【正文】 一般來說，西方國家的貨幣政策目標(biāo)有四個：穩(wěn)定貨幣、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和國際收支平衡。與此同時，中央銀行的業(yè)務(wù)職能淡化了，金融宏觀調(diào)控職能更加明顯地凸現(xiàn)出來。從起源上看，中央銀行是在商業(yè)銀行體系的基礎(chǔ)上并作為商業(yè)銀行體系的對立面而產(chǎn)生的。理由如下：。應(yīng)該承認(rèn)，作為法律要求具體、規(guī)范甚至事無巨細(xì)，幾條幾款都得講清楚，只有這樣才具有操作性。事實上，第二種職能“最后貸款人”只是為了保證貨幣政策有個很好的發(fā)揮作用的對象和環(huán)境。中央銀行的其他職能只能服務(wù)于金融宏觀調(diào)控（政策職能）。但并未能準(zhǔn)確地把握中央銀行越來越多地作為金融宏觀調(diào)控部門的趨勢。在英文中，“functions”就有功能、職責(zé)等多種含義。應(yīng)該說，中央銀行法全面、細(xì)致、明確地對中央銀行的職責(zé)作出了法律規(guī)范。這一觀點是由劉鴻儒教授歸納的。他們在兩大職能后又加了一個“尾巴”，說中央銀行還有一些“日常的職能”。這種表述大概是受了饒余慶先生的《現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)》的影響，不過其概括更為簡潔而已。饒先生在他由中國社會科學(xué)出版社1983年出版的《現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)》中率先對中央銀行的職能做出了這種新的概括。應(yīng)該說這種傳統(tǒng)的表述準(zhǔn)確地反映了中央銀行的業(yè)務(wù)特征。據(jù)不完全統(tǒng)計，關(guān)于中央銀行職能的表述至少有以下6種：“發(fā)行的銀行”、“政府的銀行”、“銀行的銀行”。三、中央銀行的職能一般來說，性質(zhì)是事物本身所具有的，區(qū)別于其他事物的特征；職能則是指人、事物或機(jī)構(gòu)本身所具有的功能或應(yīng)起的作用。全球經(jīng)濟(jì)一體化決定了金融的國際化，決定了金融在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用，而中央銀行作為各國金融體系的“心臟”在一體化的全球經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著對外經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系的橋梁和紐帶作用。（3）中央銀行是國家對外經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系的橋梁。（2）中央銀行是最重要的宏觀調(diào)控部門之一。在貨幣、信用關(guān)系基本上已覆蓋全社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況下，生產(chǎn)要素如資本、勞動力等等的投入都需要借助貨幣來實現(xiàn)，通過貨幣才能把各種生產(chǎn)要素結(jié)合為現(xiàn)實生產(chǎn)力。過去，在金屬貨幣制度下，由于金屬貨幣具有“三大自由”的屬性，當(dāng)市場上對貨幣需求增加時，便會有相應(yīng)的金塊被鑄造為金幣進(jìn)入流通；當(dāng)市場上對貨幣的需求減少時，會有金幣退出流通，這個過程是自發(fā)實現(xiàn)的。由此，中央銀行在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)體系的地位便日益提高。銀行已成為“現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的中心，是全部資本主義國民經(jīng)濟(jì)體系的神經(jīng)中樞?！薄皼]有大銀行，社會主義是不可能實現(xiàn)的。”恩格斯：《法蘭西內(nèi)戰(zhàn)》人民出版社1964年版，第9頁馬克思所處的時代是風(fēng)云激蕩的19世紀(jì)，市場經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)沒有今天這樣得到高度發(fā)展。早在1848年，馬克思、恩格斯在《共產(chǎn)黨宣言》中就曾從原則上提出，無產(chǎn)階級奪取政權(quán)后，為了從資產(chǎn)階級那里奪取他們的資本，為了盡可能迅速的發(fā)展生產(chǎn)，必須“通過一個擁有國家資本和獨(dú)自壟斷的國家銀行，把信貸集中在國家手中。（2）政府作為國家經(jīng)濟(jì)的管理者，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)控力度不斷加強(qiáng)。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，不論是資本主義國家還是社會主義國家，也不管是實行市場經(jīng)濟(jì)體制還是實行計劃經(jīng)濟(jì)體制，國家政府對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)程度都在不斷加強(qiáng)。目前，世界各國的經(jīng)濟(jì)都不可能脫離世界而獨(dú)立發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化已成為時代潮流，人類已進(jìn)入了各國相互依存、共同發(fā)展的新的歷史時期。由于現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)基本上已不存在沒有金融介入的純屬實物的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而時時伴隨著貨幣的運(yùn)動，于是有人將現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)稱之為貨幣經(jīng)濟(jì)；由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與各種信用活動結(jié)合在一起，有人更進(jìn)一步將現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)稱之為貨幣信用經(jīng)濟(jì)或金融經(jīng)濟(jì)。二、中央銀行在金融體系中的地位（一）現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與金融現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)相比，有很多區(qū)別，這種區(qū)別根據(jù)不同的目的，可以從不同的角度去概括和分析。1928年，國民黨政府在南京建立了中央銀行，并特定為國家銀行，授權(quán)該行經(jīng)理國庫、鑄造貨幣、發(fā)行兌換券、經(jīng)募內(nèi)外債的特權(quán)。在這一漫長的歷史進(jìn)程中，居統(tǒng)治地位的是自給自足的自然經(jīng)濟(jì)，很少商品交換。國民銀行制度的主要弊端，在于銀行券的發(fā)行不具有彈性，它的發(fā)行是以政府債券為基礎(chǔ)，而不能隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展調(diào)節(jié)發(fā)行。從1800年至1900年，先后成立中央銀行的國家有法國、荷蘭、挪威、丹麥、奧地利、比利時、西班牙、德國、俄國、日本等。此外，1844年皮爾條例之后，英格蘭銀行機(jī)構(gòu)劃分為發(fā)行部與銀行部，將貨幣發(fā)行與銀行業(yè)務(wù)隔離開來，這奠定了現(xiàn)代銀行的體制模式。由此，英格蘭銀行就成為英國銀行業(yè)的現(xiàn)金出納中心和票據(jù)交換中心，成為“銀行的銀行”。該條例規(guī)定：（1）其他銀行不得增發(fā)鈔票；（2）英格蘭銀行內(nèi)部劃分為銀行部和發(fā)行部，發(fā)行部的鈔票發(fā)行必須以金幣或金塊為主要準(zhǔn)備，銀行券保證兌現(xiàn)；（3）鈔票流通數(shù)量有最高限額（當(dāng)時是1400萬英鎊），且只作對政府借款之用。始建于1694年的英格蘭銀行與歐洲大陸其他國家的發(fā)行銀行相同，都是基于國家的需要。中央銀行的起源可圖示如下：生產(chǎn)力的發(fā)展 剩余產(chǎn)品 商品交換 國際貿(mào)易鑄幣兌換業(yè)（簡單兌換） 貨幣經(jīng)營業(yè)（兌換、保管、代客支付） 銀行業(yè)（放款） 中央銀行從歷史上考察，最早設(shè)立的中央銀行是瑞典銀行，它原是1656年由私人創(chuàng)辦的歐洲第一家發(fā)行銀行券的銀行，于1668年由政府出面改組為國家銀行并對國會負(fù)責(zé)，但直到1897年才獨(dú)享貨幣發(fā)行權(quán)，開始履行中央銀行職能，成為真正的中央銀行。那么，中央銀行是如何產(chǎn)生的？它的性質(zhì)和職能是什么？它如何制定和實施貨幣政策，實現(xiàn)金融宏觀調(diào)控？所有這些正是本章所要討論的問題。第一節(jié) 中央銀行與貨幣政策一、中央銀行的產(chǎn)生與發(fā)展任何一種制度都是歷史的產(chǎn)物，中央銀行作為人類歷史上偉大的金融制度創(chuàng)新也不例外。英格蘭銀行成立于1694年，比瑞典銀行晚成立40年，比1640年的英國資產(chǎn)階級革命晚54年。英格蘭銀行最初主要是替政府籌集經(jīng)費(fèi)，其交換條件則是政府授權(quán)該銀行發(fā)行貨幣。這事實上是賦予了英格蘭銀行半獨(dú)占貨幣發(fā)行的權(quán)力。英格蘭銀行真正擢升為中央銀行的契機(jī)在于1847年、1857年和1866年的金融危機(jī)。19世紀(jì)中葉以后，英格蘭銀行開始運(yùn)用貼現(xiàn)率來調(diào)節(jié)貨幣流通與信貸規(guī)模并取得明顯成效。美國是后起的資本主義國家，成立中央銀行比較晚。同時，存款準(zhǔn)備金極端分散，不能應(yīng)付經(jīng)常出現(xiàn)的金融動亂，這對于美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和銀行制度的穩(wěn)定帶來不利的影響。故植根于商品經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上并為商品經(jīng)濟(jì)服務(wù)的銀行業(yè)沒有賴以生存的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，得不到應(yīng)有的發(fā)展。新中國成立以后，我們學(xué)習(xí)蘇聯(lián)建立了大一統(tǒng)的銀行體制。就與金融有關(guān)的方面，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)在運(yùn)行方面呈現(xiàn)出以下幾個突出特點：，金融已成為現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的核心。盡管貨幣經(jīng)濟(jì)、信用經(jīng)濟(jì)、貨幣信用經(jīng)濟(jì)或金融經(jīng)濟(jì)這些提法不一定科學(xué)、準(zhǔn)確，但有一點很明確——這些提法都從不同角度強(qiáng)調(diào)了貨幣、信用、金融在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的重要性，并從不同側(cè)面概括了現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的特征：實物經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)的水乳交融。全球經(jīng)濟(jì)的一體化和金融的國際化是同步進(jìn)行的、互相促進(jìn)的：經(jīng)濟(jì)一體化的內(nèi)在要求推動著金融國際化的發(fā)展，金融的國際化又為經(jīng)濟(jì)的一體化不斷創(chuàng)造條件。國家或政府對經(jīng)濟(jì)生活的干預(yù)，具體表現(xiàn)在以下方面：（1）政府在國民經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高。對此，國家干預(yù)主義者和經(jīng)濟(jì)自由主義者都普遍認(rèn)同?！瘪R克思、恩格斯：《共產(chǎn)黨宣言》，人民出版社1978年版，第46頁1871年的巴黎公社革命震驚全球，但很快又失敗了。作為革命家，馬、恩關(guān)注的也只是銀行在革命斗爭中的重要性?！?列寧：《列寧選集》第3卷，人民出版社1972年版，第331頁?！?列寧：《列寧選集》第3卷，人民出版社1972年版，第136頁。（1）中央銀行創(chuàng)造貨幣和信用的條件，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定器。在中央銀行壟斷貨幣發(fā)行特別是在不兌現(xiàn)信用貨幣流通條件下，經(jīng)濟(jì)體系對貨幣的需求必須通過中央銀行來滿足。因此，貨幣就成為各種生產(chǎn)要素的“粘合劑”。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，金融已成為經(jīng)濟(jì)的核心，所有經(jīng)濟(jì)活動都伴有貨幣的流通與資金運(yùn)動，中央銀行則處于貨幣流通的起點與資金運(yùn)動的中心?，F(xiàn)在的世界是國家相互依存、相互交流的世界，國際貿(mào)易、國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作、國際資本流動、跨國公司等已把開放的世界融為一體。具體表現(xiàn)是：在國際交往中，貨幣是不可缺少的必要因素，中央銀行作為一國貨幣的供給者和管理者以及國際間貨幣支付的參與者和維護(hù)者，發(fā)揮著關(guān)鍵作用；在國際經(jīng)濟(jì)合作、融合和一體化的過程中，金融起著先導(dǎo)作用，而中央銀行作為一國金融管理的最高當(dāng)局，對國際間的合作起著重要的推動作用；在金融國際化過程中，中央銀行起著協(xié)調(diào)和決策作用；在經(jīng)濟(jì)一體化、全球化的浪潮中，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的管理協(xié)調(diào)日益重要。二者的關(guān)系是：性質(zhì)決定職能，職能是性質(zhì)的具體體現(xiàn)。 林與權(quán)、陶湘、李春：《資本主義國家的貨幣流通與信用》，1980年版，第193頁。：政策功能、銀行功能、監(jiān)督功能、開發(fā)功能和研究功能。隨后，國內(nèi)不少的貨幣銀行學(xué)和中央銀行學(xué)教科書都沿用此說。：“一是控制貨幣數(shù)量與利率，二是防止大量的銀行倒閉”。這種“日常的職能”是指中央銀行有為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和政府服務(wù)的義務(wù)。給人的感覺是具體、明晰，比較全面、準(zhǔn)確地概括了中央銀行的業(yè)務(wù)。需要說明，上述6種表述中，有的叫中央銀行的職能，有的叫中央銀行的功能，中國人民銀行法中則稱為中央銀行的職責(zé)。應(yīng)該承認(rèn)，上述6種關(guān)于中央銀行職能的表述，各有其考察問題的角度，也都有一定的道理，同時也都存在片面性。 第二、三種表述比較客觀地看到了中央銀行的金融宏觀調(diào)控職能。政策職能是中央銀行唯一的職能或者至少是最重要的職能。眾所周知，商業(yè)銀行體系是貨幣政策操作的兩個強(qiáng)有力的渠道之一（另一個是金融市場）。但同時必須承認(rèn)，對中央銀行職責(zé)從理論研究角度考慮，則需要提高到理性的高度來認(rèn)識。性質(zhì)決定職能，中央銀行就其性質(zhì)而言，它是一國的金融宏觀調(diào)控部門，或者說是一國的貨幣當(dāng)局。其產(chǎn)生標(biāo)志便是獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)。這是對貨幣政策目標(biāo)長期演進(jìn)的總結(jié)。30年代，資本主義世界爆發(fā)了空前的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，失業(yè)問題成為當(dāng)時資本主義世界的頭號經(jīng)濟(jì)問題與政治問題，解決失業(yè)問題成為當(dāng)時壓倒一切的中心任務(wù)。這是因為，由于戰(zhàn)爭的原因以及凱恩斯主義廉價貨幣政策和赤字財政政策的影響，各國貨幣供應(yīng)量大幅度增加，導(dǎo)致了嚴(yán)重的通貨膨脹。進(jìn)入50年代，各國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)和發(fā)展階段。至此，四大貨幣政策目標(biāo)開始形成。由于各國不同時期的社會經(jīng)濟(jì)條件、經(jīng)濟(jì)政策以及金融體制不同，貨幣政策目標(biāo)的選擇也各有不同。物價穩(wěn)定是中央銀行貨幣政策的首要目標(biāo)。這樣，物價指數(shù)上升，說明單位貨幣購買力下降，貨幣貶值；物價指數(shù)下降，則說明單位貨幣購買力上升，貨幣升值。所以，貨幣政策目標(biāo)不是簡單地抑制物價水平地波動，而是保持物價總水平的基本穩(wěn)定。從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來看，在現(xiàn)代信用貨幣流通條件下，一般物價水平呈上升趨勢。成本的上升會引起一般物價水平上漲。根據(jù)一般物價水平上升的原因分析，中央銀行貨幣政策在穩(wěn)定物價方面所能發(fā)揮的作用，主要局限于貨幣因素領(lǐng)域，即防止貨幣供應(yīng)量過多、總需求過旺所造成的物價上升。所謂充分就業(yè)，通常是指凡有勞動能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下，隨時找到適當(dāng)?shù)墓ぷ?。通常，以勞動力的失業(yè)情況作為充分就業(yè)與否的標(biāo)準(zhǔn)。因此，充分就業(yè)并沒有一個整齊劃一的標(biāo)準(zhǔn)。對此，中央銀行當(dāng)局應(yīng)有清醒的認(rèn)識。一種觀點認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長就是指國民生產(chǎn)總值（GDP）的增加，即一國在一定時期內(nèi)所生產(chǎn)的商品和勞務(wù)總量的增加，或者是指人均國民生產(chǎn)總值的增加。其缺點是，經(jīng)濟(jì)增長率和國民生產(chǎn)總值增長率兩個概念并不完全等同；國民生產(chǎn)總值在統(tǒng)計口徑上也有一定程度的伸縮性；國民生產(chǎn)總值指標(biāo)沒有注意到社會環(huán)境等因素；有些包括在國民生產(chǎn)總值中的商品和勞務(wù)并不直接增加社會財富因而并不代表經(jīng)濟(jì)增長等。中央銀行作為國民經(jīng)濟(jì)中的貨幣部門，只能有效地影響社會積累規(guī)模。在一個開放型的社會經(jīng)濟(jì)中，國際收支狀況與國內(nèi)市場的貨幣供應(yīng)量有著密切的聯(lián)系。外匯收入增加，而收購?fù)鈪R必然增加國內(nèi)貨幣供應(yīng)量。相反，若國內(nèi)市場疲軟，外資缺乏，順差則有利于國內(nèi)金融物價的穩(wěn)定，并能促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。二是逆差意味著可利用的外國資源增加，在國內(nèi)資源未很好地利用乃至于存在嚴(yán)重失業(yè)的情況下，必然會造成資源（人力、物力）的浪費(fèi)，不利于民族經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；當(dāng)國內(nèi)資源貧乏、不足利用時，逆差的存在則有利于有效利用資源，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長。這是因為貨幣政策諸目標(biāo)（充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長是正相關(guān)的，這里暫且不論）之間存在著難以克服的矛盾。這樣，充分就業(yè)的目標(biāo)雖然得到實現(xiàn)，但卻以物價上漲作為代價。如圖72. P’ 0 U’圖72 菲利普斯曲線根據(jù)菲利普斯曲線，中央銀行在失業(yè)率和物價上漲之間只能進(jìn)行以下幾種選擇：（1）失業(yè)率較高的物價穩(wěn)定。物價穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長間的矛盾是貨幣政策四大目標(biāo)之間另一有待協(xié)調(diào)之處。因此，隨著經(jīng)濟(jì)的增長，價格可能趨于下降或穩(wěn)定。物價穩(wěn)定和國際收支平衡之間也存在著矛盾。當(dāng)然，為了抑制通貨膨脹，可采取減少貨幣供應(yīng)量而非降低利率的辦法，這樣，外資可能流入，物價可能下降，國際收支可以得到改善。（2）引進(jìn)外資可能形成資本項目失衡。盡管外資流入可在一定程度上彌補(bǔ)貿(mào)易逆差造成的國際收支失衡，但并不一定能夠確保經(jīng)濟(jì)增長與國際收支平衡的同時實現(xiàn)。但是，在實踐中，兩者的矛盾往往非常尖銳。一種觀點認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長是硬道理，鑒于我國經(jīng)濟(jì)正處于由傳統(tǒng)成長向現(xiàn)代成長階段過渡的起飛時期，鑒于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制和環(huán)境條件正發(fā)生變動的種種情況，我們只能把用最大限度的穩(wěn)定增長來保證經(jīng)濟(jì)起飛作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)，而不宜把物價穩(wěn)定作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)。在雙重目標(biāo)下，經(jīng)濟(jì)增長往往會淹沒穩(wěn)定物價②趙效民：“關(guān)于貨幣政策的幾個問題”，《改革增長貨幣政策》，中國金融出版社1992年版，第50頁；。這種觀點多年來一直占主流地位。這實際上是雙重目標(biāo)論。但各人對其有不同的理解。關(guān)于貨幣