金融市場有效性ppt課件-wenkub
2023-05-27 13:31:34 本頁面
【正文】 信息，市場就無法評價公司，就不能將資源配置到最有效的公司中，市場配置資源的功能弱化 ? EMH是信息有效、投資者理性、市場理性的統(tǒng)一。 ? 等價于，沒有什么信息可以預(yù)測股價了！ ?反過來，如果新信息已經(jīng)被價格所包含，那么這個新信息就是舊信息 ?若以當(dāng)前 已反應(yīng)信息的價格 來預(yù)測未來，等價于以舊信息作為決策依據(jù)，這種決策是無效的 —— 對未來價格的預(yù)期值就是就是 當(dāng)前價格 。第七章 市場有效性 南京大學(xué)金融與保險系 有效市場假設(shè) ?有效市場假設(shè) （ efficient market hypothesis，EMH） ? 市場參與者理性 ? 市場只有無套利均衡 ? 可用于預(yù)測股票表現(xiàn)的信息一定已經(jīng)在股價中被反映出來 ? 有效市場是信息有效，即價格已經(jīng)有效地反映了所有可得到的信息 隨機游走與有效市場 ?確定不了任何股價的可預(yù)測形式，股價的變化是隨機游走（ Random walk）：價格的變化是隨機的且不可預(yù)測的。 ?注意：這里并沒有否認真正新信息對價格的影響！ 對有效市場理解（ 2） ?價格變化是隨機的 ? 新信息（ News， new information）總是隨機到達的，即新信息無法預(yù)測的 ? 價格變化反映新信息：新信息會立即引起價格變化。 三種有效市場 ?有效市場 (Efficient capital market）：現(xiàn)時市場價格能夠反映所有相關(guān)信息的資本市場。 ? 最常用的一種分類方法：過去交易的信息、可獲得的公開信息、所有可獲得的信息。 ?股價的歷史記錄不含有對預(yù)測未來價格有用的信息，況且人人都可以獲得這樣的信息，沒有人更加高明。 ?證券的價格會 迅速、準(zhǔn)確地 根據(jù)可獲得的所有公開信息進行調(diào)整。 ? 強式有效假定是一種理想狀態(tài)！ ? 利用歷史信息估計證券未來價格的期望值，結(jié)果只能是當(dāng)前價格（ 當(dāng)前價格已經(jīng)包含所有的歷史信息 ）； ? 未來價格的短期趨勢無法判定（ 隨機游走 ），有效市場是一個公平賭局（ Fair game）。 ? 這使人愿意對市場進行研究，希望可以得到他人得不到的信息，或者優(yōu)先他人一步，以獲得收益，正是這種不斷尋找套利機會，并不斷的套利使市場變得有效起來。 ? 市場有效是因為有研究信息和信息的有效傳播，而不是由少數(shù)人長時間壟斷，這樣證券價格才充滿信息。 2. 大眾已知的投資策略不能產(chǎn)生超額利潤。 4. 不應(yīng)對有效市場的理論過分教條，而認為努力研究是不必要的。 ? 凱姆將公司按規(guī)模分成 10組，比較了每月最小規(guī)模和最大規(guī)模公司組的平均超額收益情況，從 19631979
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