【正文】 象分析等，本文構(gòu)建反映其業(yè)績變化的模型，并定量分析風險投資管理這一因素對 IPO 效應的影響，這也是本文的在研究方法上的 創(chuàng)新之處。本文在對目前公司 IPO 理論的總結(jié)提煉的基礎上， 結(jié)合當前的市場環(huán)境以及創(chuàng)業(yè)板的特點進行理論分析，探討了創(chuàng)業(yè)板 IPO業(yè)績變化及風險投資對這一變化的影響，并進一步解釋風險投資對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司 IPO效應的作用機理，為公司 IPO 相關理論的發(fā)展做一補充，也為創(chuàng)業(yè)板 IPO相關理論的進一步研究奠定基礎。 第四章 風險投資影響 IPO 效應機理分析。 第三章，實證分析與檢驗。 研究框架 第一章，緒論。同時，從相關數(shù)據(jù)庫中取得如下數(shù)據(jù)：發(fā)行價、評估基準日價格、發(fā)行首日收盤價、發(fā)行市盈率。詳細如下： （ 1）文獻研究法 在對有關 IPO 以后業(yè)績變動及其原因的國內(nèi)外文獻進行檢索和閱讀的基礎上，通過比較、分析和研究，為本文研究提供研究線索與思路。 我國創(chuàng)業(yè)板成立較晚，目前對其研究基本都是定性的，研究的主要方向主要集中在創(chuàng)業(yè)板 IPO 定價分析、抑價現(xiàn)象分析等。 在我國創(chuàng)業(yè)板正式推出之前，理論界對我國推出創(chuàng)業(yè)板一直存在爭論。創(chuàng)業(yè)板的設立，能夠為暫時無法在主板上市的中小企業(yè)及新興企業(yè)提供新的融資平臺，開拓了這些企業(yè)的成長空間，這些都使創(chuàng)業(yè)板成為主板市場的重要補充。日本的加斯達克在 2021 年成為交易所。 創(chuàng)業(yè)板發(fā)展迅速，目前在全球主要經(jīng)濟較發(fā)達國家均有創(chuàng)業(yè)板市場，總數(shù)已 經(jīng)超過了 40個。 GEM。s GEM Based on these six indicators to measure corporate performance before and after listing. Further venture capital as the explanatory variables of the panies listed on GEM IPO effect, control its sustainable growth rate, assetliability ratio, size of the pany, the performance of the pany, underwriter reputation, the reputation of the audit agency and the industry to prove that the venturebacked was significantly associated with Chinese panies listed on GEM IPO effect. Specifically, the solvency of the venturebacked panies listed on GEM negative correlation, but positively correlated with its profitability, asset management capabilities. Venture capital panies listed on GEM IPO effect has a significant influence, this role by venture capital investment panies listed on GEM supervisory role, governance role of certification role to achieve. The supervisory role of venture capital is mainly reflected in its oversight of the financial results of the investments of panies listed on GEM. Due to the high growth expectations of the GEM Listing system pressure and GEM, GEMlisted panies in China have strong earnings management motivation. Venture capital firms in the target pany, in order to safeguard their own interests, reduce information asymmetry, and a certain degree of monitoring their pany39。s GEM IPO effect driven by many factors, very active venture capital firms in the GEM market is one important factor. A more indepth research of foreign scholars IPO, venture capital IPO pricing, underpricing risk investment with the pany39。 基于風險投資管理對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要作用，應該更加注重對風險 投資的關注。風險投資的認證作用主要體現(xiàn)在其非擇機上市之上。由于我國創(chuàng)業(yè)板上市制度壓力及創(chuàng)業(yè)板的高成長性預期，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司有強烈的盈余管理的動機。通過進一步將風險投資作為創(chuàng)業(yè)板上市公司 IPO 效應的解釋變量，在控制了其可持續(xù)增長率、資產(chǎn)負債率、公 司規(guī)模、公司業(yè)績、承銷商聲譽、審計機構(gòu)聲譽以及行業(yè)后， 證明風險投資背景與我國創(chuàng)業(yè)板上市公司 IPO 效應顯著相關。國內(nèi)目前這方面的研究相對欠缺，主要是對國外現(xiàn)有理論的總結(jié)介紹，對于風險投資對 IPO效應的研究還相對不足。 創(chuàng)業(yè) 板設立之初提出的“兩高六新”要求，讓市場對這些創(chuàng)業(yè)板公司寄予厚望，一開立就以高發(fā)行市盈率吸引了無數(shù)投資者的關注，超募比率一再刷新紀錄。風險投資管理對創(chuàng)業(yè)板 IPO 效應影響的研究 論文題目： 風險投資管理對創(chuàng)業(yè)板 IPO 效應影響的研究 學生姓名： 田 野 學號： 20210511035 指導老師 潘清泉 專業(yè)名稱 企業(yè)管理 學科門類 管理學 論文提交日期 2021 年 11 月 30 日 風險投資管理對創(chuàng)業(yè)板 IPO 效應影響的研究 摘要 2021 年 10月 30 日，我國創(chuàng)業(yè)板在深交所正式開始交易，首批掛牌上市的有 28 家公司。但是創(chuàng)業(yè)板上市公司在上市后的表現(xiàn)卻實難讓人滿意，許多公司上市首日就出現(xiàn)破發(fā)，其業(yè)績也一路下滑，完全不符合其高成長性的特點，出現(xiàn)了業(yè)績在 IPO 前后先增后降的現(xiàn)象，也就是 IPO 效應。針對這一目前我國創(chuàng)業(yè)板普遍存在，但是在理論上尚未有較深入分析的現(xiàn)象，本文在對目前公司 IPO 理論的總結(jié)提煉的基礎上，結(jié)合當前的市場環(huán)境以及創(chuàng)業(yè)板的特點進行理論分析，探討了創(chuàng)業(yè)板 IPO 業(yè)績變化及風險投資對這一變化的影響，并進一步解釋風險投資對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO 效應的作用機理，為公司 IPO相關理論的發(fā)展做一補充，也為創(chuàng)業(yè)板 IPO相關理論的進一步研究奠定基礎。具體而言，風險投資背景與創(chuàng)業(yè)板上市公司償債能力負相關，但是與其盈利能力、資產(chǎn)運營能力正相關。風險投資機構(gòu)在進入目標公司后，為維護自身利益，降 低信息不對稱性，將對其公司的財務業(yè)績進行一定程度的監(jiān)控，從而減少所投資公司盈余管理的空間，緩解由于盈余管理造成的業(yè)績波動，這在客觀上能夠降低創(chuàng)業(yè)板上市公司的 IPO效應。根據(jù)監(jiān)督 — 認證模型，質(zhì)量好的公司能 夠吸引風險投資，而風險投資對所投資公司又有監(jiān)督和治理作用，因此有理由認為有風險投資背景的創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量較好，風險投資在其中起到降低信息不對稱性的認證作用。企業(yè)可適當引入風險投資以改善公司治理，中介服務機構(gòu)應提高服務的專業(yè)能力與水平，政府應當在法律、制度、資金等多方面扶持我國風險投資機構(gòu)的發(fā)展，而風險投資自身也應注重專業(yè)人才的培養(yǎng)，切實發(fā)揮其應有的專業(yè)作用。s earnings management also done a lot of research. Domestic research in this area is the relative lack of summary of existing theories of foreign introduction, the relative lack of venture capital IPO effect. The same time, China39。s financial results, thereby reducing the investment earnings management space, ease caused due to earnings management results fluctuations, which objectively can reduce the effect of panies listed on GEM IPO. Venture capital governance role is mainly reflected in the improvement of the investment level of corporate governance. Venture capital firms in the target pany, in order to reduce risk, improve its yield, will to some extent involved in the operation and management of the investment pany, help investment panies improve corporate governance, and thus effectively improve the profitability and capacity for sustainable development, This can essentially reduce the effect of China39。 IPO Effect 風險投資管理對創(chuàng)業(yè)板 IPO 效應影響的研究 第 1 章 緒論 選題背景及意義 創(chuàng)業(yè)板誕生于 20 世紀 70 年代的美國，是世界各國為進一步細分證券市場，從而扶持中小企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)而設立的，英文全稱為 Growth Enterprise Board/Market 簡稱 GEB/EEM。創(chuàng)業(yè)板市場曾經(jīng)由于網(wǎng)絡泡沫、金融危機以及經(jīng)濟危機而一度發(fā)展緩慢，但是隨著經(jīng)濟形勢在一定程度上的好轉(zhuǎn)，創(chuàng)業(yè)板又再度進入人們的視線，得到大家的廣泛關注。韓國的柯斯達克在 2021 年并入了韓國證券期貨交易中心，這一中心是由韓交所、韓國期貨交 易所及柯斯達克合并而成，進一步突出其重要地位。由于創(chuàng)業(yè)板的上市門檻相對主板和中小板較低，使得業(yè)績較風險投資管理對創(chuàng)業(yè)板 IPO 效應影響的研究 好但是無法達到主板、中小板上市資格的企業(yè)獲得到資本市場融資的機會。創(chuàng)業(yè)板上市來，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市能否提高其經(jīng)營業(yè)績以及 IPO前后企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的變化情況所反映的問題，成為了令人關心的問題。針對設立創(chuàng)業(yè)板的重要目的之一，即為有成長性的中小企業(yè)提供融資保證這個目標，是否在融資成功后體現(xiàn)出了 IPO 之前所期望的高速增長，很少有人研究。 （ 2）歸納法與演繹法 在對所有研究資料進行歸納，整理得出結(jié)理論，主要應用于第三部分，我風險投資管理對創(chuàng)業(yè)板 IPO 效應影響的研究 國創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績研究的實證設計。通過橫向比較這些公司的基準日價格與發(fā)行價比率、首日收盤價與發(fā)行價比率、發(fā)行市盈率等因素，從中挑選具有代表性的一些公司進行深入分析。闡述本文的研究意義、背景，研究思路與方法，研究框架以及主要 創(chuàng)新點。首先，設計研究方法，通過對研究對象的設定，進一步分析研究假設，對樣本進行篩選，建立評價 IPO 業(yè)績的模型。 第五章，結(jié)論與建議。 第二， IPO效應是資本市場重要的現(xiàn)象，而在中國創(chuàng)業(yè)板在這一過程中風險投資 管理產(chǎn)生了重要影響。 風險投資管理對創(chuàng)業(yè)板 IPO 效應影響的研究 第 2章 文獻回顧 基本概念界定 IPO IPO（ Initial Public Offering）是首次公開募股的簡稱，是指企業(yè)通過首次證券交易所向社會公眾公開發(fā)行股票為企業(yè)計劃籌建的項目募集資金，以實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。目前的研究，普遍將其上市當年的業(yè)績作為研究的基點 ,而 IPO效應實際其業(yè)績最高點在其上市前一年，并在此之后逐年下降。黃貴海等（ 2021）對 H股上市公 司 IPO 前后的業(yè)績變化進行研究，發(fā)現(xiàn)在 IPO兩到三年內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績顯著下降這一現(xiàn)象，但并未對其原因進行解釋。根據(jù)美國全美風險投 資協(xié)會的定義，風險投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中一種權(quán)益資本。根據(jù)國內(nèi)外的主要有委托代理理論、擇機理論、盈余管理理論等。這主要是由于行業(yè)的繁榮讓市場對業(yè)績相對較差的企業(yè)產(chǎn)生價值高估，從而導致業(yè)績相對較差的公司乘