【正文】 ，2000年數(shù)據(jù)各國家地區(qū)銀行的資本利潤率各國家地區(qū)銀行的成本/收入比資產(chǎn)質(zhì)量需大幅改善影響中國銀行業(yè)盈利的另一重要因素是不良貸款比率過高。 主要表現(xiàn)在壟斷的打破、銀行業(yè)市場主體增多、競爭程度上升、銀行服務(wù)質(zhì)量改善、經(jīng)營效率提高，以及較為完善的現(xiàn)代多元銀行業(yè)組織體系逐步建立等方面中國商業(yè)銀行業(yè)由四家國有獨(dú)資銀行、11家股份制商業(yè)銀行、108家城市商業(yè)銀行、數(shù)以千計(jì)的城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社及外資銀行構(gòu)成。浦發(fā)銀行的盈利能力表現(xiàn)得尤為出色，與其它上市商業(yè)銀行相比也毫不遜色。凈利潤/總收入資料來源：中國金融年鑒(2002年)， 2002年各銀行年報(bào)存貸款比率(%)中國銀行業(yè)面臨越來越激烈的競爭競爭日趨激烈行業(yè)整體增長速度放緩利差、利潤率下降利率市場化國外金融機(jī)構(gòu)的沖擊競爭手段的增多客戶服務(wù)質(zhì)量定價產(chǎn)品創(chuàng)新貸款營銷新競爭者不斷加入銀行IT投資的需求日益殷切信息技術(shù)的廣泛運(yùn)用，推動了銀行經(jīng)營管理的發(fā)展科技大大提高了產(chǎn)品和分銷渠道的廣度、速度、質(zhì)量及準(zhǔn)確程度科技幫助銀行進(jìn)一步了解客戶需求、改善客戶管理，并進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)部管理網(wǎng)上銀行和電子商務(wù)為銀行帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，使銀行拓寬了銷售渠道，并相應(yīng)提高了服務(wù)質(zhì)量成功結(jié)合網(wǎng)上和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的銀行將成為贏家網(wǎng)上銀行的建立，使商業(yè)銀行擁有多渠道的分銷網(wǎng)絡(luò)，以及高度重視客戶關(guān)系的管理及分類系統(tǒng) 國內(nèi)銀行業(yè)發(fā)展環(huán)境良好 外部環(huán)境良好：我國經(jīng)濟(jì)的整體趨暖為金融業(yè)發(fā)展提供了良好的外部環(huán)境 1. 2002年GDP比上年增長8％，總值達(dá)1 2. 2002年外貿(mào)進(jìn)出口總值為62，首次突破6000億美元大關(guān)，％。國際上著名的商業(yè)銀行幾乎都是上市公司 以美國為例，一些全球聞名的商業(yè)銀行，如花旗銀行、大通曼哈頓銀行等都是上市銀行。而1989年通過的《銀行業(yè)協(xié)調(diào)指引之二》在1993年和1994年開始實(shí)施。因而從理論上講，跨境服務(wù)的障礙的清除實(shí)際上基本消除了歐盟國家金融機(jī)構(gòu)在該地區(qū)范圍內(nèi)的市場準(zhǔn)入的所有限制。這一法案正式結(jié)束了關(guān)于跨州經(jīng)營和設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的所有限制。該法案廢除了格拉斯—斯蒂格爾法案中最核心的兩個條款，即禁止國民銀行和州成員銀行設(shè)立以經(jīng)營證券業(yè)務(wù)為主的附屬機(jī)構(gòu)和禁止國民銀行和州成員銀行與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)擁有共同的管理人員、工作人員和董事的規(guī)定。在此監(jiān)管框架下，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)都可以通過金融控股公司或金融子公司的形式開展跨地區(qū)跨產(chǎn)品跨行業(yè)的多種業(yè)務(wù)。 成立了新的監(jiān)管部門中國銀監(jiān)會 浦發(fā)銀行的現(xiàn)狀及發(fā)展戰(zhàn)略浦東發(fā)展銀行的股權(quán)情況2003年6月底股本結(jié)構(gòu)歷次股權(quán)演變1992年10月：浦發(fā)銀行成立，注冊資本10億元 人民幣；1997年： 增資改制，總股本增至2；1999年9月：首次公開發(fā)行股票4億股，募集資 金40億元，2002年8月： 資本公積金轉(zhuǎn)增股本12.05億股， ；2003年1月： 增發(fā)股票3億股，募集資金約24億 元。成功引入國際戰(zhàn)略投資者。信息化、網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)取得重大進(jìn)展。（未考慮到華夏銀行新股發(fā)行）資產(chǎn)收益率比較： 浦發(fā)銀行2003年16月的資產(chǎn)收益率在五家上市銀行中處于中等水平。 獲利能力分析 利息收付率為利息支出除以利息收入, 即為獲得單位的利息收入所支付的利息成本。浦發(fā)銀行流動比率位居五家上市銀行之首，銀行償還能力強(qiáng)，原因是長期負(fù)債占公司總負(fù)債的比例較大。2003年6月30日流動比率2003年6月30日資本充足率比較浦發(fā)銀行的強(qiáng)弱勢分析（swot分析）主要優(yōu)勢規(guī)模優(yōu)勢業(yè)務(wù)保持快速增長。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，浦發(fā)銀行的金融服務(wù)并不具有明顯的差異性，導(dǎo)致競爭優(yōu)勢難以確立，盈利能力不能進(jìn)一步增強(qiáng)，市場占有率也難以穩(wěn)定和提高。資本數(shù)量過低，將嚴(yán)重制約浦發(fā)銀行的業(yè)務(wù)增長，降低銀行抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力。而這需要以大量的資金投入為前提面臨的挑戰(zhàn)（續(xù)）國有銀行的競爭由于歷史的原因，工、農(nóng)、中、建四大國有銀行無論從資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模還是影響力都具有其它銀行無法比擬的優(yōu)勢資產(chǎn)管理公司的設(shè)立、產(chǎn)權(quán)制度的改革將使國有銀行更具競爭優(yōu)勢其他商業(yè)銀行和區(qū)域性銀行的競爭除現(xiàn)有的4家上市銀行外，國內(nèi)許多新興的商業(yè)銀行和城市銀行利用機(jī)制靈活、沒有歷史包袱的優(yōu)勢，迅速壯大起來，并且已經(jīng)或者正在爭取上市，以便充分利用資本市場的融資功能壯大自身實(shí)力浦發(fā)銀行必須抓住有利時機(jī)，擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模，提高盈利水平，以便在競爭中取得有利地位浦發(fā)銀行應(yīng)搶占先機(jī)，繼續(xù)保持上市銀行的有利條件，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)一步通過資本市場融資,獲得發(fā)展所需資金，形成優(yōu)勢應(yīng)對挑戰(zhàn)、實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展的關(guān)鍵不斷擴(kuò)大規(guī)模，構(gòu)建高效的銀行網(wǎng)絡(luò)提高資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力不斷提升綜合競爭力和創(chuàng)造特色服務(wù)國內(nèi)外一流的商業(yè)銀行加強(qiáng)管理，進(jìn)行經(jīng)營創(chuàng)新和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高創(chuàng)利能力金融混業(yè)控股集團(tuán)浦發(fā)銀行未來發(fā)展戰(zhàn)略加快市場化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略率先國際化接軌戰(zhàn)略增強(qiáng)成本控制能力不斷提高公司的核心競爭力和綜合實(shí)力三 大 發(fā) 展 戰(zhàn) 略整體經(jīng)營目標(biāo)以我國加入WTO 為契機(jī)，分步實(shí)施和完成銀行轉(zhuǎn)型，率先實(shí)現(xiàn)國際化接軌；通過有效的資產(chǎn)運(yùn)營和資本運(yùn)作，在確保效益、質(zhì)量的前提下，實(shí)現(xiàn)銀行的跨越式發(fā)展，爭取在綜合競爭力方面處于我國股份制商業(yè)銀行的領(lǐng)頭地位立足國內(nèi)發(fā)達(dá)地區(qū)，兼顧中西部地區(qū)，適度發(fā)展海外華人地區(qū)在發(fā)展中形成和突出四個特色：即穩(wěn)健經(jīng)營快速發(fā)展的經(jīng)營特色；為成功企業(yè)和成功個人服務(wù)的市場特色；真情化、一站式的服務(wù)特色；建設(shè)學(xué)習(xí)型組織、實(shí)現(xiàn)個人和銀行共同發(fā)展的辦行特色。根據(jù)浦發(fā)銀行2002年報(bào)披露，2003年度經(jīng)營目標(biāo)為：資產(chǎn)總額增加24％；貸款總額增加26％；不良貸款比率控制在4％以內(nèi)。近三年貸款增長率平均數(shù)與資產(chǎn)增長率保持一致。2001年、2002年派現(xiàn)率分別為66％和3％，平均水平為48％，預(yù)計(jì)近三年保持在40％或者30％左右。 第二步 引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，或通過增發(fā)和定向配售等方式實(shí)現(xiàn)持續(xù)融資。 從2005年開始，公司以13年的時間，通過整合業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，調(diào)整布局和不良資產(chǎn)處置等資產(chǎn)、通過海外上市籌資20億美元—50億美元左右?？杀苊夤善比谫Y帶來的股本迅速擴(kuò)張、股權(quán)稀釋和利潤攤薄等問題。%、%%。匯豐銀行資本中主要為核心資本。2002年匯豐銀行核心資本較上年增長75億港元，主要是由公司利潤留存構(gòu)成。 匯豐銀行附屬資本構(gòu)成分析附屬資本主要是長期優(yōu)先債券和資產(chǎn)重估準(zhǔn)備金。匯豐銀行通過長期的發(fā)展、分別在倫敦、香港等地上市，形成了較大的股本規(guī)模。 通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和長期債券，提高銀行附屬資本。 核準(zhǔn)制是指由證券公司推薦、發(fā)行審核委員會審核、發(fā)行人和主承銷商確定發(fā)行規(guī)模、發(fā)行方式、發(fā)行價格、證監(jiān)會核準(zhǔn)等組成的證券發(fā)行制度。 投資者都要以現(xiàn)金方式認(rèn)購，強(qiáng)調(diào)同股同價。 增發(fā)：2001年3月，中國證監(jiān)會重新修訂了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，增發(fā)成為上市公司再融資的常規(guī)模式。這些舉措激起市場對轉(zhuǎn)債的關(guān)注，我國可轉(zhuǎn)債進(jìn)入飛速發(fā)展時期。2000～2003.09再融資籌資額比較 2003年上市公司再融資情況統(tǒng)計(jì)（19月）融資方式融資家數(shù)融資額融資性質(zhì)注：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為2003年1月9月數(shù)據(jù)；發(fā)行企業(yè)債券的公司包含上市及非上市公司；其他方式融資額未統(tǒng)計(jì)。 配股折扣率增大，價格趨向合理：從2002～2003年9月實(shí)施的39家配股來看，配股價格的平均折扣率為7080%, 與以往的高價配股相比趨于合理。增發(fā)最新動態(tài)（一） 增發(fā)門檻提高： 經(jīng)過1998年至2001年的醞釀和試點(diǎn)后，增發(fā)政策逐步放開，2002年首次出現(xiàn)了增發(fā)家數(shù)超過IPO家數(shù)的現(xiàn)象。以2003年初增發(fā)的韶鋼松山為例，按其２００２年度／股的收益。天壇生物的增發(fā)結(jié)果顯示，,這與海虹控股增發(fā)時高達(dá)113倍的認(rèn)購倍數(shù)顯然有天壤之別，再融資環(huán)境明顯難以樂觀。 條款設(shè)計(jì)更加靈活：在管理層的引導(dǎo)下，從2002年10月底起，多家通過可轉(zhuǎn)債發(fā)審會的上市公司如新鋼釩、雅戈?duì)?、中信海直、國電電力等，召開股東大會修改條款，提高發(fā)行條款對投資者的吸引力，如降低溢價比例、提高利率、提高贖回和回售價格、無條件向下修正，并增加補(bǔ)償利率等條款。全國社保基金的13個投資組合參與了國電轉(zhuǎn)債的申購；剛獲得QFII資格不久的花旗環(huán)球金融有限公司、瑞士銀行也紛紛參與了山鷹轉(zhuǎn)債、華西村轉(zhuǎn)債等的申購。浦發(fā)銀行再融資方式比較浦發(fā)銀行基本情況 凈資產(chǎn)（2002/12/31）： 資本充足率（2003/6/30）：0％ 總股本（2003/6/30）： 流通股：9億股 近三年凈資產(chǎn)收益率情況2000年15.0915.032001年2003年中期16.082002年扣除非經(jīng)常性損益后的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率扣除非經(jīng)常性損益前的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率統(tǒng)計(jì)年度浦發(fā)銀行再融資的考慮因素資本充實(shí)率融資規(guī)模融資成本市場接受程度綜合比較確定方案時間間隔較大的融資規(guī)模將為浦發(fā)未來幾年的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。浦發(fā)銀行可在配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)債中進(jìn)行選擇，其中轉(zhuǎn)債方案又可分為發(fā)行次級可轉(zhuǎn)債和發(fā)行一般可轉(zhuǎn)債方案。 “不符合這些標(biāo)準(zhǔn)的債務(wù)資本工具，可包括在長期次級債務(wù)中。增發(fā)VS可轉(zhuǎn)債－資本充實(shí)說明增 發(fā)次級可轉(zhuǎn)債一般可轉(zhuǎn)債增發(fā)完成后，募集資金屬于權(quán)益性資本，可以直接計(jì)入核心資本。條款設(shè)計(jì)偏股性，促使可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。10987 增發(fā)價格（元/股）數(shù)量（萬股）增發(fā)募集資金量（萬元）750,000675,000600,000525,00075000700,000630,000560,000490,00070000650,000585,000520,000455,00065000600,000540,000480,000420,00060000 可轉(zhuǎn)債融資規(guī)模：按照規(guī)定，可轉(zhuǎn)債發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不超過70％，累計(jì)債券余額不得高于公司凈資產(chǎn)額的80%?？赊D(zhuǎn)債的另一個優(yōu)勢是利息稅前支付，可以降低一部分成本。 2001年以來，投資者對新股增發(fā)則表現(xiàn)出回避態(tài)度，一些上市公司公告增發(fā)新股消息后，股價出現(xiàn)了大幅下跌，比如，今年5月28日，市場跌幅居前的四只股票分別為明天科技、東華實(shí)業(yè)、聚友網(wǎng)絡(luò)、美羅藥業(yè)，％以上，其中明天科技公布了增發(fā)招股意向書，另外三家公司則公布了增發(fā)新股預(yù)案。 連續(xù)增發(fā)影響市場形象。 近期可轉(zhuǎn)債市場走弱。如此大規(guī)模的可轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)將對明年的轉(zhuǎn)債市場形成較大的沖擊。 增發(fā)方案：融資規(guī)模與可轉(zhuǎn)債相近，且可直接充實(shí)核心資本，但該方案不可避免會對流通股股東的利益造成傷害，并且考慮到浦發(fā)今年剛完成增發(fā)，提出連續(xù)增發(fā)可能會遭到投資者的激烈反對，對二級市場造成不良影響，增大發(fā)行難度。因此我們把一般可轉(zhuǎn)債作為本次發(fā)行的第三方案。 可轉(zhuǎn)債融資方案設(shè)計(jì)（一）－次級可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行方案目前發(fā)行條款的設(shè)計(jì)趨勢（一） 利率較高：一般采取逐年遞增的方式設(shè)計(jì)，%。（去年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債沒有此條款，2000年轉(zhuǎn)債試點(diǎn)時的機(jī)場轉(zhuǎn)債設(shè)有類似條款） 目前發(fā)行條款的設(shè)計(jì)趨勢（二） 向下修正轉(zhuǎn)股價格的條件寬松：符合向下修正轉(zhuǎn)股價格的條件、即股價在較短時期內(nèi)跌幅較小時amp。發(fā)行人董事會就可向下修正轉(zhuǎn)股價格，甚至是達(dá)到修正條件時董事會必須向下修正轉(zhuǎn)股價格。（去年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債中只有兩家可轉(zhuǎn)債允許老股東優(yōu)先認(rèn)購）次級可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計(jì)的總體原則 滿足巴塞爾協(xié)議關(guān)于可轉(zhuǎn)債計(jì)入附屬資本的要求； 充分考慮老的流通股股東利益 條款設(shè)計(jì)偏債性，以吸引投資者； 較少考慮轉(zhuǎn)股，已減少對二級市場股價的影響 綜合考慮可轉(zhuǎn)債市場的利率水平、發(fā)行人融資成本、發(fā)行人未來經(jīng)營業(yè)績水平、現(xiàn)金流量情況和風(fēng)險(xiǎn)控制能力； 降低可轉(zhuǎn)債投資者潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。次級可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計(jì)（二） 票面利率：%、%、%、%% 根據(jù)《可轉(zhuǎn)換公司債券的實(shí)施意見》，可轉(zhuǎn)債的票面利率不得超過銀行同期存款利率，目前銀行1年期、2年期、％、％、%%。 每半年支付一次可以增強(qiáng)可轉(zhuǎn)債的債性。浦發(fā)銀行本次再融資預(yù)計(jì)將于2004年下半年募集完畢，轉(zhuǎn)股期設(shè)置為一年半，可以保證2004－5005年的收益不會被稀釋。上浮幅度反映了投資者對公司經(jīng)營業(yè)績和宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，并向投資者發(fā)出正面的市場信號。連續(xù)30個交易日中有20個交易日低于當(dāng)期有效轉(zhuǎn)股價格的85%。設(shè)立本條款可以增加可轉(zhuǎn)債持有人通過轉(zhuǎn)股而獲取收益的機(jī)會，避免公司股票由于市場整體下跌而價格持續(xù)低迷時，或公司業(yè)績增長幅度或時間進(jìn)度低于預(yù)期而使股票價格表現(xiàn)不理想時，可轉(zhuǎn)債持有人無法通過正常轉(zhuǎn)股獲得滿意的投資回報(bào)。在發(fā)生上述事宜時轉(zhuǎn)