【正文】 第三章 商業(yè)銀行 32 ?商業(yè)銀行是企業(yè) – 以利潤最大化或銀行股東的利益最大化為目標(biāo)、以金融資產(chǎn)和負(fù)債為主要經(jīng)營對象的綜合性、多功能金融企業(yè) – 我國國有銀行的商業(yè)化 ?是特殊的企業(yè) :強(qiáng)調(diào)安全性和流動性 – 儲戶的錢不在銀行里 – 連鎖反應(yīng) 二、商業(yè)銀行的性質(zhì) 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 33 三、商業(yè)銀行的主要業(yè)務(wù) ?傳統(tǒng)業(yè)務(wù) :存款 ,貸款 ,中間業(yè)務(wù) ?現(xiàn)代發(fā)展 :貨幣市場融資 ,銀行控股公司 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 34 四、商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù) ?活期存款帳戶 – 形式 :支票存款帳戶 ,信用卡和提款卡帳戶 – 目的 : 方便提款或?qū)Φ谌吒犊? – 特點(diǎn) :利息較低或沒有利息 – 我國活期存款利息是低息的 ,年利率 % 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 35 商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù) ?可轉(zhuǎn)讓支付憑證帳戶 – 活期存款的一種新形式 – 既有利息收入 ,又具備支付功能 – 考慮存款最低余額和存款手續(xù)費(fèi)水平?jīng)Q定可轉(zhuǎn)讓支付憑證帳戶的利息水平 商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)（ 3） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 36 商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù) ?定期存款帳戶 – 儲蓄存款和定期存款 – 貨幣市場存款：沒有期限，有最低面額，流動性好，利率按每日余額計(jì)算 – 超級可轉(zhuǎn)讓支付憑證存款帳戶：面向個人，有最低存款要求 – 電話轉(zhuǎn)賬帳戶：開兩個帳戶，儲蓄帳戶有利息，活期帳戶無利息，電話通知轉(zhuǎn)賬 – 個人退休金存款帳戶：免存款額的所得稅 商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)（ 4） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 37 五、商業(yè)銀行的貸款業(yè)務(wù) ?商業(yè)銀行貸款的分類 ?按期限 :短（ 1年之內(nèi)）、中（ 2年 7年）、長（ 810年及以上），中短期工商貸款是最主要的 ?按有無擔(dān)保：抵押貸款和非抵押貸款 ?根據(jù)貸款費(fèi)用：固定利率貸款、優(yōu)惠與加成貸款、優(yōu)惠與加倍貸款、交易利率貸款 ?根據(jù)貸款者身份或貸款目的貸款 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第三章 商業(yè)銀行 第三章 商業(yè)銀行 38 六、商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表 ?表中資產(chǎn)部分的解釋 – 比重最大的資產(chǎn)是貸款，占到了 %。 ? ④公司所有權(quán)分散增加了敵意接管的可能性。 指數(shù)基金的優(yōu)勢與業(yè)績 ? 指數(shù)基金的優(yōu)勢 : – 費(fèi)用低廉 (兩基金費(fèi)用及周轉(zhuǎn)率比較表 ),延遲納稅 ,消除非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) ,樣本效應(yīng) ? 指數(shù)基金的業(yè)績 – 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)基金超過大企業(yè)混合型基金的比例 – 威爾希爾 5000指數(shù)基金超過積極型基金收益的比例 – 美國部分大企業(yè)混合型指數(shù)基金費(fèi)用率及收益一覽表 ? 指數(shù)基金的不足 : – 投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好不同 ,較高的最低投資額 ,熊市中表現(xiàn)不佳 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)基金超過大企業(yè)混合型基金的比例 back 威爾希爾 5000指數(shù)基金超過積極型基金收益的比例 back 指數(shù)基金的運(yùn)作 ?指數(shù)基金的指數(shù)選擇 : – 指數(shù)的市場代表性 ,指數(shù)所包含證券的數(shù)量的適中性 ,指數(shù)本身的相對穩(wěn)定性 ,構(gòu)成指數(shù)證券的相對流動性 ?指數(shù)基金的投資方法 – 按比例投資 ,紅利收入再投資 ,指數(shù)構(gòu)成的變化 ,現(xiàn)金流的管理 ,指數(shù)基金的有效性指標(biāo) 有關(guān)對沖基金的一些討論 ? 對沖基金的含義 : – 對沖基金變成從事高杠桿、高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的投資業(yè)務(wù)的投資機(jī)構(gòu) ? 對沖基金的投資限制 : – 投資活動無論是對出資者還是對監(jiān)管部門都不必進(jìn)行通報(bào)和披露 ? 對沖基金的投資特點(diǎn) : – 信息不公開 ,投資策略不確定 ,大量使用衍生工具 ,大量使用保證金等擴(kuò)大杠桿 ,全球化運(yùn)作 對沖基金的種類與評論 ? 對沖基金的種類 : – 可轉(zhuǎn)換套利基金：可轉(zhuǎn)換債券 – 新興市場基金：小龍、小虎 – 重大事件基金：并購、重組 – 市場時機(jī)基金：研究基礎(chǔ)上的投機(jī)與套利 ? 對對沖基金的評論 – 較高的收益 – 從事以套利為主的投資活動 – 活動于跨國市場上 對沖基金的案例（一） ?量子基金： 成立于 1969年，資本額只有400萬，到 1997年，已達(dá) 20億美元。博迪著《投資學(xué)》，機(jī)械工業(yè)出版社 2000年版 貨幣市場工具參考書 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場工具 短期國庫券的基本特征 ?短期國庫券（ treasury bills) – 由一國財(cái)政部發(fā)行、由該國政府提供信用擔(dān)保的短期融資工具 – 期限分為： 3個月， 6個月和 1年 – 買賣價差小，交易成本低，流動性與變現(xiàn)性非常好 ，無信用風(fēng)險(xiǎn) 一、短期國庫券 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場工具 ?發(fā)行短期國庫券的目的： –中央銀行進(jìn)行公開市場運(yùn)作 –為市場提供無風(fēng)險(xiǎn)利率基準(zhǔn) –第二準(zhǔn)備金 –籌集資金 短期國庫券（ 2） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場工具 ?銀行折現(xiàn)率與有效年收益率 – 銀行折現(xiàn)率 – 年有效收益率 短期國庫券（ 3） np a rpp a rd 3600 ???npppary 36500 ??? 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場工具 ?1998年 6月 1日 《 華爾街日報(bào) 》 上刊登的短期國庫券行情表的一部分： ? 到期日 離到期天數(shù) 買進(jìn)價 賣出價 變動 賣出收益 ? 980604 3 ? 980611 10 短期國庫券（ 4） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場工具 短期國庫券的發(fā)行方式 ?短期國庫券的美國式拍賣 – 發(fā)行數(shù)量：根據(jù)實(shí)際需要在發(fā)行前公布 – 競爭性投標(biāo)與非競爭性投標(biāo) – 拍賣的實(shí)例 ?短期國庫券的荷蘭式拍賣 – 中標(biāo)的投資者統(tǒng)一按照投標(biāo)中的有效最低價，即最后中標(biāo)的價格購買國庫券 短期國庫券（ 5） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場工具 ?不同拍賣方式的性質(zhì) –英式拍賣 –荷式拍賣 –第一價格拍賣 –第二價格拍賣 短期國庫券（ 6） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場工具 ?美國式拍賣與荷蘭式拍賣的比較 – 美國式拍賣容易導(dǎo)致操縱市場以獲取暴利 ?國庫券一級承銷商的作用 – 有資格在國庫券一級市場中參加投標(biāo)、承銷并在二級市場上開展國庫券分銷和零售業(yè)務(wù) 短期國庫券（ 7） 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 第九章 貨幣市場工具 我國國庫券的發(fā)行 ?建國初期發(fā)行的折實(shí)公債 ：大米（天津是小米） 6斤、面粉 、白細(xì)布 4尺、煤炭 16斤） ?上海、天津、漢口、西安、廣州、重慶六城市的批發(fā)加權(quán)價，權(quán)重為：上海 45%，天津 20%，漢口 10%，廣州 10%，西安 5%，重慶 10%。 第十章 商品期貨 清華大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲副教授 ?對沖平倉機(jī)制 ： ?在期貨合約到期前，合約一方再簽定一個相同數(shù)額、相反內(nèi)容的合約，以消除因原持有合約而承擔(dān)的交割義務(wù) 。 ?期貨合約需盯市 (maketomarket)， 而遠(yuǎn)期合約一般不需要。但它難以滿足對交易的數(shù)量、質(zhì)量、交割的地點(diǎn)或交割期有特殊需求的客戶的需要 。 我國基金的發(fā)展 ? 19911997的起步與發(fā)展 – 多為封閉式契約型資金 – 部分基金運(yùn)需投資于房地產(chǎn) ,企業(yè)等非證券的比重與其它情況表 ? 1998年以來的發(fā)展 – 我國新基金的發(fā)展概況 – 新基金與老基金的差別 :規(guī)模大 ,期限統(tǒng)一為 15年 ,基金管理托管規(guī)范 – 新基金情況 指數(shù)基金在我國的發(fā)展 ? 我國指數(shù)基金的出現(xiàn) – 我國指數(shù)基金情況表 ? 優(yōu)化指數(shù)基金的含義 – 通過指數(shù)化投資和積極投資的有機(jī)結(jié)合，力求收益率超越證券市場指數(shù)增長率，謀求資產(chǎn)長期增值 ? 優(yōu)化指數(shù)基金的投資方法 – 指數(shù)化投資部分 – 積極投資部分 – 三基金投資組合比例表 ?管理基金的報(bào)酬 :基金管理費(fèi) ,業(yè)績報(bào)酬 ?基金的收益和分配 ?指數(shù)基金的業(yè)績 : – 并不優(yōu)于指數(shù) – 普豐 ,興和與同期指數(shù)比較 ?對我國現(xiàn)有指數(shù)基金的評論 – 不是真正意義上的指數(shù)基金 – 受到約束 :市場波動與經(jīng)濟(jì)走勢不相關(guān) ,跟蹤的指數(shù)不規(guī)范 ,缺乏作空機(jī)制 第六章 金融證券的信用評級 第六章 金融證券的信用評級 第六章 金融證券的信用評級 ? 證券信用評級的作用與過程 ? 美國的信用評級機(jī)構(gòu) ? 我國一些機(jī)構(gòu)采用的評級方法 第六章 金融證券的信用評級 證券信用評級的作用 ?信用評級的含義 ?信用評級機(jī)構(gòu)的特點(diǎn) – 作為私營企業(yè)它們獨(dú)立于政府及有關(guān)的金融部門，也獨(dú)立于證券的發(fā)行者與投資者而存在 ?證券信用評級的作用 – 保護(hù)投資者的利益 – 降低發(fā)行者的籌資成本 – 證券市場的一項(xiàng)基本建設(shè) – 協(xié)助進(jìn)行有效的金融監(jiān)管 作為私營企業(yè)它們獨(dú)立于政府及有關(guān)的金融部門，也獨(dú)立于證券的發(fā)行者與投資者而存在 第六章 金融證券的信用評級 ?信用評級的局限性 – 規(guī)范統(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)對于不用的評估對象也許不適用 – 經(jīng)驗(yàn)判斷難以把握新事物 – 是一種預(yù)測，總是滯后于實(shí)際情況 第六章 金融證券的信用評級 證券信用評級的過程 ?證券信用評級工作的特點(diǎn) – 真實(shí)性、合作與保密性、綜合性、預(yù)見與變動性 ?證券信用評級的收費(fèi) – 穆迪 公司債券評級的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn) 第六章 金融證券的信用評級 證券信用評級的過程 – 發(fā)行者或其代理人尋找一家評級機(jī)構(gòu) – 發(fā)行者開始著手準(zhǔn)備評級機(jī)構(gòu)所需的資料 – 評級小組對材料進(jìn)行初步的分析 – 評級小組與企業(yè)負(fù)責(zé)人會面，交換意見 – 給出評級小組意見，并撰寫報(bào)告 – 評級委員會開會討論評級小組提交的報(bào)告 – 評級機(jī)構(gòu)立即將結(jié)果及主要依據(jù)通知發(fā)行企業(yè)或其代理人 – 發(fā)行企業(yè)不提出申訴，評級機(jī)構(gòu)作出的信用評級的等級就是正式的信用等級 – 企業(yè)對評級委員會的結(jié)論提出申訴，評級委員會迅速開會討論申訴的理由 – 如果不接受再次作出的評定，則清算帳目，結(jié)束合作 第六章 金融證券的信用評級 ?穆迪公司的概況 ?標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的概況 ?費(fèi)奇公司與其他公司 第六章 金融證券的信用評級 主要評級機(jī)構(gòu)的級別標(biāo)準(zhǔn)與標(biāo)記 ?對長期債券與商業(yè)票據(jù)的評級標(biāo)準(zhǔn)和標(biāo)記 – 美國各主要評級機(jī)構(gòu)的級別標(biāo)記（長期債券 ） – 美國各主要評級機(jī)構(gòu)的級別標(biāo)記（商業(yè)票據(jù)） – 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對長期債券的評級標(biāo)準(zhǔn) – 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對短期債券的評級標(biāo)準(zhǔn) ?對普通股股票的評級與標(biāo)記 – 美國標(biāo)準(zhǔn)普爾公司對普通股股票的評級標(biāo)準(zhǔn) 第六章 金融證券的信用評級 主要評級機(jī)構(gòu)的評級方法與評估重點(diǎn) ?標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的評級方法 – 商業(yè)競爭情況和財(cái)務(wù)情況 – 產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、多樣化經(jīng)營和規(guī)模、績效評估 – 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評估、企業(yè)的獲利能力的評估、企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿情況的評估、企業(yè)現(xiàn)金流的評估、財(cái)務(wù)比率中值的評估（ 標(biāo)準(zhǔn)普爾公司財(cái)務(wù)比率中值表 ）、比率準(zhǔn)則的評估【 營運(yùn)現(xiàn)金流 /總債務(wù)比率準(zhǔn)則（ %） ，債務(wù) /資本化比率準(zhǔn)則（ %） 】 第六章 金融證券的信用評級 企業(yè)的素質(zhì)評估 ?企業(yè)的一般情況與歷史情況，企業(yè)的技