金融工程與財務管理-wenkub
2023-07-12 06:13:06 本頁面
【正文】 出讓及轉(zhuǎn)讓的依據(jù)。在投資開采標的煤炭資源時,首先應取得開采該煤炭資源的開采權,獲得煤炭資源的開采機會與持有金融期權中普通股票的看漲期權相似,即這一開采機會等價于一個永遠不得轉(zhuǎn)讓的看漲期權,它賦予持有人一種可進行開采支出的權力,同時擁有價值隨機波動的標的煤炭資源,即有權利但并非有義務開采此煤炭資源?！盵1]因此,可根據(jù)實際情況構(gòu)造合適的期權形式,確定此實物期權的價值。二項式（二叉樹）模型是一種簡便易行的期權估價方法。此煤炭資源儲備量價值在可延期的時間內(nèi)將發(fā)生改變,其變化規(guī)律可假設符合二項式模型的假設?！璙0 圖1 煤炭資源儲量價值的變化第k期的煤炭資源價值為： k=1,2,3,… （2） k=1,2,3,… （3）公式（1）中y代表紅利收益率,即每時滯一年開采所造成的損失占總資產(chǎn)價值的比重（y=現(xiàn)金流/資產(chǎn)價值≈1/n）。此為煤炭開采權的執(zhí)行價格,開采煤炭資源儲備的成本的現(xiàn)值可作為執(zhí)行價格。在k1期,延遲投資的價值為 ： （6）其中風險中性概率為 。估計當前煤炭的市場平均售價140元/噸,市場價格指數(shù)變動值如下表：1979─1998年煤炭價格指數(shù)一覽表1979年1001989年1980年1990年1981年1991年1982年1992年1983年1993年1984年1994年1985年1995年1986年1996年1987年1997年1081988年1998年(注：上年＝100 數(shù)據(jù)摘自《中國統(tǒng)計年鑒1999》)煤炭開采權的二項式定價模型使用的各變量的值為:煤炭開采年限=（可采儲量/年產(chǎn)量）煤礦回采率=（40000/400）50%[8]=50(年)紅利收益率=每延遲一年所造成的損失=1/n=1/50= 煤炭資源儲備的估計價值的現(xiàn)值()==(億元)開采煤炭儲量的成本(I)
物理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1