 中國航油海外石油產(chǎn)業(yè)鏈的整合財務(wù)導(dǎo)向 產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向? 可供選擇的多元化戰(zhàn)略歸核化一體化現(xiàn)代化國際化神州藥業(yè)應(yīng)緊緊圍繞核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，圍繞對核心能力的擴展和強化，逐步建立競爭優(yōu)勢?歸核化，專業(yè)化 ?建構(gòu)相匹配的能力體系?立足于中藥領(lǐng)域 ?品牌?深化的能力?量身定制的能力?發(fā)現(xiàn)新的市場區(qū)隔?深入的營銷能力、渠道?產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢（中藥）?專業(yè)化人才競爭優(yōu)勢立足于中藥領(lǐng)域協(xié)同 控制優(yōu)化組織、流程建構(gòu)與業(yè)務(wù)匹配的核心能力歸核化一體化現(xiàn)代化國際化同時在一系列重要的戰(zhàn)略決策上堅持歸核化的思路戰(zhàn)略基點 ?以神州藥業(yè)愿景實現(xiàn)為目的，業(yè)務(wù)發(fā)展的決策最終回歸對公司愿景的實現(xiàn)，而不僅僅以單個業(yè)務(wù)的發(fā)展為目的業(yè)務(wù)活動范圍 ?集中而不是隨意的擴張戰(zhàn)略目標(biāo) ?價值創(chuàng)造的競爭優(yōu)勢，不簡單追求利潤最大化的目標(biāo)戰(zhàn)略基礎(chǔ) ?以神州藥業(yè)的核心能力為基礎(chǔ)，而不是各項業(yè)務(wù)簡單的基于對其市場環(huán)境的分析地位關(guān)系 ?公司戰(zhàn)略指導(dǎo)各項業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，而不是各項業(yè)務(wù)戰(zhàn)略集合為神州藥業(yè)的公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)定義 ?明確的主業(yè)和業(yè)務(wù)領(lǐng)域中國市場的特點是神州藥業(yè)一體化經(jīng)營的重要決策因素參與國際市場競爭的程度高低高低以能力為基礎(chǔ)的競爭以創(chuàng)業(yè)為基礎(chǔ)的競爭中國大陸美國臺灣本地市場的成熟程度歸核化一體化現(xiàn)代化國際化?中國市場由于市場成熟程度和參與國際市場競爭的程度依然不高，企業(yè)競爭的基礎(chǔ)是創(chuàng)業(yè)而非像成熟市場那樣完全以能力為基礎(chǔ)?新興市場與經(jīng)濟發(fā)達國家的不同，決定了許多適應(yīng)于發(fā)達國家企業(yè)的法則并不適合中國市場特點。研究樣本是被納入標(biāo)普 500（ SP 500）指數(shù)的 500家美國大型上市公司。? 2023年 上半年養(yǎng)血清 腦顆 粒自去年底被列入國內(nèi)重點城市ＪＩＡ 類 醫(yī)保目 錄 以來，今年上半年 實現(xiàn) 收入4610萬元，同比增 長 118％? 新 產(chǎn) 品 開發(fā)能力強， 營銷 能力突出，憑借公司的 營銷實 力，公司復(fù)方丹參滴丸新 產(chǎn) 品藿香正氣滴丸、柴胡滴丸 銷 售情況良好， 荊 花胃康膠丸市 場發(fā) 展空 間 很大，作 為 促使胃潰瘍 愈合的中 藥 制 劑 ，有望成 為繼 復(fù)方丹參滴丸之后 帶動 企 業(yè) 持續(xù) 增 長 的主要 動 力+%+%+%平均增長率 +%+%+%+%平均增長率 +%凈利潤銷售收入平均凈利潤率%作為產(chǎn)品線單一的中藥制藥企業(yè)，東阿阿膠同樣能在較高的規(guī)模水平上保持平均 13％的持續(xù)增長，同時保證較高的 18％的凈利潤率4年平均工業(yè)凈利潤率達到 18%20232023年平均業(yè)務(wù)規(guī)模達到 太極集團是典型的工商一體發(fā)展的公司，主要采用并購的方式快速擴大規(guī)模，四年的平均增長率為 % ，工業(yè)和商業(yè)都取得了快速的發(fā)展? 太極 3個上市公司的分工協(xié)作是，太極集團負(fù)責(zé)中成藥的生產(chǎn)，西南藥業(yè)主攻西藥和生物制藥，桐君閣承擔(dān)醫(yī)藥流通的作用? 在 “掌握銷售終端才真正擁有市場企業(yè)的競爭力 ”的指導(dǎo)下，太極不斷擴大商業(yè)規(guī)模，商業(yè)收入占總銷售收入的比重逐年增加，2023年達到 65%? 發(fā)展商業(yè)的同時，太極的工業(yè)采用持續(xù)推出重量級的新產(chǎn)品，從急支糖漿、曲美，即將上市的 “太羅 ”為工業(yè)平均 24%的增長提供支撐? 凈利潤平均增長率為%119508174897233912321096太極銷售收入增長（萬元） 平均增長率%商業(yè)平均增長率為 %工業(yè)平均增長率為 24%中藥行業(yè)規(guī)模和利潤呈現(xiàn)交替增長的特點，規(guī)?？焖偬岣邥r，利潤增長放緩，反之則利潤增長加快；同仁堂的成長周期性明顯， 5年為一個成長周期萬元神州藥業(yè) 20232023銷售收入目標(biāo)分解（考慮并購）31%21%80%158234 202351258977333475431876平均增長率%%%159124 205150261702335460431999平均增長率% 80%28%25%160786 204900261758335520432054平均增長率% 80%工業(yè)商業(yè)都考慮并購只考慮工業(yè)并購只考慮商業(yè)并購神州藥業(yè)通過并購擴張， 2023年達到同仁堂同期 2/3， 2023年與同仁堂持平（ 10年時間）萬元萬元萬元神州藥業(yè) 20232023年凈利潤目標(biāo)分解（并購）凈利潤率 7% 8% 8% % 8%注：并購數(shù)據(jù)按工業(yè)和商業(yè)都考慮并購計算萬元（并購）平均增長率%不考慮并購的情況下，神州藥業(yè)未來三年中藥工業(yè)目標(biāo)增長率的主要思考點收入水平 利潤水平 考慮點樂觀估計 未來 3年年遞增長 2427%3年平均利潤率達到 11%?目標(biāo)是成為中國中藥行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌?2023年行業(yè)增長提速，未來幾年行業(yè)增長速度預(yù)計在 17%以上?以同仁堂為標(biāo)桿、綜合考慮天士力、東阿阿膠的增長狀況?神州藥業(yè)在現(xiàn)有規(guī)模維持較高的增長速度可能一般水平 未來 3年年遞增 20%3年平均利潤率達到 %?考慮內(nèi)部自身能力，近兩年工業(yè)平均年遞增增長率為 14%?成都和海南發(fā)展速度將快于總部最低標(biāo)準(zhǔn) 未來 3年年遞增 %3年平均利潤率達到 13%?保持行業(yè)內(nèi)地位的最低標(biāo)準(zhǔn)?產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的情況下，實現(xiàn)這個增長速度是可能的（東阿、天士力）?若規(guī)模增長維持在行業(yè)平均水平上下，利潤率應(yīng)當(dāng)至少保持在現(xiàn)有水平?參考與神州藥業(yè)規(guī)模和增長方式相似的天士力和東阿阿膠的利潤率水平， 13%是一個不高的水平注： 5年規(guī)劃的后 2年按平均增長率遞增在 不考慮并購的條件下， 神州藥業(yè) 20232023銷售收入目標(biāo)分解平均增長率25%152407 1898122352012946843720872023年達到同仁堂同期 60%， 2023年達到 80%， 2023年持平（ 13年）%21%73%平均增長率萬元由于并購具有極大的不確定性，假設(shè)在發(fā)展的過程中，神州藥業(yè)沒有實現(xiàn)并購，可以通過內(nèi)涵式的方式穩(wěn)健發(fā)展，中藥工業(yè)五年目標(biāo)增長安排+23%萬元 %5年銷售收入年平均遞增 %5年平均凈利潤率 11%萬元 %5年銷售收入年平均遞增 20%5年平均凈利潤率 %萬元 %5年銷售收入年平均遞增 %5年平均凈利潤率 13%樂觀估計最低標(biāo)準(zhǔn)中間狀態(tài)注：凈利潤為合并報表前?神州藥業(yè)五年中藥工業(yè)目標(biāo)按照樂觀估計、中間狀態(tài)和最低標(biāo)準(zhǔn)分別制定了不同的銷售收入增長率和凈利潤率?具體指標(biāo)如圖中所示+28%+25%+%+%+17%+25%+18%+20% +20%+17%+20%+15% +%+%注：不考慮并購因素不考慮并購條件下， 神州藥業(yè)五年商業(yè)目標(biāo)增長節(jié)奏安排平均增長率%?同仁堂的商業(yè)約占其全部業(yè)務(wù)的 14% ，近幾年在總業(yè)務(wù)中的比例不斷提高?從 2023年到 2023年（預(yù)計）的平均增長率為 %（萬元）平均增長 8%平均增長 40%（萬元）?神州藥業(yè)零售增長率參考同仁堂（%）和行業(yè)平均增長率 (25%)。 政策： 一系列醫(yī)藥政策的出臺對醫(yī)藥市場的規(guī)范起到推動作用，對 醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)以及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有不同程度的影響。 某藥業(yè)股份有限公司 戰(zhàn)略目標(biāo)總體戰(zhàn)略目標(biāo)成長目標(biāo)效益目標(biāo) 管理目標(biāo)基于和同行業(yè)先進企業(yè)的比較，神州藥業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)定位于在十年內(nèi)成為中藥行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)品牌神州藥業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo) 在 5年內(nèi)營業(yè)規(guī)模達到同仁堂同期的 2/3；在 10年內(nèi)成為全國中藥行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌，趕超同仁堂根據(jù)中藥上市公司的銷售收入和利潤排名，我們選定戰(zhàn)略目標(biāo)制定的標(biāo)桿企業(yè)，應(yīng)緊跟第二梯隊的發(fā)展才能保證神州藥業(yè)不下滑? 從規(guī)模競爭的角度，可以將中藥上市公司分為三個梯隊–第一梯隊（工商一體，以商業(yè)為主）? 廣州藥業(yè)、 太極集團 、三九藥業(yè)–第二梯隊? 桐君閣、 同仁堂 、健康元、中新藥業(yè)和上實聯(lián)合（以并購／兼并為主）–第三梯隊（工業(yè)為主）? 云南白藥、 天士力 、神州藥業(yè)、江中藥業(yè)2023年中藥上市公司銷售收入排名2023年中藥上市公司利潤排名 ? 從利潤角度，也可以將中藥上市公司分為三個梯隊–第一梯隊（工商一體）? 同仁堂 、三九藥業(yè)–第二梯隊? 天士力 、健康元、廣州藥業(yè)、金陵藥業(yè)、云南白藥–第三梯隊（工業(yè)為主）? 吉林敖東、上實聯(lián)合、 東阿阿膠、中新藥業(yè)、神州藥業(yè)第一梯隊第二梯隊第三梯隊第一梯隊第二梯隊第三梯隊2023年中藥制造行業(yè)提速， 中國經(jīng)濟的快速增長、人口老年化的加劇、科技的進步、觀念的改變、醫(yī)藥政策的作用對醫(yī)藥行業(yè)起到積極地推動作用 ,預(yù)計 未來幾年行業(yè)平均增長將繼續(xù)維持在 17% 以上? 2023年 1—9 月國內(nèi)中藥制造業(yè)（中藥飲片和中成藥制造）實現(xiàn)銷售收入 606億元，其中中成藥制造業(yè)實現(xiàn)銷售收入 478億元，同比增長 20． 77％，實現(xiàn)凈利潤 50． 33億元，同比增長 20． 09％宏觀環(huán)境對醫(yī)藥行業(yè)的影響入世： 貿(mào)易壁壘低，關(guān)稅下調(diào)；藥品分銷的放開，加大了流通領(lǐng)域的競爭。技術(shù)： 生物技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)、 IT、自動化技術(shù)在醫(yī)藥行業(yè)的不斷應(yīng)用，新藥研發(fā)和生產(chǎn)工藝的不斷提升。 人口： 中國人口趨緩增加，但老齡化趨勢明顯， 未來 5年內(nèi)老齡人將以 2%的速度增長。由于目前神州藥業(yè)零售規(guī)模較小，發(fā)展速度應(yīng)較快，預(yù)計以平均 40%的速度增長?神州藥業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)和行業(yè)平均增長率 8%保持一致54094 629327428189063108563134574平均增長率%平均增長率%凈利潤率 7% 8% 8% % 8%注：不并購數(shù)據(jù)按工業(yè)樂觀估計計算（不并購）平均增長率%神州藥業(yè) 20232023年凈利潤目標(biāo)分解（不并購）萬元神州藥業(yè)采用不同發(fā)展方式整體銷售收入與同仁堂的比較萬元神州藥業(yè)采用并購的方式在 2023年銷售收入為 432054萬元達到同仁堂同期的 2/3；不并購達到 60%，實現(xiàn)銷售 372087萬元神州藥業(yè)采用并購的方式在 2023年銷售收入為 1478739萬元，趕上同仁堂；不并購達到 80%，實現(xiàn)銷售1135521萬元神州藥業(yè)不并購在 2023