【正文】 鈮冶煉企業(yè)，稀土冶煉加工也形成了一定規(guī)模，在國(guó)內(nèi)居重要地位。2. 合作方情況江鎢集團(tuán)是在駐贛中央所屬的有色企業(yè)基礎(chǔ)上組建的一家省直屬國(guó)有企業(yè)集團(tuán)，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)鎢，鉭鈮，稀土三大系列產(chǎn)品，同時(shí)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)機(jī)械，機(jī)修，化工及其他金屬產(chǎn)品。是集礦山采選生產(chǎn)，冶煉加工和外貿(mào)出口與科研為一體的大型企業(yè)集團(tuán)。短期內(nèi)在礦產(chǎn)資源上有很強(qiáng)的控制力，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，資源枯竭的趨勢(shì)非常明顯，目前多家企業(yè)資源難以為繼，尤其是黑鎢資源，經(jīng)過(guò)幾十年強(qiáng)化開(kāi)采，資源大量消失，普遍都進(jìn)入開(kāi)采中晚期如果近期黑鎢礦儲(chǔ)量增長(zhǎng)無(wú)望，特別是找不到大型黑鎢礦床，2022 年以后黑鎢精礦產(chǎn)量將大幅度下降，黑鎢資源優(yōu)勢(shì)很有可能喪失。按照企業(yè)會(huì)計(jì)制度審計(jì)，其總資產(chǎn)為 97248 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 22075 萬(wàn)元，凈虧損 1867 萬(wàn)元。? 管理效率低下。研究開(kāi)發(fā)：缺乏資金進(jìn)行技術(shù)研究開(kāi)發(fā)和設(shè)備更新。. 注冊(cè)資本公司注冊(cè)資本為 60000 萬(wàn)元人民幣。4. 行業(yè)與市場(chǎng)分析. 行業(yè)分析. 鎢鎢是一種高熔點(diǎn)、高比重、高硬度的金屬，是現(xiàn)代工業(yè)不可替代的原材料，廣泛應(yīng)用于機(jī)械加工、冶金工業(yè)、礦山工具、石油鉆井、電子電訊、建筑工業(yè)、兵器工業(yè)、航天航空等領(lǐng)域。但由于開(kāi)采不集中，國(guó)內(nèi)企業(yè)間惡性競(jìng)爭(zhēng)，致使行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益不理想。其中湖南、江西兩個(gè)省的儲(chǔ)量最大，占全國(guó)總儲(chǔ)量的 %。 從生產(chǎn)技術(shù)水平來(lái)說(shuō)，鎢的采礦、選礦及冶煉，中國(guó)已達(dá)到世界第一流的水平。 鎢礦生產(chǎn) 根據(jù)有色協(xié)會(huì)快報(bào)統(tǒng)計(jì)，到 2022 年 10 月全國(guó)鎢礦山折合 WO3含量達(dá)到 萬(wàn)噸，其中江西省達(dá)到 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)全年全國(guó)產(chǎn)量將超過(guò) 6 萬(wàn)噸。除去重復(fù)統(tǒng)計(jì)的以外，目前中國(guó)從事鎢礦開(kāi)采的企業(yè)共有 123 家。2022 年我國(guó)硬質(zhì)合金生產(chǎn)能力 10000 噸，產(chǎn)量 8740 噸。硬質(zhì)合金在國(guó)際市場(chǎng)上的流通量約 6000 噸，我國(guó)硬質(zhì)合金出口量占其中 20%左右，但銷售收入現(xiàn)在僅占到 %。問(wèn)題源于 80 年代中期。經(jīng)治理整頓后，2022 年全國(guó)可統(tǒng)計(jì)鎢精礦產(chǎn)量(65％WO3 精礦折合量)仍達(dá) 萬(wàn)噸，2022 年增至 萬(wàn)噸，其中尚未包括未統(tǒng)計(jì)的民采產(chǎn)量。但由于開(kāi)采無(wú)序、生產(chǎn)失控、競(jìng)相壓價(jià)，導(dǎo)致供大于求，鎢精礦市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，致使我國(guó)的資源優(yōu)勢(shì)沒(méi)有變成經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。由于企業(yè)資金困難，生產(chǎn)技術(shù)裝備得不到及時(shí)更新改造，勞動(dòng)生產(chǎn)率較低。儲(chǔ)量萎縮，制約行業(yè)發(fā)展。按現(xiàn)有的開(kāi)采能力計(jì)算，7 到 8 年后，我國(guó)的黑鎢資源將消耗殆盡。礦山老化反映的問(wèn)題，除了資源枯竭、產(chǎn)能萎縮、技術(shù)落后、效益低下以外，同時(shí)引發(fā)的礦區(qū)人口增加、企業(yè)人員富余、下崗再就業(yè)困難，住房、就業(yè)、子女上學(xué)等問(wèn)題突出，特困家庭弱勢(shì)群體比例上升，社會(huì)不穩(wěn)定因素增多等社會(huì)問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。國(guó)外約４４％用于石油煉制中催化裂化方面，其他少量用于化工廠等排放氣體催化凈化處理。 永磁材料則是新材料，在美國(guó)已占冶金領(lǐng)域主導(dǎo)市場(chǎng)。在陶瓷方面稀土有４種基本用途：彩釉，耐高溫材料，電子陶瓷和燃料電池。鎳氫電池隨著便攜式電話、個(gè)人電腦和ＰＨＳ等的普及而增長(zhǎng)很快，已有替代鎳鎘電池之勢(shì)。目前，屬于稀土的１６種元素除鉅（Ｐｍ）外均能生產(chǎn)。（四）我國(guó)稀土工業(yè)呈現(xiàn)資源浪費(fèi),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的狀況我國(guó)稀土資源不僅儲(chǔ)量大，而且品種全。全國(guó)稀土工業(yè)的布局比較散、規(guī)模小、科技水平低；受技術(shù)力量、經(jīng)濟(jì)實(shí)力的局限，無(wú)力形成合力打造稀土工業(yè)的巨艦。組建全國(guó)性稀土集團(tuán)是國(guó)務(wù)院整頓稀土行業(yè)，制止對(duì)稀土資源的亂挖、亂煉、亂出口的重大舉措。稀土開(kāi)發(fā)將從小規(guī)模生產(chǎn)模式轉(zhuǎn)向大規(guī)模定制（大規(guī)模定制能給用戶提供個(gè)性化的產(chǎn)品）模式的改變，也是稀土行業(yè)未來(lái)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。總的來(lái)說(shuō)，鉭主要用于電子、冶金、硬質(zhì)合金、化學(xué)工業(yè)；鈮主要用于鋼鐵、陶瓷、超導(dǎo)和原子能工業(yè)。日本和其它資本主義國(guó)家都是從 50 年代末或 60 年代初開(kāi)始發(fā)展鉭鈮工業(yè)的。美國(guó)是世界上鉭、鈮化合物和金屬的生產(chǎn)大國(guó)，其次為德國(guó)上和日本。（三）江西省的鉭鈮礦鉭鈮是江西省“五朵金花”之一，江西省計(jì)劃通過(guò)與外省市聯(lián)合開(kāi)發(fā)，引進(jìn)、消化國(guó)內(nèi)外先進(jìn)技術(shù)和裝備，加快鉭鈮冶煉、深加工步伐和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，真正把鉭鈮資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，力爭(zhēng)使江西省成為全國(guó)鉭鈮及精深加工系統(tǒng)產(chǎn)品的重要生產(chǎn)基地。預(yù)測(cè) 2022 年國(guó)內(nèi)鎢的需求量將達(dá)到 11450 噸，2022 年將達(dá)到 12200 噸。(三) 價(jià)格隨著新公司的成立，必將對(duì)全行業(yè)價(jià)格產(chǎn)生一定影響，預(yù)計(jì)未來(lái)五年鎢精礦將在 23000 元／噸至 25000 元／噸間徘徊，而 APT 價(jià)格將隨作鎢精礦的價(jià)格變化而同步變化。鉭鈮價(jià)格的影響因素還有非洲鉭鈮礦的價(jià)格，由于今年來(lái)非洲國(guó)家濫采濫挖嚴(yán)重，導(dǎo)致中國(guó)鉭鈮精礦價(jià)格猛跌，如果非洲沒(méi)有控制好，國(guó)內(nèi)鉭鈮礦的價(jià)格仍然存在若干變數(shù)。. 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析. 株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)基本情況株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)，行業(yè)通常稱為株洲 601，是中國(guó)第一家硬質(zhì)合金企業(yè)，始建于 1954 年。公司在美國(guó)、德國(guó)、日本、香港均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。戰(zhàn)略走向株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)最近與湖南柿竹園簽訂了合作協(xié)議，該項(xiàng)目主要開(kāi)發(fā)刀具生產(chǎn)，但是株洲 601 對(duì)礦產(chǎn)資源的控制欲望也借此顯現(xiàn)，在這個(gè)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，株洲 601 對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的貫通已經(jīng)完成，已經(jīng)具備了鎢業(yè)整合者的雛形。 產(chǎn)品自貢 764 擁有自主的核心技術(shù)體系，產(chǎn)品涵蓋了鎢、鉬的初級(jí)品、半成品和成品的所有門類，并向深度加工產(chǎn)品延伸，年生產(chǎn)能力超萬(wàn)噸。自貢 764 在成都龍泉的新廠技術(shù)比較先進(jìn)，生產(chǎn)的大型異型硬質(zhì)合金件在國(guó)內(nèi)比較領(lǐng)先。. 廈門鎢業(yè)及廈門金鷺、廈門三虹基本情況廈門鎢業(yè)股份有限公司的前身是廈門鎢品廠，于 1997 年 12 月30 日由福建冶金、五礦發(fā)展、日本國(guó)聯(lián)合材料株式會(huì)社、 日本國(guó)三菱商事株式會(huì)社、廈門市寶利銘、福建省五礦發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。廈鎢全資控股的三虹鎢制品公司主要從事各種鎢絲的生產(chǎn)，在國(guó)內(nèi)占據(jù)一定的領(lǐng)先地位。 核心競(jìng)爭(zhēng)力廈鎢目前在鎢行業(yè)的影響力主要集中在鎢精礦冶煉上，在這個(gè)環(huán)節(jié)綜合實(shí)力可以與廈鎢抗衡的對(duì)手很少。如果未來(lái)新公司的冶煉生產(chǎn)強(qiáng)大起來(lái)，廈鎢勢(shì)必向粉末或更深層次的鎢制品加工轉(zhuǎn)型。 產(chǎn)品主要產(chǎn)品：仲鎢酸銨 6000 噸/年；氧化鎢 5000 噸/年，金屬鎢粉2022 噸/年；碳化鎢粉 1000 噸/ 年；鎢條或鉬條產(chǎn)品 500 噸。 與新公司的對(duì)比與新公司相比，靈活的機(jī)制和豐富的經(jīng)驗(yàn)是民營(yíng)企業(yè)最大的優(yōu)勢(shì)。其中能夠?qū)π鹿驹斐芍卮笥绊懙氖侵曛抻操|(zhì)合金集團(tuán)。鎢產(chǎn)品深加工株洲 601 和自貢 764 在鎢深加工領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)短期內(nèi)無(wú)法被替代，但國(guó)際硬質(zhì)合金巨頭的進(jìn)入可能影響這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局。目前，政策性商品是有色股份的經(jīng)營(yíng)支柱，其生存和發(fā)展與中國(guó)進(jìn)出口政策特別是配額和優(yōu)惠關(guān)稅政策密切相關(guān)。在鎢產(chǎn)業(yè)中，最核心的資源是礦產(chǎn)，控制礦山生產(chǎn)就是控制產(chǎn)業(yè)源頭，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)行業(yè)的控制。因此，新公司的戰(zhàn)略應(yīng)該緊密配合五礦鎢產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略而協(xié)助五礦成為中國(guó)鎢產(chǎn)業(yè)旗艦型企業(yè)。長(zhǎng)期為技術(shù)驅(qū)動(dòng)型，以應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)轵?qū)動(dòng)龍頭，資源和中間產(chǎn)品為原材料提供者，實(shí)現(xiàn)這一步驟需要較長(zhǎng)的時(shí)間，也需要與更廣泛的企業(yè)進(jìn)行合作。. 初步完成資源端的整合：（江鎢－香爐山－贛南鎢礦） ，調(diào)節(jié)鎢市場(chǎng)總供給，特別是合理地保護(hù)性利用優(yōu)質(zhì)的黑鎢資源。2. 第二階段. 實(shí)施步驟. 繼續(xù)投入科技含量高、附加值高的鎢粉產(chǎn)品，配合應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈打通的方式整合中間產(chǎn)品端。. 影響第二階段目標(biāo)達(dá)成的主要變數(shù)，要在中間產(chǎn)品領(lǐng)域加大發(fā)展就必然搶占國(guó)內(nèi)其他廠商的市場(chǎng)，其他廠商會(huì)采取怎樣的競(jìng)爭(zhēng)手段不得而知；，因此難以預(yù)料鎢中間產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)情況將會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生怎樣的影響；、質(zhì)量提出越來(lái)越高的要求，新公司的技術(shù)實(shí)力能否跟上發(fā)展而不至于被高端淘汰目前還難以判斷；，與其他企業(yè)進(jìn)行合作談判的情況；。. 第三階段可能的主要變數(shù)，與其他企業(yè)合作談判的情況；國(guó)外廠商對(duì)新公司的重視程度和認(rèn)可程度。因此，可以將新公司稀土業(yè)務(wù)完全歸并到中國(guó)南方稀土集團(tuán)進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作，新公司僅獲取投資收益。其中，稀土產(chǎn)業(yè)應(yīng)根據(jù)未來(lái)加入中國(guó)南方稀土集團(tuán)的情況來(lái)調(diào)整其相應(yīng)的管控方式。 1 控股子公司新江鎢最高管理層(總裁、副總裁)職能部室 業(yè)務(wù)單元 (下屬企業(yè)) *戰(zhàn)略發(fā)展部財(cái)務(wù)部人力資源部…鎢產(chǎn)業(yè) 鉭鈮稀土產(chǎn)業(yè)鎢礦山類企業(yè)冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)2 參股公司鉭鈮礦山類企業(yè)鉭鈮冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)鉭鈮應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)稀土冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè)稀土應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè)。新公司各板塊控制要點(diǎn)一覽( 框架建議)?鎢產(chǎn)業(yè) 鉭鈮稀土產(chǎn)業(yè)全資、控股企業(yè)參股企業(yè)全資、控股企業(yè)參股企業(yè)戰(zhàn)略控制投資計(jì)劃預(yù)算財(cái)務(wù)集中財(cái)務(wù)審計(jì)人力資源集中銷售集中采購(gòu)技術(shù)研發(fā)產(chǎn)能規(guī)劃??????????????????7. 盈利預(yù)測(cè). 資料情況為了模擬測(cè)算新公司的盈利情況，遠(yuǎn)卓通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研的方式收集江鎢下屬企業(yè)的如下相關(guān)資料：江鎢下屬企業(yè)近三年（2022－2022）三張財(cái)務(wù)報(bào)表主表（資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、現(xiàn)金流量表）和近三年（2022－2022）五張財(cái)務(wù)報(bào)表附表（主營(yíng)業(yè)務(wù)收支明細(xì)表、其他業(yè)務(wù)收支明細(xì)表、管理費(fèi)用及制造費(fèi)用明細(xì)表、商品產(chǎn)品成本表、主要產(chǎn)品單位成本表） 。但除九江冶煉廠和贛研所下屬的南方稀土之外，其他企業(yè)均沒(méi)有提供主要產(chǎn)品單位成本表。 非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和企業(yè)人員情況調(diào)查表：只有鐵山垅、漂塘、宜春鉭鈮礦、化工廠、九江冶煉廠、華興鎢制品和贛研所提供了相關(guān)材料。鑒于江西華興公司和華鎢設(shè)備材料公司沒(méi)有明確的主營(yíng)業(yè)務(wù)，而且規(guī)模較小，且其目前經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)在未來(lái)也可能合并至其他企業(yè)，因此本次不涉及對(duì)這兩家企業(yè)的預(yù)測(cè)，只作江鎢其余下屬存續(xù) 12 家企業(yè)的預(yù)測(cè)。 方案說(shuō)明遠(yuǎn)卓將給出三套預(yù)測(cè)方案：方案一：根據(jù)江鎢下屬企業(yè)目前現(xiàn)實(shí)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，不考慮人員剝離；方案二：考慮剝離離退休、撫恤人員、非經(jīng)營(yíng)性人員、待崗和下崗人員之后，新公司的盈利狀況；方案三：在第二方案的基礎(chǔ)上，考慮對(duì)存續(xù)礦山企業(yè)（漂塘、鐵山垅）改制后新公司的盈利狀況。. 方案一. 預(yù)測(cè)假設(shè)1. 統(tǒng)一假設(shè)一、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：礦山類企業(yè)：按照前三年實(shí)際發(fā)生數(shù)與相應(yīng)年份的銷售數(shù)量比例的平均值測(cè)算；非礦山類企業(yè)：按照前三年實(shí)際發(fā)生數(shù)與相應(yīng)年份的銷售收入比例的平均值測(cè)算；二、財(cái)務(wù)費(fèi)用：假設(shè)不新增貸款，按照 2022 年年底實(shí)際貸款余額 貸款利率計(jì)算；三、管理費(fèi)用折舊費(fèi)按照 2022 年年底的數(shù)據(jù)計(jì)算，5 年不變；無(wú)形資產(chǎn)攤銷：考慮到江鎢目前凈資產(chǎn)帳面價(jià)值（ 億）和按照企業(yè)會(huì)計(jì)制度審計(jì)值（ 億）之間的差額用土地使用權(quán)評(píng)估入帳的方式彌補(bǔ)，假設(shè)上述 3 億無(wú)形資產(chǎn)分 50 年攤銷，即每年攤銷600 萬(wàn)。3） 、單位成本a） 、主要產(chǎn)品：按照直接人工、直接材料、制造費(fèi)用分別假設(shè)；? 直接材料：按照三年平均值計(jì)算；? 直接人工：按照 2022 年的噸人工水平計(jì)算；? 制造費(fèi)用： 維簡(jiǎn)費(fèi)：鎢精礦按出礦量每噸 12 元提取 ，鉭鈮精礦按出礦量每噸 10 元提取 ； 生產(chǎn)能力接替工程分?jǐn)偟恼叟f費(fèi)：根據(jù)江鎢提供的資料，維持鐵山垅、漂塘和大吉山目前生產(chǎn)能力所需的投資約 5000 萬(wàn)，我們假設(shè)按照三個(gè)礦的鎢精礦產(chǎn)量來(lái)估算各個(gè)礦生產(chǎn)能力接替所需的新增投資，即鐵山垅鎢礦需要 1750 萬(wàn)，漂塘鎢礦 1417 萬(wàn)，大吉山鎢礦 1833 萬(wàn)。營(yíng)業(yè)外收支：參照“統(tǒng)一假設(shè)”。假設(shè)條件1） 、主營(yíng)收入? 銷售數(shù)量根據(jù)國(guó)家給定的開(kāi)采配額和產(chǎn)銷比 100％計(jì)算；? 銷售單價(jià)參照存續(xù)企業(yè)的相關(guān)假設(shè)；2） 、主營(yíng)成本：根據(jù)小龍鎢礦重組以后的單位成本測(cè)算； 3） 、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加：根據(jù)小龍鎢礦重組以后的稅金占銷售收入的比例測(cè)算；4） 、管理費(fèi)用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的管理費(fèi)用測(cè)算；5） 、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用測(cè)算；6） 、財(cái)務(wù)費(fèi)用：由于我們沒(méi)有小龍財(cái)務(wù)費(fèi)用的歷史數(shù)據(jù)，做相應(yīng)的假設(shè)缺乏依據(jù)，因此在預(yù)測(cè)中沒(méi)有考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用，但其實(shí)企業(yè)應(yīng)該有一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這將給目前的預(yù)測(cè)結(jié)果帶來(lái)一定的減值。二、制造類企業(yè)的特別假設(shè)九江冶煉廠1） 、說(shuō)明：九江冶煉廠的產(chǎn)品品種較多，達(dá)九十多種，且受市場(chǎng)需求的影響較大，每年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均不相同；江鎢提供的數(shù)據(jù)沒(méi)有提供成本明細(xì)，因此無(wú)法對(duì)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、銷量、單價(jià)和成本進(jìn)行合理的假設(shè)。? 產(chǎn)品銷售數(shù)量確定： 鉭鈮類產(chǎn)品由于 2022 年非常規(guī)波動(dòng)，因此按 2022和 2022 年的平均值為基礎(chǔ)，并假設(shè)以每年 5％的速度遞增； 稀土類產(chǎn)品按三年平均值為基礎(chǔ)，5 年保持不變。c） 、投資收益由于熒光粉項(xiàng)目的剝離，給企業(yè)帶來(lái)投資收益。f） 、管理費(fèi)用：參照“統(tǒng)一假設(shè)”。由于沒(méi)有提供制造費(fèi)用明細(xì)表，遠(yuǎn)卓在和江鎢孟總、有色進(jìn)出口南昌公司王總、華興鎢制品廠廠長(zhǎng)充分溝通后，基于行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)公式，對(duì)主要產(chǎn)品的成本結(jié)構(gòu)和銷售價(jià)格做了相應(yīng)假設(shè)。g） 、財(cái)務(wù)費(fèi)用：參照統(tǒng)一假設(shè)。2） 、預(yù)測(cè)假設(shè)a） 、下屬子公司的假設(shè)條件根據(jù)遠(yuǎn)卓的訪談結(jié)果，該企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人認(rèn)為其業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，沒(méi)有大起大落，遠(yuǎn)卓假設(shè)該觀點(diǎn)正確，因此假定:? 稀土產(chǎn)品：產(chǎn)量、單價(jià)、單位成本、期間費(fèi)用均與 2022 年情況相當(dāng)；? 立環(huán)產(chǎn)品：假設(shè)其產(chǎn)量年增長(zhǎng)為 5％，單價(jià)和