【正文】 定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂定向資產(chǎn)管理合同，接受單一客戶委托，通過該客戶的賬戶，為客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。投資所產(chǎn)生的收益由客戶享有，損失由客戶承擔(dān)，證券公司可以按照約定收取管理費用。規(guī)范性文件層面：證監(jiān)會公告—《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）》、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）》分別對定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出詳細(xì)規(guī)定。同時，允許投資類保險可以通過公共媒體進(jìn)行宣傳，并可以預(yù)測收益率。在投資類保險的運作過程中，投保人的資金單獨立賬，客戶擁有自己的投資顧問，定期獲取透明、清晰的財務(wù)報告，并可以隨時通過電腦終端查詢其保險單的保險成本、費用支出、以及獨立賬戶的資產(chǎn)價值，信息透明度較高。從銷售方式看，銀行理財產(chǎn)品只能向特定客戶銷售，不能通過廣告、報刊等媒體進(jìn)行宣傳，不能保證收益率。2007年11月，對銀行理財產(chǎn)品調(diào)整了監(jiān)管要求，除商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務(wù)須取得業(yè)務(wù)資格外，其他銀行理財業(yè)務(wù)無資格準(zhǔn)入要求，同時對所有理財產(chǎn)品采取事后報告制。在產(chǎn)品銷售方面，信托計劃只能對特定客戶銷售，不能通過廣告、報刊等媒體進(jìn)行宣傳，不能承諾保底，但可以預(yù)測收益率。（三）信托公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況《信托法》及相關(guān)配套法規(guī)是信托公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的依據(jù)。因此，有必要將民間私募基金納入監(jiān)管范疇，以確保金融市場的穩(wěn)定。民間私募基金游離于監(jiān)管之外，既缺乏明確的法律地位，也沒有明確的監(jiān)管部門，其投資活動基本沒有約束。前者以工作室、投資顧問公司和投資管理公司等名義，以委托理財方式為投資者提供投資管理服務(wù)。二是尚未納入監(jiān)管的私募理財產(chǎn)品，通常被稱為“民間私募基金或私募基金”。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則解讀一、我國理財產(chǎn)品市場發(fā)展?fàn)顩r近幾年來，我國理財市場發(fā)展十分迅速，不同理財產(chǎn)品之間的競爭也日趨激烈。（一）民間私募基金的發(fā)展情況民間私募基金數(shù)量眾多，經(jīng)營方式多樣，經(jīng)營主體也比較分散。由于其運作完全依靠民間的個人信譽維系，屬于純民間行為，又稱為君子協(xié)議型私募基金。與納入監(jiān)管的理財產(chǎn)品相比，民間私募基金對于投資者利益缺乏有效的保護(hù)機制，在實踐中，投資者與管理人之間的法律糾紛時有發(fā)生，容易引發(fā)一定的社會問題。（二）基金管理公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況按照《基金法》及相關(guān)配套法規(guī)的規(guī)定，基金管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括公募基金管理和特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（或稱“專戶理財業(yè)務(wù)”），其中，專戶理財業(yè)務(wù)又分為一對一和一對多專戶理財。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，信托公司可以開展資金信托和財產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，目前較為活躍的是集合資金信托業(yè)務(wù)。此外，信托計劃的資金實行保管制，非現(xiàn)金類信托財產(chǎn)可約定第三方保管。2009年4月，再次對銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管要求作出調(diào)整，目前理財產(chǎn)品采取事前與事后相結(jié)合的二級報告制度。（五）保險公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況具有理財功能的投資類保險主要包括投資連接險、萬能險和分紅險，根據(jù)保監(jiān)會下發(fā)的《投資連結(jié)保險管理暫行辦法》，保險公司發(fā)行投資類保險產(chǎn)品采取備案制。對資金并無強制托管要求。（六）證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況證券公司開展的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，目前規(guī)范證券公司證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要規(guī)則有：法律層面：《證券法》，僅對證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做出原則規(guī)定。部門規(guī)范性文件—《證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點指引》對企業(yè)資產(chǎn)證券化做出詳細(xì)規(guī)定。證券公司從事證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與客戶簽訂證券資產(chǎn)管理合同，約定投資范圍、投資比例、管理期限及管理費用等事項。證券公司根據(jù)了解的客戶情況，為客戶提供量身定做的專業(yè)化、個性化、一對一的資產(chǎn)管理服務(wù)，是定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點。集合計劃的最低成立規(guī)模為1億。此外根據(jù)客戶人數(shù)、參與起點和規(guī)模上限不同，又從常規(guī)集合計劃中分出限額特定理財產(chǎn)品（小集合），即規(guī)模在10 億以下、客戶人數(shù)在200 人以下、單個客戶參與金額不低于100 萬元的集合計劃。2004年10月，作為證券公司綜合治理的一項重要措施，我會對證券公司理財業(yè)務(wù)全面暫停、清理規(guī)范，截至2006年10月，證券公司歷史遺留違規(guī)委托理財全面清理完畢。集合理財作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)僅允許創(chuàng)新試點類證券公司試點申請，且需要組織行業(yè)專家進(jìn)行專業(yè)論證和評價。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)由創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為常規(guī)業(yè)務(wù)，不再僅限于創(chuàng)新類證券公司可以做，證券公司取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可后，健全完善風(fēng)險管理與內(nèi)部控制制度及業(yè)務(wù)流程，通過證監(jiān)局的現(xiàn)場核查后，均可以申請開展該項業(yè)務(wù)。一是，試點階段，2004年4月至2006年8月。參與試點的9家企業(yè)分別屬于電信、電力和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)。2006年8月之后，停止審核新項目，集中力量檢查前期試點運行和管理現(xiàn)狀、監(jiān)管情況、募集資金使用情況，總結(jié)經(jīng)驗，分析存在的問題，將試點證明行之有效的措施制度化。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)截至2010年10月底，共批準(zhǔn)51家證券公司188支集合計劃，其中，9支集合計劃已到期清算，27支集合計劃尚未成立。三、業(yè)務(wù)規(guī)則（一）準(zhǔn)入管理方面證券公司從事上述三項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，首先應(yīng)當(dāng)取得證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實行審批制。每個企業(yè)資產(chǎn)證券化項目逐單審批，審批時限為自受理申請之日起2個月。經(jīng)中國證監(jiān)會及有關(guān)部門（如外管局）批準(zhǔn)，證券公司可以設(shè)立集合計劃在境內(nèi)募集資金，投資于中國證監(jiān)會認(rèn)可的境外金融產(chǎn)品。我會將結(jié)合實踐，進(jìn)一步研究，明確其他投資品種后，對外公布，統(tǒng)一適用。針對集合計劃的限制兩個方面：一是，一個集合資產(chǎn)管理計劃投資于一家公司發(fā)行的證券不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的10%。單個客戶的最低參與金額為100萬元。（五）保護(hù)客戶資產(chǎn)安全加強對客戶資產(chǎn)的保護(hù)，防止被挪用，確?？蛻糍Y產(chǎn)安全。證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)將自有資產(chǎn)與客戶委托資產(chǎn)分開，不得將客戶委托資產(chǎn)歸入其自有資產(chǎn)。會計師事務(wù)