房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)預(yù)警分析-wenkub
2023-07-12 01:26:27 本頁面
【正文】 國外財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究，其許多研究成果已經(jīng)在理論和實(shí)踐方面得到驗(yàn)證。為了宏觀調(diào)控房地產(chǎn)市場，國家出臺了一系列政策來抑制房地產(chǎn)行業(yè)的過快過熱發(fā)展。過高的資產(chǎn)負(fù)債率必然會導(dǎo)致較高的預(yù)收賬款和借款費(fèi)用，對企業(yè)償債能力提出了更高的要求。房地產(chǎn)行業(yè)市場需求巨大，是勞動密集和資本技術(shù)為一體的行業(yè)。近年來，已有數(shù)家房地產(chǎn)公司因資金鏈斷裂而導(dǎo)致破產(chǎn)。大量實(shí)例表明，陷入經(jīng)營危機(jī)的企業(yè)幾乎都以出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)為征兆，因此對財務(wù)危機(jī)的分析、預(yù)防和控制已成為當(dāng)今企業(yè)所面臨的現(xiàn)實(shí)課題。具有產(chǎn)業(yè)鏈條長，初期投入資本高、風(fēng)險高、收益大、回收周期長的特點(diǎn)，同時，房地產(chǎn)行業(yè)與其他行業(yè)的關(guān)聯(lián)度極高，房地產(chǎn)的良性發(fā)展能夠有效促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的健康發(fā)展，如化工、建筑、建材、機(jī)械、金融服務(wù)等五十多個行業(yè)。這也必然會在某種程度上限制企業(yè)正常的經(jīng)營活動，降低企業(yè)的盈利能力。2011年1月國務(wù)院公布了“國八條”，被稱為最嚴(yán)厲的新一輪調(diào)控；2013年2月國家制定了“國五條”，用于明確具體的政策措施；在此之后，各地政府也陸續(xù)出臺了當(dāng)?shù)氐膱?zhí)行標(biāo)準(zhǔn)與細(xì)則。但由于我國經(jīng)營環(huán)境和公司管理經(jīng)營理念與國外都有很大的不同，對國外已經(jīng)存在的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型簡單照搬并不是明智之舉。并且，由于多方面原因，包括學(xué)術(shù)上的阻礙和實(shí)際數(shù)據(jù)的可獲得性，涉及房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的研究與其他行業(yè)相比相對較少。 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國外研究現(xiàn)狀 國外財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究始于1932年，最開始受到關(guān)注的凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債的比值這兩個指標(biāo)能比較準(zhǔn)確的判別危機(jī)。Araysch、Waples在預(yù)警模型中引入了國民生產(chǎn)總值變化率、股票價格指數(shù)變化率和利率變化率這三個宏觀經(jīng)濟(jì)變量，引入了以上指標(biāo)的Logistic回歸方法，對財務(wù)預(yù)警的改進(jìn)具有重大作用，模型的預(yù)測準(zhǔn)確率高于僅運(yùn)用財務(wù)變量建立的模型。陳靜（1999）選取27家ST公司和配對的27家非ST公司，在單變量分析中，她發(fā)現(xiàn)流動比率和負(fù)債比率的判別效果最好。白承彪（2010）運(yùn)用Probit模型對2007至2009年滬深兩市制造業(yè)57家首虧公司及其配對公司進(jìn)行對比分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)該模型對上市公司逐步惡化的財務(wù)狀況能夠進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測。其中包括：企業(yè)危機(jī)管理理論、委托代理理論、企業(yè)風(fēng)險管理理論、股權(quán)結(jié)構(gòu)理論等。在此基礎(chǔ)上通過對樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)性檢驗(yàn)篩選出預(yù)警指標(biāo)，進(jìn)一步選取研究樣本，利用樣本數(shù)據(jù)構(gòu)建二元Logistic回歸模型，最后對模型研究結(jié)果進(jìn)行總結(jié)分析。對初選的預(yù)警指標(biāo)體系采用描述性統(tǒng)計(jì)分析、顯著性差異檢驗(yàn)和因子分析等方法，以篩選出與房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警度聯(lián)系密切的關(guān)鍵性指標(biāo)。組織與組織之間、組織和個人之間以及個人和個人之間存在的利益取向經(jīng)常大相徑庭，導(dǎo)致沖突的發(fā)生不可避免。一個適當(dāng)?shù)奈C(jī)處理機(jī)構(gòu)的構(gòu)建在處理危機(jī)時是必不可少的。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境和公司的不斷發(fā)展，管理者的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)漸漸分離。被雇傭者應(yīng)得的相應(yīng)報酬委托者會根據(jù)其提供的服務(wù)數(shù)量和質(zhì)量來決定。企業(yè)風(fēng)險管理理論認(rèn)為風(fēng)險具有兩大特點(diǎn)：風(fēng)險的漸進(jìn)性和階段性。影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的因素有許多，主要包括以下幾個：股東的屬性、國家法律制度、公司規(guī)模以及金融環(huán)境。在金融環(huán)境方面，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)直接收到一國金融融資體制和資本市場的發(fā)育水平的影響。第3章 我國房地產(chǎn)上市公司財務(wù)危機(jī)現(xiàn)狀分析 我國房地產(chǎn)行業(yè)概況 房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀房地產(chǎn)行業(yè)是以土地和建筑物為經(jīng)營對象，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營、管理和服務(wù)的綜合性產(chǎn)業(yè)，屬于第三產(chǎn)業(yè)。從國家統(tǒng)計(jì)局提供的數(shù)據(jù)上看，自2000年至2014年，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資額增長迅速，截止至2014年底，投資額達(dá)到95036億元，是2000年的16倍，年增長率超過了24%。在2014年的兩會中，政府提出了“雙向調(diào)控”的方案，根據(jù)不同地區(qū)、不同城市的具體情況靈活制定相應(yīng)的調(diào)控手段。對于居民購房者而言，房地產(chǎn)行業(yè)提供的住房商品是人們必需的生活資料；對于商業(yè)購房者來說，它能為企業(yè)提供辦公場所，經(jīng)營平臺，保證企業(yè)進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。房地產(chǎn)公司作為項(xiàng)目的出資方，將開發(fā)的土地委托給建筑公司進(jìn)行施工，在項(xiàng)目完工驗(yàn)收之后，進(jìn)行下一步的流通和銷售。：房地產(chǎn)行業(yè)是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“晴雨表”，國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步上升，房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，國家經(jīng)濟(jì)萎靡不振，房地產(chǎn)行業(yè)止步不前。一方面，房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目周期比較長，房地產(chǎn)項(xiàng)目的完工時間一般在3~5年，在開發(fā)過程中的各個環(huán)節(jié)都需要投入資金；另一方面，房地產(chǎn)企業(yè)的投資成本比較高，受國家宏觀政策的影響，土地的稀缺直接加大了房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)成本。作為資金密集型行業(yè)的代表，資金鏈在房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展中扮演著重要角色。對于發(fā)展快速的企業(yè)來說，較高的負(fù)債水平可以為企業(yè)提供不竭的資金支持，推動房地產(chǎn)企業(yè)向著更好的方向發(fā)展；而對于發(fā)展緩慢的企業(yè)來說，如果企業(yè)的負(fù)債水平長期高于行業(yè)平均水平，又面臨著內(nèi)部經(jīng)營管理不善、銷售困難無法回籠資金的局面時，就會導(dǎo)致企業(yè)無法按期支付高額的債務(wù)和利息，陷入財務(wù)困境。應(yīng)收賬款如果到期能夠順利收回則可以保證企業(yè)資金活動順暢，但是一旦發(fā)生壞賬，就會引發(fā)資金鏈的斷裂，降低企業(yè)的營運(yùn)能力。：信譽(yù)是企業(yè)在長期經(jīng)營過程中逐步建立和積累起來的無形資源。第4章 我國房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型設(shè)計(jì) 預(yù)警模型的選取研究財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型方法種類很多，主要包括以下四種：一元判別方法、多元線性判別方法、Logistic邏輯回歸法和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法。但是實(shí)際樣本很難滿足這兩個條件，特別是在財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究領(lǐng)域中，指標(biāo)變量多數(shù)都不服從正態(tài)分布，因而此方法不被采用。 研究樣本的確定 研究樣本的選取 在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動中，很多房地產(chǎn)企業(yè)的企業(yè)制度并不規(guī)范和健全，多種因素都引起了企業(yè)經(jīng)營者與所有者之間信息的不對稱。在一定程度上我國房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)現(xiàn)狀得以反映。20112013年之間被ST的7家上市公司入選ST組。對于一些數(shù)據(jù)不齊全的公司，均從搜狐、網(wǎng)易等財經(jīng)網(wǎng)站、國家統(tǒng)計(jì)局等處查詢補(bǔ)齊。：通常情況下，學(xué)者可能需要公司進(jìn)行破產(chǎn)清算來償還債務(wù)。因此可以認(rèn)為，公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況的最直接的體現(xiàn)在獲利能力上，在這方面房地產(chǎn)企業(yè)與其他企業(yè)的衡量指標(biāo)沒有顯著的差異性。結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)自身的特點(diǎn)，選取的營運(yùn)能力指標(biāo)涉及五個方面：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營運(yùn)資金
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