【正文】 素盡可能得到有效利用從而提高自己國家的生產(chǎn)力?；貧w到現(xiàn)實中一些，就是再加上“三資”企業(yè)的外國資本投資?！　≈劣趪駜π罘匠讨械墓矁π頢1即（TG ）部分，由于多年的預(yù)算赤字，也即在多年中S3為負值，而且物價回落和通貨緊縮的情況也表明，政府并沒有進行財政性的貨幣發(fā)行，國家公共工程投資的款項主要來自于向公眾借款，即發(fā)行國債，實質(zhì)上或絕大部分是從s1中轉(zhuǎn)移的部分。”[2]如果考慮到“官出數(shù)字”的水分和泡沫，擠去一些水分，其對經(jīng)濟增長的貢獻率就更低。而在以公有制為基礎(chǔ)的社會主義經(jīng)濟中，將公有制企業(yè)的儲蓄或積累歸入私人儲蓄類顯然不行。　　在一個沒有國際貿(mào)易的封閉經(jīng)濟中，關(guān)于GDP （Y ）、消費（C ）、投資（I ）和政府購買（G ）之間的數(shù)量方式程式可表示為　　Y=C+I+G　　根據(jù)等量減等量差相等的原理，在這一方程式的兩端均減去C 和G ，上述方程式則變成：　　YCG=I　　變形后的方程式左邊是用于消費和政府購買之后的余額即YCG ，這個余額稱為國民儲蓄（S ）?！　≈袊?dāng)前主要是政府投資?？梢钥隙?，擴大儲蓄并將此轉(zhuǎn)化為大規(guī)模的有效投資，才能加速資本的形成，才是長期啟動國內(nèi)消費需求和投資需求的治本之決策，才是促進國民經(jīng)濟可持續(xù)增長并提高國民經(jīng)濟運行質(zhì)量的根本選擇。　　鑒于本文的上述分析，需要得出的結(jié)論自然就比較簡單明確，即降息杠桿對市場消費需求的撬動功能不大，對投資需求的帶動更小，對啟動國內(nèi)市場總需求不可能產(chǎn)生顯著的利率效應(yīng)，實際撬動效果不甚樂觀?！　〉诹?，中國經(jīng)濟的市場化和金融化程度很低，個人消費信貸市場趨于零值，特別占中國人口絕大多數(shù)的中國農(nóng)村人口在很大程度處于自然經(jīng)濟和半自然經(jīng)濟狀態(tài)，很多人既未與金融機構(gòu)——銀行打過交道，更未與金融市場——證券市場有過任何來往，對利率這種貨幣資本的價格調(diào)節(jié)機制，不只是反應(yīng)遲鈍，甚至根本就沒有任何“金融反應(yīng)”。與預(yù)期風(fēng)險增大相對稱的儲蓄目標(biāo)日漸提高，力圖應(yīng)付和化解未來風(fēng)險。而對于投資需求似乎可以通過降低利息負擔(dān)的方式來加以啟動，但經(jīng)濟現(xiàn)實表明，不是企業(yè)經(jīng)營和個人購買因利息負擔(dān)不愿借款，而是在任何利率水平下均借不到款。　　第一，收入分配的嚴重不公導(dǎo)致了過大的基尼系數(shù)值，使得銀行個人存款和居民手持現(xiàn)金中的80％為20％的富人所有，而包括農(nóng)民和下崗工人在內(nèi)的80％的低收入階層（可稱為相對貧困化階層或弱勢群體）的存款和現(xiàn)金僅為20％。試圖利用經(jīng)濟系統(tǒng)負反饋回路的調(diào)節(jié)機理，通過降低人們對儲蓄的貨幣資本產(chǎn)權(quán)的預(yù)期收益，弱化產(chǎn)權(quán)主體的儲蓄意愿，抑制勢頭強勁的儲蓄行為，使用于預(yù)期購買的貨幣儲蓄轉(zhuǎn)化為現(xiàn)期的生活消費，從而啟動消費資料的市場需求，進而激活社會公眾的潛在需求。誠信化的市場游戲規(guī)則將會受到強烈沖擊和嚴峻挑戰(zhàn)?！　〉谝?，由于商品銷售困難，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的價值補償和實物替換難以實現(xiàn)，資本三種職能形態(tài)在運行過程中所需要的空間并存性和時間繼起性發(fā)生障礙，資本循環(huán)和周轉(zhuǎn)的價值增殖過程難以順暢進行?？梢钥隙?，買方市場的產(chǎn)生和存在，有利于技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。因此，買方市場的存在有利于企業(yè)家的產(chǎn)生和企業(yè)家階層的形成。買方市場中的中國經(jīng)濟運行首次遭遇到了市場疲軟、增長減緩、失業(yè)加劇和通貨緊縮等尷尬局面，中國經(jīng)濟的可持續(xù)性增長面臨著被潛在大幅波動所阻斷的危險。研究性 宏觀性 資料性財政決策參考第11期 （總第11期）湖南圖書館信息服務(wù)部 2006年2月29日 目錄經(jīng)濟理論 3中國經(jīng)濟可持續(xù)增長的根本路徑分析 3匯率走勢分析 5主要經(jīng)濟政策 5中國金融市場大變局本文作者試圖在對中國近幾年來的買方市場進行價值評析和利弊確認的基礎(chǔ)上，根據(jù)中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的迫切要求和客觀需要，從提高利率、激勵儲蓄和擴大投資的角度給出從根本上啟動內(nèi)需的長遠對策選擇，并把啟動投資需求認定為啟動國內(nèi)總需求的根本路徑?！　〉诙?，在供過于求的狀態(tài)下，商品生產(chǎn)經(jīng)營者既要采取價廉物美的方式向市場提供商品，又要獲得較多的預(yù)期市場收益。　　第三，供過于求的買方市場，加劇了賣方之間的競爭，由于競爭規(guī)律的調(diào)節(jié)作用，必然地通過優(yōu)勝劣汰的途徑，強化制度創(chuàng)新的力度、速度和深度，推動和加快了企業(yè)資產(chǎn)重組的經(jīng)濟進程，改善和優(yōu)化了國民資源配置，提高了經(jīng)濟運行的效率和質(zhì)量。企業(yè)經(jīng)濟效益下滑，虧損面和虧損額增加，嚴重影響以稅為主的國家財政收入的增長。　　第四，對中國這樣的貧窮落后的欠發(fā)達國家來說，不僅貧窮不是社會主義，而且發(fā)展太慢也不是社會主義。這種宏觀調(diào)控的運作思路不能說沒有一點道理，因此，也必定對內(nèi)需具有一定的啟動效應(yīng)。富人的需求早已充分啟動，弱勢群體的需求卻無法啟動。事實證明，降息與投資需求的相關(guān)度極弱，信貸資金幾乎對所有企業(yè)來說都仍然是稀缺資源，利率降低只能加劇其稀缺程度。因此，刺激消費對人們的彈性系數(shù)會進一步下降，[1]，通貨緊縮表現(xiàn)為政府緊縮與個人緊縮的高度結(jié)合，利率變動基本上不起作用?！　〉谄撸袊逃w制改革正在使中國的高等教育模式由計劃化教育向市場化教育、政府付費教育向家庭付費教育、精英化教育向大眾化教育轉(zhuǎn)變，父母必須為子女積蓄足夠的大學(xué)學(xué)費。這一論點已經(jīng)為近幾年的國民經(jīng)濟宏觀運行狀況所不斷證實。另外，國家政府雖然也進行了大規(guī)模的公共工程投資，試圖通過投資的乘數(shù)效應(yīng)來啟動內(nèi)需。非政府性的私人和企業(yè)投資很少，這正是當(dāng)代中國宏觀調(diào)控的重大缺陷，也是內(nèi)需遲遲不能從根本上啟動的根本原因所在。由此，我們可以得出一個儲蓄等于投資的重要結(jié)論，即：　　S=I　　這個等式不僅在數(shù)量上表明了儲蓄等于投資，而且在性質(zhì)上也表明了投資只能來源于儲蓄。同時，公有制企業(yè)的儲蓄或積累又屬于微觀層面的經(jīng)濟活動，在市場化導(dǎo)向下又具有追求單位利益的“經(jīng)濟人”特征，而且在公有制企業(yè)中還有非國有化的集體企業(yè)，將其歸入公共儲蓄也不合適，但非公有企業(yè)的儲蓄卻可以歸入非公共儲蓄。公有制經(jīng)濟的資源配置效率和經(jīng)濟運行質(zhì)量低下，這是被實踐日益驗證和有目共睹的事實。這種情況表明，國民儲蓄方程中S3即（TG ）部分的權(quán)重也很小?！　‘?dāng)前中國經(jīng)濟中的有效總需求不足，雖然既有消費需求不足，也有投資需求不足，但恐怕主要的或根本的問題還是投資需求不足。生產(chǎn)率的可持續(xù)提高，除了自然資源外，更重要的是物力資本和人力資本的積累及其技術(shù)知識。國民經(jīng)濟可持續(xù)增長的關(guān)鍵因素是可持續(xù)投資，而可持續(xù)儲蓄又是可持續(xù)投資增長的關(guān)鍵因素，甚至可以把可持續(xù)增長、可持續(xù)投資和可持續(xù)儲蓄視為名異實同的同義語?！　】赡苡腥藭J為高利率固然可以刺激儲蓄，但也因借款成本增加而抑制投資，似乎有些矛盾?，F(xiàn)實的貨幣資本市場是完全不同于商品市場的賣方市場。如果一國的法律使儲蓄有吸引力，人們就將把收入中更多的部分用于儲蓄，而這種較高的儲蓄將引起更繁榮的未來。但同時又必然產(chǎn)生的更大負面效應(yīng)則是，資本結(jié)構(gòu)不能優(yōu)化，科技含量難以提高，資本質(zhì)量未被提升，增長方式無法轉(zhuǎn)換。啟動投資需求的根本路徑是：第一，由于S=I （儲蓄等于投資）和投資來自于儲蓄的經(jīng)濟學(xué)原理，必須停止降息，并使已經(jīng)下降的利息回歸到足以大規(guī)模吸引儲蓄的水平。跳出和繞過經(jīng)濟陷阱的根本路徑就是刺激儲蓄，并通過重構(gòu)高效率的金融制度、產(chǎn)權(quán)制度和企業(yè)制度，使儲蓄高效率地轉(zhuǎn)化為能夠刺激經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的有效投資，從而使發(fā)展中國家走出惡性循環(huán)的”劣性經(jīng)濟陷阱“，步入高儲蓄→高積累→高投資→高增長→高收入→高儲蓄的良性循環(huán)的發(fā)展軌道。說到底，這是通過刺激當(dāng)前消費而透支未來發(fā)展，其巨大的負效應(yīng)不久就可顯現(xiàn)，近期和長遠的宏觀目標(biāo)也均無法實現(xiàn)，前景不容樂觀。為使利率能夠充分反映貨幣資本的稀缺程度，必須使利率反彈，回歸到有利于大規(guī)模的資本積累、資本供給和投資形成的合理運行區(qū)間。但政府的公共工程投資必須具有大量的非政府主體的相應(yīng)投資相配合，其投資的乘數(shù)效應(yīng)才能得到放大。缺乏非政府投資的“市場經(jīng)濟”，只能是計劃經(jīng)濟，而不是真正的市場經(jīng)濟，也不利于形成市場經(jīng)濟所要求的產(chǎn)權(quán)明晰的多元所有制結(jié)構(gòu)，更不利于國民經(jīng)濟和財政收入的可持續(xù)增長?！　〉谌?，通過制度創(chuàng)新為非政府投資中的非國有投資主體，特別是非公有制投資主體創(chuàng)造良好的制度環(huán)境和運行空間，借以強化非國有尤其是非公有經(jīng)濟的投資力度，并相應(yīng)地放寬其投資領(lǐng)域，使其相互間得以公平競爭。通過滿足非國有經(jīng)濟尤其是非公有制經(jīng)濟的投資需求，借以優(yōu)化整個國民經(jīng)濟的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、資源配置和運行狀態(tài)，促進國民經(jīng)濟的可持續(xù)增長。而中國有近70％的人口在農(nóng)村，農(nóng)民的市場消費水平低，因此，農(nóng)村市場蘊含了巨大的需求潛力。促進農(nóng)工商一體化和供產(chǎn)銷一條龍運作模式的形成。對于2001年12月11日加入WTO 后的中國國際競爭力的提升，更具有深遠而巨大的意義。另外，安排一般性轉(zhuǎn)移支付2900萬元、農(nóng)村稅費改革轉(zhuǎn)移支付23684萬元、體制補助區(qū)縣3862萬元。因此，正確分析與預(yù)測匯價波動，對于政策制訂與投資決策有著至關(guān)重要的意義。 　　第一，國際借貸說。在國際借貸關(guān)系中，只有已進入支付階段的借貸，即國際收支，才會影響外匯的供求關(guān)系。首先，兩國必須都具備比較發(fā)達的外匯市場，國際收支的順、逆差能夠比較真實地反映在外匯市場的供求上。同時，外匯匯率經(jīng)常出現(xiàn)較大幅度的變動，且經(jīng)常不能反映各國國際收支的動向，利用傳統(tǒng)的國際收支分析法無法解釋匯率變動的原因。 　　資產(chǎn)市場說對匯率普遍浮動時期的匯率波動異?，F(xiàn)象提供了一個新的解釋，但是，把資產(chǎn)市場說作為確定兩國匯率的依據(jù)，其限制條件更加嚴格，要求國內(nèi)國際金融市場十分發(fā)達，短期資本移動對利差變動敏感，資本管制和外匯管制比較松，自由浮動匯率制度普遍實行。許多實證研究表明，一戰(zhàn)以后的一段時期與二戰(zhàn)后的固定匯率時期，匯率大體與購買力平價相一致。例如：1985年后期以來，在日元對美元匯率的上升過程中，日本的貨幣當(dāng)局常常使用購買力平價說來解釋干預(yù)的必要性。 　　由此可見，國際借貸說、資本市場說、購買力平價說均有不可克服的局限性。而各個因素之間又有互相依存、互相制約的關(guān)系。國際收支狀況是一國匯率變動的直接原因，一國國際收支發(fā)生順差，就會引起外國對該國貨幣需求的增長與外國貨幣供應(yīng)的增加，順差國的匯率就上升；反之，一國國際收支逆差，它的貨幣匯率就下降。兩國經(jīng)濟增長率的差異，往往構(gòu)成匯率變動的基礎(chǔ)，因為它會影響對外貿(mào)易和外匯市場交易活動的變化。由于通貨膨脹，國內(nèi)物價上漲，一般會引起出口商品的減少和進口的增加。政府的財政赤字常常用作預(yù)測匯率變化的重要指標(biāo)。這種由兩地利差引起的套利活動是國際資金流動的一種主要方式。 　　第六，外匯儲備。 　　后來，美國、加拿大、瑞士等國紛紛效法，設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金。如1995年日元對美元匯率一度持續(xù)上升，其中市場交易者的心理預(yù)期起到了很大作用。其主要原因是，自1992年春天以來，我國經(jīng)濟發(fā)展速度明顯加快，推動了進口的需求，對外匯的需求壓力加大。 　　1994年我國進行了外匯管理體制改革，一方面實現(xiàn)了多軌合并，推行單一的有管理的浮動匯率制；另一方面，實行新的結(jié)匯、售匯制度。 　　第三，外資大舉進入。 　　由此，實行多軌合并以來，由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當(dāng)緊張，外資進入又多，所以出現(xiàn)了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢。匯率預(yù)測的方法可分為基本因素分析法和技術(shù)分析法兩大類。基本因素分析法突出分析影響匯率的各種因素，并依各種因素發(fā)生作用的方向和強度估計匯率的走勢。首先，影響匯率的經(jīng)濟因素間關(guān)系錯綜復(fù)雜。這兩者是決定匯率的最基本因素。先行指標(biāo)為市場分析者提供匯率趨勢變化的早期跡象。一國對外政策的變動對匯率的影響是十分深遠的，尤其是中央銀行，往往承擔(dān)著干預(yù)匯率的重任。 　　其次，直接干預(yù)外匯市場。這種方法發(fā)達國家很少采用。當(dāng)他們預(yù)期某種貨幣今后可能貶值時，他們就會大量拋出；而當(dāng)他們預(yù)期貨幣匯率將在未來升值時，則又會大量買進。應(yīng)該指出，政治因素對市場的影響是通過改變?nèi)藗儗σ粐?jīng)濟環(huán)境和經(jīng)濟政策的預(yù)期實現(xiàn)的。技術(shù)分析法的理論依據(jù)是以下三條假設(shè)：　　第一，市場行情說明一切，所有的價格走勢都反映在價格走勢中。 　　技術(shù)分析法如果從Ｋ線圖（源于1750年日本德川幕府時代）算起，至今已有200多年的歷史，技術(shù)分析的具體方法也有上百種之多。該指數(shù)的意義在于：Ｓ大于Ｂ即指數(shù)大于1，就表示匯率今后要上升；反之，指數(shù)小于1，表示匯率今后可能下跌。一是當(dāng)平均線從下降逐漸轉(zhuǎn)為盤局或上升，而市價卻從平均線下方向上突破平均線時。其次是賣出時機的選擇。四是市價突然暴漲，突破平均線且遠離平均線，則有可能反彈回跌。因此，只有借助于技術(shù)分析才可以更明確地預(yù)測匯率未來的走勢。 　　按照比較的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)1元人民幣在中國的購買力，和1美元在美國的購買力大體相當(dāng)。經(jīng)過20年后貶值到9∶1。 　　對人民幣近期走勢的看法，分歧較大，從近期國內(nèi)外經(jīng)濟形勢與政策來看，人民幣匯率還將承受下調(diào)的壓力。這兩者都會使進口需求不斷擴大，外匯支出相應(yīng)增加。 　　最后，我國目前生產(chǎn)力水平較低，出口供給能力有限，但進口需求旺盛，存在外匯供求缺口。 主要經(jīng)濟政策 　　政府經(jīng)濟政策的種類很多，其中對經(jīng)濟影響最大的主要有以下幾種：財政政策、貨幣政策、價格政策與外貿(mào)政策。 　　作為政府管理經(jīng)濟的主要手段之一，財政政策在宏觀經(jīng)濟管理中占據(jù)著重要的地位。財政是國家從宏觀上對一部分社會產(chǎn)品進行分配的最直接、最主要的手段。本世紀40年代以來很長一段時間內(nèi)，充分就業(yè)曾一直是許多國家的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)，但是對這一目標(biāo)的追求導(dǎo)致了后來的通貨膨脹、經(jīng)濟波動等。所謂充分就業(yè)并不是指每個人都有工作，而是指每一個有工作能力并且愿意工作的勞動者都有工作。 　　從財政角度講，資源優(yōu)化配置主要是指財力資源流向和流量的優(yōu)化，即通過政府的財政收支活動，實施資金分配，調(diào)節(jié)各種經(jīng)濟資源的投向，使之在各部門、各地區(qū)之間合理配置，以形成合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高資源使用效率。只要在一定時期內(nèi)，價格總水平的上漲在社會可接受范圍內(nèi)，即可視為物價穩(wěn)定。這是指一定時期內(nèi)，一國與它國之間進行的各種經(jīng)濟交易的收支平衡，具體體現(xiàn)為一個適當(dāng)?shù)膰H儲備水平與一個相對穩(wěn)定的外匯匯率，它對一個國家的經(jīng)濟發(fā)展具有重要影響。