中瑞金融：政策支持，菜籽油震蕩中上行-wenkub
2023-04-22 22:54:27 本頁(yè)面
【正文】 回顧今年數(shù)據(jù)，顯然，通過(guò)大規(guī)模的救市政策和寬松的貨幣政策，實(shí)現(xiàn)了這一目標(biāo)，CPI數(shù)據(jù)在11月終于轉(zhuǎn)正，PPI也即將轉(zhuǎn)正。09年是油脂價(jià)值回歸的一年，它在消化了金融危機(jī)帶來(lái)的影響后，開(kāi)始從基本面對(duì)油脂進(jìn)行定價(jià)，以一輪慢牛的行情告別了較為平淡的2009年。第二階段：前期利好消化，菜籽油高位盤整（2009年7月至9月）2009年7月開(kāi)始，由于前期基本面的利好得到充分消化，菜籽油油開(kāi)始進(jìn)入了高位盤整期。一、09年市場(chǎng)回顧 由于國(guó)內(nèi)菜籽油獨(dú)立性較強(qiáng)，基本上不受ICE油菜籽期貨行情影響，從外盤影響因素來(lái)看，影響較大的美豆的走勢(shì)。但因?yàn)閲?guó)內(nèi)政策的支持，菜籽油的表現(xiàn)遠(yuǎn)比外盤及其他油脂更為強(qiáng)勁，上漲態(tài)勢(shì)更為明顯。在美豆的帶動(dòng)下，菜籽油油一度走高，但由于動(dòng)能不足，在前期高點(diǎn)附近承壓回落；而從9月開(kāi)始，由于庫(kù)存的壓力和周邊利空的出現(xiàn)，菜籽油一路下跌，但收到收儲(chǔ)政策的影響，跌幅不深。但是對(duì)于菜油而言，國(guó)家宏觀調(diào)控為菜油構(gòu)筑了一個(gè)“上有頂、下有底”的相對(duì)滯漲格局。（數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，%，%，其中工業(yè)用電增長(zhǎng)顯著，表明工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)呈現(xiàn)加速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，未來(lái)工業(yè)品價(jià)格指數(shù)有可能超過(guò)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，或?qū)⑼苿?dòng)原材料價(jià)格上漲，對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格會(huì)形成一定促進(jìn)作用。（附圖：原油指數(shù)周線圖，資料來(lái)源：文華財(cái)經(jīng)）根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，今年10月份，紐約商品交易所原油期貨中投機(jī)凈多頭的持倉(cāng)已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)手，創(chuàng)下2008年3月以來(lái)的最高紀(jì)錄。09/10年度菜籽油供需情況 （1）、2010年油籽供應(yīng)情況大豆：繼09年初干旱之后，南美產(chǎn)量有了恢復(fù)性增長(zhǎng)。但從目前各國(guó)公布的情況來(lái)看，增加的原因主要來(lái)源于歐盟國(guó)家，如烏克蘭等。那么，從兩大主產(chǎn)國(guó)的情況來(lái)看，僅有10%左右的增幅，若后期天氣有變?cè)斐蓽p產(chǎn)，棕櫚油供應(yīng)情況可能偏緊。其它油籽如花生、葵花籽等，由于種植面積的下降，產(chǎn)量仍有一定幅度減少。從庫(kù)存上升的成分來(lái)看，并非完全是商業(yè)庫(kù)存。其中湖北油菜播種面積預(yù)計(jì)為1850萬(wàn)畝，比去年增加100萬(wàn)畝；，保持油菜播種第二大省的地位。如果年初出現(xiàn)低溫雨雪天氣，很可能再度引發(fā)對(duì)于油菜籽的產(chǎn)量的天氣炒作。同時(shí)，由于加拿大國(guó)內(nèi)壓榨能力不足，出口占據(jù)了消費(fèi)的大部分，但是，%的我國(guó)新設(shè)油菜籽進(jìn)口壁壘，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)加拿大進(jìn)口水平抱有悲觀預(yù)期。但是，在筆者看來(lái)，這種進(jìn)口油菜籽增長(zhǎng)趨勢(shì)，不會(huì)有太大改變，這一方面固然是因?yàn)橛心芰M(jìn)口油菜籽的企業(yè)在沿海有部分壓榨企業(yè)，另一方面，據(jù)加拿大油菜籽委員會(huì)主席表示，該國(guó)油菜籽出口商有望于2010年1月份獲得中國(guó)進(jìn)口許可證。（數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)，單位：千噸） 相對(duì)于進(jìn)口量明顯大增的油菜籽而言，菜籽油的進(jìn)口量在09年的表現(xiàn)并不出色。 國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)變動(dòng)情況09年油脂油料的產(chǎn)業(yè)政策，從年頭貫穿年尾，頻率之高，為歷年少見(jiàn)。由于國(guó)家持續(xù)的收儲(chǔ)計(jì)劃，大量商業(yè)油脂庫(kù)存轉(zhuǎn)化為國(guó)家儲(chǔ)備。CFTC公布的基金持倉(cāng)及大連交易所庫(kù)存?zhèn)}單變化情況（1）、美國(guó)大豆基金持倉(cāng)分析由于09年處于經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的背景之中，市場(chǎng)重燃投機(jī)熱情，09年美豆基金凈持倉(cāng)再度回到08年初高峰時(shí)水準(zhǔn)
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1