【正文】 二、 國際投資的歷史與發(fā)展 ?1914年以前的國際投資 —— 國際間私人投資的黃金時期 。 （ 2）國際貿(mào)易與國際投資之間存在著相互影響 ?區(qū)別在于： 國際貿(mào)易學(xué)對商品流動的研究側(cè)重于交換關(guān)系方面 國際投資學(xué)則側(cè)重于對商品生產(chǎn)屬性的研究 第二章 國際投資的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 第一節(jié) 國際投資的起源和發(fā)展 ? 第二節(jié) 國際投資的發(fā)展趨勢 ? 第三節(jié) 國際投資的證券化趨勢 第一節(jié) 國際投資的起源和發(fā)展 ? 國際投資的產(chǎn)生 ? 國際投資的歷史與發(fā)展 ? 影響國際投資的幾點因素 一、 國際投資的產(chǎn)生 ?國際投資的最初表現(xiàn)形式為資本輸出。其核心問題是研究資本和資產(chǎn)如何通過國際金融市場來配置。 ?借鑒其他國家利用國外投資和對外國投資的經(jīng)驗教訓(xùn)，促進我國經(jīng)濟建設(shè)的發(fā)展。 投資對象 高技術(shù)企業(yè) 特點 智力與資金緊密結(jié)合 著名風(fēng)險投資公司 ? IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金 （最早引入中國的 VC，也是迄今國內(nèi)投資案例最多的 VC，成功投資過騰訊，搜狐等公司） ? 軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司 （日本孫正義資本，投資過阿里巴巴，盛大等公司） ?凱雷投資集團 （美國著名 PE，投資太平洋保險集團，徐工集團） ?紅杉資本中國基金 （美國著名互聯(lián)網(wǎng)投資機構(gòu)，投資過甲骨文，思科等公司） ? 高盛亞洲 （著名券商，引領(lǐng)世界 IPO潮流，投資雙匯集團等） 摩根士丹利 （世界著名財團，投資蒙牛等） 美國華平投資集團 （投資哈藥集團，國美電器等公司） 鼎暉資本 （投資過南孚電池，蒙牛等企業(yè)） 聯(lián)想投資有限公司 （國內(nèi)著名資本） 投資領(lǐng)域： 軟件產(chǎn)業(yè) IT服務(wù) 半導(dǎo)體芯片 網(wǎng)絡(luò)設(shè)施 網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè) 電信通訊 浙江浙商創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司 (民企） 投資領(lǐng)域：關(guān)注（但不限于）電子信息、環(huán)保、醫(yī)藥化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒體等行業(yè)及傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)生重大變革的優(yōu)秀中小型企業(yè)。 國際間接投資包括國際證券投資和國際信貸投資兩種形式。 三、 國際投資的分類 ? 3. 按照投資主體是否擁有對海外企業(yè)的實際經(jīng)營管理權(quán)，分為國際直接投資與國際間接投資 。 國際投資可以看成一般投資在國際上的擴展 ， 其既具有一般投資的特征 ，又有其國際性的特殊性 。 ?投資與投機 （ Speculation） 的聯(lián)系與區(qū)別： （ 1） 投資活動多表現(xiàn)為實際的交割；而投機活動多表現(xiàn)為買空賣空的信用交易 。上式表明：在資本 產(chǎn)量比 v一定時，國民收入的增長率 △ Y/Y主要取決于儲蓄率 (積累率 )s。 這一系列的再支出是永無止境的 。 如果他們的邊際消費傾向均為 2/3， 他們會支出 666． 67美元來購買新的消費品 ， 這些物品的生產(chǎn)者又會有666． 67美元的增加的收入 。 這里的 “ 倍數(shù) ” ， 即為投資乘數(shù) 。就生產(chǎn)性投資運動而言，經(jīng)歷著三個階段的循環(huán)周轉(zhuǎn)運動： 投資形成與籌集； 投資分配與使用； 投資的回收與增值。 投資目的：即投資主體的意圖及所要取得的效果。 ? 在我國，投資概念既包括間接的股票、債券投資，也指購置和建造固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資產(chǎn)的經(jīng)濟活動，有時也用來指購置和建造固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資產(chǎn)（包括有價證券）的經(jīng)濟活動。 ? 《 跨國經(jīng)營理論與實務(wù) 》 ，王林生編著，對外貿(mào)易教育出版社 ? 《 跨國經(jīng)營與跨國公司 》 ，楊德新編著編著，中國統(tǒng)計出版社。 ? 《 國際投資學(xué) 》 ，任映國編著，中國金融出版社出版社。 ? 《 新編國際投資學(xué) 》 ，劉紅忠編著，立信會計出版社。 ? 《 當(dāng)代西方國際投資學(xué) 》 李東陽編著 東北財經(jīng)大學(xué)出版社。 ? 非經(jīng)濟性質(zhì)的投資（感情投資、生活消費投資等）與經(jīng)濟性質(zhì)的投資 ? 簡而言之，投資就是經(jīng)濟主體為獲得經(jīng)濟效益而墊付貨幣或其他資源用于某項事業(yè)的經(jīng)濟活動。 投資方式：投入資金運用的形式與方法。 資金的 貨幣形態(tài) 資金的 生產(chǎn)形態(tài) 資金的 商品形態(tài) 附加增值的 資金貨幣形態(tài) （進入下一輪擴大規(guī)模的循環(huán)與周轉(zhuǎn) ） 投資 —— 要素投入 —— 經(jīng)濟增長 ? 擴大投資需求 —— 拉動經(jīng)濟增長 投資需求是指因投資活動而引起的對社會產(chǎn)品和勞務(wù)的需求。 對投資乘數(shù)理論解釋說明，薩繆爾森在 《 經(jīng)濟學(xué) 》一書中舉例解釋如下： “ 當(dāng)我雇傭失業(yè)的資源來建筑價值 1 000美元的汽車車間時 ， 除了我投入的最初資金以外 ， 國民收入和產(chǎn)值還會有次級的擴大 。 如果他們的邊際消費傾向也是 2/3， 他們又會支出 444． 44美元即 666． 67美元的 2/3。但是 ， 其數(shù)值卻逐漸減少 ， 而其和為一個有限的數(shù)量 。 一、投資（ Investment）的含義 ?投資的特點表現(xiàn)在以下三個方面 ： （ 1）投資是經(jīng)濟主體進行的一種有意識的經(jīng)濟活動。 （ 2） 投資者的行為多具有長期性 ， 往往以獲取長期而穩(wěn)定的收益為目標(biāo)；而投機者的行為則是短期的 ， 往往急功近利 ， 想抓住市場價格短期漲落的機會來博取溢價 。 ?國際投資的主體和客體 投資主體： （ 1） 官方和半官方的機構(gòu) （ 2） 跨國公司 （ 3） 跨國金融機構(gòu) （ 4） 個人投資者 投資客體： （ 1） 實物資產(chǎn) （ 2） 無形資產(chǎn) （ 3） 金融資產(chǎn) 二、國際投資的定義 ?當(dāng)代國際投資的特征 ? 國際投資的目的呈現(xiàn)多樣性 ? 國際投資領(lǐng)域的領(lǐng)域呈現(xiàn)不完全競爭性 ? 國際投資的主體呈現(xiàn)雙重性 ? 國際投資的 環(huán)境呈現(xiàn)差異性 ? 國際投資所使用的貨幣呈現(xiàn)多元化 ? 國際投資的運行呈現(xiàn)曲折性 ? 國際投資的過程呈現(xiàn)更大的風(fēng)險性 討論：國際投資對經(jīng)濟的影響 （ 一 ） 對東道國經(jīng)濟的影響 （ 二 ） 對投資國經(jīng)濟的影響 （ 三 ） 對世界經(jīng)濟的影響 三、 國際投資的分類 1. 按照投資主體類型，分為官方投資與私人投資 ⑴官方投資 官方投資通常是指由一國政府或國際組織（ 如世界銀行 、 IMF等 ） 用于社會公共利益而進行的投資 。 ?直接投資 : 指投資者到國外直接開辦工礦企業(yè)或經(jīng)營其他企業(yè)，即將其資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營中以獲取長期利益的經(jīng)濟活動 ? 其 特征 在于：投資者能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營管理擁有有效的控制。 三、 國際投資的分類 ?直接投資與間接投資的區(qū)別 （ 1）能否有效地控制國外企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán) （ 2）二者資本移動形式的復(fù)雜程度不同 （ 3）投資者獲取收益的具體形式不同 （ 4）投資者投資風(fēng)險的大小不同 新興國際投資方式 —— 國際靈活投資 ? 所謂國際靈活投資投資，是指不同國家的雙方當(dāng)事人就某一共同參加的商品生產(chǎn)和商品流通業(yè)務(wù)達成協(xié)議，采取一種靈活方式進行的投資活動。 第二節(jié) 國際投資學(xué)的研究對象 ? 國際資本形成及國際投資流動的理論 ? 國際投資實務(wù) ? 世界各國國際投資的實證研究 一、 國際資本形成及國際投資流動的理論 ?國際資本形成理論 包含對國際貨幣資本、國際產(chǎn)業(yè)資本形成的原因、條件，國際資本形成的規(guī)律性等方面的分析； ?國際投資資金融通理論 包含對國際投資資金融通的條件、形式，國際投資資金融通的主體結(jié)構(gòu)及籌資成本等方面的分析； ?國際投資流動理論 包含對國際投資產(chǎn)生的原因、條件、國際投資流動的規(guī)律性等解釋的不同而形成的諸種理論。 第三節(jié) 國際投資學(xué)與其他學(xué)科 的區(qū)別與聯(lián)系 ? 國際投資學(xué)與投資學(xué) ? 國際投資學(xué)與國際金融學(xué) ? 國際投資學(xué)與國際貿(mào)易學(xué) 一、 國際投資學(xué)與西方投資學(xué) ?西方投資學(xué)的研究對象是證券投資微觀理論，如證券組合理論、金融資產(chǎn)定價模型、市場有效性理論。因此， 國際金融主要研究貨幣的國際收支及短期國際貨幣資本的運動。它是在資本主義國際內(nèi)部出現(xiàn)資本過剩，本國市場趨于飽和，而又通過殖民戰(zhàn)爭開辟了新興世界市場的條件下產(chǎn)生的。 ?兩次世界大戰(zhàn)期間的國際投資 —— 國際投資活動不活躍 ?二次大戰(zhàn)后到二十世紀(jì) 60年代末的國際投資 —— 美國乘機向外擴張 ， 對外投資的規(guī)模迅速擴大 。 二、 國際投資的歷史與發(fā)展 ?二十世紀(jì) 90年代以來直接投資呈現(xiàn)以下幾個特點： （ 1）經(jīng)濟高增長地區(qū)成為國際直接投資的熱點。 （ 5）跨國購并成為國際直接投資的主要方式。 ?這種壟斷優(yōu)勢可以劃分為兩類：一類是包括生產(chǎn)技術(shù) 、 管理與組織技能及銷售技能等一切無形資產(chǎn)在內(nèi)的知識資產(chǎn)優(yōu)勢；一類是由于企業(yè)規(guī)模大而產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢 。 (3) 規(guī)模經(jīng)濟所造成的不完全競爭 。 (3) 組織管理優(yōu)勢。 （ 3）主張從不完全競爭出發(fā)來研究美國企業(yè)對外直接投資。 （ 3） 無法解釋自 20世紀(jì) 60年代后期以來 ， 日益增多的中小企業(yè)及發(fā)展中國家企業(yè)的對外直接投資活動 。 （一）產(chǎn)品生命周期理論的內(nèi)容 1． 產(chǎn)品的創(chuàng)新階段 。 進入標(biāo)準(zhǔn)化階段 ， 意味著企業(yè)擁有的專利保護期已經(jīng)期滿 ， 企業(yè)擁有的技術(shù)訣竅也已成為公開的秘密 ， 競爭的核心是成本問題 。 二、產(chǎn)品周期論 （三）對產(chǎn)品生命周期理論的評價 產(chǎn)品生命周期理論不能解釋非代替出口的工業(yè)領(lǐng)域方面投資比例增加的現(xiàn)象 不能說明今后對外投資的發(fā)展趨勢 該理論沒能解釋清楚發(fā)展中國家之間的雙向投資現(xiàn)象 三、內(nèi)部化理論 ? 內(nèi)部化理論又稱市場內(nèi)部化理論 ， 是由英國雷丁大學(xué)的經(jīng)濟學(xué)家巴克雷和卡森首先于 1960年在 《 跨國公司的未來 》 一書中提出的 ， 主要回答了為什么和在怎樣的情況下 ， 到國外投資是一種比出口產(chǎn)品和轉(zhuǎn)讓許可證更為有利的經(jīng)營方式 。 （ 2）特種產(chǎn)品交易的需要。 ?從內(nèi)部化的成本來看，它主要包括： ?（ 1）通訊成本 ?（ 2）管理成本 ?（ 3）國際風(fēng)險成本 ?（ 4）規(guī)模經(jīng)濟損失成本 (三 )市場內(nèi)部化的動因和實現(xiàn)條件 3．市場內(nèi)部化收益。 （ 3） 內(nèi)部化理論研究和解釋了跨國公司的擴展行為 三、內(nèi)部化理論 (四 )內(nèi)部化理論的貢獻與局限性 2．內(nèi)部化理論局限性 （ 1）從跨國企業(yè)的主觀方面來尋找其對外投資的動因和基礎(chǔ)，忽視了國際經(jīng)濟環(huán)境的影響因素，如市場結(jié)構(gòu)、競爭力量的影響等。 通過出口貿(mào)易 、 資源轉(zhuǎn)讓和對外直接投資能給企業(yè)帶來收益的所有權(quán)優(yōu)勢 ， 如產(chǎn)品 、 技術(shù) 、商標(biāo) 、 組織管理技能等 。 認(rèn)識的不完全性 ， 這主要是由于產(chǎn)品或勞務(wù)的市場信息難以獲得 ， 或者要花很大代價才能獲取這些信息 。 四、國際生產(chǎn)折衷論 (二 )綜合理論關(guān)于國際生產(chǎn)方式選擇的結(jié)論 經(jīng)營方式 優(yōu) 勢 所有權(quán)優(yōu)勢 內(nèi)部化優(yōu)勢 區(qū)位優(yōu)勢 對外直接投資 出口貿(mào)易 技術(shù)轉(zhuǎn)移 有 有 有 有 有 無 有 無 無 四、國際生產(chǎn)折衷論 （三）國際生產(chǎn)折衷理論的貢獻與局限性 1．理論貢獻 相對于其他傳統(tǒng)的對外直接投資理論，它具有較強的適應(yīng)性和實用性。 四、國際生產(chǎn)折衷論 （三）國際生產(chǎn)折衷理論的貢獻與局限性 2．理論局限性 對三種優(yōu)勢要素相互關(guān)系的分析停留在靜態(tài)的分類方式上，沒有隨時間變動的動態(tài)分析。 ?這一理論的核心是，對外直接投資應(yīng)該從投資國已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)部門，即邊際產(chǎn)業(yè)部門依次進行。 4．對外直接投資的企業(yè)形式 日本 對外直接投資一般采取合資經(jīng)營的股權(quán)參與方式和諸如產(chǎn)品分享等在內(nèi)的非股權(quán)參與方式； 美國 對外直接投資的股權(quán)參與方式中，大多采用建立全資子公司的形式。 貢獻與局限性 2．理論的局限性 理論分析以投資國而不是以企業(yè)為主體 ， 這實際上假定了所有對外直接投資的企業(yè)之間的動機是一致的 ， 都是投資國的動機 。 五、比較優(yōu)勢論 ?與其他國際直接投資理論相比，比較優(yōu)勢論有以下幾個特點。 ?他將對外投資的發(fā)展劃分為四個階段： ? （ 1）本國幾乎沒有所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢，外國的區(qū)位優(yōu)勢又不能加以利用； ? （ 2）外國投資開始流入，凈外國投資額逐漸增長； ? （ 3）外國投資和對外投資都在增長，但外國投資凈額開始下降