【正文】 強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，防范經(jīng)濟(jì)周期波動可能引發(fā)的金融風(fēng)險，進(jìn)一步加快利率市場化改革進(jìn)程，不斷完善匯率形成機(jī)制，促進(jìn)商業(yè)銀行不斷提高風(fēng)險定價能力。但是從易綱認(rèn)為負(fù)實際利率將從一段時間考慮的態(tài)度來看，顯然央行認(rèn)為目前的通脹水平也許不會持續(xù)很長時間，所謂避免長時間的負(fù)實際利率的局面有點含糊其辭。不過易綱強(qiáng)調(diào)，中國需要時間令實質(zhì)利率恢復(fù)至正常水平，也不能單憑單月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來判斷通脹，而應(yīng)該從一段時間考慮。財政收入連續(xù)三個月亮紅燈與其今年以來的快速增長直接相關(guān)。國家一般通過宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的基本走勢，而預(yù)警指數(shù)是宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的主要組成部分，它直接反映目前經(jīng)濟(jì)運行的冷熱狀態(tài)，而所謂綠燈、黃燈、紅燈的設(shè)置，主要是為了讓冷熱狀態(tài)顯示得更加直觀。最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：不放開預(yù)定利率，不提高預(yù)定利率，在加息的大背景下，就是對保戶利益的直接侵占。試問在投資型業(yè)務(wù)已經(jīng)遭受巨大競爭壓力的情況下，這兩大巨頭又如何還能允許調(diào)高預(yù)定利率給自己的傳統(tǒng)市場份額所帶來的沖擊呢？顯然，預(yù)定利率無論是調(diào)高，還是放開，都使得中小型保險公司將在傳統(tǒng)的保障型業(yè)務(wù)上，給這兩大巨頭帶來更大的競爭壓力，這是它們難以容忍的。如此一來，保險公司豈能不急！為了突破退保的困境，越來越多的保險公司把目光投向了“類基金”的投連險，并開始向保監(jiān)會施加壓力。當(dāng)年平安公司的投連險業(yè)務(wù)推出很短的時間就慘遭夭折。尤其是在央行多次加息的背景下，銀保產(chǎn)品重理財輕保障的結(jié)構(gòu)上的不合理的先天劣勢越發(fā)明顯。不過令人遺憾的是，自從2006年以股市為代表的中國資產(chǎn)價格開始大幅飆升以來，保險行業(yè)似乎也開始在偏離保障的路線上越走越遠(yuǎn)了。最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：分析師因此不得不再次重復(fù)的觀點是，對中國而言，可怕的不是人民幣升值，而是我們沒有能力來承載高幣值的人民幣；可怕的是來自全球金融市場的高收益率產(chǎn)品的競爭，將導(dǎo)致中國儲蓄的爆發(fā)式外流；而因上述原因?qū)е碌娜嗣駧刨H值，對中國而言才是真正可怕的結(jié)局。同時，中國還需要增強(qiáng)金融市場的吸引力，使得外資能夠駐留并進(jìn)行長期投資，以對沖未來龐大的國內(nèi)對外投資可能造成的沖擊。我們的投資者只要能夠開始接受西方金融業(yè)的服務(wù)，就可以輕易找到收益率在78個百分點，甚至是兩位數(shù)收益率的金融投資產(chǎn)品。我們現(xiàn)在只能乞望的是，這些資金別在一夜之間同時流出中國，否則，世紀(jì)性的金融風(fēng)暴必將席卷中國。各類金融衍生品交易、保證金交易、杠桿交易，已經(jīng)在全球金融市場極為發(fā)達(dá)，這些金融產(chǎn)品的收益率個個都可能比簡單的人民幣資產(chǎn)升值潛力可觀。這就是不少人現(xiàn)在支持人民幣大幅升值的根本原因。這實際上是將“匯率為綱”推向極致的一種過度反應(yīng)。在這種觀點的指引下，似乎全球只有中國市場能夠吸引資金，外匯儲備投資到國外的錢，也一定會再轉(zhuǎn)回中國。說白了，這種觀點就是說人民幣升值“無解”，只能大幅升值解決問題。而匯率作為價格信號的一種，始終是一種結(jié)果上的表現(xiàn)，而非原因。但在沒有合理市場機(jī)制的前提下，誰也不知道人民幣的合理水平在哪里。在這樣的全球競爭下，在中國必然開放金融市場的趨勢下，我們有什么理由認(rèn)定人民幣必將持續(xù)升值？現(xiàn)在，通貨膨脹已經(jīng)進(jìn)入我們的視線。作為政府，現(xiàn)在應(yīng)該高度警惕的是來自國外金融市場的競爭。隨著投資者們與國際市場的接觸越來越頻繁，金融知識逐漸普及，中國投資者在境外的金融投資需求將是一種不可能被抑制的龐大需求，必將釋放。中國需要高度發(fā)達(dá)的資產(chǎn)證券化市場來創(chuàng)造和吸收流動性，改變目前中國銀行體系單一流動性來源的現(xiàn)狀。“匯率為綱”只能是個目標(biāo)，而非解決當(dāng)前中國金融市場問題的過程的全部。%的預(yù)定利率原因，使得這類承繼著保險業(yè)社會責(zé)任的產(chǎn)品，在飆漲的資產(chǎn)價格面前日漸形穢。最新披露的中國人壽2007年上半年業(yè)績報告也表明，%的中國人壽，其投資型業(yè)務(wù)保費收入已經(jīng)超過了傳統(tǒng)保險產(chǎn)品的保費收入。不過保險公司顯然不滿在資產(chǎn)價格飆漲階段，只產(chǎn)生如此的業(yè)績。今年一季度，多家保險公司“排隊”遞交增設(shè)投連險賬戶的申請，中國保監(jiān)會的批復(fù)頻率也明顯加快，僅在4月中旬不足一周時間內(nèi)，保監(jiān)會就批準(zhǔn)了20個投連險投資賬戶。事實上，整個保險業(yè)還是有不少明智人士清楚地認(rèn)識到，放開壽險定價利率，管好準(zhǔn)備金利率，是保監(jiān)部門應(yīng)該做的事情。整個保險行業(yè)都應(yīng)該回歸到以保障為主的路線上來，特別是從監(jiān)管者角度看，更應(yīng)該如此。統(tǒng)計顯示，與上月持平，再度逼近“趨熱”警戒線。值得一提的是，7月份增幅首次放緩的“工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)”目前依然處于“偏熱”的黃燈區(qū)。他又強(qiáng)調(diào)，央行控制通脹的決心是堅定不移的，政府要盡量避免長時期負(fù)利率的局面。2007/08/26返回目錄【央行：銀行業(yè)應(yīng)盡快建立高管股票期權(quán)】銀行業(yè)將出現(xiàn)長期性的重大利好。對此，業(yè)內(nèi)分析人士評價認(rèn)為，“從目前商業(yè)銀行上市公司已經(jīng)公布的半年報可以發(fā)現(xiàn)，我國銀行上市公司的凈利潤出現(xiàn)了普遍的大幅增長，增幅最小的超過37%，最高的甚至達(dá)到120%左右，顯示了良好的盈利能力。因此，要充分認(rèn)識到深化國家控股商業(yè)銀行改革的長期性、復(fù)雜性、艱巨性，堅持不懈地把改革推向前進(jìn)。目前國有控股銀行中只有建設(shè)銀行推進(jìn)了股權(quán)激勵。在加強(qiáng)國際合作的同時，積極把握競爭與發(fā)展的主動性，鞏固擴(kuò)大市場優(yōu)勢，堅持國家控股，維護(hù)金融安全。劉春航表示，銀監(jiān)會一直高度關(guān)注美國次級房地產(chǎn)抵押債券市場的發(fā)展。就其對我國金融業(yè)發(fā)展的啟示而言，劉春航認(rèn)為，主要有以下五個方面：一是金融機(jī)構(gòu)審慎經(jīng)營的重要性。在這次美國次級債危機(jī)中，我們可以看到，美國金融體系中的多個環(huán)節(jié)都存在著監(jiān)管缺失。這當(dāng)中很重要的一點就是，我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)必須深化改革，改進(jìn)風(fēng)險管理能力，提高綜合競爭力。市場人士稱，%，央行對沖成本較高，加上近期央票到期高峰的到來，促使了特別國債的出爐，“央行很有可能用新發(fā)行的特別國債替代到期央票，這種方式對市場流動性不會有很大影響。2007/08/29返回目錄【資產(chǎn)證券化試點擴(kuò)大已經(jīng)得到國務(wù)院批準(zhǔn)】央行網(wǎng)站28日消息稱，為進(jìn)一步總結(jié)積累經(jīng)驗，改進(jìn)和完善制度，2007年4月，國務(wù)院批準(zhǔn)同意擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點工作，要求在試點過程中始終加強(qiáng)制度建設(shè)和風(fēng)險防范?！豆妗愤€就《發(fā)行說明書》、《信托公告》、《受托機(jī)構(gòu)報告》、《信用評級報告》等涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)池信息披露的內(nèi)容，投資者在資產(chǎn)支持證券發(fā)行期限內(nèi)查閱基礎(chǔ)資產(chǎn)池全部具體信息（包括借款人姓名、借款合同等）的途徑和方法等作了具體規(guī)定和要求，有利于投資者全面、真實、客觀了解資產(chǎn)支持證券基礎(chǔ)資產(chǎn)池的具體情況，做出科學(xué)投資決策。這份文件規(guī)定，對于上市金融企業(yè)，不超過10億股的，3年內(nèi)凈轉(zhuǎn)讓累計超過總股本5%；對總股本超過10億股的3年內(nèi)累計凈轉(zhuǎn)讓5000萬股或超過總股本3%的；在上述基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)讓股份還將導(dǎo)致上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的，需報同級財政部門審核批準(zhǔn)。對于場外直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓，文件規(guī)定，國家法律及行政法規(guī)對受讓方有特殊要求的，或因資產(chǎn)重組，經(jīng)相關(guān)監(jiān)管部門和財政部門批準(zhǔn)后，轉(zhuǎn)讓方可以采取直接協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓非上市國有產(chǎn)權(quán)和上市公司股份。2007/08/26返回目錄【首單公司債可能在9月出臺】中國證監(jiān)會日前出臺《證券市場資信評級業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，標(biāo)志著公司債試點的啟動已進(jìn)入倒計時。不過也有代表性意見認(rèn)為，雖然規(guī)模很重要，但公司本身的現(xiàn)金流、還債能力等應(yīng)該是更重要的考慮因素。因為從本質(zhì)上看，不管是監(jiān)管部門還是業(yè)界對此都沒有太大分歧。在日前舉行的民營領(lǐng)軍骨干企業(yè)授牌大會上，深圳一連下發(fā)了《深圳市中小企業(yè)集合債券組織發(fā)行實施細(xì)則》、《關(guān)于扶持我市中小企業(yè)改制上市的若干措施》、《深圳市重點民營企業(yè)貸款風(fēng)險補償暫行辦法》、《深圳市重點民營企業(yè)互保金管理辦法》等四個征求意見稿，向各相關(guān)單位、有關(guān)企業(yè)征求意見，擬進(jìn)一步修改完善后印發(fā)。2007/08/26返回目錄【我國將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試】28日從中國人民銀行獲悉，中國將進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點。因此，基礎(chǔ)資產(chǎn)池的信息披露是資產(chǎn)支持證券投資者識別風(fēng)險，做出科學(xué)投資決策的重要依據(jù)。早在1999年，深交所就著手籌建創(chuàng)業(yè)板，2000年后甚至停止了主板的IPO項目。IPO發(fā)行股份在1億股以下的企業(yè)(金融行業(yè)除外)放在中小板，1億股以上的大企業(yè)在上海交易所掛牌。從降低投資風(fēng)險角度看，增加上市渠道、拓展上市企業(yè)資源、擴(kuò)大股票供應(yīng)已經(jīng)迫在眉睫。持股約2968萬股辰州礦業(yè)的中國———比利時直接股權(quán)投資基金為其第三大股東，而海通證券則是持股中國———比利時直接股權(quán)投資基金10%的并列第三大股東。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)私募股權(quán)投資市場目前通過公開上市完成退出的比例高達(dá)64%，而美國通過并購?fù)顺龅膭t高達(dá)80%左右?！稌盒修k法》所涉及的評級對象包括，中國證監(jiān)會依法核準(zhǔn)發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券以及其他固定收益或者債務(wù)型結(jié)構(gòu)性融資證券；在證券交易所上市交易的債券、資產(chǎn)支持證券以及其他固定收益或者債務(wù)型結(jié)構(gòu)性融資證券，國債除外；相關(guān)證券的發(fā)行人、上市公司、非上市公眾公司、證券公司、證券投資基金管理公司等?！稌盒修k法》規(guī)定，境外人士擔(dān)任資信評級機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)證券評級業(yè)務(wù)的高級管理人員除滿足相應(yīng)的條件外還應(yīng)當(dāng)在中國境內(nèi)或者香港、澳門等地區(qū)工作不少于3年。按照目前信息披露監(jiān)管方面的要求，若發(fā)現(xiàn)媒體報道、市場傳聞導(dǎo)致股價連續(xù)異動的，監(jiān)管部門將及時詢問公司及其控股股東、實際控制人，督促上市公司及時澄清或發(fā)布有關(guān)重大事項信息，必要時采取現(xiàn)場檢查措施，做到“實時監(jiān)控、實時詢問、及時披露”，并追究相關(guān)人員的責(zé)任。目前內(nèi)地資本市場正逐步具備境外上市企業(yè)前來掛牌的條件。圍繞如何啟動創(chuàng)業(yè)板市場，現(xiàn)在有兩種不同意見：一種意見認(rèn)為，條件已經(jīng)具備，但馬上推出尚不成熟；一種是說步子應(yīng)該快一點，或者條件放低一點。即便在現(xiàn)行法律框架內(nèi)，開展創(chuàng)業(yè)板試點也已經(jīng)可以為相當(dāng)一批企業(yè)提供服務(wù)了。與此同時，直接投資、股指期貨、QDII、融資融券——券商新業(yè)務(wù)的審批也將提速。上述人士透露，證監(jiān)會加速券商上市，更多是由于“年內(nèi)券商開放”的需要。2007/08/26返回目錄【證券公司凈資本計算標(biāo)準(zhǔn)將做出調(diào)整】證監(jiān)會近日發(fā)出通知，對證券公司凈資本計算標(biāo)準(zhǔn)做出調(diào)整。其中，股票等金融資產(chǎn)的計量原則發(fā)生了重大變化，其風(fēng)險扣減比例有必要進(jìn)行調(diào)整?！绷硗猓瑢χ蓖兜裙蓹?quán)投資扣減比例的提高，恐怕很大程度上是考慮到這類投資的變現(xiàn)難度較大，所以要充分反映其流動性風(fēng)險。這是繼較早前推出的各項合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者計劃后，進(jìn)一步放寬內(nèi)地居民對外投資的重要舉措。2007/08/27返回目錄【港股直通車交易費用低于A股】即將開通的港股直通車交易成本將低于內(nèi)地A股市場，投資者將完全按照在港交易標(biāo)準(zhǔn)交納手續(xù)費用，%。根據(jù)香港交易所公布的證券交易費用規(guī)定，投資者在買賣證券時除繳付傭金、并由經(jīng)紀(jì)商與客戶自由商議傭金收費標(biāo)準(zhǔn)外，還要交納交易征費、交易費與股票印花稅。自今年5月30日后，%，%，%，雙向則為1%。另外，為鼓勵通過企業(yè)年金方式解決養(yǎng)老問題，第二批企業(yè)年金資格認(rèn)定將于9月啟動。但是他也指出，宏觀經(jīng)濟(jì)中也有三大風(fēng)險不容忽視。他同時指出，在流動性過剩的情況下，產(chǎn)品價格保持平穩(wěn)，更多的流動性可能流向其他地方。樊綱說當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的第二個風(fēng)險是制度不健全，違規(guī)行為太多。下一步改革的重點之一是須繼續(xù)大力推進(jìn)公司治理，推進(jìn)董事會決策的科學(xué)化和民主化，以及總行決策在各分支機(jī)構(gòu)的執(zhí)行力度?！艾F(xiàn)在我們董事會、監(jiān)事會、股東大會等制度也都有了，可以說與國外銀行相比做到了形似，但我們離神似顯然還有很大一段距離。市場采取這種方式并非常態(tài)；但對于一個之前已經(jīng)連跌6年的市場而言，這種上漲并不算多。從年初開始，一場有關(guān)中國股市是否存在泡沫的爭論持續(xù)占據(jù)財經(jīng)媒體的重要版面。很顯然，初期泡沫是不同于完全泡沫的，但翻譯似乎并沒有意識到兩者之間的區(qū)別，直接都將它們翻譯成了‘中國股市存在泡沫’。但亞洲國家自認(rèn)本國經(jīng)濟(jì)可繼續(xù)快速成長，并將根據(jù)本身的經(jīng)濟(jì)基本面，采用不同的政策。雖然日本中央銀行23日宣布，%的水平，但未加息表明日本充分考慮了次貸造成的信貸緊縮和出口放緩的影響。2007/08/23返回目錄【國際專家稱中國充斥次級抵押貸款】據(jù)《金融時報》8月23日報道，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家近日曾表示，對資本的控制使得中國在近日的全球金融市場危機(jī)中保持穩(wěn)定。中國主要城市的房地產(chǎn)價格也持續(xù)上漲。不過，他同時表示：“圍繞著這些投資的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)十分強(qiáng)勁。中期（3－4個月）看，美國聯(lián)邦基金利率有上升的可能，%－%，甚至6%。從2003年1月9日開始至今，美國聯(lián)邦基金利率開始低于貼現(xiàn)率。在美國信貸突然緊縮的大背景下，是全球性的流動性過剩?！币拙V說：“資本項下可兌換，這是一個既定方針，在往這個方向走的時候，要注意順序和度的把握，而不是說要向相反的方向走?！蔽覀冋J(rèn)為，這實際是央行對待資本開放的態(tài)度，取消資本管制是大勢所趨，但央行顯然忽視了1998年金融危機(jī)的另外一個方面，那就是當(dāng)時東南亞國家資本項目下開放同時，實行的卻是固定匯率。5月份是印度的結(jié)婚旺季，講究排場的印度人在婚宴上通常要消費掉500多公斤的蔬菜。當(dāng)中國一些地方的豬肉、雞蛋等農(nóng)副產(chǎn)品的價格翻番的時候，國際市場的食品價格也正朝著30年來最大年度增幅逼近。在不少超市里，手持從報紙廣告上剪下的購物優(yōu)惠券的家庭主婦女隨處可見，曾經(jīng)出手大方的美國消費者也開始學(xué)會了精打細(xì)算。他同時表示，建行正在積極爭取開辦內(nèi)地居民投資海外證券市場業(yè)務(wù)，預(yù)計將成為第二批開辦此業(yè)務(wù)的銀行之一。根據(jù)建行中報，%，目前債券賬面損失約為1億元人民幣，%。日前傳出消息，澳門博彩業(yè)大亨何鴻燊正在與中國工商銀行進(jìn)行高級階段談判，計劃將旗下銀行的多數(shù)股權(quán)出售給這家中國最大的銀行。誠興銀行于1989年被何鴻燊的旗艦博彩、運輸和基礎(chǔ)設(shè)施綜合企業(yè)——澳門旅游娛樂有限公司收購。截止到2007年6月30日，中國銀行凈外匯敞口為40億美元，比2006年年末的157億美元下降了117億美元，達(dá)到了銀監(jiān)會監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在存在外匯敞口的情況下，匯率變動可能會給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟(jì)價值帶來損失，從而形成匯率風(fēng)險。因此匯率波動對權(quán)益的影響也將是雙向的，由于境外投資與其對應(yīng)的境外資產(chǎn)幣種相同，這也有利于保持中國銀行的資本充足率穩(wěn)定。上述設(shè)想一旦成型，交行系將獲得年金業(yè)務(wù)的全部牌照。不過，勞動和社會保障部并未公布何時能發(fā)放第二批年金牌照。截至2007年6月末，%；，%；，%；，%。同時，華