投資管理評價的基本方法-wenkub
2023-04-22 23:09:43 本頁面
【正文】 折現(xiàn)系數(shù)2400000240000024000002400000240000012000000回收殘值7200000720000072000007200000720000036000000付現(xiàn)固定成本 答案: ?。?）計算項目的凈現(xiàn)值 時 間012345合 計投資7500000營業(yè)現(xiàn)金流量 ?。?）為簡化計算，假設(shè)沒有所得稅。 ?。?）A和B均為上市公司，資產(chǎn)負(fù)債率為50%；，資產(chǎn)負(fù)債率為30%。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元。現(xiàn)找到一個投資機會，利用B公司的技術(shù)生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給B公司?！ 〈鸢福骸 。?）計算表中用英文字母表示的項目： （A）=1900+1000=900 ?。˙）=900（900）=1800 （2）計算或確定下列指標(biāo)： ① 投資回收期： ② ③ 原始投資現(xiàn)值=1000＋=（萬元） ?。?）評價該項目的財務(wù)可行性： ∵＞0 ＞1 ∴該項目具有財務(wù)可行性。 ?。ɡ}） 項 目現(xiàn)金流量時間分布（年）折現(xiàn)率現(xiàn)值指數(shù)012A項目1002020010%B項目1001802010%A項目1002020020%B項目1001802020% 其原因是：較高的折現(xiàn)率對于遠(yuǎn)期的現(xiàn)金流量的影響大。據(jù)此可以認(rèn)定 A方案較好。 % % % % [答案]C [解析]本題的考點是利用插補法求內(nèi)含報酬率，內(nèi)含報酬率是使凈現(xiàn)值為0時的貼現(xiàn)率。 理解 NPV〉0，方案的投資報酬率〉預(yù)定的貼現(xiàn)率 NPV〈0，方案的投資報酬率〈預(yù)定的貼現(xiàn)率 NPV=0，方案的投資報酬率=預(yù)定的貼現(xiàn)率 （2）計算 當(dāng)各年現(xiàn)金流入量均衡時： 利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報酬率。Σ未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 例:教材P139例題1解答。（P、137） ?。?）含義：是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。 ?。?）含義：按財務(wù)會計標(biāo)準(zhǔn)計量的收益率。 三、投資評價的一般方法 ?。ㄒ唬┓琴N現(xiàn)的分析評價法(P141) ?。?）含義：投資回收期是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間?！ 〉谝还?jié) 投資評價的基本方法 一、資本投資的概念 本書所論述的是企業(yè)進(jìn)行的生產(chǎn)性資本投資。第五章 投資管理從考試來看本章的分?jǐn)?shù)較多，在歷年試題中，除客觀題外，都有計算題或綜合題。企業(yè)的生產(chǎn)性資本投資與其他類型的投資相比，主要有兩個特點，一是投資的主體是企業(yè)，二是投資的對象是生產(chǎn)性資本資產(chǎn)。 ?。?）計算方法： ①在原始投資一次支出，每年現(xiàn)金流入量相等時： 例:教材P138表51的C方案： 1200/4600=（年） ?、谌绻F(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資是分幾年投入的，其計算公式為：（設(shè)M是收回原始投資的前一年） 例:教材P138表51的B方案 ?。?）指標(biāo)的優(yōu)缺點：P142 優(yōu)點:回收期法計算簡便，并且容易為決策人所理解?！ 。?）計算： 它在計算上使用會計報表上的數(shù)據(jù)，以及普通的會計收益、成本觀念?！ 。?）計算：Σ未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值Σ未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值 ?。?）貼現(xiàn)率的確定：一種辦法是根據(jù)資本成本來確定，另一種辦法是根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率來確定?！ 。?）與凈現(xiàn)值的比較： P39可以進(jìn)行獨立投資機會獲利能力的比較?！ 〗滩模篜140例題1的C方案 一般情況下：逐步測試法： 計算步驟：首先通過逐步測試找到使凈現(xiàn)值一個大于０，一個小于０的，并且最接近的兩個貼現(xiàn)率，然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報酬率?！ ?nèi)含報酬率=16%+(18%16%)[338/（338+22）] =% （3）決策原則 當(dāng)內(nèi)含報酬率大于資本成本率或企業(yè)要求的最低投資報酬率時，投資項目可行。 （?。 〈鸢福骸獭 ≌f明：對于互斥投資項目，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價?！ ±}：某企業(yè)擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資，該項目的現(xiàn)金流量表（部分）如下： 現(xiàn)金流量表（部分） 價值單位：萬元 建設(shè)期經(jīng)營期合 計0123456凈現(xiàn)金流量100010001001000（B）1000 10002900累計凈現(xiàn)金流量100020001900（A）90019002900－折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量1000－89705 要求： ?。?）在答題紙上計算上表中用英文字母表示的項目的數(shù)值?！ 〉诙?jié) 投資項目現(xiàn)金流量的估計 一、現(xiàn)金流量的含義: ?。ㄒ唬└拍睿海≒143）所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個投資項目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。 B公司是一個有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè)。營銷部門估計各年銷售量均為40000件?！ 。?）A公司不打算改變當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)?！ ∫螅骸 。?）計算評價該項目使用的折現(xiàn)率；（以后講） ?。?）計算項目的凈現(xiàn)值（請將結(jié)果填寫在給定的計算項目的凈現(xiàn)值表格中，不必列示計算過程）；（2003年，13分） 時 間012345合計現(xiàn)金流量各項目凈現(xiàn)值7500000營運資金2500000400000400000400000400000400000200000營業(yè)現(xiàn)金流量折舊500000500000回收營運資金現(xiàn)金凈流量9000000900000090000009000000900000045000000變動成本7700007700007700007700007700003850000營業(yè)現(xiàn)金流量2750000這兩種方法計算的凈現(xiàn)值沒有實質(zhì)區(qū)別?！ ?，如將該設(shè)備出租可獲收益200萬元，但公司規(guī)定不得將生產(chǎn)設(shè)備出租，以防止對本公司產(chǎn)品形成競爭?！ 〈鸢福築CD 三、固定資產(chǎn)更新項目的現(xiàn)金流量 ?。ㄒ唬└聸Q策現(xiàn)金流量的特點： 更新決策并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入?！ 。骸 、?如果不考慮時間價值，它是未來使用年限內(nèi)的現(xiàn)金流出總額與使用年限的比值。 ② 平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備?！ 〗K結(jié)現(xiàn)金流量=12000+200033%=12660 答案：C 例題2 年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。它可以購買10臺甲型印刷機，每臺價格8000元，且預(yù)計每臺設(shè)備每年末支付的修理費為2000元?！ ≡摴敬隧椡顿Y的機會成本為10%；所得稅率為30%(假設(shè)該公司將一直盈
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