國有企業(yè)境內外上市比較分析(已修改)
2025-07-30 17:25 本頁面
【正文】 2022年 8月 CNPC Capital 1 國有企業(yè)境內外上市比較分析 2022年 10月 演講者：中銀國際首席經濟學家 曹遠征董事總經理 2022年 8月 2 目錄 境內外上市的操作比較 1 2 國有企業(yè)境內外上市方式選擇建議 3 國有企業(yè)境內外上市的動因 2022年 8月 3 1 國有企業(yè)境內外上市的動因 2022年 8月 4 上市不僅是企業(yè)融資渠道之一，更使企業(yè)發(fā)生脫胎換骨的變化 改革公司 治理結構 ? 建立現代公司制度 ? 改變一股獨大的架構 ? 提高企業(yè)管理水平 ? 改善激勵機制以吸引人才 提高企業(yè)競爭能力和可持續(xù)發(fā)展能力 改善企業(yè) 資本結構 ? 擺脫傳統(tǒng)的負債為主的經營模式 ? 降低資金成本及風險 ? 構建健康的資本結構 搭建持續(xù) 融資平臺 ? 建立多元化的融資渠道 ? 運用多樣化的融資工具解決持續(xù)發(fā)展的需求 ? 提高企業(yè)并購能力 上市使企業(yè)發(fā)生脫胎換骨的變化 2022年 8月 5 境內外上市市場的選擇 境內ＡＢ股市場 上海證券交易所 深圳證券交易所 香港資本市場 主板市場 創(chuàng)業(yè)板市場 東京資本市場 紐約股票交易所 NASDAQ 紐約資本市場 倫敦資本市場 新加坡資本市場 主板市場 二板市場 科技板塊 首爾資本市場 2022年 8月 6 中國企業(yè)經常采用的首次公開發(fā)行方式 五種方式 可供選擇 只發(fā)行 A股 先 A后 H方式 A+H發(fā)行方式 先 H后 A方式 只發(fā)行 H股 ? 揚子電子 ? 寶山鋼鐵 ? 建設銀行 ? 中國電信 ? 中國銀行 ? 中石化 ? 中興通訊 ? 招商銀行 ?工商銀行 ? 投資者對中國企業(yè)相對中國市場的投者比較陌生 ? 公司治理、內部監(jiān)控、信息披露方面的 實施成本 更高 (如美國薩班斯法案的實施 ) ? 到中國地區(qū)以外市場作初次上市的企業(yè)多為民營企業(yè) 中國 ／香港 中國以外地區(qū) ? 有地理、文化、資金方面的優(yōu)勢 ? 國內投資者或專注于香港市場的投資者較為了解內地企業(yè)及投資于中國的風險 ? 多為大型國有企業(yè)的選擇 美國 英國 新加坡 紅籌 ?中海油 ?中國移動 ? ASE ? NYSE ? NASDAQ ? LSE ? OFEX ? AIM ? SGX 2022年 8月 7 A股上市和 H股上市對公司影響的比較 比較要點 H股上市 A股上市 對 “ 改革公司治理結構 ”的作用 ? 具有一套明確 、 完整且嚴格的監(jiān)管制度 ，對提高上市公司的治理能力很有幫助 ? 近年來也日益加強這方面的要求 對 “ 改善企業(yè)資本結構 ”的作用 －估值水平和籌資效率 ? 對于同一行業(yè)來講 ， 由于投資人相對理性， 分析能力強 ， 因此國際資本市場的估值水平相對較低 ， 籌資效率方面較低 ? 因 A股市場相對獨立 ， 且屬于發(fā)展過程中的新興市場 ， 估值相對較高 ， 籌資效率較高 。 但從市場發(fā)展趨勢看 ， 估值水平已逐漸與境外資本市場趨同 對 “ 搭建持續(xù)融資平臺 ”的作用 －再融資能力 ? 香港市場的再融資相對簡單 ， 只要公司有業(yè)績支撐 ， 股票有市場需求 ， 可很快完成配售 ， 時間短 、 效率高 ? 雖然中國證監(jiān)會修改了上市公司再融資管理辦法 ， 但時間仍相對較長 2022年 8月 8 選擇Ｈ股 上市的現實原因 ? 很多大型國企選擇先 在香港 上Ｈ股，主要的考慮因素包括： ? 許多最大和最著名的機構投資者都把亞洲總部設在香港 ， 匯集了全球資金，市場容量規(guī)模大 ? 著名機構投資者如： Capital international Fidelity, Jardine Fleming, Templeton, Capital Research, HSBC AM, Schroders, Invesco, Allianz Dresdner, T. Rowe Price ? 國際投資者大多通過香港資本市場投資中國的企業(yè)，對中國企業(yè)抱有極高的投資熱情 ? 有足夠多的投資
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