【正文】 神終于反敗為勝，政府管制物價(jià)的毅力未能貫徹始終，木材價(jià)格開始回升，平倉計(jì)算，戶口凈值增值至二萬四千美元。在勝利沖昏頭腦的情況下，馬加斯忘記了投機(jī)秫米的教訓(xùn)，再次孤注一擲，連本帶利買入木材合約。問：現(xiàn)貨的夾板市場(chǎng)是否仍停留在一百一十美元之下？答：理論上仍然被法律限制，不能越雷池半步，但期貨市場(chǎng)則成為夾板用家最后入貨機(jī)會(huì)。問：最終夾板升到什么價(jià)位？答：200美元。由于違反自然供求關(guān)系，逐漸造成短缺的現(xiàn)象，理論上期貨市場(chǎng)亦在監(jiān)管之列。問：合資戶口？誰人負(fù)責(zé)落盤買賣？答：我的朋友對(duì)于期貨買賣全無經(jīng)驗(yàn)，因此由我全權(quán)負(fù)責(zé)買賣，當(dāng)時(shí)是1972年7月美國實(shí)施價(jià)格管制，以壓制通貨膨脹，理論上期貨市場(chǎng)亦受監(jiān)管。問：一連串的敗仗，可曾令你開始懷疑自己的能力或考慮該退出投機(jī)市場(chǎng)？答：有，我經(jīng)常問自己，我真的奇蠢如牛嗎？得到的回答非常清晰：米高，你并不愚蠢，天下無難事只怕有心人。其后我加入錫先生的公司工作，深受其益。第一我不明白買賣的原則，第二我欠缺資金管理，直至1971年10月遇到名師，令到我扭轉(zhuǎn)長期失敗的困境。 問：只負(fù)責(zé)資料研究及分析工作？答：根據(jù)公司規(guī)定，資料研究員不準(zhǔn)參與投機(jī)買賣。問：實(shí)際損失數(shù)目若干？答：贏來的三萬美元全部化為烏有。當(dāng)時(shí)我買入伍萬美元可以容許持有合約的最高張數(shù)，等候秫米及小麥上升。問：可有英雄蓋世的感覺？答：樂不可之。只好成為我的第二筆本錢，可以東山再起。問：戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾?？答：事后我發(fā)現(xiàn)約翰對(duì)期貨買賣的知識(shí)，與本人比較實(shí)際上系五十步笑百步，同樣無知，以前他根本未曾涉足期貨市場(chǎng)。 炒家最重要的是要有自己的主見，征詢其他專家的意見，只會(huì)愈弄愈僵，每人都會(huì)有本身的長處及缺點(diǎn)，馬加斯認(rèn)為采納太多人的意見，結(jié)果將會(huì)聚集個(gè)人的短處及缺點(diǎn)于一身，后果如何可想而知。 第二次類似的經(jīng)驗(yàn)，馬加斯又以全部身家買入木材期貨和約，由于資金運(yùn)用不當(dāng)，噩夢(mèng)差一點(diǎn)重臨。過度投機(jī)的教訓(xùn)，馬加斯印象極為深刻。盡量利用可以贏取暴利的機(jī)會(huì)，不急于將小小利潤套現(xiàn)，是長期作戰(zhàn)爭(zhēng)取勝利的重要條件，亦可以避免事后懊悔，引致心情欠佳。入行初期，馬加斯一而再，再而三地輸?shù)靡粩⊥康亍?二) 取勝要訣 第一個(gè)登上投機(jī)奇才英雄榜的米高P500； 三、貨幣類期貨，例如日元；四、貴重金屬， 例如黃金；五、能源期貨，例如原油；六、農(nóng)產(chǎn)品，例如大豆。 表面看來平平無奇，但成功與失敗之間關(guān)鍵往往在于投機(jī)者入市時(shí)的態(tài)度和紀(jì)律。事實(shí)上以史惠加的學(xué)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)理應(yīng)得到更好的成績(jī)。痛定思痛，史惠加暫停買賣，改從事寫作，多余資金則購買物業(yè)。從今以后決不可再犯孤注一擲的錯(cuò)誤。 是為序許沂光第 2 章 前 言 史惠加是出名的期貨資料研究專家，大學(xué)畢業(yè)后加盟期貨公司，任資料研究員，致力從事基本因素分析。一將功成萬骨朽是投機(jī)市場(chǎng)的真實(shí)寫照。事實(shí)、基本因素分析、圖表分析，或者混合一起，都有一定的作用。投機(jī)智慧許沂光第 1 章 序 一位職業(yè)炒家，入行初期屢戰(zhàn)屢敗，輸?shù)靡桓啥舻呢瑝?mèng)，一再重演，最后成功地將一個(gè)三萬美元的戶口，變成八千萬美元；基金經(jīng)理能人所不能，五年之內(nèi)，年年豐收，每年收益均以三位數(shù)字增長；美國小市鎮(zhèn)的炒家，從小做起，成為世界上最大的債券買賣專家；以證券分析開始，從事炒賣，七年之內(nèi)每月均賺取25%，亦即是每年盈利1千4百巴仙；在工具股票指數(shù)市場(chǎng)，麻省理工學(xué)院的工程師，以電腦程序入市買賣，十六年后賺取二十五萬巴仙。本書介紹的訪問將會(huì)著重于帶出投機(jī)的重要共同點(diǎn)：買賣的態(tài)度與原則。 本書介紹的成功例子，是百中無一的超人表現(xiàn)。入市初年，受到期貨買賣的吸引，斷斷續(xù)續(xù)地參與期貨投機(jī)買賣。 修正買賣的態(tài)度之后，史惠加開始嘗到成功的滋味。五年之后，再度出山，以一萬六千美元開始，兩年內(nèi)再次踏上十萬美元關(guān)口，但其后難有進(jìn)展。目睹其他成功的例子，盈利以倍數(shù)計(jì)，究竟成功的因素何在？史惠加下定決心，四處訪問，誓將制勝密訣公之于眾。史惠加的訪問，輕描談寫地透露玄機(jī)，值得細(xì)味。 由于時(shí)代進(jìn)步，現(xiàn)實(shí)美國市場(chǎng)60%的成交量均集中于金融市場(chǎng)的期貨和約，透過套期活動(dòng)，期貨市場(chǎng)與其他重要市場(chǎng)，包括股票交易所，債券市場(chǎng)及銀行與銀行之間的外幣交易均有密切聯(lián)系，因此成為舉足輕重的買賣媒介，本書第一位介紹的投機(jī)奇才米高馬加斯，大學(xué)畢業(yè)后任職期貨公司的資料員，深愛投機(jī)買賣，辭去受薪崗位，擔(dān)任短時(shí)間的上市代表，最后受雇為職業(yè)炒家，為公司管理基金。三番四次，馬加斯私人戶口都以清倉的結(jié)局離場(chǎng)。 馬加斯說：“贏錢的戰(zhàn)役不好好利用，去贏到盡的話，何來利潤填補(bǔ)輸錢的買賣？”。在馬加斯步向成功路途中曾遭遇滑鐵盧，由小小戶口做起，凈值在千辛萬苦經(jīng)營下，已經(jīng)積聚至三萬美元。距離斬倉離場(chǎng)的價(jià)位，可以說是間不容發(fā)。 最后一點(diǎn)，馬加斯認(rèn)為買賣不宜過于頻密，最適宜看準(zhǔn)機(jī)會(huì)出擊，否則變成愉悅自己，出出入入，等如自毀長城。問：噢！盲人騎瞎馬，你倆可曾得到幸運(yùn)之神眷顧？答：剛巧相反，小弟學(xué)業(yè)成績(jī)一向?yàn)榱星懊５谠俅钨I賣之前我的確下了不少功夫，包括閱讀圖表分析參考書，以及訂閱投資通訊。問：一年之內(nèi)獲利十倍的經(jīng)驗(yàn)，除了滿足好勝心理之外可有其他影響？答：影響極大，可以說改變了我的一生，受到勝利的鼓舞毅然放棄學(xué)業(yè)，全身心投入投機(jī)市場(chǎng)。問：成績(jī)?nèi)绾?？答：初時(shí)上落不大，直至有一日，華爾街日?qǐng)?bào)登出頭條：“在芝加哥期貨市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)更多的植物枯萎病”，結(jié)果當(dāng)日秫米價(jià)格開市后直線下跌，迅速跌停板。自家母借來的二萬美元?jiǎng)t剩下八千美元。但我死心不改，在向家母兄弟及女友借貸并在其他期貨公司開戶買賣，為了避免東窗事發(fā)，當(dāng)時(shí)落盤或問價(jià)都要以密碼方式與經(jīng)紀(jì)通話，勝負(fù)喜怒不行于色。(四)初嘗勝利滋味問：誰人？答：愛得華。問：錫高達(dá)先生有什么長處？答：基本上，錫高達(dá)順勢(shì)買賣。因此我繼續(xù)奮斗下去，其后我結(jié)識(shí)另一位良師益友荷斯達(dá)德，荷君認(rèn)為錫高達(dá)先生的觀點(diǎn)正確。問：尼克松的物價(jià)凍結(jié)計(jì)劃？答：對(duì)。有一日，夾板價(jià)錢在報(bào)價(jià)機(jī)上突破官方限制價(jià)位報(bào)111。問：你只持有一張和約？答：順?biāo)浦?，一路加碼，大獲全勝。問：換言之，形成官方價(jià)和黑市價(jià)兩個(gè)市場(chǎng)？答：不錯(cuò)，對(duì)于缺乏長期供貨商的用家來說只有在期貨市場(chǎng)以較高的價(jià)錢購入夾板，大部分供應(yīng)商也大為光火，要在現(xiàn)貨市場(chǎng)以官方價(jià)格出售。馬加斯在一百三十美元的水平購入木材合約，但美國政府開始發(fā)現(xiàn)夾板市場(chǎng)的越軌表現(xiàn)，決定不讓夾板升越凍結(jié)價(jià)格的歷史重演，在馬加斯購入木材合約的第二天，政府官員宣布將會(huì)嚴(yán)厲懲罰炒高木材的投機(jī)商，木材期貨價(jià)格應(yīng)聲下跌至117。受到木材戰(zhàn)役的教訓(xùn)，馬加斯發(fā)誓永不再重蹈覆轍，孤注一擲。在配合前所未有的一面倒時(shí)勢(shì)，如魚得水，在全面上升的市勢(shì)中成為常勝將軍。平倉之后馬加斯目睹大豆連續(xù)十二日漲停板目瞪口呆，不知所措，每日往返到公司，都要忍受錫高達(dá)繼續(xù)享受大豆?jié)q停板的利潤，而自己則要坐冷板凳的痛苦。在棉花期貨出市買賣的經(jīng)驗(yàn)，令馬加斯認(rèn)識(shí)到即市圖的重要性，可以在低風(fēng)險(xiǎn)的情形下謀取利潤。問：三位一體，什么意思？答：第一，基本因素應(yīng)出現(xiàn)供求不平衡的情況，表示大市將會(huì)有較大的波動(dòng)。但我太喜歡入市帶來的刺激及趣味，經(jīng)常情不自禁的出出入入，娛樂自己。馬加斯以學(xué)士資歷入閣，純粹依賴多年資料研究的經(jīng)驗(yàn)，以及炒贏大勢(shì)的戰(zhàn)績(jī)而受到賞識(shí)，事實(shí)勝于雄辯，馬加斯戰(zhàn)績(jī)彪炳，戶口由三萬美元開始，數(shù)年后，再注入十萬元，投入資金合共十三萬，十年之后戶口凈值升至八千萬美元。問：你一直持有好倉？答：出出入入，但都賺取到大部分的升幅，最多一次利潤超過一百美元，當(dāng)時(shí)市勢(shì)牛氣沖天，只要看的準(zhǔn)，不愁沒有機(jī)會(huì)賺錢，舉例說我在澳洲市開始買入黃金，到香港市可能已經(jīng)推高十美元，在倫敦市再推高十美元，紐約市開市的時(shí)候已經(jīng)可以獲利平倉，將三十美元的利潤落袋平安。問：他們知道對(duì)手是誰？答：是。問：但是大部分人都不能保留既有利潤？答：不錯(cuò)，但我比較幸運(yùn)，當(dāng)勢(shì)市轉(zhuǎn)的比較飄忽的時(shí)候，我的投機(jī)技巧亦日漸進(jìn)步，稱得上一個(gè)成熟的投機(jī)能手。問：事后檢討，你認(rèn)為反敗為勝，而波及的金額龐大，自然不是愉快的經(jīng)驗(yàn)，但別無其他辦法，當(dāng)時(shí)的汽勢(shì)，令你不得不平倉，換取安全的感覺。問：你曾經(jīng)走過失敗及成功的不同路途，對(duì)于經(jīng)常輸錢的炒家，或出入行的學(xué)徒，可有什么值得珍貴的忠告？答：第一次買賣的構(gòu)思，只可以輸去本錢的5%，這樣你可以容易出錯(cuò)二十次，始會(huì)全軍盡墨，我強(qiáng)調(diào)以買賣構(gòu)思作為衡量的基礎(chǔ)。問：以你的買賣數(shù)量，假如將此止損盤直接交由市場(chǎng)處理，是否較為困難？答：是，但我的經(jīng)紀(jì)被指示在一定價(jià)位止損。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，小休之后，頭腦清醒，戰(zhàn)績(jī)多數(shù)有優(yōu)良的進(jìn)展。下面是一個(gè)典型的個(gè)案。當(dāng)時(shí)馬加斯擁有大量的好倉和約，一日，經(jīng)紀(jì)來電馬加斯：米高，先告訟你一件好消息，出口數(shù)字再創(chuàng)高峰，大豆報(bào)升，但同時(shí)要通知你一個(gè)壞消息，你持有的好倉并沒有暴倉，即沒有增加新的持倉數(shù)量。問：好消息出籠，市勢(shì)表現(xiàn)未如預(yù)期強(qiáng)勁，令你將大豆好倉全部放棄，轉(zhuǎn)而沽空，大獲全勝，是否獨(dú)一無二？答：非也，另一件案例同樣發(fā)生在70年代中期。答：分析正確。問：專家之言，不可以盡信，請(qǐng)作進(jìn)一步解釋？答：第一，盡信書不如無書；第二，專家本身并非投機(jī)家，并非實(shí)際入市的炒家，子非魚，安知魚樂？舉例說，普通的期貨經(jīng)紀(jì)，終其一生都不能變成出色的期貨炒家，聽信經(jīng)紀(jì)建議入市焉能不?。靠偠灾?，一分耕耘一分收獲，要在投機(jī)市場(chǎng)出人頭地，必須親力親為，盡力做好你的功課，小心部署，除此之外，別無成功捷徑。問：郭富拿成材的理由究竟得力于你的訓(xùn)導(dǎo)，抑或歸功于他本身的天才？?jī)烧弑容^孰重？答：郭富拿本身是一位教授及出色的專欄作家，學(xué)習(xí)勤敏，天才橫溢，充分具備了成功的條件。問：十年，或二十年之后，你是否會(huì)繼續(xù)炒下去？答：會(huì)。問：假設(shè)三番四次入市失利你會(huì)如何處理？答：初期我曾試圖加重注碼，希望扭轉(zhuǎn)劣勢(shì)結(jié)果愈弄愈僵。形成輸完再輸，心理上失去平衡，成績(jī)自然未如理想。問：戶口的凈值你可每日畫圖表，觀察凈值的走勢(shì)？答：經(jīng)常觀察自己的進(jìn)退，這是一條可行的辦法。問：獲利的辦法是否完全不同？答：一理通百理明，三位一體的原則五十年不變。問：換句話說你希望馬兒好亦要馬兒不吃草？答：最好的組合當(dāng)然是每股贏利額高而市盈率低，我相信利用一套好的電腦軟件可以提高工作效率。郭富拿戰(zhàn)績(jī)雖然出色，買賣數(shù)額驚人，但始終低調(diào)處理自己的對(duì)外關(guān)系，決不喜歡接受訪問。接受今次訪問，最低限度，可以留下一個(gè)正確的記錄。 郭富拿的主力投機(jī)工具是外幣市場(chǎng)，而賴以克敵制勝的條件則為對(duì)各國經(jīng)濟(jì)的深入分析。以郭富拿處理投機(jī)外幣額而言，超過六億五千萬美元，再加上主要投機(jī)外幣市場(chǎng)，每個(gè)買賣互相關(guān)聯(lián)，因此不得不特別小心處理。普通的炒家往往以銀碼做為訂定止損盤的根據(jù)，去增加買賣的數(shù)量，結(jié)果是經(jīng)常遭遇到愚弄，止損后市勢(shì)一如所料的發(fā)展，徒呼奈何。當(dāng)時(shí)大豆市場(chǎng)發(fā)生嚴(yán)重缺貨的現(xiàn)象，郭富拿認(rèn)為七月大豆合約，相對(duì)于十一月份的合約，兩者的差距只會(huì)越來越大。1977年4月13日，大豆再創(chuàng)新高，經(jīng)紀(jì)致電郭富拿，聲調(diào)興奮：郭富拿，大豆價(jià)值飛漲上天，看來今天將再次以漲停板價(jià)位收市，七月份已經(jīng)快將漲停板，十一月份亦步亦趨，繼續(xù)保持十一月份的沽倉是否愚不可及呢？倒不如將十一月份合約先平倉，之后假如大豆再漲停板幾日，利潤豈不更大？聽起來言之有理，于是郭富拿將全部十一月份的拋空合約平倉，只持有七月份好倉，十幾分鐘之后，同一經(jīng)紀(jì)來電語調(diào)接近瘋狂：我不知道怎樣向你交代！但大豆市場(chǎng)全部跌停板！如何是好？郭富拿差點(diǎn)當(dāng)場(chǎng)昏厥，幸而后市略微回升，終給郭富拿平倉離場(chǎng)的機(jī)會(huì)。一句話，一時(shí)沖動(dòng)作出的鹵莽決定，足以誤事。問：七月份大豆與十一月份合約的差價(jià)最終如何？答：七月份大豆下跌較大，結(jié)果恢復(fù)正常關(guān)系，七月份價(jià)位比十一月份合約低。問：上述戰(zhàn)役是否是你一生之中最痛苦的買賣？答：絕對(duì)是！ 問：但實(shí)際上你在該次戰(zhàn)役仍然贏大錢。問：大豆的教訓(xùn)，令你更加注重遵守紀(jì)律，強(qiáng)化資金及風(fēng)險(xiǎn)管理之外，可有其他意義？答：當(dāng)市勢(shì)出現(xiàn)巨變，影響及感情上的平衡，對(duì)于前景一片模糊的時(shí)候，我會(huì)不顧一切平倉離場(chǎng)。問：開始時(shí)管理的資金若干？答：三萬五千美元。馬加斯告訴我，任何人都可以成為百萬富翁，只要你施展渾身解數(shù)，前途一片光明。馬加斯經(jīng)常提醒我：判斷錯(cuò)誤并非羞恥的事情，根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，我經(jīng)常在自以為最佳投資機(jī)會(huì)的買賣失手，然后選擇次選決定出擊，亦無功而退，最后，以信心較遜的第三抉擇應(yīng)戰(zhàn)，結(jié)果大獲全勝。其他二十五人下落如何？答：已經(jīng)離開投機(jī)市場(chǎng)。問：可有活生生的例子？答：有。舉例說，我買入一強(qiáng)合約的時(shí)候，他可能有十張才感到滿意，一兩次順手的買賣，資金可以倍增，但全年計(jì)算，始終有一無所獲。問：實(shí)際上市勢(shì)與貿(mào)易協(xié)議互相配合？答：在協(xié)商過程當(dāng)中，加拿大元已經(jīng)價(jià)位向上突破，當(dāng)時(shí)我已經(jīng)意會(huì)到影響加拿大元價(jià)值的基本因素可能有變，市場(chǎng)已經(jīng)投下信任一票，因此我順勢(shì)加入戰(zhàn)斗，買入加拿大元做好倉的考慮要點(diǎn)，包括了基本因素的轉(zhuǎn)變，及與市場(chǎng)配合的技術(shù)性走勢(shì)。問：在哪一個(gè)市場(chǎng)？答：外幣和五谷類市場(chǎng)。問：圖表分析的地方如何？答：中間可大發(fā)神威，但亦可能一無是處。醫(yī)生診病，對(duì)于病人的體溫置之不理，又怎可以正確判斷癥狀呢？實(shí)際上圖表分析與基本因素兩者應(yīng)該相輔相成，圖表分析協(xié)助觀察其他市場(chǎng)人士的動(dòng)態(tài)，或供求失去平衡的情形，預(yù)早作出警報(bào)。問：從另一方面來說，假如突破當(dāng)日，華爾街日?qǐng)?bào)已有專文解釋可能出現(xiàn)突破的理由，值博率如何？答：越多人留意或期待出現(xiàn)的突破，突破的升跌市勢(shì)多數(shù)不會(huì)持久，舉例說，秫米在某一區(qū)域徘徊上落之后，出現(xiàn)突破，而當(dāng)日華爾街日?qǐng)?bào)載有秫米可能缺貨，市價(jià)將會(huì)上升的報(bào)道，可以預(yù)言，秫米突破徘徊區(qū)域之后的升勢(shì)難以持久。問：可否進(jìn)一步解釋擺設(shè)止損盤的技巧？答：