中國證券市場流動性研究報告-wenkub
2023-05-11 12:01:10 本頁面
【正文】 下面根據(jù)流動性的寬度、深度、彈性和影響力的含義，給出指令驅(qū)動機制下四個指標的計算公式： (5) (6) (7) (8)其中表示時刻最高限價買入價格；表示時刻最低限價賣出價格；用表示時刻成交量為的成交價格，是關(guān)于和的連續(xù)可微函數(shù)；表示流通股數(shù)量；表示一筆交易發(fā)生后買賣價差恢復(fù)交易前狀態(tài)的時間。3 實證研究以上海證券交易所同時含有A股和B股的股票為例，我們選取截至2000年12月29日，除PT水仙以外，上海證券交易所同時含有A股和B股的股票41種，具體步驟如下：（1） 以周為單位收集這41種股票每周的交易量，收盤價格、最高價和最低價以及這41種股票流通A股數(shù)量和流通B股數(shù)量。表1 B股向境內(nèi)投資者開放前后市場流動性部分指標檢驗結(jié)果具有A、B股的B股股票指標比較結(jié)果具有A、B股的A股股票指標比較結(jié)果換手率差值深度差值影響力差值換手率差值深度差值影響力差值相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)t檢驗的雙尾概率平均值－－－－標準差差值的t檢驗值－差值t檢驗的雙尾概率從表1可以看出：開放政策對同時具有A、B股的A股股票（以下簡稱A股）的流動性指標的影響不如其對同時具有A、B股的B股股票（以下簡稱B股）流動性指標的影響顯著。主要參考文獻1 Amihud Y ,Mendelson H. Liquidity ,maturity and the yields on US government securities. Journal of Finance, 1991, 46:141114262 Theissen E. Market structure，informational efficiency and liquidity: an experimental parison of auction and dealer markets. Journal of Financial Markets, 2000, 3(4):3333643 Gemmill G. Transparency and liquidity: a study of block trades on the London stock exchange under different publication rules. Journal of Finance, 1994, 51(4): 176517904 Chordia T, Roll R, Subrahmanyam A. Market liquidity and trading Activity. Journal of Fi
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