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籌資管理案例分析-wenkub

2023-05-09 22:40:17 本頁面
 

【正文】 ,更主要是由于企業(yè)經(jīng)營不當造成的凈產(chǎn)量總量減少所致。此外,在資本結(jié)構(gòu)安排不合理、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)搭配不好時也會引發(fā)企業(yè)在某一時點的償債高峰風險。(1)現(xiàn)金性籌資風險現(xiàn)金性籌資風險指由于現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)不相匹配而形成的一種支付風險。正是由于其使用效益的不確定,從而使得這種籌資方式,也具有一定的風險性,具體表現(xiàn)在資金使用效果低下,而無法滿足投資者的投資報酬期望,引起企業(yè)股票價格下跌,使籌資難度加大,資金成本上升。借入資金均嚴格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額,如果借入資金不能產(chǎn)生效益,導致企業(yè)不能按期還本付息,就會使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟和社會代價。如果企業(yè)決策正確,管理有效,就可以實現(xiàn)其經(jīng)營目標(使企業(yè)的資金利潤率高于借款利息率)。面對傳媒業(yè)強大的競爭,要妥善安排資金。四 、華誼兄弟發(fā)行股票的啟示成功上市增加了公司信譽,提高了知名度。根據(jù) 元/股的發(fā)行價格及4,200 萬股的發(fā)行股數(shù)計算,本次公開發(fā)行實際募集資金為120,036 萬元,較62,000 萬元的募集資金投資項目資金需求多出58,036 萬元,%。4 、按發(fā)行價格計算的預(yù)計募集資金量與擬投資項目實際資金需要量的對比分析 公司本次預(yù)計募集資金數(shù)額為 62,000 萬元,將用于補充影視劇業(yè)務(wù)營運資金。600832 中視傳媒 600037 中信國安 公司簡稱 (5)初步詢價報價不低于本次發(fā)行價格的所有有效報價對應(yīng)的累計擬申購數(shù)量之和為127,210萬股。(5)初步詢價報價不低于本次發(fā)行價格的所有有效報價對應(yīng)的累計擬申購數(shù)量之和為127,210萬股,:(1)(每股收益按照經(jīng)會計師事務(wù)所遵照中國會計準則審核的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤除以本次發(fā)行前的總股數(shù)計算)。此發(fā)行價格對應(yīng)的市盈率為:(1)(每股收益按照經(jīng)會計師事務(wù)所遵照中國會計準則審核的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤除以本次發(fā)行前的總股數(shù)計算)。1 、本次發(fā)行的基本情況 (一)股票種類本次發(fā)行的股票為境內(nèi)上市人民幣普通股(A 股), 元。在華誼兄弟現(xiàn)有的規(guī)模及股東持股狀況,分散控制權(quán)和被收購的風險較小。資金是未來娛樂公司能不能壯大的重要依托?!A誼兄弟股票發(fā)行 籌資管理案例分析一 、公司簡介華誼兄弟傳媒股份有限公司是中國大陸一家知名綜合性娛樂公司,由王忠軍、王忠磊兄弟創(chuàng)立,主要從事電影的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù);電視劇的制作、發(fā)行及衍生業(yè)務(wù);藝人經(jīng)紀服務(wù)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)。 2 股票籌資的作用:是籌集資金的有效手段,通過發(fā)行股票可以分散投資風險,實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)資本的增值,并且對公司上市起到廣告宣傳作用。4與其他融資方式的比較:發(fā)行股票融資相對于債務(wù)融資來講,因其風險大,資金成本也較高,同時還需承擔一定的發(fā)行費用,并且發(fā)行費用一般比其他籌資方式高。三 、華誼兄弟發(fā)行股票的具體情況分析公司于 2009 年 10 月 15 日,采取“網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購定價發(fā)行相結(jié)合”的方式,公開發(fā)行人民幣普通股(A 股)4,200 萬股人民幣普通股A股, 元, 元,其中,網(wǎng)下發(fā)行占本次最終發(fā)行數(shù)量的20%,即840萬股;網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為本次最終發(fā)行數(shù)量減去網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量。(二)發(fā)行數(shù)量和發(fā)行結(jié)構(gòu)本次發(fā)行股份數(shù)量為 4,200 萬股。(2)(每股收益按照經(jīng)會計師事務(wù)所遵照中國會計準則審核的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤除以本次發(fā)行后的總股數(shù)計算,發(fā)行后總股數(shù)按本次發(fā)行4,200萬股計算)。(2)(每股收益按照經(jīng)會計師事務(wù)所遵照中國會計準則審核的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2008年凈利潤除以本次發(fā)行后的總股數(shù)計算,發(fā)行后總股數(shù)按本次發(fā)行4,200萬股計算)。2 、08年EPS 08年P(guān)E000839 電廣傳媒 600088 北巴傳媒 均值 ,剔除異常值(電廣傳媒)注:08 年EPS 的統(tǒng)計口徑為2008 年歸屬母公司凈利潤除以公司2009 年最新總股本上述 8 倍,剔除異常值(電廣傳媒) 倍。如本次發(fā)行實際募集資金量超出預(yù)計募集資金數(shù)額,則公司將運用超額部分資金于影院投資項目,該項目總投資額為12, 萬元。本次發(fā)行實際募集資金量扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額約為114,806 萬元,其中62,000 萬元將用于補充補充影視劇業(yè)務(wù)營運資金,12, 萬元用于影院投資項目,剩余約39, 萬元用于補充公司流動資金。有足夠的資金投資影院建設(shè),盈利來源增加,有能力提高核心競爭力。籌資風險(Financial Risk) 籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。但在市場經(jīng)濟條件下,由于市場行情的瞬息萬變,企業(yè)之間的競爭日益激烈,都可能導致決策失誤,管理措施失當,從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性,由此產(chǎn)生了籌資風險。例如向銀行支付罰息,低價拍賣抵押財產(chǎn),引起企業(yè)股票價格下跌等,嚴重的則會導致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。此外,企業(yè)籌入資金的兩大渠道的結(jié)構(gòu)比例不合理,也會影響到資金成本的高低和資金使用效果的大小,影響到借入資金的償還和投資報酬期望的實現(xiàn)?,F(xiàn)金性籌資風險對企業(yè)未來的籌資影響并不大。(2)收支性籌資風險收支性籌資風險指企業(yè)在收不抵支的情況下出現(xiàn)的到期無力償還債務(wù)本息的風險。出現(xiàn)收支性籌資風險不僅將使債權(quán)人的權(quán)益受到威脅,而且將使企業(yè)所有者面臨更大的風險和壓力。同時,負債比重越高,企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)=[稅息前利潤/(稅息前利潤利息)]越大,股東收益變化的幅度也隨之增加。(3)負債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所使用的長短期借款的相對比重。經(jīng)營風險不同于籌資風險,但又影響籌資風險。(2)預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性負債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還,因此,即使企業(yè)的盈利狀況良好,但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息,還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產(chǎn)的整體流動性如何,現(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實的償債能力,資產(chǎn)的流動性反映的是潛在償債能力。很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn),而是因為其資產(chǎn)不能在較短時間內(nèi)變現(xiàn),結(jié)果不能按時償還債務(wù),只好宣告破產(chǎn)?;I資風險的內(nèi)因和外因,相互聯(lián)系、相互作用,共同誘發(fā)籌資風險。從資信評估的概念可以得知,“資信評估”是對企業(yè)今后償債能力的不確定性進行鑒定,這種“不確定性”表現(xiàn)為企業(yè)的債務(wù)不能到期還本付息,籌資風險的分析就是對這種“不確定性”的一種判斷。因此,盈利能力分析是判斷企業(yè)是否存在籌資風險的前提條件,也是資信評估中首要考慮的因素之一。企業(yè)資本金不僅要有穩(wěn)定的來源,同時要有合理的構(gòu)成,且符合國家有關(guān)方針、政策和法律法規(guī)的規(guī)定,符合企業(yè)有關(guān)章程、制度的規(guī)定,滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的需要,符合企業(yè)發(fā)展方向,體現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營、減少風險的原則;反之如果企業(yè)資金來源及構(gòu)成混亂,企業(yè)的內(nèi)部功能便會減弱,各種風險便會滋生、蔓延。一旦企業(yè)的資金在某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)停滯,就會引起其整體經(jīng)營狀況發(fā)生惡化,進而引發(fā)財務(wù)風險?;I資風險的管理與控制企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,提高經(jīng)濟效益,投資項目若不能達到預(yù)期效益,從而影響企業(yè)獲利水平和償債能力的風險。盡量以最低的成本獲得充足的資金供應(yīng)。合理確定企業(yè)一定時期所需籌集資金的數(shù)額是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。從大量負債經(jīng)營實例中不難得出以下教訓:企業(yè)經(jīng)營決策失誤,雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑,但必須以自有資金為基礎(chǔ),如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大,必然惡性循環(huán)。一般來說,負債籌資資金成本相對較低,利息稅前支付,但償還風險相對較大,表現(xiàn)為能否及時足額地還本付息。當利率處于低水平或由低向高過渡的時期籌資較為有利,應(yīng)盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。企業(yè)在選擇籌資機會時要考慮以下幾點:要與企業(yè)經(jīng)濟活動的周期和財務(wù)狀況相匹配:要與企業(yè)的股票行市相匹配;要與企業(yè)未來現(xiàn)金流量相匹配?;I資結(jié)構(gòu)的確定就是要使籌資組合中各籌資方式所占比例,能將籌資風險最小化同時又使加權(quán)資金成本最小化。不斷提高財務(wù)管理人員的風險意識,財會部門除了自覺搞好規(guī)范化、標準化、制度化建設(shè)以外,還必須通過特有的核算和監(jiān)督手段,去調(diào)節(jié)、制約整個企業(yè)的營運過程,使之沿著健康的軌道運行。各下屬業(yè)務(wù)單位根據(jù)需要成立審查小組,制定、實施一整套審查規(guī)定。目錄籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系1 籌資方式的選擇借款1 發(fā)行債券1 普通股融資1 優(yōu)先股融資1 可轉(zhuǎn)換證券融資1 購股權(quán)證融資企業(yè)籌資方式的稅負比較籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系1 籌資方式的選擇借款1 發(fā)行債券1 普通股融資1 優(yōu)先股融資1 可轉(zhuǎn)換證券融資1 購股權(quán)證融資企業(yè)籌資方式的稅負比較籌資渠道與籌資方式的對應(yīng)關(guān)系籌資渠道解決的是資金來源問題,籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題,它們之間存在一定的對應(yīng)關(guān)系。借款企業(yè)可以向銀行、非金融機構(gòu)借款以滿足購并的需要。這一方式與借款有很大的共同點,但債券融資的來源更廣,籌集資金的余地更大。優(yōu)先股融資優(yōu)先股綜合了債券和普通股的優(yōu)點,既無到期還本的壓力,也并不必擔心股東控制權(quán)的分散。但這一方式可能會引起公司控制權(quán)的分散,且如到期后股市大漲而高于轉(zhuǎn)換價格時會使公司蒙受財務(wù)損失。由于不同籌資方案的稅負輕重程度往往存在差異,這便為企業(yè)在籌資決策中運用稅收籌劃提供了可能。一般來說,借款利息和借款費用高,會導致籌資成本高,但因為符合規(guī)定的借款利息和借款費用可以計入稅前成本費用扣除或攤銷,所以能起到抵稅作用。例如,某公司發(fā)行總面額為200萬元5年期債券,票面利率為11%,發(fā)行費用率為5%,由于債券利息和籌資費用可以在所得稅前扣除。如果企業(yè)將留存收益用于再投資,所獲得的收益率低于股東自己進行另一項風險相似的投資所獲
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