【正文】 收入再投資 ,指數(shù)構(gòu)成的變化 ,現(xiàn)金流的管理 ,指數(shù)基金的有效性指標(biāo) 有關(guān)對(duì)沖基金的一些討論 ? 對(duì)沖基金的含義 : – 對(duì)沖基金變成從事高杠桿、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)的投資機(jī)構(gòu) ? 對(duì)沖基金的投資限制 : – 投資活動(dòng)無論是對(duì)出資者還是對(duì)監(jiān)管部門都不必進(jìn)行通報(bào)和披露 ? 對(duì)沖基金的投資特點(diǎn) : – 信息不公開 ,投資策略不確定 ,大量使用衍生工具 ,大量使用保證金等擴(kuò)大杠桿 ,全球化運(yùn)作 對(duì)沖基金的種類與評(píng)論 ? 對(duì)沖基金的種類 : – 可轉(zhuǎn)換套利基金：可轉(zhuǎn)換債券 – 新興市場(chǎng)基金：小龍、小虎 – 重大事件基金：并購(gòu)、重組 – 市場(chǎng)時(shí)機(jī)基金：研究基礎(chǔ)上的投機(jī)與套利 ? 對(duì)對(duì)沖基金的評(píng)論 – 較高的收益 – 從事以套利為主的投資活動(dòng) – 活動(dòng)于跨國(guó)市場(chǎng)上 對(duì)沖基金的案例（一） ?量子基金： 成立于 1969年，資本額只有400萬，到 1997年，已達(dá) 20億美元?；鸩槐鼐蛢羰杖牒头峙浣o投資人的資本利得交納聯(lián)邦收入所得稅。美國(guó)大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者很少購(gòu)買征收 12b1費(fèi)用的基金。 八、二板市場(chǎng)的上市條件 ?二板市場(chǎng)的界定：第一市場(chǎng)、第二市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng) ?二板市場(chǎng)的上市條件 – 美國(guó)市場(chǎng) – 日本市場(chǎng) – 臺(tái)灣市場(chǎng) 香港創(chuàng)業(yè)板的上市條件 ?香港創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立 ?創(chuàng)業(yè)板的上市條件 ?保薦人的資格 ?上市程序 ?大陸公司在香港創(chuàng)業(yè)板上市 ?在創(chuàng)業(yè)板上市的費(fèi)用 二板市場(chǎng)的上市條件（ 2） 企業(yè)并購(gòu)的含義 ?①是兩家或兩家以上的獨(dú)立企業(yè)合并為一家企業(yè)； ?②合并企業(yè)中提出并購(gòu)的企業(yè)有償吸收被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債，或并購(gòu)企業(yè)續(xù)存，被并購(gòu)企業(yè)消亡；或被并購(gòu)企業(yè)成為并購(gòu)企業(yè)的子公司； ?③并購(gòu)企業(yè)主要是通過股票市場(chǎng)獲得控制被并購(gòu)企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的股份來實(shí)現(xiàn)并購(gòu)。 ? ④公司所有權(quán)分散增加了敵意接管的可能性。 ? ④公司上市后，證券與交易委員會(huì)要求的季度、年度文件費(fèi)用，交易所上市費(fèi)、年度報(bào)告費(fèi)用，支付投資者相關(guān)活動(dòng)的費(fèi)用，支付稅款、關(guān)鍵人物的人壽保險(xiǎn)，支付外聘董事費(fèi)用等。 ?東方高圣投資顧問公司著《交易致勝 上市公司并購(gòu)實(shí)務(wù)》，中國(guó)金融出版社2000年 7月版。 如果銀行的實(shí)際資本是法定資本金額的 115125%， 認(rèn)為該銀行的資本比率是相當(dāng)充足的 。1897中國(guó)通商銀行 ,第一家民族資本的現(xiàn)代意義商業(yè)銀行 – 1905,戶部銀行 ,最早成立的政府銀行 ,1912,改組為中國(guó)銀行 商業(yè)銀行的產(chǎn)生（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 32 ?商業(yè)銀行是企業(yè) – 以利潤(rùn)最大化或銀行股東的利益最大化為目標(biāo)、以金融資產(chǎn)和負(fù)債為主要經(jīng)營(yíng)對(duì)象的綜合性、多功能金融企業(yè) – 我國(guó)國(guó)有銀行的商業(yè)化 ?是特殊的企業(yè) :強(qiáng)調(diào)安全性和流動(dòng)性 – 儲(chǔ)戶的錢不在銀行里 – 連鎖反應(yīng) 二、商業(yè)銀行的性質(zhì) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 33 三、商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù) ?傳統(tǒng)業(yè)務(wù) :存款 ,貸款 ,中間業(yè)務(wù) ?現(xiàn)代發(fā)展 :貨幣市場(chǎng)融資 ,銀行控股公司 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 34 四、商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù) ?活期存款帳戶 – 形式 :支票存款帳戶 ,信用卡和提款卡帳戶 – 目的 : 方便提款或?qū)Φ谌吒犊? – 特點(diǎn) :利息較低或沒有利息 – 我國(guó)活期存款利息是低息的 ,年利率 % 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 35 商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù) ?可轉(zhuǎn)讓支付憑證帳戶 – 活期存款的一種新形式 – 既有利息收入 ,又具備支付功能 – 考慮存款最低余額和存款手續(xù)費(fèi)水平?jīng)Q定可轉(zhuǎn)讓支付憑證帳戶的利息水平 商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 36 商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù) ?定期存款帳戶 – 儲(chǔ)蓄存款和定期存款 – 貨幣市場(chǎng)存款：沒有期限，有最低面額，流動(dòng)性好，利率按每日余額計(jì)算 – 超級(jí)可轉(zhuǎn)讓支付憑證存款帳戶：面向個(gè)人，有最低存款要求 – 電話轉(zhuǎn)賬帳戶：開兩個(gè)帳戶，儲(chǔ)蓄帳戶有利息，活期帳戶無利息，電話通知轉(zhuǎn)賬 – 個(gè)人退休金存款帳戶：免存款額的所得稅 商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)（ 4） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 37 五、商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù) ?商業(yè)銀行貸款的分類 ?按期限 :短（ 1年之內(nèi)）、中（ 2年 7年）、長(zhǎng)（ 810年及以上），中短期工商貸款是最主要的 ?按有無擔(dān)保：抵押貸款和非抵押貸款 ?根據(jù)貸款費(fèi)用：固定利率貸款、優(yōu)惠與加成貸款、優(yōu)惠與加倍貸款、交易利率貸款 ?根據(jù)貸款者身份或貸款目的貸款 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 38 六、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表 ?表中資產(chǎn)部分的解釋 – 比重最大的資產(chǎn)是貸款，占到了 %。第一章 中央銀行 21 ?歷史： 1935有了政策工具 ,50年代調(diào)整信用。 二、金融市場(chǎng)的主要內(nèi)容 金融資產(chǎn)與金融工具 ?實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn) ?金融產(chǎn)品與金融工具 ?美國(guó)金融資產(chǎn)的概況 三、金融資產(chǎn)與金融工具 金融工具的種類和特征 ?貨幣市場(chǎng)工具 – 短期國(guó)庫(kù)券 – 大額存單 – 商業(yè)票據(jù) – 銀行承兌匯票 – 回購(gòu)協(xié)議 – 聯(lián)邦基金 – 歐洲美元 四、金融工具的種類 ? 固定收益的資本市場(chǎng)工具 – 中長(zhǎng)期國(guó)債 – 聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券 – 市政債券 – 公司債券 – 抵押支撐債券 金融工具的種類（ 2） 股權(quán)工具 普通股股票 優(yōu)先股股票 衍生資產(chǎn)工具 遠(yuǎn)期合約 期貨合約 期權(quán)合約 互換合約 金融工具的種類（ 3） 金融機(jī)構(gòu)的種類和特征 ?中央銀行 ?商業(yè)銀行 ?投資銀行 ?投資基金 五、金融機(jī)構(gòu)的種類 金融市場(chǎng)的作用 ?金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)體系的關(guān)系 ?金融市場(chǎng)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)關(guān)系圖 ?家庭 ?廠商 ?政府 ?國(guó)外 六、金融市場(chǎng)的功能 金融市場(chǎng)的全球化趨勢(shì) ?金融市場(chǎng)的全球化 ?金融產(chǎn)品與非金融資產(chǎn)的證券化 ?金融產(chǎn)品創(chuàng)新的工程化 七、金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì) 第一章 中央銀行 11 第二章 中央銀行 第一章 中央銀行 12 一、中央銀行的產(chǎn)生 ?中央銀行是商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物 , – 英格蘭銀行 1694 ?美國(guó)兩次創(chuàng)立中央銀行。第一章 金融市場(chǎng)導(dǎo)論 一、金融市場(chǎng)定義 ?金融市場(chǎng)是金融工具進(jìn)行交易的場(chǎng)所或機(jī)制， ?也是確定金融工具價(jià)格的場(chǎng)所或機(jī)制。 1791和 1816 ?美聯(lián)儲(chǔ)的成立 – 集權(quán)與分權(quán)的平衡 –政府與私人部門之間 的平衡 –國(guó)內(nèi)不同地區(qū)及農(nóng)村與城市之間、銀行家、非銀行商業(yè)部門和社會(huì)其他集團(tuán)之間 的平衡 第一章 中央銀行 13 ?聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行 ： 12個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備區(qū) ,每區(qū)一家銀行 ?12家銀行 ： ⑴波士頓⑵紐約⑶費(fèi)城⑷克利夫蘭⑸里士滿⑹亞特蘭大⑺芝加哥⑻圣路易斯⑼明尼亞波利斯⑽堪薩斯城⑾達(dá)拉斯⑿舊金山 ?紐約聯(lián)儲(chǔ)行： 規(guī)模大 ,對(duì)外代表聯(lián)儲(chǔ) ,對(duì)內(nèi)公開市場(chǎng)運(yùn)作 ?聯(lián)儲(chǔ)行董事會(huì) ?美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)員行 二、美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系 第一章 中央銀行 14 ?聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì) – 委員與主席的產(chǎn)生 – 主席，政府經(jīng)濟(jì)決策的主要制定者 ?聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì) – 七委員與五行長(zhǎng)組成 – 11家聯(lián)儲(chǔ)銀行的分組 ⑴波士頓、費(fèi)城和里士滿，克利夫蘭和芝加哥，亞特蘭大、圣路易斯和達(dá)拉斯，明尼亞波利斯、堪薩斯城和舊金山。 ?銀行從貼現(xiàn)窗口借款的條件 ?經(jīng)濟(jì)影響： – 對(duì)銀行準(zhǔn)備金 ,基礎(chǔ)貨幣和貨幣供給量的影響 – 對(duì)收益率 ,貸款利率和債券價(jià)格的影響 – 對(duì)公眾的宣示作用 ?貼現(xiàn)窗口的缺陷 – 不注意與公開市場(chǎng)運(yùn)作的配合 – 時(shí)機(jī)滯后 – 聯(lián)儲(chǔ)在調(diào)整時(shí)不說明意圖 ,宣示作用受到很大的削弱 四、美聯(lián)儲(chǔ)的貼現(xiàn)窗口 第一章 中央銀行 22 貼現(xiàn)率和聯(lián)邦基金利率水平表 加息時(shí)間 聯(lián)邦基金利率調(diào)整幅度（ % ）貼現(xiàn)窗口利率調(diào)整幅度（ % ）1999 . 0 6 . 3 0 5 . 0 0 0 . 2 5 4 . 5 0 0 . 0 01 9 9 9 . 0 8 . 2 4 5 . 2 5 0 . 2 5 4 . 7 5 0 . 2 51 9 9 9 . 1 1 . 1 6 5 . 5 0 0 . 2 5 5 . 0 0 0 . 2 52 0 0 0 . 0 2 . 0 2 5 . 7 5 0 . 2 5 5 . 2 5 0 . 2 52 0 0 0 . 0 3 . 2 1 6 . 0 0 0 . 2 5 5 . 5 0 0 . 2 52000 . 0 5 . 1 6 6 . 5 0 0 . 5 0 6 . 0 0 0 . 5 0資料來源：根據(jù) 《國(guó)際金融報(bào)》多次刊登的消息整理而成。 – 債務(wù)與權(quán)益工具、風(fēng)險(xiǎn)管理工具、證券和拆出的聯(lián)邦基金和回購(gòu)協(xié)議 ,占 % – 現(xiàn)金與同業(yè)欠款和銀行存款 ,% – 房產(chǎn)與設(shè)備，應(yīng)收消費(fèi)者承諾款和應(yīng)計(jì)利息，其他資產(chǎn) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 39 七、商業(yè)銀行的損益結(jié)構(gòu) ?損益表部分內(nèi)容的解釋 ?大通銀行利息占 60%，工商銀行利息占 88%。 十一、銀行資本的充足度指標(biāo) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 45 ?貨幣總監(jiān)規(guī)定的資本充足度 – 資本充足情況 – 資產(chǎn)質(zhì)量情況 – 經(jīng)營(yíng)管理水平 – 收益狀況 – 資產(chǎn)的流動(dòng)性情況 ? 這五條，就是有名的評(píng)價(jià)銀行經(jīng)營(yíng)狀況的CAMEL， 即 “ 駱駝 ” 標(biāo)準(zhǔn) 銀行資本的充足度指標(biāo)（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 46 Camel新評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)表 1 核心資本比 總資本比 資產(chǎn)質(zhì)量 CAMEL 的評(píng)估得分≥ % ＞ 7% 1 或 2 1≥ % ＞ 7% 3 2≥ % ＞ 7% 4 或 5 3≥ % 67% 1 或 2 2≥ % 67% 3 3≥ % 67% 4 或 5 4＜ % ≥ 6% 1 或 2 3＜ % ≥ 6% 3 、 4 或 5 4≥ % ＜ 6% 1 或 2 3＜ % ＜ 6% 3 4＜ % ＜ 6% 4 或 5 5 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 47 ?美國(guó)早期的存款保險(xiǎn)制度 ?各州的存款保險(xiǎn)行為也沒有持續(xù)多久，一旦遇到戰(zhàn)爭(zhēng)或蕭條，管理機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)壓力就大增，所有州的存款保險(xiǎn)都面臨困境 ?美國(guó)存款保險(xiǎn)制度的建立 ?經(jīng)濟(jì)危機(jī)，羅斯?？偨y(tǒng)于 1933年 6月 16日簽署了格拉斯 斯蒂格爾法案，根據(jù)該法，成立了美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司 十三、美國(guó)的存款保險(xiǎn)制度 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 48 ?1950年國(guó)會(huì)通過新的聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法案 ?在 1948年底歸還財(cái)政部與聯(lián)儲(chǔ)提供的 的原始資本后，在 19501951年間再向財(cái)政部支付 8100萬美元，作為財(cái)政部與聯(lián)儲(chǔ)提供的原始資本的利息 ?規(guī)定了降低保費(fèi)上繳數(shù)額的方式 ?首次肯定了聯(lián)邦存保公司的獨(dú)立法律地位 ?規(guī)定了保費(fèi)調(diào)整的原則 美國(guó)的存款保險(xiǎn)制度（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國(guó)際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第四章 投資銀行 ?美 羅伯特 投資銀行參考書 一、投資銀行的定義 ?定義的困難：投資銀行業(yè)務(wù)的新發(fā)展 ?多重定義：最廣義多種金融業(yè)務(wù)到狹義的證券承銷業(yè)務(wù) ?主流見解 : 指那些從事資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)，譬如證券承銷、企業(yè)并購(gòu)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)資本投資、大宗股票交易和商人銀行業(yè)務(wù)