【正文】 研究所（以下簡稱“力 導(dǎo)研究所”）的關(guān)聯(lián)關(guān)系未得到充分有效的說明。 ? 按行業(yè)劃分， 15家未通過企業(yè)中電子信息技術(shù)業(yè) 5家，新材料制 造業(yè) 4家，現(xiàn)代服務(wù)業(yè) 2家，其他制造業(yè) 2家，生物醫(yī)藥和新能源 行業(yè)各 1家。2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 IPO被否理由分析 漢鼎咨詢 2022/6/5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Succeed In Doing 2022年創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委會(huì)議未通過企業(yè)情況 序號 10 11 12 13 14 企業(yè)簡稱 南京磐能電力 上海同濟(jì)同捷 北京福星曉程 上海奇想青晨 蕪湖安得物流 江西恒大高新 天津三英焊業(yè) 安徽桑樂金 北京東方紅 賽輪股份 武漢銀泰科技 深圳佳訊視訊 深圳卓寶科技 深圳海聯(lián)訊 行業(yè) 電子信息 現(xiàn)代服務(wù)業(yè) 電子信息 新材料 現(xiàn)代服務(wù)業(yè) 新材料 新材料 制造業(yè) 生物醫(yī)藥 制造業(yè) 新能源 電子信息 新材料 電子信息 地域 江蘇 上海 北京 上海 安徽 江西 天津 安徽 北京 青島 湖北 深圳 深圳 深圳 15 上海麥杰科技 電子信息 上海 2 2022/6/5 1 4 持續(xù)盈利能 2 8 3 3 4 3 6 6 7 5 Succeed In Doing 2022年度創(chuàng)業(yè)板企業(yè)未通過原因匯總 序號 主要未通過原因 涉及企業(yè) 家數(shù) 占比 技術(shù)、市場、商標(biāo)依賴 南京磐能電力、北京東方紅、武漢銀泰 獨(dú)立性 資金占用 關(guān)聯(lián)交易 武漢銀泰科技 蕪湖安得物流 % 經(jīng)營模式將發(fā)生重大變化 力及自主創(chuàng) 經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化 新能力分析 重大依賴 業(yè)務(wù)與技術(shù) 其他重大不利變化 報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人重大變化 主體資格 出資問題 財(cái)務(wù)條件問題 客戶集中度過高、經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn) 募集資金運(yùn)用的市場、產(chǎn)能消化 上海同濟(jì)同捷 賽輪股份 蕪湖安得物流、深圳佳訊視訊 安徽桑樂金、深圳卓寶科技、深圳海聯(lián) 訊、上海麥杰科技 天津三英焊業(yè) 深圳卓寶科技 上海同濟(jì)同捷 深圳佳訊視訊 賽輪股份 % % % 5 信息披露 不完整、重大遺漏和誤導(dǎo)性陳述 深圳卓寶科技 稅務(wù)問題 上海奇想青晨 1 % 規(guī)范運(yùn)作 內(nèi)部控制制度不健全 或未有效執(zhí)行 南京磐能電力、上海同濟(jì)同捷、北京福 星曉程、上海奇想青晨、深圳卓寶科技、 上海麥杰科技 40% 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì) 財(cái)務(wù)資料、會(huì)計(jì)處理真實(shí)性、準(zhǔn) 南京磐能電力、北京福星曉程、上海奇 確性、合理性 想青晨、江西恒大高新、上海麥杰科技 % 3 2022/6/5 Succeed In Doing 關(guān)于企業(yè)被否的其他原因說明 ? 企業(yè)被否的原因有很多，調(diào)研結(jié)果顯示很多項(xiàng)目都有特殊原因 1. 比如說，某些 IPO項(xiàng)目，券商內(nèi)核已經(jīng)告知 IPO企業(yè)目前存在的重大 問題可能會(huì)構(gòu)成企業(yè)上市的嚴(yán)重障礙，但是企業(yè)上市心求切，懇請 券商將材料上報(bào)證監(jiān)會(huì)，導(dǎo)致被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委槍斃。 ? 電子信息類企業(yè)是重災(zāi)區(qū)，并且此次申報(bào)創(chuàng)業(yè)板的電子信息類 企業(yè)收入規(guī)模都偏小，很多被槍斃的電子信息類企業(yè)收入都小 于 1億元。 不符合第十八條控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不應(yīng)從事與 發(fā)行人相同或者相近的業(yè)務(wù)。公 司的主要競爭對手是在中低壓變電站自動(dòng)化系統(tǒng)及縣級電網(wǎng)能量管理系統(tǒng)領(lǐng)域擁有自主研 發(fā)能力和品牌的廠商 （ 1）變電站綜合自動(dòng)化系統(tǒng) 企業(yè)名稱 2022年銷售收入（萬元） 產(chǎn)品市場占有率（注 1） 珠海萬力達(dá)電氣股份有限公司 金智科技股份有限公司 煙臺(tái)東方電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司 本公司 10,917 6,117 13, 10, % % % % （ 2）電網(wǎng)能量管理系統(tǒng) 企業(yè)名稱 煙臺(tái)東方電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司 本公司 2022年銷售收入（萬元） 5, 產(chǎn)品市場占有率（注 1） % % 34 2022/6/5 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 (續(xù) 3） —— 華泰證券 資產(chǎn)完整性 磐能電力的辦公場所都是向關(guān)聯(lián)方租賃，廠房也是向第三方租賃，雖然募投項(xiàng) 目實(shí)施后將會(huì)解決公司辦公及廠房問題，但在募投項(xiàng)目實(shí)施前，關(guān)聯(lián)交易的公允性和 公司資產(chǎn)完整性應(yīng)該都會(huì)受到充分關(guān)注。 不符合第三十條募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái) 務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。 募投項(xiàng)目： 序號 募投項(xiàng)目 汽車設(shè)計(jì)開發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)現(xiàn)代化升級改造項(xiàng)目 汽車設(shè)計(jì)驗(yàn)證系統(tǒng)升級改造項(xiàng)目 合計(jì) 擬募集資金額度（萬元） 7,627 8,878 16,505 37 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 案例 2 上海同濟(jì)同捷科技股份有限公司（續(xù) 1） Succeed In Doing 未過會(huì)原因分析： 募投項(xiàng)目的重大不確定性，并且募投方向的經(jīng)營模式發(fā)生變化 發(fā)行人一直從事某行業(yè)相關(guān)的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，從未介入過相關(guān)的跑車汽車制造 業(yè)務(wù)。 不符合 《 暫行辦法 》 第十四條第一項(xiàng)的有關(guān)規(guī)定。發(fā)実委訃為該研究費(fèi)用的費(fèi)用化處理將使 2022年度凈利潤低亍 2022年度，無法滿足創(chuàng)業(yè)板發(fā)行條件的財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，丌符合 《 暫行辦法 》 第十條的 規(guī)定。 保薦人將公司認(rèn)定為無實(shí)際控制人，而公司在整體變更之前董事會(huì)成員 13 名，整體變更之時(shí)（ 2022年 3月）董事會(huì)成員變更為 9名，其中 3名為獨(dú)立董事，只有 5名原任董事留任 . 董事會(huì)成員存在重大變化，在沒有實(shí)際控制人的情況下，認(rèn)定控制結(jié)構(gòu)和 經(jīng)營管理層首發(fā)前 3年沒有發(fā)生重大變化的條件。 會(huì)計(jì)處理不合理，與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不符。 其中 ,福星股份認(rèn)購 1470萬股 ,占比 49%。漢川鋼絲繩廠認(rèn)購 30萬股 ,占比 1% 。該廠 2022年度確認(rèn)投資收益 ,政府補(bǔ)貼等營業(yè)外收入 ,實(shí)現(xiàn)凈利潤為 。 募投項(xiàng)目尚不具備實(shí)施條件 福星曉程擬募資投向的數(shù)字互感器產(chǎn)品還屬市場空白，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，而公司目 前僅推出了實(shí)驗(yàn)階段產(chǎn)品。而福星曉程在上 述四個(gè)時(shí)期的貨幣資金分別是 3388萬元， 7006萬元， 5316萬元和 1912萬元。 不符合第三十條募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)不發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、 財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。即便以 2022年上半年的 營業(yè)收入簡單翻倍計(jì)算年?duì)I業(yè)收入，營業(yè)收入增長率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到 30%的要求。另外公司 2022年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤為 1471萬元。該募投項(xiàng)目于 2022年 10月已開建，再過四個(gè) 月就投產(chǎn)，募集資金置換比例太高。 2022年以來，收入與銷售費(fèi)用相互不配比，申請人的解釋尚不足以說明收入與 費(fèi)用不配比的合理性。 業(yè)務(wù)與技術(shù)方面的分析邏輯關(guān)系比較混亂， 51 2022/6/5 1 2 3 4 5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 —— 國信證券 經(jīng)營范圍：主要為客戶提供一體化、一站式、定制化的物流解決方案和服 務(wù)。 2022年、 2022年、 2022年及 2022年 16月 , 發(fā)行人不其控股股東美的集團(tuán)及其附屬公司發(fā)生的業(yè)務(wù)收入占同期營業(yè)收入的比重 分別為 38,19%、 %、 %、 %,關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利額占總毛利的比重 分別為 %、 %、 %、 30,82%。 53 2022/6/5 1 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 —— 民生證券 主營業(yè)務(wù)范圍：第四代焊接新材料 ―― 藥芯焊絲和藥芯焊絲成套生產(chǎn)設(shè)備的 研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括系列藥芯焊絲（碳鋼和低合金鋼藥芯焊絲、低溫鋼藥 芯焊絲、不銹鋼藥芯焊絲及耐磨堆焊藥芯焊絲等）和藥芯焊絲成套生產(chǎn)設(shè)備。 2022年 1月，另外，本次控股股東發(fā)生變更后，華澤集團(tuán)提名的 2位董事進(jìn)入三英焊 業(yè)董事會(huì)； 3個(gè)月后，三英焊業(yè)再增選 2名監(jiān)事。對藥芯焊絲產(chǎn)品而言，原材料價(jià)格每上漲 5%，若銷售價(jià)格不變，相當(dāng)于利潤 減少 10%以上。 下游行業(yè)產(chǎn)能過剩，招股書在一開始的風(fēng)險(xiǎn)描述中也披露了受下游影響較大。 2022年 16月，三英焊業(yè)營業(yè)收入為 15846萬元，而同時(shí)經(jīng)營活動(dòng) 現(xiàn)金流量凈額再次轉(zhuǎn)為負(fù)的 。 57 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 （續(xù) 1） —— 平安證券 市場前景描述不明朗，新增產(chǎn)能消化疑問較大 招股說明書 P20 207披露，收入結(jié)構(gòu)及國內(nèi)與國外市場銷售歷史數(shù)據(jù)： 單位（萬元） 2022(上半年） 2022 2022 2022 國內(nèi)市場 增長率 國外市場 增長率 遠(yuǎn)紅外桑拿房營 業(yè)收入 增長率 便攜式桑拿設(shè)備 營業(yè)收入 增長率 3, 2, 20220630 3, 3,661 5, % 8, % 2022 6, % 8,215 % 1, % 8, % 2022 7, % 2,774 % 8, 2022 7, 1,634 58 2022/6/5 Succeed In Doing 創(chuàng)業(yè)板 案例 （續(xù) 2） —— 平安證券 （ 1）公司近 3年的增長全部來源國內(nèi)市場，國內(nèi)市場的增長全部來源于便攜式桑 拿設(shè)備，而便攜式桑拿設(shè)備的增長主要依賴于電視購物新銷售渠道的開拓，但國 家廣電總局于 2022年 9月 10日下發(fā) 《 關(guān)于加強(qiáng)電視購物短片廣告和居家購物節(jié)目管 理的通知 》 ，對播出頻道、播出時(shí)間、產(chǎn)品品質(zhì)處理、供應(yīng)商資質(zhì)都嚴(yán)格管理， 并在 2022年 1月 1日起執(zhí)行，這個(gè)政策將對公司產(chǎn)生的影響還不是很明朗，未來的 市場前景不明； （ 2） 5S專營店是發(fā)行人 2022年新推出并正在大力發(fā)展的產(chǎn)品體驗(yàn)、營銷示范和售 后保障體系，在 2022年 9月份發(fā)行人舉辦的首次招商大會(huì)后，該類營銷門店數(shù)量已 增加至過百家。 （ 3）市場前景不明朗，是否可以消化新增的 1倍和 ，顯然存在疑問。 股東頻繁更迭 航天生物股東頻繁更迭，在歷史沿革中共計(jì)現(xiàn)身過 11名法人股東和 11名自然人 股東，總共發(fā)生過 16次股權(quán)變更，部分“過客股東”與原有股東之間是否有關(guān)聯(lián) 、是否存在委托持股等情形已無從考證。公司的天曲牌益脂康產(chǎn)品 2022 年面市后，一直無法打開局面，經(jīng)營連年虧損，直到 2022年，天曲產(chǎn)品獲市場認(rèn)可 后才一舉扭虧。該單位是目前唯一能夠提供上述設(shè)備和資源的單位， 發(fā)行人的研發(fā)過程對控股股東的上級單位存在明顯依賴；同時(shí)發(fā)行人某項(xiàng)技術(shù)科研 成果的研究也需以另一單位的具有唯一性的科研成果為前提。 賽輪股份主營輪胎， 2022年 9月的美國“輪胎特保案”使國內(nèi)輪胎行業(yè)出口前景 不明，雖然公司制定了較為充分的應(yīng)對計(jì)劃，但仍不能完全消除美國特保案對公司生 產(chǎn)經(jīng)營帶來的負(fù)面影響。 申請人的主要產(chǎn)品目前大部分銷往國外，其本次募集資金擬投資于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī) 模。 66 2022/6/5 創(chuàng)業(yè)板 Succeed In Doing 案例 10. 賽輪股份有限公司（續(xù) 2） —— 西南證券