【正文】 同的企業(yè)有不同經營服務上側重點會有所不同。更重要的是，真正決定企業(yè)長遠發(fā)展能力的將是企業(yè)管理水平、人才、資本、信息化系統、物流服務網絡等后臺的綜合比拼，單一的規(guī)模競爭并非長久之計。中國家電市場是個巨大的市場，年銷售額達5500億元，并以每年10%到15%的速度在遞增。2006年16月，公司新開連鎖店65家、置換連鎖店3家。贛粵高速2006年車流量蘇寧電器(002024)一、經營的基本情況蘇寧電器公布上半年業(yè)績快報。昌泰高速受廣東境內的粵贛高速通車有一定的帶動作用，增速比去年三、四季度有一定提升，%，并且受粵贛高速的帶動作用在年內逐步增強，因此昌泰高速的車流量全年將繼續(xù)保持較高增速。今年上半年，%，%，%。盡管近期其酒莊酒合作伙伴法國卡斯特宣布另起爐灶，這對其酒莊酒銷售可能有一定影響，但是公司真正有價值的品牌還是張裕本身，張?？ㄋ固仄放浦皇瞧渲髌放频难由?，不會對公司發(fā)展構成根本性影響。公司2006年1－%，毛利率上升3個多百分點，%，毛利率略有下降。股改溝通及實施又加深了市場對張裕未來成長的認識，進一步提高張裕的估值水平。公司今年2月將茅臺酒價格平均上調15%，這表明茅臺酒銷售形勢依然十分強勁。實際上公司2006年1－3月低度茅臺酒及其他系列酒收入同比都有一定幅度下降，毛利率同比也呈下降趨勢，是否真實情況確實如此值得關注。從協會公布的行業(yè)數據及公司單月數據看，收入及業(yè)績增長依然強勁，經銷商渠道顯示提價未對公司產品銷售造成影響，銷售依然出現斷貨形勢，長期前景依然值得看好。在調整市里，中信證券的股價已經下跌不少。二、競爭優(yōu)勢中信證券的核心優(yōu)勢是中信系統混業(yè)經營的資本平臺。三、最近經營情況2005年，%；，%；，%；%，；，%；，%。 二季度部分重倉股評述(動態(tài)分析)招商銀行（600036）一、公司基本情況招商銀行始終是國內經營狀況最好的商業(yè)銀行，股改后，其中無限售股份47億股。招行中報將于下周公布，業(yè)績將保持持續(xù)增長。依托這一平臺，中信證券在行業(yè)低迷時期進行了有效的大規(guī)模購并，使其經紀和資產管理的規(guī)模上了臺階，而集團的背景使他的投資銀行業(yè)務穩(wěn)居前列，在金融期貨和融資融券開始后的時代，中信系統的金融平臺更會為證券提供絕對的競爭優(yōu)勢。我們認為牛市的格局未變，中信的核心競爭力常在，只是不知道大市的調整何時結束而已，從目前估值的角度看，中信略偏貴，但已經沒有很多的泡沫。公司2006年1－3月實現主營業(yè)務收入135450萬元、主營業(yè)務利潤94863萬元、凈利潤44959萬元，%、%、%，、。公司業(yè)績低于市場預期，這主要是因為營業(yè)費用增長較快、推遲收入確認、去年基數較高。而3月份公布的白酒消費稅政策調整將為公司發(fā)展提供較好的宏觀環(huán)境。公司未來將保持年均40%增長速度。從各項經營指標看，公司亮點有葡萄酒收入增長迅速、葡萄酒毛利率同比及環(huán)比都上升顯著、現金流狀況良好、資產狀況進一步改善、預提費用單季增加近3000萬元，不足之處在于白蘭地收入增長緩慢、毛利率環(huán)比還有所下降，目前還無法成為公司新的較為顯著的利潤增長點。上海機場（600009） 浦東機場自去年11月新航季開始至今年4月，飛機起降架次增速遙遙領先于首都機場和白云機場；但4月份浦東機場單月飛機起降架次增速環(huán)比下降8個百分點，二季度浦東機場飛機起降架次增速比一季度下降12%%，主要是由于去年3月17日第二條跑道投入使用，并且3月27日開始進入新航季，使去年同期比較基數提高。4月份及6月份浦東機場已創(chuàng)下日均起降638架次的新高。昌九和銀三角的交通量將保持自然增長速度。公司上半年實現主營業(yè)務收入112億元，%；，%；，%。公司上半年的工作重點不是擴張，而是放在提高運營效率上。而作為已經被市場所認可的主流家電零售業(yè)態(tài)，家電連鎖的市場占有主要以大中城市為主，可發(fā)展的市場空間極大，而這種發(fā)展空間對包括蘇寧在內的行業(yè)企業(yè)都是公平的，能吃多少就看各自建立的能為市場所接受的核心競爭力強弱。根據市場占有率的研究，2005年合并前規(guī)模最大的國美市場份額大約在6%，蘇寧大約是5%，因此行業(yè)完全沒有達到國際上大規(guī)模發(fā)生并購的時機。因此，從目前的角度來看，寡頭的格局無論對于國美還是中國家電零售行業(yè)來講，這一天來得有些早了。蘇寧電器的對策：打造百年民族服務品牌－－練內功 戒浮躁 強后臺 謀發(fā)展在最近的發(fā)言中，總裁孫為民針對近期家電連鎖行業(yè)內的變化和相關傳言發(fā)表了自身的觀點，強調了蘇寧打造百年民族家電連鎖品牌的發(fā)展目標，剖析了國外資本對中國家電零售業(yè)采取的全新“資本滲透”戰(zhàn)略。孫為民表示，蘇寧未來將采取“練內功、戒浮躁、強后臺、謀發(fā)展”的競爭原則，依然延續(xù)過往的發(fā)展戰(zhàn)略，不受同行的影響，戒除浮躁心理，以一貫的風格誠實做人，不弄虛作假，做一個負責任的企業(yè)，并繼續(xù)加大基礎設施和后臺體系的投入建設，進一步拉大在企業(yè)核心競爭力上與對手的領先水平。而除了先后兩次融資16億投入到信息系統和物流基地建設中外，國家開發(fā)銀行近期也向蘇寧提供首期8億戰(zhàn)略性投資用于蘇寧自建、購置連鎖店和物流基地的建設，而五年內總投資額度達到近百億元，這無疑為蘇寧大規(guī)模的后臺硬件網絡建設提供了充足的資金保障。蘇寧2006全年新開店預計將突破200家，加強北京、上海等重點地區(qū)的密集開店攻勢。小商品城（600415）公司7月18日披露中期報告，%，高于市場的預期。另外一個高于我們預期的是市場經營業(yè)務的主營利潤率，此前我們預期在55%左右，%——這才是公司市場經營業(yè)務比較真實的主營利潤率水平。房地產收益也是公司調控業(yè)績的較好手段，比如如果做低2006年業(yè)績，也就意味著之后業(yè)績會較高。如前所述，公司屬于在東北地區(qū)具有絕對優(yōu)勢的百貨龍頭企業(yè)，我們認為隨著時間推移，公司在東北地區(qū)的市場份額仍有進一步提高的可能，未來幾年內公司仍有望保持持續(xù)增長。歐美國家百貨企業(yè)面臨諸多新興業(yè)態(tài)的挑戰(zhàn)時，也曾陷入困境，但轉型快的百貨公司還是在殘酷的競爭中生存下來，轉型方式包括：減少經營品種、重點經營某一大類具有經營優(yōu)勢的商品；減少單店營業(yè)面積；占領城市繁華地段、發(fā)展連鎖經營、突出規(guī)模優(yōu)勢等。管理層積極進行著零售業(yè)態(tài)的革新，公司未來在重點市場發(fā)展模式為家庭百貨店的模式，主要的特征是大賣場+百貨店。公司2006年是調整提高年，主要提高內生性的增長動力，同時集團獲得了國開行的政策性貸款，為公司的發(fā)展提供了資金動力。目前公司的采購策略是“全國聯采、地區(qū)統采”，在北京地區(qū)建立生鮮商品基地和配送中心，在合肥的基地及配送中心主要用于