【正文】 我們估計(jì)，在第三季度，央行會(huì)擴(kuò)大人民幣匯率彈性，升值會(huì)有所加快。 56789101112D e c 9 9 M a r0 1 Ju n 0 2 Se p 0 3 D e c 0 4 M a r0 6G D P, 季度累計(jì) %G D P, 當(dāng)季度 %G D P 增長(zhǎng)：年度 %02468101214161978 1982 1986 1990 1994 1998 2022 2022E對(duì)今年經(jīng)濟(jì)的幾點(diǎn)判斷 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/14 引領(lǐng)專業(yè)投資 13 數(shù)據(jù)來(lái)源 : 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 ， CEIC， 中信建投 證券研究所 6420246810121416Jan01Jul01Jan02Jul02Jan03Jul03Jan04Jul04Jan05Jul05Jan06C P IC P I : 食品C P I : 非食品2022 2022 2022 2 0 0 6 .1 4CPI: 食品 % % % %CPI: 非食品 % % % %煙酒 % % % %衣著 % % % %家庭設(shè)備 % % % %醫(yī)療保健 % % % %交通通訊 % % % %娛樂(lè)教育文化 % % % %居住 % % % %對(duì)今年經(jīng)濟(jì)的幾點(diǎn)判斷 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/14 引領(lǐng)專業(yè)投資 14 目錄 二、未來(lái) 35年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幾個(gè)支點(diǎn) 三、前景看好的行業(yè)領(lǐng)域 一、對(duì)今年經(jīng)濟(jì)與宏觀政策的幾點(diǎn)判斷 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/14 引領(lǐng)專業(yè)投資 15 城市化世界發(fā)展模型（錢納里標(biāo)準(zhǔn)模型）：0102030405060701 2 3 4 5 6 7 8城市化率工業(yè)化率中國(guó)城市化率與工業(yè)化率：0102030405019521956196019641968197219761980198419881992199620002004城市化率工業(yè)化率◆ 中國(guó)城市化水平顯著低于同等國(guó)家，經(jīng)濟(jì)潛力遠(yuǎn)未發(fā)揮。 未來(lái) 35年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支點(diǎn)：城市化潛力 數(shù)據(jù)來(lái)源 : 錢納里，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 ， CEIC， 中信建投 證券研究所 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/14 引領(lǐng)專業(yè)投資 16 ◆ 中國(guó)城市化水平顯著低于同等國(guó)家，經(jīng)濟(jì)潛力遠(yuǎn)未發(fā)揮。 第三步：如果以目前居民儲(chǔ)蓄率3 0 % 計(jì)算，那么，城鄉(xiāng)居民將增加消費(fèi)支出1 1 2 6 9 億元。 實(shí)施的結(jié)果是： 城市的平均規(guī)模明顯降低，小城市比重上升，數(shù)量增加，但像北京、上海、天津等超大城市的規(guī)模也在繼續(xù)擴(kuò)大。 數(shù)據(jù)來(lái)源 : 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 ， CEIC， 中信建投 證券研究所 未來(lái) 35年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支點(diǎn)：城市化潛力 中國(guó)工業(yè)化、城市化與第三產(chǎn)業(yè)：010203040501953 1957 1961 1965 1969 1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2022 2022城市化率工業(yè)化率第三產(chǎn)業(yè)占G D P 比例工業(yè)發(fā)展布局開(kāi)始依托城市地區(qū)進(jìn)行 第三產(chǎn)業(yè)依托城市地區(qū)進(jìn)行 放松戶籍管制 城市化率 加速上升 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/14 引領(lǐng)專業(yè)投資 20 人口1 0 0 4 0 0 萬(wàn)的城市數(shù)：（個(gè)）323232343437374015816116319931994199519961997199819992022202220222022◆ 中國(guó)城市化開(kāi)始步入正軌，城市化 “ 糾偏 ” 能夠釋放出巨大的經(jīng)濟(jì)潛力。 這是消費(fèi)需求增長(zhǎng)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的基礎(chǔ)。 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/14 引領(lǐng)專業(yè)投資 26 未來(lái) 35年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支點(diǎn)：消費(fèi)升級(jí) ◆ 十一五規(guī)劃政策調(diào)整方向：新農(nóng)村運(yùn)動(dòng)。 政府已經(jīng)要下決心調(diào)整投資方向 ， 把國(guó)家對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入重點(diǎn)轉(zhuǎn)向農(nóng)村 。 例如現(xiàn)在95％ 以上的農(nóng)村都有電 ， 但農(nóng)村電價(jià)比城市高很多 。 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022城 鎮(zhèn) 農(nóng) 村 城 鎮(zhèn) 農(nóng) 村 城 鎮(zhèn) 農(nóng) 村 城 鎮(zhèn) 農(nóng) 村 城 鎮(zhèn) 農(nóng) 村 城 鎮(zhèn) 農(nóng) 村 城 鎮(zhèn) 農(nóng) 村 城 鎮(zhèn) 農(nóng) 村 城鄉(xiāng)居民耐用消費(fèi)品平均擁有量比較（每百戶）：輛架臺(tái)部臺(tái)臺(tái)臺(tái)臺(tái)摩托車錄音機(jī)錄像機(jī)空調(diào)自行車照相機(jī)洗衣機(jī)手機(jī)引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/14 引領(lǐng)專業(yè)投資 28 數(shù)據(jù)來(lái)源 : 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 ， CEIC， 中信建投 證券研究所 未來(lái) 35年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支點(diǎn)：消費(fèi)升級(jí) ◆ 在城鎮(zhèn)，傳統(tǒng)的耐用消費(fèi)品開(kāi)始出現(xiàn)飽和狀態(tài)，新的耐用消費(fèi)品擁有量還處于較低水平，在未來(lái)時(shí)期會(huì)傾向于顯著上升。 引領(lǐng)專業(yè)投資 2022/8/14 引領(lǐng)專業(yè)投資 30 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022F DI ：億美元 占比： % 第一產(chǎn)業(yè)（農(nóng)林牧漁業(yè)） 第二產(chǎn)業(yè) 1 、采礦業(yè) 2 、制造業(yè) 紡 織 化 工 醫(yī) 藥 通 用設(shè)備制造 專 用設(shè)備制造 電 子通訊設(shè)備 3 、電力、燃?xì)饧八? 4 、建筑業(yè) 第三產(chǎn)業(yè) 1 、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)、電信 2 、批發(fā)、零售、公共飲食業(yè) 3 、金融保險(xiǎn)業(yè) 4 、房地產(chǎn) 房 地產(chǎn)開(kāi)發(fā) 5