利率風(fēng)險管理教材-wenkub
2023-04-23 13:39:10 本頁面
【正文】 以選擇風(fēng)險規(guī)避，避免涉足這種風(fēng)險。（2）由相互獨立的多種資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合，當(dāng)組成資產(chǎn)的個數(shù)足夠多時，資產(chǎn)組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險可以降低為0.風(fēng)險對沖，又稱為套期保值，是指針對金融資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險，利用特定資產(chǎn)或者工具構(gòu)造相反的風(fēng)險頭寸，以減少或者消除其潛在風(fēng)險的過程。Markovitz的資產(chǎn)組合理論最早系統(tǒng)的提出了風(fēng)險分散的策略和思想。市場風(fēng)險度量體系主要包括三個組成部分：敏感性分析，在險值，情景分析和壓力測試。一般認(rèn)為存在兩種流動性風(fēng)險：市場流動性風(fēng)險、資金流動性風(fēng)險市場流動性風(fēng)險是指由于市場交易量不足無法按照當(dāng)前的市場價格進行交易所帶來的風(fēng)險；資金流動性風(fēng)險是指現(xiàn)金流不能滿足支付義務(wù)，往往迫使機構(gòu)提前清算。同時市場中往往同時存在多種對于某一資產(chǎn)的價格變化具有敏感性的資產(chǎn)，這使得市場風(fēng)險的管理與對沖相對比較容易實現(xiàn)。（一）風(fēng)險識別市場風(fēng)險又稱為價格風(fēng)險，是市場價格波動而引起的風(fēng)險。第三，風(fēng)險是未來結(jié)果的不確定性。一．風(fēng)險的概念常見的風(fēng)險定義有三種：第一，風(fēng)險是未來損失的可能性。第十一章 利率風(fēng)險管理前言：金融風(fēng)險現(xiàn)代金融學(xué)的三大支柱為時間優(yōu)化、資產(chǎn)定價和風(fēng)險管理。這是人們對于風(fēng)險的傳統(tǒng)理解，但是風(fēng)險即可能導(dǎo)致?lián)p失，也可能帶來正收益，故該定義相對狹隘了。這個定義相對抽象并且具有一般性，可以適用于經(jīng)濟政治和社會等幾乎所有領(lǐng)域。從來源看，市場風(fēng)險可以進一步分為利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股票價格風(fēng)險和商品價格風(fēng)險等等。這兩個特點決定了在所有的風(fēng)險中，市場風(fēng)險的管理技術(shù)是目前最為成熟的。操作風(fēng)險指因為欺騙、未授權(quán)活動、錯誤、效率低或者系統(tǒng)失靈招致?lián)p失的分析。（sensitivity analysis）敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風(fēng)險因子的變化對金融產(chǎn)品或資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟價值產(chǎn)生的可能影響。長期實踐證明，資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險是可以通過分散化的投資來加以降低或者消除。與風(fēng)險分散不同，風(fēng)險對沖既可以管理非系統(tǒng)性風(fēng)險，也可以管理系統(tǒng)性風(fēng)險。比如金融機構(gòu)在面對風(fēng)險時，選擇退出市場或者只承擔(dān)有限風(fēng)險，就是一種風(fēng)險規(guī)避。引理：最小方差線性預(yù)測設(shè)表示未觀察變量，表示觀察變量，則最小方差線性預(yù)測問題的解為根據(jù)引理，收益率的最小方差線性預(yù)測為 其中由此可見，第j個資產(chǎn)的Beta系數(shù)是用市場組合收益率和無風(fēng)險收益率預(yù)測第j個資產(chǎn)的收益率時，其最小方差線性預(yù)測量中市場組合收益率的系數(shù)。牛市市場組合的超額收益率比較大，應(yīng)該選擇Beta系數(shù)大的股票來獲得高收益，熊市中市場組合的超額收益率比較小常常是負(fù)數(shù)，應(yīng)該選擇Beta系數(shù)小的股票來降低損失，震蕩市市場組合的風(fēng)險大，也應(yīng)該選擇Beta系數(shù)小的股票來降低損失。實際上，計算VaR是在回答一個問題：在未來N天內(nèi)，有的把握認(rèn)為損失不會超過多少？例如某證劵組合期限為1天，置信水平為99%的VaR值為10萬元，這表明該證劵組合在未來1天內(nèi)的損失只有1%的可能性會超過10萬元，或者說，有99%的把握認(rèn)為該證劵組合在未來1天內(nèi)的損失不會超過10萬元。定義例1 假設(shè)銀行貸款期限為5年，年利率是10%，貸款票面價格為1萬元，到期收益率為10%，求其久期。久期越大，利率風(fēng)險越大；久期越小，利率風(fēng)險越小。所以VaR就是的分位數(shù)。置信水平一般在95%99%。解：，則1天的在險值為例4：%%，一個價值為30萬元的資產(chǎn)A和50萬元的資產(chǎn)B組成的投資組合，其置信水平為99%的10天在險值是多少元。銀行向交易商詢問3個月對9個月期的LIBOR遠期報價，%，%。也就是說，銀行在融資成本LIBOR上加上50個基本點，來實現(xiàn)自己的利潤并抵補所承擔(dān)的信用風(fēng)
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