【正文】 技術分析的觀點出發(fā)可以放映未來可能發(fā)生的趨勢?！　×硗?，技術分析人士有完全充足的理由認為，基本分析人士所考察的一大堆統(tǒng)計數(shù)據(jù)是過去的歷史，已經過時了因而沒有多大的用處，因為市場感興趣的不是過去，甚至不是現(xiàn)在！市場總是不斷地向前看，試圖包含未來的趨勢，他權衡無數(shù)交易者從不同的角度，通過不同的窗口為未來發(fā)展趨勢的估價與推測?！　‘斎?，在這種供求關系中，基本分析人士所研究的一些統(tǒng)計材料也起了較大的作用——這是完全許可的。到１９４６年５月他又回升到９７美元，然而１０個月以后，在１９４７年又跌至７０美元以下，盡管此時該公司的收益一般認為接近歷史記錄，并且當時的利率總體上是接近歷史地位。它是專指對市場本身行為的研究而非對市場交易的商品的研究?！　。ㄊ聦嵣?，除了那些第一次觸及股市投資的新手，在最初毫無經驗的時期，以及在其經驗不十分豐富豐富的時期，其他任何觀點不僅是不合理的，也是不可理解的。用華爾街的行話來說，一種是被普遍稱之為基本統(tǒng)計分析法、另一種則是技術分析?！　∪藗円恢痹诮g盡腦汁，并將繼續(xù)不斷地探索安全、可靠的評定市場狀態(tài)及趨勢的方法，找出正確的股票并在合適的時間購買。世上并不存在什么諸如“鞭打市場”的萬靈手段，并目作者毫不自糊地說永遠也不會有。邁吉在15年多來(其全部市場交易經驗可以追回近30年)，普經完全遵從技術分析理論進行投資與交易，保存著幾千張圖表，進行過數(shù)千手實際交易，從各種不同的角度進行策劃及執(zhí)行，并且依靠其交易的利潤來維持生活。但是，在總體上，市場仍在按照同樣的古老節(jié)奏重復著同樣古老的步伐。事實上，對于市場技術分析學的作者及學生來說，他們將會驚奇地發(fā)現(xiàn)：盡管在過去的許多年里出現(xiàn)了新的控制及監(jiān)管手段、加于成功投資者身上沉重的束縛手腳的課稅、獲得證券交易可靠信息的極先進的設施，甚至在我們基本經濟領域也發(fā)生了一些根本性的變化，所有這些都沒有很大地改變股市的習性。追隨他的技術分析及股市贏利)(最近的一版——現(xiàn)在已經不再出印了——是由現(xiàn)在的作者及羅伯特　　第一部分在很大程度上是建立在早期的研究成果以及近代理查德D　　我深信，在華爾街健在的人中，再沒有誰比約翰我所喜愛的約翰的格言是他寫在一本贈送給他的股市技術咨詢服務社的小冊子上的一句話：當你進入股票市場，你是走進了一塊充滿競爭的領域，在這里你對市場的評價及觀點將會遇到該行業(yè)中最敏銳的、最兇狠的頭腦的挑戰(zhàn)。；一張非常完美的、對稱的圖表，沿著一條很好限定的趨勢通道運行，交易量伴隨著價格的運動。難道就不能同樣平等地認為只是因為電腦程序不夠靈敏，或者電腦本身不夠強大，從而不能夠成功地模擬人類大腦的思維過程嗎?”。相反，他主張仔細地選擇個股，而不管市場“看起來”在走向什么地方。圓底及下垂的頸線則是較為少見的情形。在約翰愛德華的研究成果繼承并發(fā)揚了查理斯邁吉的紀念。邁克德莫特紀　　念瑪罕里及約瑟芬　　本書第5版主要的修改，也是特別的改進，就是對所有繪制于特克尼普拉特圖紙上的示例圖表進行了重新繪制，并制作了新的印板。　　相反，在本書的各次印刷中，加入了更多的章節(jié)以展示相似的實例，或者在某些例子中，加入的是從最近市場中選取的一些全新類型市場行為。 約翰邁吉 羅伯特邁吉 1966年12月3日　　在《股市趨勢技術分析)第4版第16次印刷中，我們對原文只作很少的修改，主要是因為新近去世的羅伯特但是，這些內容主要還是用于表明一個自由競爭市場內部固有特性在過去的許多年中并沒有多大的改變，用于表明人類行為的。在這項工作中，好幾個比例、標題等方面的小錯誤以前沒有發(fā)現(xiàn)，這次顯露出來了，在此加以了更正。J 約翰　　約翰道及理查德邁吉的技術分析工作中，他強調了三條原則：股價傾向于以　　約翰主張交易者追隨趨勢，而不是試圖在一輪下降趨勢完結之前抓住市場的底部?！　τ谀切╇S機行走論者，他們曾經碰見約翰并聲稱在華爾街上不存在可預測的行為，約翰的回答是十分精彩的。然后約翰走到他的一大堆圖表處，拿出其中比較喜好的一張，將它指給隨機行走論者看?！澳銈冋娴南嘈胚@些形態(tài)是隨機性的嗎?”約翰問到。你是處于一個高度專業(yè)化的行業(yè)，其中存在許多不同的部門，它們全都是處于深入的研究之中，這些研究者在經濟上的生存依靠他們對市場最好的判斷。邁吉先生幫助過如此之多的投資者來掌握和光大這種投資哲理的了。愛德華　　本書主要是為初入股市的新手而作，而非針對華爾街的專業(yè)人士。wL　　過去出現(xiàn)的聯(lián)手操縱市場的某些跡象現(xiàn)在很少見到，一些十分常見的價格形態(tài)現(xiàn)在極少出現(xiàn)，或者對交易者已經失去了其許多實用價值，這些內容已經從本書中予以刪節(jié)。對于交易者及投資者來說，掌握這些規(guī)律及知識的重要性一點也沒有減少。他的貢獻是一個既有理論，又有實際經驗的市場專家的智慧總結。然而，掌握技術分析的基本知識并明智地應用將會有所收獲——一般交易者來說，將會比其它迄今所發(fā)現(xiàn)及建立的有關證券買賣的手段更能獲利及更可靠。這些深入的研究并非一天所獲——遠非如此。（近年來，第三種方法，周期分析法，已經取得了很大的進展，盡管仍然被極端狂熱分子所困擾，它有望對我們關于經濟發(fā)展趨勢的理解給出許多答案。）這些純粹的基本分析人士實際上是十分罕見的鳳毛麟角。技術分析是記錄（通常用圖形方式）某一股票和“指數(shù)”的實際交易過程，并從其中推斷出今后可能發(fā)展趨勢的科學。根據(jù)該公司的資產負債表，每股美國鋼鐵公司股票的價值在１９２９年底大約是２０４美元，１９３２年１８７美元，１９３７年１５１美元，１９３８年１１７美元，而１９４６年是１４２美元。但是，還有許多其它因素的影響?？偠灾?，由市場自身不斷演進的價格已經包容了所有基本信息，基本分析人士只能希望去了解他（加上一些信息他還不得而知，只有一些為數(shù)不多的知情者了解），并且還包含許多其它的東西，這些也許同等重要和更為重要。這并不是老不出差錯的。他可以在根本不知道某一股票的名稱的情況下對其圖表進行解析，只要其交易的記錄是準確的，并且覆蓋了足夠長的時間以便他能研究其市場背景及習性。因為、這基本上就是本書以后部分將要討論的技術方法，或者說是技術分析理論。它們可以建立在算術、對數(shù)或者平方根比例，或者映射成擺動指數(shù)。這其中許多都是從一些試圖發(fā)現(xiàn)一種“機械”的指數(shù)，或者一些復合指數(shù)以隨時自動地、永不出錯地市場趨勢發(fā)生變化時、給出警示的徒勞無益的努力中（至少到目前是這樣）變化而來的，這些東西根據(jù)我們的經驗晦澀難懂，并且經常在一些關鍵的時刻給出完全虛假的信號。　　幾乎本書所有的圖表都是這些日圖的實例。在紙張的下方通常留出一定的空間來繪制每日轉手的股票數(shù)目，即成交量。成交量從圖表的基準線向上劃一條豎直線。它代表當時市場對該股票的最后估價。近年來，幾乎所有股票的價格圖表都是用我們所知道的普通或者說算術比例圖表紙繪制的，但現(xiàn)在越來越多的特別分析師開始使用半對數(shù)坐標紙，有時也叫做比例或百分比坐標紙。　　百分比變化的聯(lián)系在證券交易中不用說是很重要的，半對數(shù)比例允許我們直接把高價股進行比較，從而更容易選擇能提供一定投入資金更大百分比盈利的股票。我們推薦使用它。各種規(guī)格的圖紙均可到，不論是算術坐標的還是對數(shù)坐標的，還帶有交易量坐標。這兩種圖表通常稱為長期圖表和主要圖表，主要用于確定重要的支持與阻擋水平以及顯示長期市場趨勢。如果一個人具有圖象記憶能力，圖表對他并不需要。圖表的應用很有必要并且很有用，因為它可以讓分析人員方便的辨識未來可能的情況?！　∪绻麖奈从眠^股票圖表，也從未留意過，一旦你開始認真的研究它，你將會對從中發(fā)現(xiàn)的一些重要東西感到十分驚奇.第三章　道氏理論 道氏理論是所有市場技術研究的鼻祖。道，聲稱其理論并不是用于預測股市，甚至不是用于指導投資者，而是一種反映市場總體趨勢的晴雨表。１９０２年，在他去世以后，他的繼承者《華爾街日報》的編輯威廉在道氏所處的時代之前，許多銀行家及商人都熟知，大多數(shù)上市公司的股票價格都傾向于同時漲跌；而那些與總體經濟趨勢相反地特例很少，并且一般說來不會持續(xù)這種相反的走勢到幾天或幾周的時間?！　〔槔硭够疽c 回顧道氏理論，其基本要點如下：　?。ǔ松系邸吧系鄣男袨椤保驗樗麄兎从沉藷o數(shù)投資者的綜合市場行為，包括那些有遠見力的以及消息最靈通的人士，平均指數(shù)在其每日的波動過程中包容消化了各種已知的可預見的事情，以及各種可能影響公司債券供給和需求關系的情況。最后，次等趨勢由小趨勢或者每一的波動組成，而這并不是十分重要的。經常在一些非嚴格場合分別用與各種上下運動，但在本書中，我們僅把它們用在沖道氏理論出發(fā)的主要或基本趨勢的情形）。對于交易人士來說，他完全有可能關注次等趨勢，在本書后面的章節(jié)中將會發(fā)現(xiàn)可能因此而獲利。在一般情況下，價格回撤到沿基本趨勢方面推進幅度的１/３到２/３?！　亩?，我們有兩個標準用以識別次等趨勢。對此我們還將在以后加以討論。小趨勢是上述第三種趨勢中唯一可被人為操縱的趨勢（事實上，盡管這仍然值得懷疑，甚至在目前的情況下他們可能為有意操縱到很重要的程度）。主要是趨勢就像浪潮。在漲潮過程中，每一個連續(xù)的波浪都較其前浪達到海岸更高的水平，而其回撤時，都不比其前次回撤低。浪潮、波浪及漣漪 一位海濱的居住者在有海潮來臨時，也須將采用讓一個來臨的波浪推動在海濱中一只木樁到其最高點的方法來確定海潮的方向?！　±顺薄⒉ɡ思皾i漪的比較在道氏理論最早的時期就已開始了。以后我們還將回到這一比喻的某些地方，但現(xiàn)在我們將接著討論道氏理論其余的要點與規(guī)則。也正是在這一階段，技巧嫻熟的交易者往往會得到最大收益。盡管彈升逐漸減弱，交易量仍居高不下，公眾仍很活躍?？只烹A段通常與當時的市場條件相差甚遠。垃圾股可能在前兩個階段就失去了其在前一輪牛市的上漲幅度，稍好些的股票跌得稍慢些，這是因為其持股者一直堅持最后一刻，結果是在熊市最后一的階段，這樣的股票有往往成為主角。也有一些可能缺失三個典型階段中的一個或另一個，一些主要的漲勢由始至終只是極快的價格升值。無論如何，我們應時刻牢記基本趨勢的典型特征。而那些在實際操作中將這一原則棄之不顧的交易者總歸是要后悔的。但我們再看一下這一時期的鐵路指數(shù)，首先由b至c，低于a，隨后由c漲至b。同樣我們看看Ｃ點，倉時間遲早考慮，也可以說工業(yè)指數(shù)并未與鐵路指數(shù)的持續(xù)下跌形成相互驗證：——但這種情況只有在一個現(xiàn)行趨勢的持續(xù)或加強時才會出現(xiàn)。一輪牛市中，當價格上漲時交易量隨之增長。交易量只是提供一些相關的信息，有助于分析一些令人困惑的市場行情。總的說來，在這一期間，直線越長，價格波動范圍越小，則是最后突破時的重要性也越大。值得一提的是一條直線以外的運動不論是漲還是跌，都會緊跟著同一方向上一個更為深入的運動，而不只是跟隨因新的波浪沖破先前基本趨勢運動形成的限制而產生的“信號”。）——道氏理論并不注重任何一個交易日收市前出現(xiàn)的最高峰和最低點，而只考慮收市價，即一個交易日成交股票最后一段時間售出價格的平均值。相反，如果下一個上漲階段使價格在某一天當中達到一個高點，那么牛市趨勢是否持續(xù)就很難判定了。我們認為原有觀點存在一個最大爭議就是歷史記錄表明在實際結果中很少或幾乎沒有證據(jù)支持任何上述的修正。對于過去急噪的交易者，這無疑是一個警告，告誡交易者不要過快地改變立場而撞到槍口上。牛市不會永遠上漲而熊市也遲早會跌至最低點，當一輪新的基本趨勢首先被兩種指數(shù)的變化表現(xiàn)出來時，不論近期有任何回調或間歇，其持續(xù)發(fā)展的可能性都是最大的?！　∵@一要點的一個必然結果就是，趨勢中的一個反轉在這一輪趨勢被確認后隨時可能發(fā)生。道氏理論內容極多，在前一章中我們事先對道氏原則作了解釋以易于讀者進一步理解。你也許能一字不差地記住道氏原則，然而一旦你試圖將其運用到實際市場操作中時就會不知所措。 道氏理論對市場5年歷史的解釋 示圖2是一簡圖，表明了兩個道一輪基本熊市在1940年春季價格暴跌時就已表現(xiàn)出來，這一輪熊市現(xiàn)在仍作用于市場?！　D2，顯示了道之后，一個大幅度中期回彈出現(xiàn)。我們也有必要回顧一下作為一輪熊市尾聲的1940年5至6月低點和作為一輪新牛市開始的11月的上漲行情，以及作為其第一個次級回調的2月份下跌。上漲百分比幅度達到工業(yè)指數(shù)漲幅的兩倍。隨后迅速回彈后。躊躇滿志的投資者認為牛市已經來到，華爾街存在一種不容樂觀的勢頭就是過于強調任何這種背離的作用，尤其是其出現(xiàn)一個有利的信號時。 因而就主要趨勢以及2月14日市場情形來看，1941年5月末的行情與道氏理論家預言正好相同。在這一次，兩個指數(shù)都大幅度跌破前一中等底部界限(2月14日)。　　圖表4顯示從1942年3月2日至10月31日每日指數(shù)變化。交易活動仍不活躍(事實上直至9月末交易量都未見增長)，6月1日，鐵路指數(shù)跌至又一新低點，6月22日工業(yè)指數(shù)有再次下跌勢頭，但只是幾天后，幾個月內一輪最大的反彈開始了，工業(yè)指數(shù)達到一新高點；比鐵路指數(shù)4至5月所有跌幅還要大。垂直線表示每日收市價位到另一價位之間的變化?！≈饕崔D信號 道氏理論家再次對此保持了警覺，一個中等趨勢明顯推進，但除非我們能夠證明，否則這一趨勢只能被當作一輪正在影響中的熊市的次級趨勢。一般信息并未顯示出令人樂觀的形勢，但是，道氏理論并不關注其他任何消息，而只關注市場本身產生的信息(它消化了所有的其它各種信息)。鐵路指數(shù)同時達到新的高點?！　?，而是保持在1940年5月的收市價位之上。　　，　　，而且又突破了這一直線。)更老練的道氏理論家堅持已見，他們堅信這一漲勢必須經受考驗，遲早會出現(xiàn)中等回調。 圖5，1942年11月2日至1943年6月30日道牛市信號 。但此時，工業(yè)指數(shù)已運行軍一新高度。而工業(yè)指數(shù)中，道氏理論的中期回調也由直線表現(xiàn)出來。因為其保持在1940年5月低點之上，一些評論人士認為這一輪牛市真正開始是以上一年最后一個確認的低點為代表的，這使我們卷入了一些不現(xiàn)實的無益分析，那么一輪真正的牛市直至那時也沒有開始；我們猜想用不了幾年，道氏理論家就會對1942年反應在鐵路指數(shù)上的無法相互驗證的重要性深表遺憾，記住，這一背離不會也不能產生任何有效信號：既使其產生時，也只是對另一指數(shù)的否定或質疑，只有隨后一系列反方向上的運動才能表明趨勢改變的存在。從邏輯上來講，如果一個驗證失敗(如1942年所發(fā)生的)可以作為一輪趨勢反轉的信號，那么相對而言，比如兩個