中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性研究報(bào)告-wenkub
2023-05-11 12:01:10 本頁面
【正文】 下面根據(jù)流動(dòng)性的寬度、深度、彈性和影響力的含義，給出指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制下四個(gè)指標(biāo)的計(jì)算公式： (5) (6) (7) (8)其中表示時(shí)刻最高限價(jià)買入價(jià)格；表示時(shí)刻最低限價(jià)賣出價(jià)格；用表示時(shí)刻成交量為的成交價(jià)格，是關(guān)于和的連續(xù)可微函數(shù)；表示流通股數(shù)量；表示一筆交易發(fā)生后買賣價(jià)差恢復(fù)交易前狀態(tài)的時(shí)間。3 實(shí)證研究以上海證券交易所同時(shí)含有A股和B股的股票為例，我們選取截至2000年12月29日，除PT水仙以外，上海證券交易所同時(shí)含有A股和B股的股票41種，具體步驟如下：（1） 以周為單位收集這41種股票每周的交易量，收盤價(jià)格、最高價(jià)和最低價(jià)以及這41種股票流通A股數(shù)量和流通B股數(shù)量。表1 B股向境內(nèi)投資者開放前后市場(chǎng)流動(dòng)性部分指標(biāo)檢驗(yàn)結(jié)果具有A、B股的B股股票指標(biāo)比較結(jié)果具有A、B股的A股股票指標(biāo)比較結(jié)果換手率差值深度差值影響力差值換手率差值深度差值影響力差值相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)t檢驗(yàn)的雙尾概率平均值－－－－標(biāo)準(zhǔn)差差值的t檢驗(yàn)值－差值t檢驗(yàn)的雙尾概率從表1可以看出：開放政策對(duì)同時(shí)具有A、B股的A股股票（以下簡(jiǎn)稱A股）的流動(dòng)性指標(biāo)的影響不如其對(duì)同時(shí)具有A、B股的B股股票（以下簡(jiǎn)稱B股）流動(dòng)性指標(biāo)的影響顯著。主要參考文獻(xiàn)1 Amihud Y ,Mendelson H. Liquidity ,maturity and the yields on US government securities. Journal of Finance, 1991, 46:141114262 Theissen E. Market structure，informational efficiency and liquidity: an experimental parison of auction and dealer markets. Journal of Financial Markets, 2000, 3(4):3333643 Gemmill G. Transparency and liquidity: a study of block trades on the London stock exchange under different publication rules. Journal of Finance, 1994, 51(4): 176517904 Chordia T, Roll R, Subrahmanyam A. Market liquidity and trading Activity. Journal of Fi
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