【正文】 ，是指企業(yè)納稅后所得利潤除以公司凈資產(chǎn)所得的值，體現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)者利益的盈利水平，表明公司現(xiàn)階段的運(yùn)營狀況。它是將一個總體指標(biāo)定額為一個整體，然后計算出各組成項目的所占百分比，來對比各項目比值的增減情況。對比不同階段報表中的同種參考標(biāo)準(zhǔn)，來明確漲幅變動情況和資金。（2）實際指標(biāo)與前期指標(biāo)進(jìn)行對比，進(jìn)一步表明實際參考標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)展情況。（2）效率比率。由于考察方面和調(diào)查目的有所區(qū)別，所以可以采用多種方式進(jìn)行利潤率指標(biāo)分析。盈利狀況分析作為企業(yè)財務(wù)分析中的主要方面，包括財務(wù)結(jié)構(gòu)分析、償債能力分析等，通過及時了解調(diào)查問題，實現(xiàn)公司財務(wù)結(jié)構(gòu)最佳化，進(jìn)而提升公司的還債能力與管理水平，來實現(xiàn)獲利的目標(biāo)，有助于公司的長遠(yuǎn)進(jìn)步。（3）定性和定量分析法：以杜邦分析作為核心，將凈資產(chǎn)收益率逐層分離成幾項相關(guān)比率，通過連環(huán)替代法，并綜合與盈利能力相關(guān)的知識體系，及時找到與東風(fēng)汽車盈利有關(guān)的方面。王春娜在《基于新杜邦財務(wù)體系的新能源產(chǎn)業(yè)盈利水平研究》[15]中選取67家清潔能源公司作為模板，利用新杜邦體系對清潔能源公司的經(jīng)營狀況開展不同方面的考查，提出了許多有利于增強(qiáng)該行業(yè)的收益水平的指導(dǎo)性意見。三是以杜邦分析法盈利能力為基礎(chǔ)進(jìn)行探索。在《杜邦分析系統(tǒng)在萬科上市公司的應(yīng)用》[7]中，劉錦鳳、袁強(qiáng)都提到要將單股獲利作為重要參考標(biāo)準(zhǔn)來對萬科的財務(wù)情況開展杜邦分析。何苗在其所著的《再議杜邦分析法的改進(jìn)》[4]中結(jié)合現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展特性和杜邦模型理論，嘗試對杜邦模型做了一些改進(jìn)，對部分指標(biāo)進(jìn)行重新計算和添入可持續(xù)增長比率、現(xiàn)金凈利率等新核算指標(biāo)，以便更能適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展要求。所以，作為理財者，必須對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化研究，以降低財務(wù)費(fèi)用和風(fēng)險，達(dá)到實現(xiàn)企業(yè)利潤的目的。將五因素杜邦模型進(jìn)一步分離可以得到一個公式即 凈資產(chǎn)收益率=（1稅收負(fù)擔(dān)率）（1利息負(fù)擔(dān)率）銷售報酬率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)。凱恩、滋維美國帕利普編過一本《經(jīng)營透視：企業(yè)分析與評價》[1]，書中提到“帕利普財務(wù)分析體系”，更全面的發(fā)展了傳統(tǒng)杜邦體系，它主要是圍繞“可持續(xù)增長率”這一指標(biāo)進(jìn)行層層展開分析的，以探究財務(wù)指標(biāo)發(fā)生增減變化的具體原因。杜邦和唐納森近幾年，由于國內(nèi)汽車制造業(yè)核心技術(shù)的缺乏，自主創(chuàng)新能力的欠缺，外國汽車工業(yè)的競爭帶來了前所未有的的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致我國的汽車制造業(yè)發(fā)展很不平衡，盈利能力增速也不斷下滑。但隨著社會環(huán)境、市場環(huán)境以及政策環(huán)境的深刻變化，原本一直蓬勃發(fā)展的汽車產(chǎn)業(yè)卻在2012年迎來了“分水嶺”，因核心技術(shù)的缺乏遭到外國汽車產(chǎn)業(yè)的巨大挑戰(zhàn)，多家國內(nèi)汽車制造企業(yè)盈利增速下滑，甚至虧損。但它們都具有的一定的局限性，無法對企業(yè)的運(yùn)營情況進(jìn)行客觀分析，常常使領(lǐng)導(dǎo)層產(chǎn)生誤判作出錯誤的決斷。而且，企業(yè)經(jīng)營的最終目的就是獲利?？疾槠髽I(yè)的管理水平可以通過觀察企業(yè)的盈利能力來得出結(jié)論。管理人員越來越注重加強(qiáng)公司的管理水平，希望尋找到一種合適的評估體系，能夠綜合地反映其財務(wù)狀況和經(jīng)營效率的評估體系，從而保證能健康、持久地發(fā)展。profitability.Keywords：DuPont Model。 本文首先表明，在當(dāng)前市場用的各種財務(wù)分析方法中，杜邦分析法對上市公司的盈利水平是最為準(zhǔn)確的。本人完全意識到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。 本科畢業(yè)設(shè)計（論文） 基于杜邦分析法的東風(fēng)汽車盈利能力研究 35 / 44華南理工大學(xué)廣州學(xué)院學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交的學(xué)位論文，是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下，獨立進(jìn)行研究工作所取得的成果。學(xué)位論文作者簽名： 日期： 年 月 日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解華南理工大學(xué)廣州學(xué)院關(guān)于收集、保存、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：按照有關(guān)要求提交學(xué)位論文的印刷本和電子版本；華南理工大學(xué)廣州學(xué)院圖書館有權(quán)保存學(xué)位論文的印刷本和電子版，并提供目錄檢索與閱覽服務(wù)；可以采用復(fù)印、數(shù)字化或其它復(fù)制手段保存論文；在不以贏利為目的的前提下，可以公布論文的部分或全部內(nèi)容。本文以在上海證券交易所上市的東風(fēng)汽車股份有限公司為例，以其20112015年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為研究對象，基于杜邦分析法對該公司的盈利水平進(jìn)行了系統(tǒng)地研究，然后運(yùn)用連環(huán)替代法，尋找出影響東風(fēng)汽車盈利能力的因素，并提出提升其盈利水平的建議。 Profitability。財務(wù)報表作為一種書面文本能綜合、直觀地體現(xiàn)企業(yè)的盈利狀況和經(jīng)營狀態(tài)，企業(yè)管理者通過它所包含的收支記錄能夠詳細(xì)的了解和分析企業(yè)的經(jīng)營概況。企業(yè)要想實現(xiàn)平穩(wěn)健康的發(fā)展，就必須具備能夠?qū)崿F(xiàn)長期獲利的基礎(chǔ)。企業(yè)各部分組成的正常運(yùn)轉(zhuǎn)直接影響公司利益，通過制定獲利參考標(biāo)準(zhǔn)，才能體現(xiàn)企業(yè)的運(yùn)營狀況。因此，需要一個綜合的財務(wù)指標(biāo)，它能夠完整地反映企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀。我國汽車工業(yè)企業(yè)為了扭轉(zhuǎn)盈虧，搶占更大的市場份額，很有必要去尋找經(jīng)營管理存在的重大問題，采取合理的決策，努力提高自身經(jīng)濟(jì)效益。為了研究出我國汽車工業(yè)盈利能力的影響因素和經(jīng)營管理中存在的重大問題，本文以東風(fēng)汽車為研究對象，運(yùn)用杜邦財務(wù)分析模型對其盈利狀況進(jìn)行深入的研究，將其逐級分解為多想財務(wù)比率乘積，了解了東風(fēng)汽車財務(wù)狀況的全貌和各項財務(wù)分析指標(biāo)之間的關(guān)系，深入地分析東風(fēng)汽車的經(jīng)營業(yè)績，為東風(fēng)汽車提供有效、合理的決策建議，努力提高其盈利能力和償債能力、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)。布朗合作發(fā)明了杜邦財務(wù)分析體系，這種體系將權(quán)益報酬率作為根本，將幾項被分離的具備內(nèi)在聯(lián)系的的財務(wù)指標(biāo)相乘，組成一個比較完備的考核體系。通過該體系，規(guī)定：可持續(xù)增長率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)(1股利支付率）。博迪和艾倫值得注意的是，稅收負(fù)擔(dān)率代表所得稅款除以稅前利潤得到的數(shù)值，利息負(fù)擔(dān)率代表利息額除以息稅前利潤所得到的數(shù)值。 我國并沒有完善的杜邦體系，對于國內(nèi)專家們發(fā)表的相關(guān)文章主要分三種：一是研究如何改進(jìn)杜邦體系，從它的局限性、缺陷入手。胡永利在《杜邦分析體系在財務(wù)分析中的應(yīng)用和改進(jìn)》中提出[5]可以將單股獲利、現(xiàn)金流量和權(quán)益資金成本等要素添加到第一次改良的的杜邦模型中，同時將平衡記分卡納入考慮范圍，這樣一來，不但使財務(wù)分析體系更加系統(tǒng)，而且還可以及時并有效考查公司領(lǐng)導(dǎo)層對資本的使用能力。于桂麗、陳方和于德斌在《杜邦分析法及其在林業(yè)上市公司中應(yīng)用》[8]中將杜邦體系運(yùn)用到林業(yè)產(chǎn)業(yè)，以云南景谷林業(yè)為例，對比近兩年財務(wù)數(shù)據(jù)，深入地了解公司的盈利狀況。在《杜邦分析法視閾下上市商業(yè)銀行盈利能力分析》[11]中，蔣倩運(yùn)用杜邦分析法考查了解了十家上市銀行的經(jīng)營狀況，而且為銀行業(yè)的健康發(fā)展壯大提供了寶貴的意見。 本文研究內(nèi)容主要分成五個部分：第一部分為緒論，大致敘述了杜邦財務(wù)分析的研究背景和意義，并系統(tǒng)的地說明了國內(nèi)外專家探索杜邦體系所取得的成就；第二部分全面解釋了盈利能力的主要理論，闡明了關(guān)于盈利能力的定義、考查方式和與盈利考核指標(biāo)有關(guān)的概括性信息，并且解釋了利用杜邦分析法來考查東風(fēng)汽車經(jīng)營情況的理由；第三部分對東風(fēng)汽車進(jìn)行實證設(shè)計，介紹企業(yè)概況、選取相關(guān)指標(biāo)和構(gòu)建杜邦模型；第四部分為實證分析，運(yùn)用杜邦分析法研究東風(fēng)汽車的盈利水平，并利用連環(huán)替代法找出企業(yè)盈利的影響因素；第五部分得出實證結(jié)論，并提出提高盈利能力的建議。本文的框架圖1如下：緒論 盈利能力基本理論選取因素和構(gòu)建模型實證分析盈利能力的杜邦分析盈利能力分析盈利能力影響因素結(jié)論與建議 圖11 論文框架圖第二章 盈利能力基本理論分析盈利能力是指公司在一段時間內(nèi)取得效益的能力?？己似髽I(yè)的運(yùn)行狀況就要調(diào)查分析企業(yè)財務(wù)工作記錄。比率分析法通過將同一時期財務(wù)報表上的記錄信息分析核算，核算各項比率來分析公司的運(yùn)行情況，在財務(wù)分析法中常常會采用到這種方式。效率比率是指在經(jīng)營過程中投入和產(chǎn)出所占的百分比。（3）實際參考標(biāo)準(zhǔn)與行業(yè)權(quán)威參考標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較從而找到差異，改善企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)管理，促進(jìn)企業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展。（2）對會計報表進(jìn)行比較。 杜邦分析法，也叫杜邦財務(wù)體系，在美國杜邦公司最先使用，它是將幾項具有內(nèi)在聯(lián)系財務(wù)指標(biāo)綜合考慮，逐級分析，從而組成一個完備的分析體系，主要依靠凈資產(chǎn)收益率來表明全面了解和評估企業(yè)運(yùn)營情況的一種常見方法。該指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。這個參考標(biāo)準(zhǔn)越高，表明企業(yè)所得利潤的單位成本越小，管理付出最低的成本費(fèi)用，就能得到最佳的效益。（2）每股凈資產(chǎn)，是指股東權(quán)益占股本總額中的百分比。項目投資人員經(jīng)常采用這個比值來衡量某種股票是否值得購買，評判股票所處的價位是否合理，或者用來進(jìn)行不同公司的股票之間比較分析，進(jìn)而判斷出公司的運(yùn)營狀況。權(quán)益報酬率作為杜邦分析系統(tǒng)的中心，是一個全面、系統(tǒng)和客觀的財務(wù)指標(biāo)，同時也是體現(xiàn)上市公司經(jīng)營狀況的重要指標(biāo)，對權(quán)益報酬率應(yīng)引起足夠的重視，將權(quán)益報酬率放在首位位置。第三章 實證設(shè)計東風(fēng)汽車股份有限公司也稱東風(fēng)汽車，在上個世紀(jì)九十年代末由東風(fēng)汽車公司發(fā)起成立，利用社會集資合股方式成立于1999年7月15日，在1999年7月27日于上海證券交易所成功上市。公司一直主張“突出主業(yè)、相機(jī)擴(kuò)張、注重利潤、穩(wěn)健發(fā)展”的經(jīng)營理念，長期組合、提升供應(yīng)、設(shè)計、制造、營銷產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)形成年產(chǎn)30萬輛整車的制造能力，其中部分整車、總成及零部件遠(yuǎn)銷國外。直至2014年，盈利水平相比2012年有上升跡象，但上升不明顯，與2011年相差大截距離。該比率與銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個方面息息相關(guān)，這三個比率能直觀體現(xiàn)企業(yè)的獲利能力、運(yùn)行能力和償還能力。不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模的過程中，由于成本的大幅上漲，不一定能獲得更多收益。它體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)營效率狀況，在一定程度上影響公司管理層的決策。資產(chǎn)負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)就越大，表明企業(yè)具備更高的負(fù)債水平，會給公司產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，收益和風(fēng)險并存，作為一種雙刃劍，面臨更高的收益的同時也會具有更高的風(fēng)險。由以上圖表我們可以知道，東風(fēng)汽車的凈資產(chǎn)收益率在2011年至2014年間出現(xiàn)了較大的波動，尤其是2012年出現(xiàn)較大幅度的下降，%%，下降了6%?？傮w而言，東風(fēng)汽車近幾年的盈利能力下降了，公司的盈利狀況仍需繼續(xù)改善。%%，可以看出2012年的盈利水平下降幅度很大，即使2013年和2014年逐漸上升，但是上升幅度很小，相比較于2011年的盈利水平來說，仍然存在較大的差距。為了進(jìn)一步探究銷售凈利率變化的原因，按照計算公式“銷售凈利率=營業(yè)利潤247。 2011年銷售利潤率：%=247。 2012年成本費(fèi)用利潤率：%=（)247。 2013年銷售成本率：%=247。營業(yè)收入”，計算出費(fèi)用率： 2014年費(fèi)用率：%=247。表44 20112014 年銷售凈利率等指標(biāo)比較 單位：% 年度 比率2014201320122011銷售凈利率銷售利潤率成本費(fèi)用利潤率2銷售成本率費(fèi)用率 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)東風(fēng)汽車的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，經(jīng)整理得出圖41 20112014年東風(fēng)汽車銷售凈利率等指標(biāo)比較圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)20112014年東風(fēng)汽車財務(wù)報表，經(jīng)整理得出圖42 20112014年東風(fēng)汽車銷售成本率數(shù)據(jù)來源：根據(jù)20112014年東風(fēng)汽車財務(wù)報表，經(jīng)整理得出 銷售成本率指營業(yè)成本除以營業(yè)收入得到的百分比，代表企業(yè)獲得1元的銷售收入所需要的成本支出。圖43 2011年2014年東風(fēng)汽車費(fèi)用率數(shù)據(jù)來源：根據(jù)20112014年東風(fēng)汽車財務(wù)報表，經(jīng)整理得出 從圖43可以看出，近年來，東風(fēng)汽車的費(fèi)用率有所上升，究其原因，也許是企業(yè)期間費(fèi)用上漲，也許是企業(yè)營業(yè)收入下降所致，表明了東風(fēng)汽車的費(fèi)用有所增大，對費(fèi)用的管理不夠重視，這樣將不利于利潤的增加。所以，東風(fēng)汽車要想改善其銷售凈利率，一是要降低成本費(fèi)用。因此，公司的管理層要及時加強(qiáng)資本的運(yùn)作管理能力，加快資本流通，處理不良資產(chǎn)，促進(jìn)資本利用率的提升，為企業(yè)創(chuàng)造更多效益，實現(xiàn)公司的長足發(fā)展。存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞代表企業(yè)存貨管理水平的高低，根據(jù)上圖圖表特征顯示，東風(fēng)汽車的存貨周轉(zhuǎn)率先是下降，后是持續(xù)上升，說明東風(fēng)汽車加強(qiáng)了存貨的