【正文】 定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂定向資產(chǎn)管理合同，接受單一客戶委托，通過該客戶的賬戶，為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。投資所產(chǎn)生的收益由客戶享有，損失由客戶承擔(dān)，證券公司可以按照約定收取管理費(fèi)用。規(guī)范性文件層面：證監(jiān)會(huì)公告—《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》分別對(duì)定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出詳細(xì)規(guī)定。同時(shí)，允許投資類保險(xiǎn)可以通過公共媒體進(jìn)行宣傳，并可以預(yù)測(cè)收益率。在投資類保險(xiǎn)的運(yùn)作過程中，投保人的資金單獨(dú)立賬，客戶擁有自己的投資顧問，定期獲取透明、清晰的財(cái)務(wù)報(bào)告，并可以隨時(shí)通過電腦終端查詢其保險(xiǎn)單的保險(xiǎn)成本、費(fèi)用支出、以及獨(dú)立賬戶的資產(chǎn)價(jià)值，信息透明度較高。從銷售方式看，銀行理財(cái)產(chǎn)品只能向特定客戶銷售，不能通過廣告、報(bào)刊等媒體進(jìn)行宣傳，不能保證收益率。2007年11月，對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品調(diào)整了監(jiān)管要求，除商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)須取得業(yè)務(wù)資格外，其他銀行理財(cái)業(yè)務(wù)無資格準(zhǔn)入要求，同時(shí)對(duì)所有理財(cái)產(chǎn)品采取事后報(bào)告制。在產(chǎn)品銷售方面，信托計(jì)劃只能對(duì)特定客戶銷售，不能通過廣告、報(bào)刊等媒體進(jìn)行宣傳，不能承諾保底，但可以預(yù)測(cè)收益率。（三）信托公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況《信托法》及相關(guān)配套法規(guī)是信托公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的依據(jù)。因此，有必要將民間私募基金納入監(jiān)管范疇，以確保金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。民間私募基金游離于監(jiān)管之外，既缺乏明確的法律地位，也沒有明確的監(jiān)管部門，其投資活動(dòng)基本沒有約束。前者以工作室、投資顧問公司和投資管理公司等名義，以委托理財(cái)方式為投資者提供投資管理服務(wù)。二是尚未納入監(jiān)管的私募理財(cái)產(chǎn)品，通常被稱為“民間私募基金或私募基金”。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則解讀一、我國理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r近幾年來，我國理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展十分迅速，不同理財(cái)產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈。（一）民間私募基金的發(fā)展情況民間私募基金數(shù)量眾多，經(jīng)營方式多樣，經(jīng)營主體也比較分散。由于其運(yùn)作完全依靠民間的個(gè)人信譽(yù)維系，屬于純民間行為，又稱為君子協(xié)議型私募基金。與納入監(jiān)管的理財(cái)產(chǎn)品相比，民間私募基金對(duì)于投資者利益缺乏有效的保護(hù)機(jī)制，在實(shí)踐中，投資者與管理人之間的法律糾紛時(shí)有發(fā)生，容易引發(fā)一定的社會(huì)問題。（二）基金管理公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況按照《基金法》及相關(guān)配套法規(guī)的規(guī)定，基金管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括公募基金管理和特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（或稱“專戶理財(cái)業(yè)務(wù)”），其中，專戶理財(cái)業(yè)務(wù)又分為一對(duì)一和一對(duì)多專戶理財(cái)。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，信托公司可以開展資金信托和財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，目前較為活躍的是集合資金信托業(yè)務(wù)。此外，信托計(jì)劃的資金實(shí)行保管制，非現(xiàn)金類信托財(cái)產(chǎn)可約定第三方保管。2009年4月，再次對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管要求作出調(diào)整，目前理財(cái)產(chǎn)品采取事前與事后相結(jié)合的二級(jí)報(bào)告制度。（五）保險(xiǎn)公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況具有理財(cái)功能的投資類保險(xiǎn)主要包括投資連接險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)，根據(jù)保監(jiān)會(huì)下發(fā)的《投資連結(jié)保險(xiǎn)管理暫行辦法》，保險(xiǎn)公司發(fā)行投資類保險(xiǎn)產(chǎn)品采取備案制。對(duì)資金并無強(qiáng)制托管要求。（六）證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況證券公司開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，目前規(guī)范證券公司證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要規(guī)則有：法律層面：《證券法》，僅對(duì)證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出原則規(guī)定。部門規(guī)范性文件—《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化做出詳細(xì)規(guī)定。證券公司從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂證券資產(chǎn)管理合同，約定投資范圍、投資比例、管理期限及管理費(fèi)用等事項(xiàng)。證券公司根據(jù)了解的客戶情況，為客戶提供量身定做的專業(yè)化、個(gè)性化、一對(duì)一的資產(chǎn)管理服務(wù)，是定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)。集合計(jì)劃的最低成立規(guī)模為1億。此外根據(jù)客戶人數(shù)、參與起點(diǎn)和規(guī)模上限不同，又從常規(guī)集合計(jì)劃中分出限額特定理財(cái)產(chǎn)品（小集合），即規(guī)模在10 億以下、客戶人數(shù)在200 人以下、單個(gè)客戶參與金額不低于100 萬元的集合計(jì)劃。2004年10月，作為證券公司綜合治理的一項(xiàng)重要措施，我會(huì)對(duì)證券公司理財(cái)業(yè)務(wù)全面暫停、清理規(guī)范，截至2006年10月，證券公司歷史遺留違規(guī)委托理財(cái)全面清理完畢。集合理財(cái)作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)僅允許創(chuàng)新試點(diǎn)類證券公司試點(diǎn)申請(qǐng)，且需要組織行業(yè)專家進(jìn)行專業(yè)論證和評(píng)價(jià)。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，不再僅限于創(chuàng)新類證券公司可以做，證券公司取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可后，健全完善風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制制度及業(yè)務(wù)流程，通過證監(jiān)局的現(xiàn)場(chǎng)核查后，均可以申請(qǐng)開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)。一是，試點(diǎn)階段，2004年4月至2006年8月。參與試點(diǎn)的9家企業(yè)分別屬于電信、電力和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)。2006年8月之后，停止審核新項(xiàng)目，集中力量檢查前期試點(diǎn)運(yùn)行和管理現(xiàn)狀、監(jiān)管情況、募集資金使用情況，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，分析存在的問題，將試點(diǎn)證明行之有效的措施制度化。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)截至2010年10月底，共批準(zhǔn)51家證券公司188支集合計(jì)劃，其中，9支集合計(jì)劃已到期清算，27支集合計(jì)劃尚未成立。三、業(yè)務(wù)規(guī)則（一）準(zhǔn)入管理方面證券公司從事上述三項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，首先應(yīng)當(dāng)取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)行審批制。每個(gè)企業(yè)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目逐單審批，審批時(shí)限為自受理申請(qǐng)之日起2個(gè)月。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)及有關(guān)部門（如外管局）批準(zhǔn)，證券公司可以設(shè)立集合計(jì)劃在境內(nèi)募集資金，投資于中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的境外金融產(chǎn)品。我會(huì)將結(jié)合實(shí)踐，進(jìn)一步研究，明確其他投資品種后，對(duì)外公布，統(tǒng)一適用。針對(duì)集合計(jì)劃的限制兩個(gè)方面：一是，一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于一家公司發(fā)行的證券不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%。單個(gè)客戶的最低參與金額為100萬元。（五）保護(hù)客戶資產(chǎn)安全加強(qiáng)對(duì)客戶資產(chǎn)的保護(hù)，防止被挪用，確保客戶資產(chǎn)安全。證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將自有資產(chǎn)與客戶委托資產(chǎn)分開，不得將客戶委托資產(chǎn)歸入其自有資產(chǎn)。會(huì)計(jì)師事務(wù)