國(guó)有企業(yè)境內(nèi)外上市比較分析-wenkub
2022-08-15 17:25:11 本頁(yè)面
【正文】 08 356% 6. 19 5. 60 1 1% 6080100120140160180O c t 0 5 D e c 0 5 F e b 0 6 A p r 0 6 J u n 0 6 A u g 0 6上海 綜 合指 數(shù) 深圳 綜 合指 數(shù)2022年 8月 11 五種方式 可供選擇 只發(fā)行 A股 先 A后 H 方式 A+H發(fā)行方式 先 H后 A 方式 只發(fā)行 H股 最近幾年的首次發(fā)行趨勢(shì) ? 給國(guó)內(nèi)投資者多點(diǎn)投資優(yōu)質(zhì)大型國(guó)企的機(jī)會(huì) ? 擴(kuò)闊資本融資渠道 ? 市場(chǎng)稍高的股票價(jià)格 H股公司回國(guó)增發(fā) ? ? ? 先 H后 A A+H ? ? ? ? 一般 A股／公眾持股比例低于 10% ? A股公眾持股比例較 H股的少 ? 中國(guó)銀行 (3988)先 H后 A發(fā)行上市 ? 總集資額高達(dá) 112億美元 ? 緊隨 H股發(fā)行上市 (6月 1日 )的約一個(gè)月后發(fā)行 A股 ? A股發(fā)行總集資額達(dá)人民幣 200億元 ? 7月 5日， A股發(fā)行價(jià)人民幣 (港幣 元 )，Ｈ股價(jià)格為港幣 ? 9月 29日， H股與 A股價(jià)差約 % ? 一個(gè)最新趨勢(shì) ? 工商銀行 第一次采用此模式在上海和香港同時(shí)掛牌 ? 兩地發(fā)行操作以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)的新突破 2022年 8月 12 境內(nèi)外上市的操作比較 2 2022年 8月 13 A股上市和 H股上市的操作性比較 比較要點(diǎn) H股上市 A股上市 上市時(shí)間長(zhǎng)短 ? 時(shí)間表相對(duì)確定 ? 在完成改制后一般 3－ 6個(gè)月完成上市程序 ? 因中國(guó)證券市場(chǎng)暫停了將近兩年的融資 ，因此放開后有大批企業(yè)申請(qǐng) IPO發(fā)行 ， 可能面臨 “ 排隊(duì) ” 上市的問(wèn)題 發(fā)起人持股的轉(zhuǎn)讓 ? 由于 H股市場(chǎng)尚未實(shí)施全流通 ， 因此發(fā)起人股暫不能直接在二級(jí)市場(chǎng)上流通 ， 只能通過(guò)協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓 ， 但相信全流通的實(shí)施也是指日可待的 ? 全流通實(shí)施以來(lái) ， 發(fā)起人股在遵循自成立之日起 1年內(nèi)以及上市之日起 1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓的規(guī)定以后 ， 可以直接在 A股市場(chǎng)上流通 ， 可通過(guò)股票交易方式完成轉(zhuǎn)讓 國(guó)有股減持 ? 首次公開發(fā)行時(shí) ， 國(guó)有股股東需按規(guī)定 （ 募集資金的 10％ ） 減持其所持有的股份 ? 不需要減持 2022年 8月 14 A股上市和 H股上市的操作性比較（續(xù)） 比較要點(diǎn) H股上市 A股上市 重組原公司 ? 按商業(yè)計(jì)劃裁減或增加人員，出售或購(gòu)入資產(chǎn) ? 形成商業(yè)模式和盈利模式 ? 公司原有的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和人員按重組方案形成擬上市公司 ? 注重整體改制上市 資產(chǎn)評(píng)估 ? 參考或不需要 ? 國(guó)有企業(yè)改制需按資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果調(diào)賬 資產(chǎn)負(fù)債比例 ? 無(wú)要求 ? 發(fā)行后不超過(guò) 70% 審計(jì) ? 按 IAS或香港 GAAP ? 按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易 ? 可豁免，但要附有說(shuō)明 ? 禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易，但要進(jìn)行具體分析和說(shuō)明 股利政策 ? 有時(shí)需明確上市后每年的派息率 ? 涉及公司前三年的股利分配政策和實(shí)際分配情況，以及新老股東對(duì)公司上市前滾存利潤(rùn)分享的政策；上市當(dāng)年的股利分配計(jì)劃 2022年 8月 15 A股上市和 H股上市的操作性比較（續(xù)） 比較要點(diǎn) H股上市 A股上市 盡職調(diào)查 ? 投行、律師和會(huì)計(jì)師各自進(jìn)行盡職調(diào)查，責(zé)任通常是相互獨(dú)立的。 穩(wěn)定市場(chǎng)操作 ? 可通過(guò)做市商大量做空或做多 ? 不允許 發(fā)展投資者關(guān)系 ? 有長(zhǎng)期計(jì)劃 ? 目前開始注重 2022年 8月 21 A股上市和 H股上市的操作性比較（續(xù)） 比較要點(diǎn) H股上市 A股上市 漲跌幅限制 ? 無(wú) ? 股價(jià)漲跌 %以內(nèi) 股價(jià)異常波動(dòng) ? 無(wú)絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)，由聯(lián)交所自行判定 ? 根據(jù)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間及交易日的具體規(guī)定 交易交割時(shí)間 ? T+2， 但部分券商可辦理 T+0 ? T+1 賣空機(jī)制 ? 確?？梢越璧铰?lián)交所指定可賣空證券的情況下，可賣空 ? 禁止 對(duì)沖機(jī)制 ? 聯(lián)交所允許先買后賣，但禁止先賣后買 ? 禁止 盤后交易 ? 無(wú) ? 無(wú) 特別處理 ? 無(wú) ? 財(cái)務(wù)或其他狀況異常情況下，可特別處理 停牌 ? 如非必要，很少停牌 ? 符合停牌的條件較多 對(duì)于交易階段的總體評(píng)價(jià)
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